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【MBAChina網(wǎng)訊】今年的《財(cái)富》中國500強(qiáng)企業(yè)名單公布了。與往年相同，從各個(gè)角度公布了企業(yè)的排名狀況，例如銷售額、凈利潤、虧損額和資本回報(bào)率(ROE)等。從銷售額的角度來看，國企依然是巨無霸，前20名都是國企，第21名才是非國企——聯(lián)想集團(tuán);從凈利潤的角度來看，國企仍是一枝獨(dú)秀，前20名中，只有阿里巴巴進(jìn)入了這一序列——第20名;從凈利潤率的角度來看，國企也占據(jù)了絕對的優(yōu)勢地位，前20名中只有網(wǎng)易和阿里巴巴，分別是第12名和第13名;從ROE的角度來看，民企這次翻身了，大多數(shù)的公司都是民營企業(yè)，國企，尤其是大國企，在這里難覓蹤跡。

然而，在這次的排名中，虧損企業(yè)的排名引起了筆者的興趣。《財(cái)富》按照虧損額排列32家虧損公司(圖表 1)，乍一看這些公司就會(huì)發(fā)現(xiàn)來自重工業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)，尤其是鋼鐵業(yè)，簡單一數(shù)竟然有6家，占總企業(yè)數(shù)的19%。假如包括有色金屬、化工和能源企業(yè)，那么總數(shù)將升至18家，占總企業(yè)數(shù)的56%。

圖表 1

公司                                             凈利潤(百萬元)

中國鋁業(yè)股份有限公司                         -16,217

京東商城電子商務(wù)有限公司                    -4,996

攀鋼集團(tuán)釩鈦資源股份有限公司              -3,775

安徽皖江物流(集團(tuán))股份有限公司           -2,738

云南云天化股份有限公司                      -2,583

新疆八一鋼鐵股份有限公司                    -2,035

山煤國際能源集團(tuán)股份有限公司              -1,724

北方華錦化學(xué)工業(yè)股份有限公司              -1,588

山東鋼鐵股份有限公司                         -1,398

廣東韶鋼松山股份有限公司                   -1,388

首長國際企業(yè)有限公司                         -1,294

英利綠色能源控股有限公司                   -1,282

搜狐網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司                        -1,020

中國石化上海石油化工股份有限公司         -716

凌源鋼鐵股份有限公司                          -713

中國糧油控股有限公司                          -612

廣州東凌糧油股份有限公司                     -471

云南鋁業(yè)股份有限公司                          -467

人人樂連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司            -461

國電科技環(huán)保集團(tuán)股份有限公司               -393

河南神火煤電股份有限公司                    -367

恒逸石化股份有限公司                          -353

榮盛石化股份有限公司                          -347

天能動(dòng)力國際有限公司                          -305

美國通用鋼鐵控股有限公司                    -298

昱輝陽光集團(tuán)                                    -206

中國食品有限公司                               -177

華潤創(chuàng)業(yè)有限公司                               -127

中國大冶有色金屬礦業(yè)有限公司              -96

志高控股有限公司                              -81

陽煤化工股份有限公司                        -30

超威動(dòng)力控股有限公司                        -29

這與其他一些數(shù)據(jù)互為映正。例如截至2015年5月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)已連續(xù)40個(gè)月為負(fù)數(shù)。又如，最能代表鋼價(jià)的螺紋鋼價(jià)格，在中鋼協(xié)編制的價(jià)格指數(shù)中，自2011年年中以來不斷下跌，當(dāng)時(shí)該指數(shù)曾超過140，但目前僅有67(截至2015年6月5日)，跌幅超過50%。

同時(shí)，這也與長江商學(xué)院BCI中的企業(yè)中間品價(jià)格前瞻指數(shù)保持了一致?！伴L江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)”(Business Conditions Index，簡稱長江商學(xué)院BCI)衡量的是企業(yè)對未來6個(gè)月的經(jīng)營狀況預(yù)期，企業(yè)中間品價(jià)格指數(shù)指的是企業(yè)家對非消費(fèi)品價(jià)格未來6個(gè)月走勢的預(yù)期。指數(shù)以50為分界點(diǎn)，50以上代表改善或變好，50以下代表惡化或變差。在圖表 2中我們可以看到，中間品價(jià)格前瞻指數(shù)自2014年1月以來長期位于50以下，2015年1月甚至僅有28.1。

圖表 2

東三省案例

從行業(yè)上來看，這些巨虧的企業(yè)往往來自重化工業(yè)領(lǐng)域，而這些領(lǐng)域恰恰是目前產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)。從地域的角度來看，那些依賴于重化工業(yè)的地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展已陷入了明顯的困境，這方面一個(gè)典型的例子就是東三省。

東三省在傳統(tǒng)上就是中國的工業(yè)基地，以重化工業(yè)見長，近年來，在政府的主導(dǎo)下，為了在短期內(nèi)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，大量資源涌入重化工業(yè)。在中國經(jīng)濟(jì)較為繁榮時(shí)，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展較快，對重化工業(yè)產(chǎn)品的需求也較大，這些產(chǎn)能并不會(huì)顯得“過?！?，而且這有助于讓當(dāng)?shù)氐腉DP增速超過全國水平，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，尤其是房地產(chǎn)增長放緩時(shí)，市場對重化工業(yè)產(chǎn)品的需求會(huì)立刻大幅下降。這時(shí)東三省原有的產(chǎn)能就會(huì)突然變的“過剩”，而且由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，東三省此時(shí)的經(jīng)濟(jì)下滑幅度就很容易超過全國(圖表 3)。

圖表 3

很明顯，在2014年之前，東三省的GDP增速在絕大多數(shù)時(shí)候都高于全國的水平，而這種經(jīng)濟(jì)增長正是在投資高漲的情況下實(shí)現(xiàn)的(圖表 4)。

圖表 4

除了投資增速之外，反映投資重要性的另外一個(gè)指標(biāo)是投資率，即投資在GDP中的占比。從圖表 5中可以看到，東三省在這方面可謂是“登峰造極”。

圖表 5

數(shù)據(jù)顯示，遼寧、吉林和黑龍江的投資率在2000年的時(shí)候分別是32%、38%和31%，當(dāng)時(shí)全國的投資率是34%，這基本處于同一水平。但在此之后，東三省的投資率扶搖直上，到2013年，遼寧、吉林和黑龍江的投資率已高達(dá)63%、70%和66%，而在2008年時(shí)，吉林的投資率甚至高達(dá)過80%。

不過需要注意的是，東三省目前是存在逆差的地區(qū)，因此其最終消費(fèi)率會(huì)比看上去的高一些(圖表 6)。

圖表 6

從圖表 5中可以看到，目前東三省的投資率大幅高于全國水平，而自2007年以來，中國的投資率一直維持在50%左右。在與戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、投資率也頗高的韓、日和新加坡三國比較，中國的投資率是全面“勝出”的(圖表 7)。

圖表 7

從1960年至2013年，韓日新(日本數(shù)據(jù)始于1970年)三國的投資率峰值為47%(1984年，新加坡)，但這一數(shù)值很快下跌，并沒有長期維持。假如將東三省的投資率與韓日新三國對比，其中的差距簡直是“天壤之別”。

產(chǎn)能過剩何時(shí)了?

產(chǎn)能過剩如此嚴(yán)重，那么這種現(xiàn)象是如何產(chǎn)生的呢?這與中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有關(guān)。在中國，政府對經(jīng)濟(jì)握有較大的掌控權(quán)，因此雖然政府表示要讓市場發(fā)揮決定性的作用，但在實(shí)踐中，市場的作用經(jīng)常會(huì)受到限制，用市場中的一句名言就是“有形的腳(政府)踩住了無形的手(市場)”。

官員的前途與地方經(jīng)濟(jì)的短期表現(xiàn)有關(guān)，因此為了盡快獲得經(jīng)濟(jì)增長，地方政府往往熱衷于重化工業(yè)的大項(xiàng)目，至于這對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生何種影響、這些項(xiàng)目未來的盈利狀況如何，則處于較少考慮的地位。由于對項(xiàng)目效益考慮較少，因此很多項(xiàng)目投產(chǎn)之時(shí)便是虧損之日。這樣的項(xiàng)目提升了地方的GDP，但對地方經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成了損害。

在這種情況下，假如市場真的可以發(fā)揮作用，那么這些企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)兩種結(jié)局，一是破產(chǎn)倒閉，二是讓更有效率的企業(yè)來接手，推行提高效率的整改。然而，出于維護(hù)就業(yè)等因素的考慮，地方政府更傾向于維持這些企業(yè)的生命，即使這些企業(yè)的員工此時(shí)已開始“降薪放長假”。但如此一來，大批產(chǎn)能過剩的企業(yè)成為了僵尸企業(yè)，期盼著市場的好轉(zhuǎn)來解救它們。更嚴(yán)重的是，地方政府還抓住各種機(jī)會(huì)不斷的在這些領(lǐng)域加大投資。

實(shí)際上，產(chǎn)能過剩的問題是中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)在深層結(jié)構(gòu)性問題的外在表象和結(jié)果，因此，要解決產(chǎn)能過剩問題，就必須改變其背后的機(jī)制，否則產(chǎn)能過剩永遠(yuǎn)不可消除，甚至?xí)萦摇木唧w措施而言，中國急需重新調(diào)整政府與市場、政府與企業(yè)的關(guān)系，限制政府在分配經(jīng)濟(jì)資源方面的權(quán)力，將國有企業(yè)限制在一些關(guān)乎國計(jì)民生的關(guān)鍵領(lǐng)域中，將競爭領(lǐng)域向民企全面放開。同時(shí)擴(kuò)大市場的作用，讓效率更高的民營企業(yè)去主導(dǎo)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。只有這樣，中國才能獲得更高質(zhì)量、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并避免陷入產(chǎn)能過剩的泥淖中。

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