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2020年11月13日下午，南京大學(xué)Myron Scholes金融論壇第108講通過騰訊會議線上舉行。本次論壇由中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長張成思教授帶來題為“中國實體企業(yè)金融化：貨幣擴張、資本逐利還是風(fēng)險規(guī)避？”的學(xué)術(shù)報告，講座由工程管理學(xué)院副院長俞紅海教授主持。

俞紅海教授介紹講座嘉賓

張成思教授現(xiàn)任中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長，教育部“長江學(xué)者”特聘教授，博士生導(dǎo)師，全國金融系統(tǒng)青年聯(lián)合會第二屆委員會委員，曾執(zhí)教香港中文大學(xué)，曾任英文期刊Economic and Political Studies執(zhí)行主編、國家外匯管理局和世界銀行等顧問專家。主要研究方向為貨幣金融學(xué)和金融時序分析，曾榮獲第二屆孫治方金融創(chuàng)新獎、獲第六屆和第七屆“薛暮橋價格研究獎”、鄧子基財經(jīng)學(xué)術(shù)論文獎、中國青年金融學(xué)者獎、《金融研究》年度最佳論文獎等重要獎項，主持和參與國家級重大和重點科研項目等近30項，以獨立作者和第一作者在貨幣金融領(lǐng)域國際一流學(xué)術(shù)期刊Journal of Money, Credit and Banking, Journal of International Money and Finance, International Journal of Central Banking等發(fā)表論文50余篇，在國內(nèi)核心學(xué)術(shù)期刊發(fā)表論文百余篇（其中《經(jīng)濟研究》10篇）。

張成思教授進行講座分享

張成思教授首先就中國實體企業(yè)金融化的大背景作了簡要介紹。當(dāng)前中國企業(yè)金融化的典型表現(xiàn)是金融投資活動增加而實業(yè)投資下降，因此一直以來飽受詬病。實體企業(yè)通過多種形式參與金融投資，盡管有利于金融業(yè)和實體經(jīng)濟間的互動，但也容易助長資金“脫實向虛”，甚至導(dǎo)致風(fēng)險在實業(yè)和金融業(yè)間交叉?zhèn)鬟f。

接著，張教授介紹了一個刻畫實體企業(yè)在流動性金融資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資之間進行權(quán)衡的投資組合選擇模型，并創(chuàng)新性地將貨幣擴張的宏觀因素引入微觀模型，推演中國實業(yè)部門金融化的驅(qū)動邏輯。理論模型顯示：貨幣擴張、資本逐利和投資風(fēng)險本質(zhì)上是宏觀和微觀兩類不同層面的要素變量都卷入實業(yè)部門金融化的驅(qū)動機制中，然而驅(qū)動效應(yīng)的表現(xiàn)形式要比已有文獻的理論模型更加復(fù)雜。

隨后，張成思教授介紹了基于該模型和上市公司面板數(shù)據(jù)總體樣本的實證結(jié)果，結(jié)果表明：貨幣擴張、資本逐利和風(fēng)險規(guī)避均是企業(yè)金融化的關(guān)鍵影響因素，但是貨幣擴張表現(xiàn)為直接抑制和間接促進兩種效應(yīng)。

在講座的最后，張成思教授針對老師和同學(xué)們的提問進行了解答，深入淺出地闡釋了貨幣擴張如何體現(xiàn)在“擠出效應(yīng)”和“蓄水池效應(yīng)”中，老師同學(xué)們均表示獲益匪淺。最后，主持人俞紅海教授表達了對張成思教授蒞臨指導(dǎo)的感謝，同時也歡迎張教授有機會親臨南大線下指導(dǎo)。

我院楊學(xué)偉副教授、王國俊副教授、趙雪舟老師、李昊驊老師，浙江大學(xué)駱興國教授，以及80多位研究生和本科生參加了本次講座。

文字 | 李昊驊 王碩

編輯 |邢玙璠