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【MBAChina網(wǎng)訊】日前，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院(SAIF)副院長、金融學(xué)教授朱寧在商學(xué)院講堂上提醒散戶投資者：過度自信幾乎是散戶投資者的“通病”，當(dāng)散戶對自身投資能力判斷過度自信時，會對投資收益產(chǎn)生直接的負(fù)面影響。

　　
行為金融學(xué)教授朱寧告訴投資者：過度自信如何偷走你的收益

　　
股市最近出現(xiàn)連續(xù)上漲，雖然漲幅不大，卻讓很多投資者再次躍躍欲試。上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院副院長、行為金融學(xué)教授朱寧日前在商學(xué)院講堂上提醒散戶投資者：過度自信幾乎是散戶投資者的“通病”，當(dāng)散戶對自身投資能力判斷過度自信時，會對投資收益產(chǎn)生直接的負(fù)面影響;缺乏投資技能的散戶，在股市賺錢比在賭場賺錢還難。

　　
多數(shù)散戶不自知也不知他人

　　
朱寧說，在與很多散戶投資者討論投資理念時，聽到最多的一種認(rèn)識就是“我自己投資，也做得不錯啊!”利用美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，朱寧與研究團(tuán)隊曾做過研究，發(fā)現(xiàn)很大一部分美國散戶投資者認(rèn)為，自己的表現(xiàn)超過整個市場的平均水平;有國內(nèi)學(xué)者通過中國證券業(yè)協(xié)會對散戶投資者的行為進(jìn)行的調(diào)查也得出了類似的結(jié)果。

　　
但事實真是這樣嗎?

　　
在現(xiàn)實中，不可能有那么多投資者的投資能力超越市場平均水平?！?ldquo;我們針對美國股市與中國A　股市場投資者進(jìn)行的跟蹤研究發(fā)現(xiàn)，在5年至10年時間內(nèi)，只有5%至10%的投資者可以持續(xù)地跑贏大市，30%至40%的投資者表現(xiàn)顯著低于市場平均水平，剩余一半左右的投資者的收益和大市相當(dāng)。”

　　
朱寧與研究團(tuán)隊還發(fā)現(xiàn)，8成投資者認(rèn)為自己的投資水平是中等偏上。“過度自信幾乎成為投資者的‘通病’”。

　　
對于騎自行車、開汽車、釣魚這種非競技類的活動來說，盲目自信沒有太大的影響。因為在這種活動中不同的參與者并不在一起同臺競技。“但對于投資來說，當(dāng)投資者對自身投資能力判斷過度自信時，會對投資收益產(chǎn)生直接的負(fù)面影響。在一定程度上，投資是一項競技性　‘體育運動’：不同投資者在資本市場里展現(xiàn)自己的能力，看誰能在投資中取勝。投資能力強的投資者賺錢，投資能力差的投資者賠錢。”

　　
“大多數(shù)散戶投資者既不了解自己的投資能力，又對其他投資者的投資能力知之甚少。我們的研究表明：很多散戶投資者對于自己的業(yè)績，尤其是自己的投資業(yè)績相對于大盤表現(xiàn)如何并不是很清楚;　很多投資者對自己去年從股市賺了或是賠了多少錢，并沒有一個特別準(zhǔn)確的答案，對于去年大市的表現(xiàn)也知之甚少，有些甚至不知道自己在去年是否跑贏了大市，更不了解在資本市場上有多少人能夠跑贏大市或者跑輸大市。”

　　
股市的賺錢規(guī)則比賭場還復(fù)雜

　　
“缺乏投資技能的投資者，在股市賺錢比在賭場賺錢還難。”朱寧說，股市的賺錢規(guī)則比賭場還復(fù)雜。

　　
賭場就是一場“零和游戲”：有人賺錢就必須有人賠錢;　有人賺了多少錢，就必須有人賠多少錢。因此，賭場并不直接創(chuàng)造價值，只是進(jìn)行風(fēng)險分散以及財富轉(zhuǎn)移和重新分配。所以，很多經(jīng)驗老到的賭客去賭場會比較理性的選擇對手：比如，回避“老虎機”，而是選擇和真實的對手較量;　在選擇賭桌時，挑選他們認(rèn)為實力相對較弱的對手;　如果覺得同一桌的其他對手實力都比自己強的話，可能會不參與這一場賭局。因為他們知道在“零和游戲”中，只要戰(zhàn)勝了對手就能盈利。

　　
不過，投資股市并不是一場“零和游戲”。

　　
首先，當(dāng)投資者進(jìn)行股市交易時就要付出一定成本。無論散戶賺錢與否，交易所的手續(xù)費和券商的傭金是必須要支付的。假設(shè)投資者拿出100元投入資本市場，可能交易所要收取手續(xù)費、經(jīng)紀(jì)公司要收取傭金、幫助投資者管理財富的公募與私募基金等要分管理費，最終100元中可能只有95元進(jìn)入資本市場。

　　
其次，盡管股市不直接創(chuàng)造價值，但其背后的上市公司會直接產(chǎn)生價值，也會“摧毀”價值。當(dāng)股票從1000點漲到了6000點，創(chuàng)造了無數(shù)價值，所有參與股市的人都參與了這個過程，也都多多少少地從中獲利;　但等到股票從6000點跌到2000點，又會“摧毀”無數(shù)價值，所有參與股市的人都參與了這個過程，也都多多少少地跟著承受損失。正因為股票市場不是一個“零和游戲”，有可能大家同時都賺錢，也有可能大家同時都賠錢。

　　
水平線下的散戶是別人的提款機

　　
朱寧認(rèn)為，對于散戶投資者而言更有挑戰(zhàn)性的是，散戶們并不只是在與其他散戶們競爭，而是在與更有經(jīng)驗、更訓(xùn)練有素、更有資源和支持、更有風(fēng)險承受能力，也更愿意冒險的專業(yè)投資者和機構(gòu)投資者在競爭。

　　
“賭場在不出　‘老千’　的情況下，就是一個簡單的隨機過程。有的賭客運氣好，有的賭客運氣壞，大家可能會有能力上的差異，但未必有信息掌握上的不同。資本市場則不同，有的投資者掌握的信息更多、更準(zhǔn)確，獲得消息的速度更快，因此比其他的投資者有更大的交易上的優(yōu)勢。散戶在進(jìn)行投資的時候必須要意識到：我不只是在跟其他投資水平跟我差不多的散戶進(jìn)行交易，而是在跟很多有經(jīng)驗的散戶在進(jìn)行交易、在跟很多大戶進(jìn)行交易。在跟很多券商進(jìn)行交易、在跟很多私募基金進(jìn)行交易。跟其他各類投資者相比，散戶無論在技能上、信息上、投入的時間和精力上，都是沒有優(yōu)勢的。”

　　
散戶只有能夠意識到自己在諸多方面的劣勢，才能權(quán)衡出自己的投資收益是否能夠達(dá)到或者超過其他的投資者、是否能夠達(dá)到市場的平均水平?！?ldquo;如果自己不能夠達(dá)到市場平均水平，那么與市場平均水平相比自己投資的預(yù)期收益率就應(yīng)該是負(fù)的，也就是說從長遠(yuǎn)而言自己在市場中是會賠錢的，而別的投資者從預(yù)期來說是會從自己身上賺錢的。”

　　
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