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【MBAChina網(wǎng)訊】為了穩(wěn)定股票市場，守住金融安全底線，政府毅然決定大舉救市了。雖然目前并不知道救市的具體措施是什么，但基本上可以確定政府要進場買點股票了。那么，下一個問題是，政府的錢應(yīng)該買那些股票?政府要救市了，股民們都很高興，但大家忽略了一點，救市是有成本的。很大一部分納稅人是沒有參與股市的。在股市上升時他們沒有盈利，但在股市下跌時要他們買單，本身是不公平的。因此，政府要充分考慮到，買入的股票未來能否在不虧本的前提下賣回給市場。

這次股跌更像美國2000年的互聯(lián)網(wǎng)股價大跌，而不是2008年美國的次貸危機時的股票大跌。2000年美國互聯(lián)網(wǎng)股票泡沫的產(chǎn)生是基于投資者對這個行業(yè)的美好預(yù)期，主要集中在一些小的高科技公司。盡管當(dāng)時的納斯達(dá)克綜合指數(shù)從5100多點下跌至1100點，但美國政府當(dāng)時并沒有直接買入股票來救市。而此次創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅已經(jīng)產(chǎn)生了雪崩效應(yīng)，影響了整個A股的估值體系，導(dǎo)致泥沙俱下，甚至有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能。這次中國政府出于穩(wěn)定金融體系的考慮，決定進場救市。從救市的效果和成本兩方面考慮，我們認(rèn)為政府應(yīng)該將資金投向滬深300ETF或類似的藍(lán)籌ETF。

從救市效果角度看，兩市共有近2800家上市公司，滬深300指數(shù)成分股只有300只，卻占A股市場中的總市值的55%。所以通過購買這部分股票，很容易實現(xiàn)指數(shù)企穩(wěn)，從而穩(wěn)定股市。并且，總市值代表了股民的財富，穩(wěn)定了這部分股票的價格，也就保護了大部分股民的財富。

從救市成本角度看，我們滬深300也是最佳選擇。本文沿用我們之前的研究框架來分析整個市場的估值分布。具體結(jié)果見下表。

根據(jù)上表，可以有兩個結(jié)論：第一、小盤股市盈率依然在歷史高位。雖然很多小盤股票已經(jīng)暴跌了50%多，但其整體市盈率依然與2007年股市最高點處于同一量級。第二、大股票市盈率不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史高位。雖然小盤股的成長較高，但是目前看確實已經(jīng)太貴。相反，300ETF的市盈率只有14.3倍左右，因此投資300ETF的風(fēng)險較低。而且，ETF成分股會根據(jù)股票的成長性不斷調(diào)整，所以300成分股的成長性是相當(dāng)不錯的。例如，當(dāng)前300指數(shù)為3886點，市盈率14.66，而在07年時300指數(shù)達(dá)到相同點位時的市盈率為40倍。所以，隨著300指數(shù)成分股的不斷調(diào)整，未來300ETF創(chuàng)出新高的概率很大，可以確保就是資金不會虧本。

當(dāng)然，一個風(fēng)險是：盡管這些股票的市盈率相對07年更低但它們的盈利增速已經(jīng)大大放緩。而且，相對于牛市初期(2014年中)，這些股票的估值也已經(jīng)有相當(dāng)大的提升，所以即使購買這些股票，也難以保證救市資金不遭受損失。但是，給定我們一定要救市買一些股票來救市，大中市值的藍(lán)籌股組成的300ETF可能是個比較好的標(biāo)的。

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