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北交所開(kāi)市首日迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”！王文明解讀其開(kāi)市背后的機(jī)遇和信號(hào)

浙江大學(xué)管理學(xué)院
2021-11-15 17:51 瀏覽量: 1954
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媒體 聚焦 王文明談北交所開(kāi)市 自2021年9月2日宣布設(shè)立到今日正式開(kāi)市，短短75天，“北交所”真的來(lái)了。作為時(shí)隔30年中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)的又一個(gè)全國(guó)性證券交易所，“北交所”開(kāi)市首日就迎來(lái)亮眼表現(xiàn)。首...

媒體

聚焦

王文明談北交所開(kāi)市

自2021年9月2日宣布設(shè)立到今日正式開(kāi)市，短短75天，“北交所”真的來(lái)了。作為時(shí)隔30年中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)的又一個(gè)全國(guó)性證券交易所，“北交所”開(kāi)市首日就迎來(lái)亮眼表現(xiàn)。

首批上市的81家公司中10只為新股，

71只為存量精選層股票。

其中，10只新股集體高開(kāi)，

半小時(shí)兩度觸發(fā)臨停，截至當(dāng)日收盤(pán)漲幅均超過(guò)100%。

圖片來(lái)源：北京日?qǐng)?bào)北交所的加速到來(lái)，無(wú)疑是為全國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)提供了一個(gè)嶄新的融資平臺(tái)。那北交所的開(kāi)市對(duì)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)及股民們來(lái)說(shuō)意味著什么？其開(kāi)市背后釋放出了哪些機(jī)遇與信號(hào)？浙江大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)系研究員王文明近日接受記者采訪時(shí)就此作了解讀。對(duì)于之前股民們擔(dān)憂(yōu)的北交所開(kāi)市主板分流問(wèn)題，他認(rèn)為從長(zhǎng)期來(lái)看，北交所未來(lái)的分化會(huì)比較大，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。

學(xué)者簡(jiǎn)介：王文明，會(huì)計(jì)學(xué)博士，浙江大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)系研究員，博士生導(dǎo)師。研究領(lǐng)域：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、公司治理、企業(yè)社會(huì)責(zé)任、家族企業(yè)治理、供應(yīng)鏈管理及企業(yè)債務(wù)融資

專(zhuān)訪現(xiàn)場(chǎng)

Q1

您如何看待北交所的橫空出世，“北交所速度”為什么這么快？

王文明：北交所設(shè)立的核心目的是為創(chuàng)新型中小企業(yè)打通直接融資渠道，讓更多投資者分享創(chuàng)新型中小企業(yè)成長(zhǎng)的紅利。我認(rèn)為北交所的設(shè)立是深化資本市場(chǎng)改革尤其是新三板改革的成果。“北交所速度”之所以快，很重要的原因是有了此前新三板一系列改革的基礎(chǔ)。2006年新三板誕生，當(dāng)時(shí)僅限于北京中關(guān)村高新園區(qū)的企業(yè)掛牌，2013年新三板擴(kuò)容至全國(guó)，此后逐漸分層，引入連續(xù)競(jìng)價(jià)和轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列改革舉措，現(xiàn)在又把新三板精選層平移設(shè)立北交所。我們把這段歷史聯(lián)系起來(lái)看，實(shí)際北交所并非橫空出世，通過(guò)新三板長(zhǎng)期的探索和準(zhǔn)備，已打下了堅(jiān)實(shí)的企業(yè)基礎(chǔ)、市場(chǎng)基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。北交所設(shè)立后，中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將持續(xù)完善和升級(jí)，北交所基于新三板之上，創(chuàng)新制度安排，構(gòu)建新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，與上交所、深交所等共同構(gòu)建我國(guó)多層次的資本市場(chǎng)體系，形成資本市場(chǎng)完整版圖。

Q2

北交所設(shè)立后，會(huì)為新三板帶來(lái)哪些變化？

王文明：將會(huì)有效提升新三板的流動(dòng)性。此前，新三板由于投資者準(zhǔn)入門(mén)檻過(guò)高、交易規(guī)則等制度限制，流動(dòng)性較差，如果沒(méi)有投資者參與，企業(yè)的價(jià)值很難被發(fā)現(xiàn)。現(xiàn)在通過(guò)降低投資者“準(zhǔn)入門(mén)檻”，北交所門(mén)檻比此前精選層降低一半，設(shè)為50萬(wàn)元，投資者基數(shù)將大大提高，為增強(qiáng)流動(dòng)性奠定了很好的基礎(chǔ)，這也為風(fēng)投機(jī)構(gòu)、私募基金等增加了一個(gè)良好的退出渠道，有助于提升他們投資新三板企業(yè)的積極性。同時(shí)，考慮到各個(gè)板塊層次的銜接，我們還看到一些規(guī)則出臺(tái)：比如創(chuàng)新層門(mén)檻降至100萬(wàn)元、申請(qǐng)北交所的企業(yè)必須滿(mǎn)足“在新三板掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng)新層企業(yè)”等，這都是北交所對(duì)新三板流動(dòng)性的反哺。當(dāng)然，這也有利于保證北交所上市公司的質(zhì)量，比如通過(guò)鼓勵(lì)更多的人投資創(chuàng)新層，有利于通過(guò)市場(chǎng)識(shí)別優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并且這樣就為北交所上市企業(yè)預(yù)留了至少一年的觀察期，對(duì)于企業(yè)信息披露、接受持續(xù)督導(dǎo)、完善公司治理都是有好處的。

圖片來(lái)源：北京日?qǐng)?bào)

Q3

北交所將給滬深交易所帶來(lái)什么影響？

王文明：我認(rèn)為總體上是一種錯(cuò)位發(fā)展、互聯(lián)互通的關(guān)系，但長(zhǎng)期也不排除會(huì)有同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)的情況。北交所剛設(shè)立，初期具體運(yùn)行狀況還存在很大不確定性。目前來(lái)看有幾種可能，一是北交所設(shè)立后，包括原精選層企業(yè)在內(nèi)的一部分新三板企業(yè)就放棄了原先轉(zhuǎn)板上市的計(jì)劃，這會(huì)對(duì)其他板塊產(chǎn)生一定的影響。另一種是由于不同板塊會(huì)有自己的標(biāo)簽，其中北交所更多服務(wù)于特色化的中小企業(yè)，無(wú)論從行業(yè)細(xì)分度還是體量來(lái)看，相比滬深交易所估值可能會(huì)偏低，因此一些企業(yè)或許依舊會(huì)優(yōu)先選擇科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板。從長(zhǎng)期來(lái)看，還是要看各個(gè)交易所的發(fā)展，誰(shuí)能更好地解決企業(yè)融資問(wèn)題。如果北交所未來(lái)發(fā)展得比滬深交易所更好，中小企業(yè)發(fā)展壯大后自然會(huì)選擇繼續(xù)留在北交所。到那時(shí)候，或許就會(huì)面臨一定程度的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，我認(rèn)為這樣的競(jìng)爭(zhēng)也是有益的。

Q4

普通投資者該如何應(yīng)對(duì)？

王文明：北交所聚焦的創(chuàng)新型中小企業(yè)，兼具高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)特征，我建議普通投資者要防范過(guò)度炒作，謹(jǐn)慎參與。按照歷史經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)市初期往往會(huì)有非理性繁榮。一些企業(yè)的估值甚至?xí)x實(shí)際價(jià)值，如果專(zhuān)業(yè)能力不足，盲目進(jìn)場(chǎng)可能會(huì)遭遇沖高回落，產(chǎn)生損失。參與滬深市場(chǎng)的投資者也應(yīng)注意北交所設(shè)立可能帶來(lái)的資金分流效應(yīng)，分辨結(jié)構(gòu)性調(diào)整中存在的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，我覺(jué)得北交所未來(lái)的分化會(huì)比較大，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。目前我們可以看到，不少基金公司正在準(zhǔn)備推出針對(duì)北交所的產(chǎn)品。普通投資者可以根據(jù)自身情況采取直接投資上市公司、購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品、投資滬深兩市廣泛參與新三板的創(chuàng)投類(lèi)上市公司等方式，獲取與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的投資回報(bào)。

圖片來(lái)源：北京日?qǐng)?bào)

Q5

有人說(shuō)北交所是中國(guó)的納斯達(dá)克，您贊同嗎？

王文明：我不贊同。雖然納斯達(dá)克一開(kāi)始也是服務(wù)于美國(guó)的中小企業(yè)，但現(xiàn)在的納斯達(dá)克市場(chǎng)早已不是最初的模樣，形成了嚴(yán)重的兩極分化，目前和紐交所是完全競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。我認(rèn)為北交所與納斯達(dá)克的整體定位不一樣，終極方向也必然不同。北交所的定位是跟滬深錯(cuò)位發(fā)展，起到互聯(lián)互通互補(bǔ)的作用，目前在制度設(shè)計(jì)上有銜接、有轉(zhuǎn)板，未來(lái)也是會(huì)一直服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)。

Q6

浙江中小企業(yè)將迎來(lái)哪些變化？

王文明：浙江三批專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)共計(jì)達(dá)到470家，總數(shù)位居全國(guó)第一。首先最直接也是最重要的，作為旨在服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的資本市場(chǎng)平臺(tái)，北交所將為浙江中小企業(yè)在資本市場(chǎng)直接融資提供便利，更好的解決其融資需求，助力浙江中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。第二點(diǎn)，前面也提到了，北交所作為專(zhuān)注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的上市平臺(tái)，為創(chuàng)投資金提供了更便利的退出渠道，也將有助于浙江中小企業(yè)，尤其是“專(zhuān)精特新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)吸引創(chuàng)投資金，解決成長(zhǎng)早期階段的融資需求，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的熱情，促進(jìn)中小企業(yè)更蓬勃發(fā)展。第三點(diǎn)，將推動(dòng)浙江中小企業(yè)對(duì)新三板上市的重視。此前新三板的融資效率和流動(dòng)性較低，浙江本身民間融資活躍，導(dǎo)致浙江企業(yè)登陸新三板熱情不高。梳理新三板精選層企業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)分布來(lái)看，主要集中在制造業(yè)，信息技術(shù)，高端裝備制造，醫(yī)療醫(yī)藥制造，與浙江省產(chǎn)業(yè)吻合度高；但從地域來(lái)看，精選層企業(yè)則主要集中在北京、江蘇、山東、廣東四地。9月2日前，新三板66家精選層公司中，浙江公司僅有2家，分別為寧波的球冠電纜和臺(tái)州的三友科技。創(chuàng)新層公司浙江僅有109家，占比不足9%，與浙江省中小企業(yè)在全國(guó)的地位嚴(yán)重不符。目前來(lái)看（截至11月10日），浙江新三板精選層企業(yè)已新增了一家杭州的廣脈科技（11月3日掛牌），鑒于未來(lái)北交所上市公司擬從新三板創(chuàng)新層公司中產(chǎn)生，將會(huì)進(jìn)一步激發(fā)浙江省中小企業(yè)登陸新三板的熱情。

信息來(lái)源：浙江新聞客戶(hù)端

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