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【MBAChina網(wǎng)訊】北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青表示，過去幾年生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)通脹率的差別導(dǎo)致了企業(yè)的真實(shí)融資利率較大幅上升，這對凈負(fù)債的工業(yè)企業(yè)形成了巨大壓力。

　　
他表示，按CPI計(jì)算的真實(shí)利率難說偏高，但由于CPI與PPI之間出現(xiàn)了巨大差別，按CPI和PPI均值計(jì)算的真實(shí)利率就比較高，這由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化引起。宋國青在出席“中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心(CMRC)中國經(jīng)濟(jì)觀察”第38次季度報(bào)告會時(shí)稱。

　　
從2012年4月到2014年6月這9個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，CPI通脹率平均為2.3%，PPI通脹率為-2.0%，CPI和PPI平均通脹率為0.1%，如此，按CPI和PPI均值計(jì)算的六個(gè)月票據(jù)貼現(xiàn)真實(shí)利率為4.3%。

　　
宋國青指出，以六個(gè)月的票據(jù)帖現(xiàn)利率作為基準(zhǔn)利率測算，過去9個(gè)季度內(nèi)真實(shí)利率的波動相對平穩(wěn)，但即使去掉2009年通貨緊縮時(shí)期真實(shí)利率大幅上升的異常情況，現(xiàn)在的平均真實(shí)利率還是比過去上升了不少。

　　
真實(shí)利率的上升有幾種情況，2009年初的情況是名義利率已接近零，再也調(diào)不動了，加上通貨緊縮，所以真實(shí)利率非常高。而上述9個(gè)季度真實(shí)利率升高的原因則是，名義利率調(diào)整得慢，通脹下降得比較快，所以真實(shí)利率上升。

　　
從融資總量(社會融資總量，累計(jì)財(cái)政赤字和外匯占款之和)環(huán)比增長率與名義利率走勢的關(guān)系來看，去年以來利率的變化，就是因?yàn)楹唵蔚墓┣箨P(guān)系改變。“其本的觀點(diǎn)就是，貨幣數(shù)量少利率就高，量多利率就低。”宋國青稱。

　　
他指出，去年6月的“錢荒”就是量小的結(jié)果，而去年三季度出現(xiàn)利率較高融資增長也較高的情況，是因?yàn)樨?cái)政和地方融資平臺發(fā)力較大。財(cái)政政策經(jīng)常是反周期的，財(cái)政跟地方融資平臺的資金對利率不敏感，主要是政府讓不讓干的問題。

　　
就企業(yè)融資成本，宋國青指出，長短周期因素可能導(dǎo)致了*風(fēng)險(xiǎn)升水的增大，這對小微企業(yè)的壓力更大。短的周期即經(jīng)濟(jì)的季度性波動，長的周期則是跨越幾年的大變化。“現(xiàn)在大家對未來的經(jīng)濟(jì)增長看低，對金融杠桿問題及其它問題擔(dān)憂加劇，*風(fēng)險(xiǎn)比過去增大，這些長期變化的因素導(dǎo)致*利率上升。”

　　
目前市場上有一種看法，認(rèn)為金融業(yè)競爭和利率市場化在一定程度上推高了企業(yè)融資成本，對此宋國青表示，并沒有發(fā)現(xiàn)直接的、過硬的證據(jù)顯示上述命題成立。

　　
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