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【MBAChina網(wǎng)訊】通過經(jīng)濟(jì)學(xué)家所稱的“斷水?dāng)嚯姟笔礁深A(yù)措施，中國央行在離岸人民幣市場造成“錢荒”，暫時(shí)遏制住了空頭的攻勢。然而長遠(yuǎn)而言，這樣的強(qiáng)烈匯率維穩(wěn)卻可能造成“殺敵一千，自損八百”的后果，累及人民幣國際化進(jìn)程。

據(jù)知情人士稱，中國央行自周一開始，在離岸市場持續(xù)干預(yù)人民幣匯市。手段之一便是由國家外匯管理局對(duì)部分境內(nèi)銀行實(shí)施口頭窗口指導(dǎo)，要求減少短期內(nèi)人民幣跨境集中流出，減少離岸人民幣頭寸和流動(dòng)性。不愿具名的駐倫敦交易員透露，香港的中資銀行現(xiàn)在已不愿意借出人民幣。

離岸人民幣周一觸及6.7078的日內(nèi)低點(diǎn)后，24小時(shí)內(nèi)強(qiáng)力拉升逾1000點(diǎn)，周二亞洲交易時(shí)段甚至一度較在岸人民幣出現(xiàn)溢價(jià)，為去年10月份以來首見。周二香港人民幣隔夜銀行間拆借利率飆升至66.8%，達(dá)到有數(shù)據(jù)以來的紀(jì)錄最高位，顯示流動(dòng)性已經(jīng)極度緊張。自2013年6月推出以來，該市場的人民幣銀行同業(yè)隔夜拆息定價(jià)平均位于2.57%左右。

香港東方日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，1998年港府打外資大鱷，最為外人道的是大舉買入港股，進(jìn)行期指對(duì)決，但當(dāng)年更重要的手段，是挾高港元拆借利息，令索羅斯為首的大鱷資金成本暴漲。

此舉與九七年金融風(fēng)暴時(shí)，金管局透過挾高隔夜息至280厘，迫令借錢沽空港元的大鱷平倉，手法如出一轍，反映人行有決心要扭轉(zhuǎn)人民幣貶值預(yù)期，惟相信拆息至少持續(xù)高企一個(gè)星期，才能開始見效。

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，香港政府早于1998年時(shí)，以“挾息”手段迫退國際大鱷，當(dāng)時(shí)以索羅斯為首的對(duì)沖基金，同樣狙擊港元，當(dāng)時(shí)港府就曾經(jīng)出手，“挾息”至超過200厘的罕見情況。

該報(bào)續(xù)指，98年的反效果是令融資市場震蕩，令不少投資者因?qū)I展(融資)成本抽高而在股市斬倉，港股更一度大跌60%至6000點(diǎn)水平。其后，港府動(dòng)用外匯基金入市買股票支撐大市，始能止跌。

德國商業(yè)銀行駐新加坡的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，央行干預(yù)造成的離岸“錢荒”使美元多頭加速平倉，令離岸人民幣兌美元暴漲，兩地價(jià)差急速收窄。西班牙對(duì)外銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂指出，央行“斷水?dāng)嚯姟备深A(yù)離岸市場避免人民幣流向海外，是短期犧牲流動(dòng)性來換取匯率穩(wěn)定的做法。

國際化進(jìn)程

在一些觀察人士看來，央行前線干預(yù)抽水，后方拉掉電閘，造成的不僅僅是香港離岸人民幣市場流動(dòng)性嚴(yán)重失血，長久損害的更是人民幣國際化進(jìn)程。

“今年人民幣國際化將停滯或倒退，”中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所金融室副主任肖立晟接受電話采訪時(shí)表示，“現(xiàn)階段人民幣國際化不是央行主要考慮的問題，此時(shí)只能通過外匯管制以及直接干預(yù)來緩解人民幣貶值速度。”

過去在人民幣升值背景下，跨境貿(mào)易結(jié)算快速發(fā)展，助推了離岸人民幣市場的擴(kuò)大。然而“8.11匯改”后，市場對(duì)人民幣單邊貶值預(yù)期濃厚，令人民幣在離岸市場面臨更大的貶值壓力，也令沉淀在海外的人民幣資金不斷減少。據(jù)香港金管局公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)?shù)厝嗣駧糯婵钤?1月底為8642億元，比高峰時(shí)下跌了14%。

人民幣的不斷貶值也打擊了投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的興趣，去年人民幣離岸債券發(fā)行同比下跌38%。2015年在岸人民幣兌美元全年貶值幅度達(dá)4.46%，而離岸人民幣的貶值幅度更高達(dá)5.28%。2016年第一周，離岸人民幣大幅貶值，較在岸市場一度貼水達(dá)到2000點(diǎn)的紀(jì)錄水平。

重中之重

盡管如此，央行的做法還是得到了海外觀察人士的理解。“雖然流動(dòng)性緊張，但近期確保資本賬戶穩(wěn)定才是中國當(dāng)局的重中之重，”渣打銀行駐倫敦的首席亞洲匯率策略師Robert Minikin表示，“最近我們看到的措施都是圍繞這個(gè)目標(biāo)的，中國不得不十分謹(jǐn)慎。”

香港與中國內(nèi)地之間簽有港元與人民幣貨幣互換協(xié)議，香港金管局必要時(shí)可以通過這一機(jī)制從中國央行獲得人民幣流動(dòng)性，緩解香港市場人民幣“錢荒”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二晚間該局表示，注意到香港人民幣流動(dòng)性趨緊、利率飆升，已向香港銀行體系提供了更多流動(dòng)性支持。

Minikin表示，中國現(xiàn)在所做的一切目的都是縮小離岸和在岸人民幣的匯差，對(duì)離岸人民幣的價(jià)格和流動(dòng)性其實(shí)并不擔(dān)心，香港金管局也會(huì)注入流動(dòng)性來緩解的。

在澳大利亞聯(lián)邦銀行駐新加坡的外匯策略師Andy Ji看來，這次“錢荒”中香港金管局明顯缺席于市場。他說：“他們?cè)谂椭袊嗣胥y行實(shí)現(xiàn)人民幣匯率并軌的目標(biāo)?！?/span>

保匯率

中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任韓俊周一在紐約出席總領(lǐng)館的一個(gè)活動(dòng)時(shí)證實(shí)，之前兩天里中國央行在海外干預(yù)匯市以支撐人民幣匯率。他強(qiáng)調(diào)，做空人民幣必將失敗，對(duì)于人民幣將大幅貶值的判斷是荒謬的，因?yàn)闆Q策層有決心確保匯率穩(wěn)定。

中國央行1月7號(hào)刊發(fā)評(píng)論文章稱， 一些投機(jī)勢力試圖炒作人民幣并從中牟利，其交易行為與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求無關(guān)，不代表真正的市場供求，只會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率異常波動(dòng)，向市場發(fā)出錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)。文章稱，面對(duì)這些投機(jī)勢力，人民銀行有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中國央行還發(fā)出了人民幣將保持對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)定的明確信號(hào)。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿接受新華社采訪時(shí)表示，目前人民幣的匯率形成機(jī)制已經(jīng)不是盯住美元，而是加大參考一籃子貨幣的力度，保持一籃子匯率的基本穩(wěn)定。、

周二人民幣中間價(jià)連續(xù)第三天大幅高于前日收盤價(jià)，設(shè)在6.5628元，為“8.11匯改”以來人民幣兌美元匯率中間價(jià)與上日銀行間外匯市場收盤匯率第三高價(jià)差。紐約時(shí)間周二13點(diǎn)25分，彭博模擬CFETS人民幣指數(shù)報(bào)99.78，較周一低位輕微回升。離岸人民幣兌美元(CNH)微跌至6.5819，與在岸人民幣的匯差維持在貼水100個(gè)點(diǎn)之內(nèi)，之前更曾數(shù)度轉(zhuǎn)為升水。

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