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【MBAChina網(wǎng)訊】巴菲特、索羅斯的名字在投資市場上如雷貫耳，然而，還有一位投資家一生的投資戰(zhàn)績同樣堪稱傳奇，他就是美國共同基金之父，羅伊.紐伯格。這位活了107個春秋的長者直到94歲時還在做交易，在他68年的交易生涯中遭遇了26次熊市，不僅沒有虧損還獲得巨額收益。他也因此擁有了不少推崇者，其中就包括了國內(nèi)著名投資人馬仁輝。

在由上海高級金融學(xué)院(SAIF)與SAIF對沖基金領(lǐng)軍人才俱樂部聯(lián)合舉辦的“金融E沙龍”活動上，馬仁輝帶來了他在二級市場投資數(shù)十載的經(jīng)驗總結(jié)。從內(nèi)修心性到外修技術(shù)模型，他將自己從成功投資者經(jīng)歷中獲得的經(jīng)驗作為他山之石，分享了如何做一個聰明投資人的珍貴經(jīng)驗。

以下為馬仁輝先生的分享實錄：

投資的底線：保命

投資的順序就是這樣的，先要把命保下來，再根據(jù)形勢善于應(yīng)變，才有機會贏。

中國證券市場是一個單向的買和賣，就是以股票的買賣交易而完成的。現(xiàn)在隨著衍生品的增長有杠桿，交易的難度、管理的難度都不斷的增大，導(dǎo)致市場波動的頻率增加，波動的頻率越大越多的時候，波及到投資人的心態(tài)，人心不穩(wěn)又反作用于市場，使得波動率更大。

此外，中國人口紅利的消失、人民幣貶值等風險多層次、多因素的疊加，使得我們對市場的判斷難度增加了很多，各種因素疊加出來的一個熊市。從長遠結(jié)構(gòu)來看，我還是相信股市是上漲的，其重要原因是通貨膨脹。但上漲的過程中會有所調(diào)整，牛市和熊市都有。

什么叫牛市?同樣的一家公司，牛市越漲越高，熊市越跌越低，公司還是這個公司的話，漲得越高就意味著對未來的利潤透支得越嚴重，我們不應(yīng)該買。但是從交易策略來說，這是牛市，這是最強大的趨勢，這個時候應(yīng)該買。最關(guān)鍵的是，作為一個投資人，你的評判體系是怎樣的，你怎么很好的把握好這個度。把握不好就會犯錯誤。

根據(jù)市場的節(jié)奏，我建議先把短周期看清楚，然后再延伸到更長的周期。市場不好的時候就降低預(yù)期，這是比較好的方法。

當我們有了系統(tǒng)風險的分析方法以后，如何應(yīng)對這個市場?保命是最重要的，一定要會止損。多年的市場教育讓我明白，應(yīng)該努力培養(yǎng)自己的交易風格，就是利用行業(yè)發(fā)展與市場趨勢，在關(guān)鍵的點位買入或者拋出股票，快速地賺取利潤和及時止損。

機會在跌幅里!

臺灣股市曾從12000多跌到2000多點，跌幅是80%。萬一我們的上證指數(shù)面對這種情況，應(yīng)該采取什么對策?假如我們調(diào)整5年后，在6124點的時候出現(xiàn)了一波非常強烈的反彈，下跌幅度跌了49%，創(chuàng)業(yè)板跌了55%，假設(shè)我們走得好會走出這波行情，走得不好會往下走，如果房地產(chǎn)和經(jīng)濟更糟糕，呈現(xiàn)這樣的下跌怎么辦?臺灣這些年的經(jīng)濟不好，即使是經(jīng)濟不好，也是在這樣的高位來回折騰。

從1970年到1989年為止，日經(jīng)指數(shù)漲了19倍，在1989年12月31日下跌點發(fā)生之前，20位專家全部預(yù)測次年元旦后日經(jīng)指數(shù)會超過40000點。非常不幸的是日經(jīng)指數(shù)從最高的38900點跌至最低點整整用了一代人的時間。但當人們都絕望的時候，正是戰(zhàn)略性機會到來的時候，但前提是那時候你還在市場里“活著”。

俄羅斯指數(shù)的波動幅度更大，風險也更大。我建議大家對于這種指數(shù)和結(jié)構(gòu)一旦跌破以后的殺傷力有一個預(yù)估，一定要對圖表結(jié)構(gòu)性有一些認知，這樣對風險管理會更有把握?？傮w而言，從2008年金融危機了以后，歐洲股市起伏不定，它就像開推土機，不停變換地方，但機會總是跌出來的。

“既要遠離獅子，也要吃到嫩草”

投資的本質(zhì)是要跑贏通貨膨脹，放棄現(xiàn)在的消費，在將來獲得更多的消費。要賺大錢，就一定看行業(yè)和公司，具體看什么呢?這牽涉到人口、技術(shù)、制度，它們必須三個要素：巨大的市場，有定價權(quán)的競爭力和卓越的高管層。

我們都知道，好的企業(yè)要能夠盈利，而且是長期盈利，最好是長期高盈利。但這是一種理想，事實上不太容易實現(xiàn)。目前國內(nèi)正在進行市場化，但市場化里面有一個特點——凡是盈利高的企業(yè)都會招致社會資本的進入，有了新的資本就有新的競爭者來瓜分盈利，因此盈利、高應(yīng)力、長期高盈利是很難實現(xiàn)的。

破壞性創(chuàng)新是投資時的另一個考量因素。資本主義精神是促進人類快速發(fā)展的原動力，非常重要。每一輪經(jīng)濟向上都歸結(jié)為一輪新技術(shù)的擴散，只要找到這一輪技術(shù)的龍頭，其回報率是非常驚人的。

在做投資時還要把握“度”。任何一個投資行為都存在險高利大的問題，如果你是在斑馬群的中間，你就比較安全，你離獅子遠，但是吃不到嫩草;在邊緣的話能吃到嫩草，但是離獅子群近了。我們做投資就是既要遠離獅子又要吃到嫩草。

此外，投資還要以人為本，凡是能夠極大限度的縮短人類時空距離的，比如當年的汽車、飛機，現(xiàn)在的互聯(lián)網(wǎng)、地球村概念……以及，凡是極大程度的延長人類生命的，比如醫(yī)藥、保健、消費品，這些都是很重要的，因為它是以人為本，與生活息息相關(guān)的。

投資就是一個選擇的過程，買其所值，賣其瘋狂。投資人必須兼顧投資道和術(shù)。聰明+技術(shù)賺小錢，智慧+戒律賺大錢。戒律就是不能做的不要做，找到規(guī)律的就要去做。

模糊的正確V.S.精確的錯誤

投資的風險是客觀存在的，比如偶然性、不確定性、相對性。風險有三個特點：一是不確定性、二是不能被量化、三是在無意識時爆發(fā)。控制風險本身的行為就是風險，防范風險的行為本身就是在增大風險，就是有一定的風險，作為投資人只能從骨子里客觀、坦然地面對風險，才能比較好地處理風險。

最重要的就是要避免系統(tǒng)性的風險，止損。虧損是交易的組成部分，不要認為虧損有多么的不好、多么的不光彩，越坦然的心態(tài)越能達成正確的投資。不忘初心，方得始終。對任何事情都要這樣。寧愿模糊的正確，不要精確的錯誤。

企業(yè)的價值在于資金管理，發(fā)現(xiàn)、分析、跟蹤、操作、資金管理等環(huán)節(jié)的交易結(jié)果。而市場的最大難點在于應(yīng)變，因此趨勢的判定以及服從趨勢很重要。一有陽線的時候馬上想是不是會漲了，一有陰線的時候想這個趨勢是不是不好，會不會下跌。這樣會喪失自己的自信和主動，反過來市場對你的影響會越來越大，人要仔細的學(xué)習(xí)、總結(jié)。

市場中，有一句話：“會買的是徒弟，會賣的是師傅?！闭嬲顓柡Φ木褪且斓健皶钊狻钡膸煚敿墑e，割肉一旦割錯了，那是痛上加痛。而市場的頂與底，從某種概率上講，跌的越低，成底的概率越大，但是它不能夠因為股價下跌就變成了底，底是有一定條件約束的。

挑選優(yōu)秀成長股的不二法則

選擇的時候一定要強調(diào)研究三個要素，獨立性、前瞻性、大局觀。不光研究公司，整個市場研究以及經(jīng)營管理各方面都要這樣。而公司最有可能出錯的就是在資金、人才、戰(zhàn)略、執(zhí)行這幾個方面。

重點關(guān)注的公司類型是在需求無限大的產(chǎn)業(yè)中擁有壟斷地位的龍頭。最值得投資的產(chǎn)業(yè)是具有全球競爭水平的。 研究商業(yè)模式很重要，是不是個好生意，能夠持續(xù)多久，如何阻止其他進入者，商業(yè)模式、商業(yè)壁壘、核心競爭力在商業(yè)社會里面這是非常核心的要素。

發(fā)現(xiàn)、研究、跟蹤為投資之源，重倉把握機會、耐心持有為投資之果。在考察公司時必須注意：一是企業(yè)創(chuàng)業(yè)者、股權(quán)持有者、目前公司的管理者“三位一體”， 他是創(chuàng)業(yè)者能夠把一個公司帶上市，他就一定有專業(yè)性;他是股權(quán)的持有者，他不會尋租，他考慮問題一定考慮利益最大化，會考慮長遠;他是管理者，他會把他的意志貫徹到經(jīng)營發(fā)展當中去。還要有正直、對工作狂熱的特質(zhì)。二是發(fā)展戰(zhàn)略。三是細節(jié)。

此外，要建立自己的交易系統(tǒng)。技術(shù)分析最主要的就是尋找阻力最小的路線。跟蹤標的是非常重要的功課，需要長期深入，已經(jīng)幸運地沿著這條路走了，還要看操作。在這支股票的低位頭部買還是腰部買?你的投資收入會大不相同。

技術(shù)面害人害一時，基本面害人害一世。所有的分析最核心就是確定趨勢、尋找拐點?；久婢褪谴_定價值、尋找空間，技術(shù)面就是確定趨勢、尋找拐點，這個是最重要的。因此要抓住核心問題，即基本面。假如說人有一雙手，左手是基本面，右手是技術(shù)面，左邊的基本面不外乎就是市場空間、商業(yè)模式、技術(shù)壁壘、管理團隊、執(zhí)行能力等等。達爾文說過，能夠生存下來的既不是最強壯的也不是最聰明的，而是最能夠適應(yīng)變化的物種。預(yù)測重要，應(yīng)變更重要，越復(fù)雜越難預(yù)測，就得越靠應(yīng)變。

先學(xué)歷史再學(xué)投資

作為投資人應(yīng)該更多的學(xué)習(xí)哲學(xué)、歷史，這樣會讓我們充實，學(xué)到更多，在市場里面更沉穩(wěn)、包容。我們怎么樣看這個市場?如果從肯定開始，必將以問題告終。如果從問題開始，則將以肯定結(jié)束。我們?nèi)绻赃@樣的思維方式想，投資勝算的概率要大很多。

善疑者，不疑人之所疑，而疑人之所不疑。我們選擇任何一個投資標的時候，邏輯是非常重要的。 善覺者，不思人之所覺，而思人之所不覺。我們在市場里面最重要的就是覺悟。

學(xué)得越久你就對這個市場理解越深，并去敬畏這個市場。一定要明白，出錯了一定是自己出錯了。在中國文化很難想像比這四個字更精煉總結(jié)投資之道的：善輸、贏足。在投資道路上你的眼光看的有多遠，分析得有多深，決定著回報有多高。

堅韌、勤奮、耐心、信心并頑強執(zhí)著地積累成功。投資賺錢只是目標之一，不是終極目標，我們要享受投資過程，投資成功與否，在某種程度取決于你的健康狀況，快樂幸福的家庭生活，永遠不要在這二者上吝嗇時間與金錢。

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