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陳達(dá)飛博士線上直播報告

經(jīng)管學(xué)院2006級經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)校友、東方證券宏觀分析師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家助理、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級研究員、復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士陳達(dá)飛于2020年4月9日晚19:00-21:00開展了一場重量級直播報告。我院學(xué)生積極觀看了這場由北京大學(xué)匯豐商學(xué)院舉辦的北大匯豐金融云學(xué)堂06期——流動性強(qiáng)、銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直播報告！

陳達(dá)飛博士關(guān)于“流動性沖擊，銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)”進(jìn)行了全方面匯報與深刻解讀。通過對當(dāng)前疫情影響形式下經(jīng)濟(jì)的變動，過去歷史上相似事例的舉例講解對比，以及如今全球局勢下美聯(lián)儲對金融經(jīng)濟(jì)的影響有了進(jìn)一步的剖析。經(jīng)管學(xué)子也看到了作為一個經(jīng)管人的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

17級會計acca歐歌

流動性沖擊是可以定價的，正如“物以稀為貴”，流動性短缺時，低流動性資產(chǎn)會價格跳水，而高流動性資產(chǎn)會受到追捧。

大概率的經(jīng)歷衰退起源于流動性沖擊，08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是如此，而此次疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的影響明顯大于從前，同時影響到石油、糧食等方面。商業(yè)銀行的價值在于創(chuàng)造流動性，但與自身的流動性是一對矛盾。銀行在創(chuàng)造流動性時才能擁有流動性帶來的溢價，在受到流動性沖擊后，會產(chǎn)生資產(chǎn)縮水，根據(jù)折損情況不同，可以通過債轉(zhuǎn)股，注入資本，擠兌或出售資產(chǎn)的方式去重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表。這種情況可能會導(dǎo)致信用危機(jī)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)蕭條。

17會計學(xué)王暢

2020年4月9日晚上，我們一起觀看了經(jīng)管院老學(xué)長的一場直播演講，讓我感觸很深。

這位學(xué)長在畢業(yè)的這幾年里深造的很成功，已經(jīng)是復(fù)旦大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級研究員?？此麑τ诹鲃有詻_擊、銀行資產(chǎn)、負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)等的分析，不僅僅是學(xué)知識，更是對我們自身的一種激勵、一種鞭策。疫情對于我們國家的經(jīng)濟(jì)帶來了很大的沖擊，尤其是流動性資產(chǎn)的沖擊，人們的錢沒有地方花，便存在銀行，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)的增加，所帶來的一系列的問題。學(xué)長的講解非常深入，也能讓我們這樣的本科生聽懂，希望自己更加努力，變得優(yōu)秀。

17投資學(xué)蘆雅文

在觀看學(xué)習(xí)了陳達(dá)飛博士主持的北大匯豐金融云課堂06期——流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的直播報告之后，引發(fā)了我的深思。

在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的時代，世界經(jīng)濟(jì)一體化已成定局，在帶來一定發(fā)展機(jī)遇的同時，也帶來了一些隱患和挑戰(zhàn)。陳達(dá)飛博士在直播報告中詳細(xì)分析了此次新冠肺炎疫情的發(fā)展態(tài)勢，用大量的真實(shí)數(shù)據(jù)讓我們感受到了此次疫情帶來的流動性沖擊對世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶去的打擊。同時也讓我想到了前些時間美股的暴跌帶來的世界經(jīng)濟(jì)低迷狀況。隨后陳達(dá)飛博士讓我們看到了中國近年來的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r，讓我深深感受到了我國國家體制的優(yōu)越性，認(rèn)識到了中國共產(chǎn)黨的正確領(lǐng)導(dǎo)，明確了中國特色社會主義的前途是光明的。

作為祖國新一代青年，我深深為身為一名中國人而驕傲，同時很欣慰身邊的朋友同學(xué)都可以自覺承擔(dān)起新時代青年應(yīng)盡的責(zé)任和義務(wù)，努力學(xué)習(xí)，認(rèn)真成長，為祖國的未來建設(shè)奉獻(xiàn)自己的一份力，用知識和力量回報祖國。同為師大經(jīng)管新青年，爭做中國理性經(jīng)濟(jì)人。

17財務(wù)管理閆菊

4月9日晚19點(diǎn)，東方證券宏觀分析師陳達(dá)飛博士通過網(wǎng)絡(luò)講座形式，分享了有關(guān)“流動性沖擊、資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)”等方面話題。由于目前新冠病毒在全球范圍內(nèi)的爆發(fā)，特別是對美國經(jīng)濟(jì)的影響，目前特朗普政府尋求的經(jīng)濟(jì)刺激方案可能價值一萬億美元以上，包括直接支付給美國人。這也反映了目前資本的流動性嚴(yán)重不足，這將會導(dǎo)致了商業(yè)銀行資本的流動性急劇下降，會進(jìn)一步引起經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。陳博士從宏觀方面，以房地產(chǎn)行業(yè)為例，當(dāng)今的流動性沖擊首先引起了房價的下降。這在銀行渠道引起了信用危機(jī)，資產(chǎn)端抵押*違約率上升，資本金比率下降，從而進(jìn)一步引起原始受沖擊部門需求下降（例如房地產(chǎn)交易），失業(yè)率上升，國內(nèi)生產(chǎn)總值增速下降等一系列問題。這一系列問題最終極有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。最后，陳博士向大家介紹了十本有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)典之作，包括《預(yù)期收益》、《滅火》等。“讀書破萬卷，下筆如有神”，陳博士身為中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇高級研究員，深刻全面分析了疫情給全球經(jīng)濟(jì)的帶來影響，這種運(yùn)用實(shí)際的分析能力值得值得每一位同學(xué)深刻學(xué)習(xí)。

18人力資源管理專業(yè)董欣瑞

直播中陳博士的講解對PPT知識細(xì)化，圖表結(jié)合是的這次講解明了清晰。通過對當(dāng)前疫情影響形式下經(jīng)濟(jì)的變動，過去歷史上相似事例的舉例講解對比，已經(jīng)如今全球局勢下美聯(lián)儲對經(jīng)融經(jīng)濟(jì)的影響有了進(jìn)一步的剖析。雖然對我來說有些知識點(diǎn)有些深奧，但是通過圖表對比和呈現(xiàn)，也能夠有大概的認(rèn)識，也讓我更加的關(guān)注此次疫情下帶來的經(jīng)濟(jì)變化和沖擊的問題，看到了很多日常看不到和忽略的現(xiàn)象，更好的意識到經(jīng)濟(jì)的重要性以及現(xiàn)下的局勢。

18會計學(xué)楊陽

人們都說金融市場是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的晴雨表，誠然，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會與金融市場有著密切的聯(lián)系，從宏觀上說，例如就業(yè)，收入，投資。這一次很榮幸能夠和陳達(dá)飛博士共同學(xué)習(xí)交流流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)相關(guān)的知識。在經(jīng)濟(jì)中，流動性是一個非常重要的概念，以1929年的大蕭條為例，經(jīng)濟(jì)從繁榮到泡沫，資本脫實(shí)向虛，經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因就是缺乏流動性的支持。通過對歷史上幾次重大的金融危機(jī)的分析，陳達(dá)飛博士與巴曙松教授也都在國內(nèi)外近期的財政背景下對此次疫情下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了預(yù)測，以金融市場上的流動性沖擊對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)為主，主要以銀行為例，表明了疫情的持續(xù)對銀行的二次沖擊的擔(dān)憂。其中陳達(dá)飛博士推薦的《滅火》一書中的一句話給我留下了很深的印象：一旦著火，我們首先應(yīng)該去想怎么滅火，而不是去想滅火之后會不會再著火。

18經(jīng)濟(jì)學(xué)張超

很高興能夠在2020年4月9日晚19：00—21：00聽到陳達(dá)飛博士帶來的一場重量級直播報告，報告主題是“流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。陳博士首先從一次病毒引發(fā)的流動性危機(jī)開始講起，然后過渡到流動性沖擊，交易結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)容，接著從銀行渠道的視角闡述流動性沖擊與資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)，最后講解銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的“漣漪效應(yīng)”。其中陳達(dá)飛博士重點(diǎn)講解流動性問題，我學(xué)習(xí)到了流動性是可以定價的，在遭受流動性沖擊時，也就是流動性短缺時，低流動性資產(chǎn)會遭受拋售，價格跳水，而高流動性資產(chǎn)會變貴。流動性沖擊與經(jīng)濟(jì)周期，不是所有的流動性沖擊都會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，但幾乎所有的衰退都始于流動性沖擊，尤其是當(dāng)流動性沖擊蔓延至銀行?？傊@一次的報告，讓我把書本理論與真實(shí)市場聯(lián)系起來，學(xué)習(xí)到了一些新知識、新思維。

19卓越會計acca方向班姚夢媛

從這次課中我了解到因受到，此次疫情的影響，目前我國的工業(yè)增加值處于負(fù)值狀態(tài)，增長率為-6.5~-3.5。不只是我國，這次疫情影響了全球的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計歐洲的公布出經(jīng)濟(jì)情況，若是公布出的經(jīng)濟(jì)情況屬實(shí)，可以說歐洲的經(jīng)濟(jì)情況處于一種樂觀的狀態(tài)，可見疫情的沖擊影響非常大。而比較歷史上1929年大蕭條、1978年恐慌、2000年科技泡沫、2008年金融危機(jī)等較大的經(jīng)濟(jì)沖擊，這些對全球的經(jīng)濟(jì)影響都非常大，但是相比之下2020年我們正處于的大恐慌對經(jīng)濟(jì)的影響速度和程度都更嚴(yán)重，它使大使期貨暴跌，使經(jīng)濟(jì)安全性降低。而且美國的美債被拋售，指示流動性異常短缺，由于恐慌情緒銷售商不停的要求保證金，但不允許使用美債，造成了美元恐慌，美元幣值增長處于升值的狀態(tài)。當(dāng)流動性低時，在受到危機(jī)沖擊后的價值折損較大，流動性沖擊會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，從而導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)交易的需求減少，例如目前的石油價格變動。這次的疫情可能反映出的不只是對經(jīng)濟(jì)衰退的影響，更能體現(xiàn)出全球各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)性，全球不同交易類型的關(guān)聯(lián)性。在這次課中以美國的1929年的大蕭條為例子，來介紹商業(yè)銀行來創(chuàng)造流動性改變自身的資產(chǎn)負(fù)債情況，會使資本從實(shí)到虛，資產(chǎn)價格產(chǎn)生泡沫，使經(jīng)濟(jì)處于一種危險的狀態(tài)。

19物流管理2班顧琪輝

今天晚上19:00-21:00我聽了陳達(dá)飛博士的講座——關(guān)于一場病毒引發(fā)的流動性沖擊，感受頗深，讓我學(xué)習(xí)到這次疫情對經(jīng)濟(jì)有如何影響。

陳達(dá)飛博士給我們介紹了此次疫情引發(fā)的流動性沖擊、交易結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)周期；流動性沖擊與資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu):銀行渠道；銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)的“漣漪效應(yīng)”。例外陳博士還給我們舉了四個案例:案例一美國1929-1933大蕭條；案例二日本1990大泡沫；案例三美國2008大危機(jī)；案例四美國2020大崩潰---從華爾街到主街還有多遠(yuǎn)?

從這次講座中，我們知道從2020年2月12日開始，在短短的一個月多時間里，美股最大累計跌幅高達(dá)38.4%，并4次觸發(fā)了熔斷機(jī)制，引起市場極大恐慌，且?guī)恿巳蚬墒羞M(jìn)入閃崩模式，這是典型的危機(jī)。此次危機(jī)也值得我們深思，其實(shí)，危機(jī)是我們?nèi)松须y得的機(jī)會。我們將從現(xiàn)象入手，挖掘這場危機(jī)的原因，診斷危機(jī)的性質(zhì)，并從投資者的角度來應(yīng)對。

最后很感謝陳博士的專業(yè)性講解，讓我學(xué)到了課外的專業(yè)性知識。

19經(jīng)濟(jì)學(xué)類1班水穎

這次參加了陳達(dá)飛博士的關(guān)于流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的講座，我覺得學(xué)到了很多東西，受益匪淺。

在陳博士的分析中，我知道了在新冠疫情影響下的國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢和變化趨勢；知道了什么是流動性沖擊；也知曉了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一些知識。對于一個經(jīng)濟(jì)類專業(yè)的學(xué)生來說，了解這些都是非常必要的。陳博士通過大量的數(shù)據(jù)向我們展示了受危機(jī)影響下的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，這也是我們需要學(xué)會的東西。

陳博士的講座，讓我對經(jīng)濟(jì)有了更多更全面的認(rèn)識，讓我對現(xiàn)在的形勢有了更深的了解。我想，這也給我們樹立了標(biāo)桿，我們學(xué)生，應(yīng)該讓我們在治學(xué)，研究要嚴(yán)謹(jǐn)，要深入思考，要考慮深層次的規(guī)律。

所以，非常感謝陳博士的講座，十分有意義，發(fā)人深省。

19經(jīng)濟(jì)學(xué)類2班韋魏

在聽了此次北京大學(xué)匯豐商學(xué)院講座后，我受益匪淺。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士陳達(dá)飛對流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債表重構(gòu)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的分析面面俱到，并且引用實(shí)例與數(shù)據(jù)讓分析更加通俗易懂，巴曙松教授也對此次講座進(jìn)行了點(diǎn)評總結(jié)，指出要根據(jù)疫情做出相應(yīng)的措施，讓經(jīng)濟(jì)能夠穩(wěn)定并持續(xù)發(fā)展。在講座的過程中，我學(xué)到了很多關(guān)于國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展與變化的知識，并且對于經(jīng)濟(jì)學(xué)類這門專業(yè)有有了新的認(rèn)識，將來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)測將會與大數(shù)據(jù)息息相關(guān)。在學(xué)習(xí)時，我也遇到了一些并不理解的專業(yè)術(shù)語名詞，但是這也將會成為我在以后學(xué)習(xí)中的動力，探索未知領(lǐng)域知識的腳步將永不停歇。

16經(jīng)濟(jì)學(xué)胡文玲

陳博士從流動性沖擊、銀行資產(chǎn)負(fù)債表的重構(gòu)等角度分析了危機(jī)可能的演化路徑市場感、現(xiàn)實(shí)感很強(qiáng)，在一個動蕩的市場面前，我們都試圖去尋找它背后的邏輯，并且用這一邏輯來支撐對未來市場的展望，這一次的新冠疫情作為一個很難預(yù)測的外部強(qiáng)烈沖擊，恰恰在全球化正處于大變局的轉(zhuǎn)折時期暴發(fā)，影響深遠(yuǎn)，同時還疊加了石油價格大幅下滑和糧食價格可能出現(xiàn)的沖擊，新冠疫情給金融市場帶來的影響可以與以前的一些市場動蕩做一些類比，增強(qiáng)一些參照，但我們也要考慮到這次沖擊的獨(dú)到性，目前疫情對于世界的沖擊還在繼續(xù)，不同的國家也在通過不同的模式進(jìn)行應(yīng)對。怎么平滑感染人數(shù)的曲線、怎么避免醫(yī)療資源的擠兌、在疫苗開發(fā)出來之前保持市場沖擊的平穩(wěn)都是醫(yī)學(xué)界值得關(guān)注的問題，同時也是經(jīng)濟(jì)學(xué)界時刻追蹤的問題。

通過陳博士的介紹，我對流動性有了更加深入的理解，流動性是可以定價的，在遭受流動性沖擊時，也就是流動性短缺時，低流動性資產(chǎn)會遭到拋售，價格跳水；高流動性資產(chǎn)會“變貴”。由于資金網(wǎng)絡(luò)的復(fù)雜性提高，局部市場的流動性沖擊會“擊鼓傳花”，導(dǎo)致幾乎所有的流動性貝塔值的資產(chǎn)價格都出現(xiàn)調(diào)跳水。流動性風(fēng)險溢價是風(fēng)險溢價的重要組成部分，整體而言，流動性風(fēng)險溢價與流動性風(fēng)險呈負(fù)相關(guān)，犧牲流動性，可以獲得正的風(fēng)險補(bǔ)償。從微觀交易層面理解流動性溢價，做市商的基本職能就是創(chuàng)造流動性，而為了創(chuàng)造流動性，其自身就需要承擔(dān)價格波動的風(fēng)險。買賣差價就是對市商承擔(dān)風(fēng)險的一種補(bǔ)償。陳博士對數(shù)據(jù)的敏感、對市場準(zhǔn)確精辟的分析、將理論與實(shí)際完美糅合以及流利的表達(dá)都讓我深有感觸，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的同學(xué)，我們不僅需要扎實(shí)理論基礎(chǔ)，更要善于運(yùn)用理論分析現(xiàn)實(shí)問題，與時俱進(jìn)，學(xué)以致用。

19物流管理1班黃秀麗

聽了陳達(dá)飛博士的講座之后，真可謂是受益匪淺。其中陳老師講到的流動性沖擊引起的信用危機(jī)，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)，這部分給我留下了深刻的印象。一、房價下降引起流動性沖擊與需求變化:（1）低流動性資產(chǎn)需求下降、價格下降，主要指標(biāo):住宅價格下降、土地價格下降。（2）高流動性資產(chǎn)需求上升、價格上升。主要指標(biāo):政府債券價格上升企業(yè)債信用利差擴(kuò)大。二、信用危機(jī):（1）資產(chǎn)端1）惜貸:信貸規(guī)模增速下降，或出現(xiàn)絕對下降;2）增加向高信用借款人的*;3）加倉高流動性資產(chǎn)(現(xiàn)金)，減倉低流動性資產(chǎn);4）抵押*違約率、不良*率和資產(chǎn)折扣率上升;（2）負(fù)債/權(quán)益1）存款擠兌;2）資本金比率下降;三、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng):（1）原始受沖擊部門需求下降，如新屋開工和房地產(chǎn)交易等;（2）國內(nèi)生產(chǎn)總值增速下降;（3）物價水平變化;（4）失業(yè)率上升。最后陳老師還給我們推薦了幾本書，未來我會認(rèn)真閱讀的。