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【MBAChina網(wǎng)訊】昨晚(12月22日)，中共高官令計(jì)劃被查、及樂(lè)視高管承諾增持樂(lè)視網(wǎng)的消息，大家都知了。產(chǎn)業(yè)人士關(guān)心的是，下一步，樂(lè)視會(huì)如何?賈躍亭會(huì)如何?沒(méi)人敢說(shuō)會(huì)如何。只有幾種可能性供你參考。
 

樂(lè)視的資本危局

目前樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)已經(jīng)到了不能再跌的底線了。

樂(lè)視網(wǎng)三季報(bào)前十大股東持股信息顯示，前五大股東中，四位股東股票已經(jīng)質(zhì)押，三位是賈家兄妹。五位股東共持有公司股票56.58%，質(zhì)押部分比例占五個(gè)人持股比例的73.5%。

一般而言，股權(quán)質(zhì)押融資協(xié)議中會(huì)明確股價(jià)的警戒線、補(bǔ)倉(cāng)線和止損線，股價(jià)一旦跌至警戒線甚至是補(bǔ)倉(cāng)線，銀行、信托或者券商就會(huì)要求融資方追加質(zhì)押物或者資金，若股價(jià)跌破止損線，那么擔(dān)保品可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，若賈氏家族的質(zhì)押協(xié)議中也有警戒線、補(bǔ)倉(cāng)線和止損線等相關(guān)規(guī)定，一旦股價(jià)觸及警戒線，融券方要求追加質(zhì)押物或者資金。對(duì)陷入資金鏈危機(jī)的樂(lè)視和賈躍亭，這可能是一次重大打擊。

樂(lè)視高管昨夜緊急宣布增持，也是防止賈家質(zhì)押股權(quán)被爆倉(cāng)的應(yīng)對(duì)之策。不過(guò)，此事更加凸顯出，樂(lè)視當(dāng)前最大的短板就是資金狀況。

在網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)乃至整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)中，樂(lè)視都是股權(quán)融資最少的一家公司。這一點(diǎn)賈躍亭也是看看的清清楚楚，他本月會(huì)見(jiàn)分析師時(shí)說(shuō)：“樂(lè)視的運(yùn)營(yíng)效率比較高，融資能力比較差，這也是阻礙樂(lè)視生態(tài)快速發(fā)展的其中一個(gè)原因，所以，我們現(xiàn)在也是希望能夠快速補(bǔ)強(qiáng)這個(gè)短板，真正用合理的一些資本，來(lái)推動(dòng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。”

今年8月樂(lè)視網(wǎng)擬非公開(kāi)發(fā)行股票融資45億元。其中，樂(lè)視控股將出資10億元，中信證券出資5億元，藍(lán)巨投資出資15億元，寧波久元出資10億元，金泰眾和出資5億元。目前，正等待審批。

此次非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)是每股34.7元，但在12月22日跌停之后，樂(lè)視股價(jià)已經(jīng)為每股30.12元，定向投資者已經(jīng)出現(xiàn)了浮虧。如果樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)未來(lái)繼續(xù)走低的話，這些戰(zhàn)略投資者是否會(huì)退出定向增發(fā)計(jì)劃，存在重大變數(shù)。

前景研判

對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的前景，市場(chǎng)共有三種預(yù)判：

1.賈躍亭出事，樂(lè)視進(jìn)入合伙人共治時(shí)代。

樂(lè)視方面之前透露，賈躍亭剛剛做完腫瘤手術(shù)，回歸樂(lè)視日常的管理暫無(wú)時(shí)間表，要看治療效果而定，目前樂(lè)視的重要事項(xiàng)都會(huì)由高層的決策委員會(huì)決定。

其實(shí)，決策委員會(huì)機(jī)制在賈躍亭出國(guó)之前已經(jīng)開(kāi)始部署，并運(yùn)轉(zhuǎn)了一段時(shí)間。這個(gè)機(jī)制的初衷是避免樂(lè)視因?yàn)橐粋€(gè)人的原因而出現(xiàn)決策問(wèn)題。目前這一套機(jī)制已經(jīng)比較成熟，在賈躍亭不能正常管理公司的情況下，重要事項(xiàng)都由高層的決策委員會(huì)決定。

如果賈躍亭出事，為了避免出現(xiàn)國(guó)美黃光裕出事后的宮斗慘劇，合伙人共治是保持樂(lè)視網(wǎng)各條業(yè)務(wù)線的穩(wěn)健的最佳解決方案，但是缺乏靈魂人物，樂(lè)視網(wǎng)也將失去開(kāi)疆拓土的銳氣，安于現(xiàn)狀，但是合伙人共治依然是“無(wú)賈”狀態(tài)下的最佳管理體制。

2.賈家全面退出，大型傳媒集團(tuán)接盤(pán)。

在賈躍亭回國(guó)后，就有一種傳言在業(yè)內(nèi)彌漫。消息稱(chēng)，賈家或許將全面退出樂(lè)視，一家國(guó)資背景的大型傳媒集團(tuán)或全面接盤(pán)樂(lè)視。

目前，樂(lè)視的前五大股東中，賈家占據(jù)了三人：賈躍亭，姐姐賈躍芳和哥哥賈躍民。賈躍亭持股最多，達(dá)到44.42%;賈躍芳持股4.3%;賈躍民持股2.38%。

本月初，賈躍芳已經(jīng)宣布退出。她計(jì)劃在未來(lái)一個(gè)月內(nèi)，處置自己所持有的樂(lè)視網(wǎng)股票，將其所得全部借給公司作為營(yíng)運(yùn)資金使用，借款期限將不低于60個(gè)月，免收利息。

如果上述消息屬實(shí)，一旦賈家退出，新公司接盤(pán)，樂(lè)視網(wǎng)的高管團(tuán)隊(duì)必然遭受洗牌，主要業(yè)務(wù)也將遭到重創(chuàng)，這是樂(lè)視最差的一種結(jié)局。

3.利空出盡，樂(lè)視重回正軌。

不過(guò)，從樂(lè)觀的角度上看，令案浮出水面也許對(duì)樂(lè)視來(lái)說(shuō)是一段折磨的終結(jié)。按照處置高官貪腐的慣例，都是先去其爪牙，最后抓出大老虎。此次賈躍亭主動(dòng)回國(guó)、令計(jì)劃被調(diào)查，也許意味著關(guān)于賈躍亭的危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，懸在空中的靴子終于落地，樂(lè)視將重回正軌。

事實(shí)上，賈躍亭已經(jīng)在釋放這種信號(hào)。即使在病中，他也不忘召集分析師在醫(yī)院開(kāi)會(huì)，推進(jìn)電動(dòng)車(chē)項(xiàng)目、樂(lè)視體育獨(dú)立融資、樂(lè)視影業(yè)注入上市公司等重要計(jì)劃。至少在“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)的生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)上，樂(lè)視絕對(duì)是一家標(biāo)桿性的公司。

如同賈躍亭自己所言，“樂(lè)視生態(tài)的商業(yè)模式，被驗(yàn)證是非常成功，至于流言蜚語(yǔ)的中傷，很多就交給時(shí)間吧，時(shí)間會(huì)檢驗(yàn)一切。”

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