蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

2020年4月，央行數(shù)字貨幣在工、農(nóng)、中、建四大行內(nèi)測的消息在網(wǎng)絡(luò)上不脛而走。兩會期間，中國人民銀行行長易綱接受媒體采訪時，再次透露了法定數(shù)字貨幣已先行在深圳、蘇州、雄安、成都及未來的冬奧會場景進行內(nèi)部封閉試點測試。

數(shù)字貨幣測試進度的加快意味著數(shù)字貨幣可能在不久的將來正式進入商用，數(shù)字貨幣在改變貨幣體系的同時，可能對銀行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。對此，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院會計學(xué)教授、中國金融研究院副院長、上海高金金融研究院聯(lián)席院長李峰與上海交通大學(xué)中國金融研究院研究員胡浩受邀撰文，首先介紹央行數(shù)字貨幣的基本概況，而后探究其對宏觀政策機制及商業(yè)銀行的潛在影響。

1、央行數(shù)字貨幣概述

（一）央行數(shù)字貨幣的定義

央行數(shù)字貨幣，是中國人民銀行發(fā)行的一種法定數(shù)字貨幣，全稱是“數(shù)字貨幣電子支付”，對應(yīng)的英文縮寫是DC/EP（Digital Currency/Electronic Payment）。

DCEP實際上是一種電子現(xiàn)金，是紙幣的數(shù)字化形態(tài)，其功能屬性與紙幣完全一樣，具有價值特征。

（二）央行數(shù)字貨幣的特點

1.DCEP屬于流通中現(xiàn)金，而非銀行存款

現(xiàn)有貨幣體系主要可分為M0、M1和M2，M0是指流通中現(xiàn)金，M1包括M0和單位活期存款，M2包括M1、居民儲蓄存款和單位定期存款。DCEP的定位和紙幣一樣，對應(yīng)M0，即流通中現(xiàn)金。

2．商業(yè)銀行無需為DCEP支付利息

由于DCEP屬于M0，并非銀行儲蓄，故不計利息，DCEP持有人也無法獲得利息。

3.DCEP具有無限法償性，任何機構(gòu)和個人不得拒收

DCEP由央行發(fā)行，國家信用背書使其具有官方賦予的價值特征，因而具有穩(wěn)定性和無限法償性。

4.DCEP不需要銀行賬戶和網(wǎng)絡(luò)即可實現(xiàn)支付

DCEP支付不需要綁定銀行賬戶。現(xiàn)有的銀行卡支付業(yè)務(wù)必須通過傳統(tǒng)銀行賬戶才能完成，采取的是賬戶緊耦合的方式。而DCEP支付采取的是賬戶松耦合的方式，即脫離銀行賬戶，在雙方數(shù)字錢包間實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移。DCEP依靠一個公共賬本記錄持有關(guān)系，這種關(guān)系表現(xiàn)為公鑰地址與數(shù)字貨幣DCEP的對應(yīng)，數(shù)字錢包通過其存儲的私鑰操作公共賬本內(nèi)的轉(zhuǎn)賬。

DCEP可以脫離網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)終端到終端的支付。只要手機有電就可以支付，也可以在有第三方服務(wù)商的場景下依托網(wǎng)絡(luò)完成從終端到遠端的支付。值得注意的是，兩個數(shù)字錢包間直接實現(xiàn)DCEP互轉(zhuǎn)，本質(zhì)只是記錄操作指令，最終仍需在觸網(wǎng)后上傳到賬本上執(zhí)行才算完結(jié)。

5.DCEP具有可控匿名性

銀行和商家需要經(jīng)過客戶允許才有權(quán)限查看用戶的交易記錄及信息，這種可控匿名性一方面保護了數(shù)據(jù)安全和用戶隱私，另一方面也使得央行可以清晰高效地捕捉每一筆貨幣交易的流轉(zhuǎn)信息，打擊洗錢、匿名操縱等違法犯罪行為。

（三）為什么要發(fā)行數(shù)字貨幣？

1．減少紙鈔發(fā)行成本

由于數(shù)字貨幣只是一串數(shù)字代碼，無論是生產(chǎn)還是流通，都不會再產(chǎn)生任何費用，并且具備較強的防偽功能。

2．移動支付普及，現(xiàn)金使用頻率大幅降低

目前國內(nèi)絕大多數(shù)交易場景，均已實現(xiàn)了移動支付，擠占了傳統(tǒng)現(xiàn)金的使用空間。DCEP與其它移動支付方式相比并無本質(zhì)不同，有限匿名性是其主要差異化特點。

3．有利于反洗錢、反恐怖融資監(jiān)管

傳統(tǒng)的現(xiàn)金交易的匿名化，給反洗錢和反恐怖融資監(jiān)管帶來諸多麻煩，而數(shù)字貨幣的唯一標識性，方便監(jiān)管部門回溯整個資金融通鏈，以便進行更有效的監(jiān)控。

4．維護貨幣主權(quán)和法幣地位

國內(nèi)外一些金融中介機構(gòu)積極利用區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行私人數(shù)字貨幣，嚴重影響了我國主權(quán)貨幣的使用，正在滲透和分流我國現(xiàn)有的金融體系。發(fā)行DCEP能夠在中央銀行層面形成統(tǒng)一的基于國家信用的數(shù)字貨幣，既實現(xiàn)了紙幣時代國家信用的延續(xù)，也順應(yīng)了貨幣數(shù)字化的潮流。

5．優(yōu)化現(xiàn)行貨幣支付體系，提升貨幣政策的有效性

通過發(fā)行數(shù)字貨幣，可減少對第三方支付機構(gòu)所提供支付功能的依賴；同時，使央行可以全程監(jiān)控貨幣的流轉(zhuǎn)信息和投放領(lǐng)域，提高貨幣流通市場監(jiān)測-統(tǒng)計-評估-政策制定的效率，減少貨幣政策傳導(dǎo)滯后性。

（四）央行數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)支付方式的區(qū)別

與傳統(tǒng)紙質(zhì)現(xiàn)金相比，DCEP具有無需找零、易保存、易統(tǒng)計計算、不易丟失等優(yōu)勢；與第三方支付相比，DCEP還具有以下特點：

	信用 保證	銀行 賬戶	離線 支付	結(jié)算 主體	消費 記錄
央行數(shù)字貨幣	國家	可無銀行賬戶	是	央行貨幣結(jié)算	可控 匿名
支付寶、微信支付等	備付金	需要銀行賬戶	否	商業(yè)銀行存款貨幣結(jié)算	容易 追蹤

乘公交車掃碼、乘地鐵掃碼、支付掃碼……人們的生活已進入電子支付時代，但這些軟件都是不通用的。這一點在未來數(shù)字貨幣推行后，將有極大改觀。另外，目前的移動支付會留給商家一些“痕跡”，購買后商品后，商家會依據(jù)大數(shù)據(jù)向消費者智能推薦相關(guān)商品。而DCEP所具備的可控匿名特性，使消費者在付款后，除經(jīng)貨幣當局授權(quán)外，商家、銀行、第三方平臺均難以追蹤其消費記錄。這樣既能確?？蛻舻男畔踩材軠p少商家對客戶的不當營銷。

從本質(zhì)上看，微信、支付寶等支付工具僅僅是對目前人民幣結(jié)算方式的電子化改進，而央行數(shù)字貨幣是對人民幣現(xiàn)鈔的替代。

（五）數(shù)字錢包

數(shù)字錢包是容納數(shù)字貨幣的“容器”。盡管央行對數(shù)字錢包的解說少之又少，但從目前網(wǎng)傳的截圖看，該APP包括“掃碼支付”、“匯款”、“收付款”、“碰一碰”（類似于NFC的近場支付功能）幾項功能。用戶可以很方便地將銀行資金兌換為數(shù)字人民幣，所兌換的數(shù)字貨幣還會顯示出來源銀行，以便用戶進行資金動向管理。

2、央行數(shù)字貨幣的宏觀影響

（一）對貨幣派生機制的影響

DCEP的投放，類似于紙幣的投放，采用“央行-商業(yè)銀行”雙層運營體系，即由央行向商業(yè)銀行投放，商業(yè)銀行再向社會公眾投放。央行不直接面向公眾和企業(yè)，不參與商業(yè)銀行之間的競爭。

DCEP采用雙層運營體系，意味著DCEP下的貨幣體系符合傳統(tǒng)的信用貨幣派生機制。貨幣創(chuàng)造主體依然是銀行和實體部門，央行只是起到調(diào)控作用。此外，DCEP投放模式和傳統(tǒng)基礎(chǔ)貨幣的投放，對現(xiàn)金、法定準備金和超額準備金而言沒有本質(zhì)區(qū)別。

DCEP延續(xù)傳統(tǒng)貨幣派生機制的同時，或在基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩個方面對其產(chǎn)生影響：

DCEP將重構(gòu)基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)

（1）央行或?qū)㈤_設(shè)新的細分科目記錄央行數(shù)字貨幣。傳統(tǒng)模式下央行基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)分為兩部分，一是貨幣發(fā)行，即央行印制的現(xiàn)鈔；二是金融機構(gòu)在央行的存款準備金。在第三方支付機構(gòu)繳存?zhèn)涓督鸷螅胄袑⒒A(chǔ)貨幣開設(shè)一個分項，即非金融機構(gòu)存款。央行數(shù)字貨幣作為M0，既可以作為現(xiàn)金使用，也可作為存款準備金或者第三方支付機構(gòu)繳存的備付金。按其支付用途推測，未來央行基礎(chǔ)貨幣科目或?qū)㈤_設(shè)新的細分項來專門記錄DCEP，例如在M0、存款準備金、非金融機構(gòu)存款科目下分別再設(shè)置DCEP子科目。

（2）或?qū)ω泿帕魍Ｊ疆a(chǎn)生一定影響。首先，對于銀行間市場而言，DCEP的支付便利性意味著金融機構(gòu)同業(yè)結(jié)算選擇使用傳統(tǒng)支付方式的傾向下降，而使用DCEP進行同業(yè)清算/結(jié)算的傾向提高。其次，對于企業(yè)和零售業(yè)務(wù)而言，由于DCEP保存便利的特性，大量DCEP將以現(xiàn)金的形式保存在企業(yè)和個人手中，因此流通中現(xiàn)金將增加，而商業(yè)銀行存款、第三方支付機構(gòu)結(jié)存資金將減少。

DCEP將從正反兩方面影響貨幣乘數(shù)

（1）銀行持有超額準備金的動機下降，導(dǎo)致貨幣乘數(shù)提高。由于DCEP支付便利、清算速度快，減少了在途資金量，用DCEP進行清算可以降低對清算賬戶資金的依賴，從而導(dǎo)致貨幣乘數(shù)提高。

（2）現(xiàn)金漏損率增大，導(dǎo)致貨幣乘數(shù)降低。現(xiàn)金漏損指客戶從銀行提取現(xiàn)金，從而使一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，現(xiàn)金漏損與存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率。出現(xiàn)現(xiàn)金漏損會減小銀行創(chuàng)造派生存款的能力。DCEP便于保存的特性或?qū)⑻岣咂髽I(yè)和個人持有現(xiàn)金的可能性，從而提高現(xiàn)金漏損率，導(dǎo)致貨幣乘數(shù)減小。

DCEP大規(guī)模推廣后，貨幣乘數(shù)到底是提高還是下降取決于上述兩種力量的對比。

（二）對貨幣政策的潛在影響

1.DCEP可以提供新型價格工具

理論上商業(yè)銀行無需對用戶持有的DCEP付息，但若央行對用戶持有的DCEP計息，則DCEP利率可作為新型價格工具，特別是若央行對DCEP計負息，甚至可用來打破零利率下限。

目前央行對商業(yè)銀行法定存款準備金支付1.62%的利率，超額準備金利率0.72%，對個人持有的現(xiàn)金則無法付息。DCEP推出后，可以對個人手機中持有的“現(xiàn)金”進行計息。例如，對商業(yè)銀行持有的庫存DCEP支付利率，該利率類比于超額準備金利率；對個人持有的流通中DCEP也能支付利息。

因為DCEP詳細記錄了持幣所有者的“現(xiàn)金”，邏輯上央行可以針對不同持幣者進行差異化的利率定價，這提供了一種類似于定向降息和定向降準的新型價格工具。

零利率下限之所以存在，一個重要的原因在于現(xiàn)金總是資產(chǎn)配置中一個備選方案，而現(xiàn)金在傳統(tǒng)貨幣體系下名義利息為零。因此，在當前貨幣體系下，即使貨幣當局制定了負利率的貨幣政策，人們也總是可以通過持有現(xiàn)金來規(guī)避負利率政策帶來的影響。而一旦數(shù)字貨幣這類現(xiàn)金的名義利率為負，則人們將無法通過持有此類現(xiàn)金來規(guī)避負利率政策的影響，這將提高負利率政策的有效性。DCEP大規(guī)模應(yīng)用后，若央行對用戶持有的DCEP負向計息，人們也不得不持有DCEP，這使得負利率成為可能，從而達到央行通過負利率政策刺激經(jīng)濟的目的。

值得注意的是，此處只是闡述了DCEP作為實施負利率工具的可能性。在實際操作中，是否實施負利率，取決于我國的金融體系結(jié)構(gòu)及所處經(jīng)濟狀態(tài)。

2.DCEP有助于提高調(diào)控效率

DCEP可便利追蹤并控制資金流向，有助于央行開展更有效的結(jié)構(gòu)調(diào)控。

傳統(tǒng)的現(xiàn)金體系下貨幣政策側(cè)重于總量調(diào)控，結(jié)構(gòu)性調(diào)控功能較為薄弱。央行的寬貨幣政策向?qū)捫庞脗鬟f，需要銀行等金融機構(gòu)作為傳導(dǎo)中介。央行對信貸投放的結(jié)構(gòu)調(diào)控往往效率較低，若市場定價機制失靈，則信貸結(jié)構(gòu)往往偏離最優(yōu)狀態(tài)，即信貸不能有效的傳導(dǎo)至需要的企業(yè)和個人。而DCEP能有效捕捉資金流向。基于DCEP這一特征，央行與商業(yè)銀行之間可達成更具靈活性的資金定價，從而激勵銀行在信貸結(jié)構(gòu)上回歸最優(yōu)狀態(tài)。例如，央行可針對不同的銀行信貸資金流向，根據(jù)其風(fēng)險情況制定不同的流動性價格，從而規(guī)避銀行因無法追蹤資金流向而產(chǎn)生的風(fēng)險考核激勵問題，提升定向降準、定向降息等政策的可測性和效率。

3.DCEP可以降低監(jiān)管成本

DCEP可控匿名的特性，使得對于央行而言，對客戶交易信息的記錄更為便利，從而降低央行監(jiān)管成本。

傳統(tǒng)監(jiān)管框架中央行及其他金融監(jiān)管部門如果需要獲取統(tǒng)計指標、財務(wù)報表數(shù)據(jù)，通常采用現(xiàn)場、非現(xiàn)場檢查等方式，成本較高、時效性較弱。尤其是追蹤一筆特定資金的具體流向，則必須獲取資金流轉(zhuǎn)途徑的所有賬本。DCEP全面記錄了交易信息，意味著央行DCEP系統(tǒng)記錄了數(shù)字貨幣權(quán)屬、交易流水等詳細信息，無需再額外獲取賬本即可了解資金流向，從而大幅降低了監(jiān)管成本。

3、央行數(shù)字貨幣對商業(yè)銀行的潛在影響

（一）DCEP將影響銀行活期存款規(guī)模、增加吸儲成本

對居民而言，不論是定期存款、理財產(chǎn)品，還是貨幣基金，贖回和提取總是面臨一定限制，不如活期存款方便，因而企業(yè)和個人始終愿意持有一定數(shù)量的低息活期存款。DCEP大規(guī)模推廣后，企業(yè)和個人有可能將銀行活期存款兌換成DCEP，將部分資金沉淀在數(shù)字錢包中。換言之，有可能是DCEP對活期存款形成替代，而非僅對現(xiàn)金形成替代。由于DCEP是央行的負債，而非銀行負債，DCEP的推廣可能導(dǎo)致銀行活期存款“脫媒”。此外，銀行存款與DCEP的轉(zhuǎn)換較為便捷，可能導(dǎo)致存款的穩(wěn)定性降低。銀行為了穩(wěn)定活期存款來源，負債端存款利率或?qū)⑸闲小?/p>

（二）DCEP將影響支付結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模

相比第三方支付機構(gòu)側(cè)重小額零售支付服務(wù)，銀行經(jīng)營的清算結(jié)算業(yè)務(wù)中，為銀行同業(yè)及企業(yè)間提供的大額支付清算業(yè)務(wù)，可能是其具備一定優(yōu)勢的領(lǐng)域。若未來DCEP僅替代小額零售支付，則商業(yè)銀行大額支付清算結(jié)算規(guī)模不會受到太大影響。然而根據(jù)目前人民銀行數(shù)字貨幣研究所公布的信息，央行數(shù)字貨幣也可應(yīng)用于大額支付清算場景。例如，銀行可在DCEP業(yè)務(wù)庫之間轉(zhuǎn)移資金，業(yè)務(wù)庫發(fā)揮了同業(yè)清算賬戶的功能。因此，DCEP的推廣將在一定程度上降低商業(yè)銀行支付結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模。

（三）DCEP數(shù)字錢包將提高客戶黏性

在第三方支付盛行的時代，銀行APP的應(yīng)用場景較少，使用頻率較低，DCEP的推廣或?qū)⒏淖冞@一現(xiàn)狀。在雙層運營體系下，DCEP數(shù)字錢包的推廣，將提高銀行客戶使用銀行APP的頻率，從而提高客戶黏性。同時，銀行可以通過建立開放平臺，聚集合作伙伴，讓最終用戶可以通過不同介質(zhì)、渠道，在日常的生活和消費中使用數(shù)字錢包的服務(wù)。商業(yè)銀行可以抓住該機會獲得活躍流量，增加客戶數(shù)量，發(fā)展開放銀行服務(wù)。

（四）DCEP將有助于提升銀行運營效率

數(shù)字貨幣減少了紙質(zhì)貨幣的流通成本，提高了銀行的運營效率。一方面，DCEP作為電子化交易手段，將大幅降低商業(yè)銀行的現(xiàn)金管理成本；另一方面，DCEP作為電子化貯藏手段，將大幅降低商業(yè)銀行在現(xiàn)金整點調(diào)運以及保管環(huán)節(jié)的人力物力支出和安保要求。DCEP沒有折舊，不需要物理空間儲存，也不需要空間上的調(diào)運，將大幅降低商業(yè)銀行日常經(jīng)營成本，提高商業(yè)銀行運營效率。

4、結(jié) 論

總體來看，央行發(fā)行DCEP的潛在影響體現(xiàn)在宏觀和微觀兩個層面：

從宏觀層面來看，DCEP或?qū)⒏淖冄胄匈Y產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)。一方面，央行在負債端的“基礎(chǔ)貨幣”科目中或開設(shè)新的細分科目記錄央行數(shù)字貨幣；另一方面，DCEP大幅推廣后或?qū)鹘y(tǒng)的M0、超額準備金、第三方機構(gòu)備付金規(guī)模產(chǎn)生影響。同時，DCEP可以作為一種新型價格工具，提高宏觀調(diào)控效率，降低監(jiān)管成本。

從微觀層面來看，DCEP對銀行經(jīng)營有利有弊。有利的一面是或可通過數(shù)字錢包提高客戶黏性，借助DCEP的電子化貯存手段提高運營效率；不利的一面是可能提高負債成本，降低支付結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模。

內(nèi)容來源 |新浪財經(jīng)

【更多教授觀點】

◆教授觀點 | 黃毅：全球化為什么不是消亡，而是重構(gòu)？

◆教授觀點 | 清華楊斌：組織起來謀財害命

◆教授觀點 | 北大國發(fā)院宮玉振：浮躁時代，不如安靜讀書

◆教授觀點 | 同濟MBA 王洪偉：大數(shù)據(jù)時代，你必須了解這幾點