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劉起貴談開(kāi)元酒店的主動(dòng)退市

5月24日，浙江開(kāi)元酒店管理股份有限公司正式從港股退市。對(duì)于一家上市不足兩年的公司，開(kāi)元酒店的退市多少令人訝異，更別說(shuō)開(kāi)元的上市之路，走過(guò)了漫長(zhǎng)的14年，可謂“進(jìn)得艱難，退得爽利”。

在中國(guó)酒店業(yè)中，

開(kāi)元一直是“標(biāo)桿”一樣的存在。

2020年酒店行業(yè)普遍遭遇疫情影響，

盡管開(kāi)元酒店2020年?duì)I收

同比下降17.1%，

凈利潤(rùn)同比下降87%，

但依舊是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的

仍盈利酒店管理公司之一。

就在今年4月，

開(kāi)元還新簽約了25個(gè)酒店項(xiàng)目、

新開(kāi)11個(gè)酒店項(xiàng)目。

圖片來(lái)源：浙江新聞客戶端

那么這樣的開(kāi)元酒店為何會(huì)選擇急流勇退？這背后蘊(yùn)藏著怎樣的邏輯？浙江大學(xué)管理學(xué)院研究員劉起貴近日接受浙江新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)就此展開(kāi)了分析。他認(rèn)為開(kāi)元的主動(dòng)退市，實(shí)際上是一個(gè)多贏的選擇。

學(xué)者簡(jiǎn)介：劉起貴，浙江大學(xué)管理學(xué)院研究員，博士生導(dǎo)師；中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)會(huì)員（非執(zhí)業(yè)）。研究領(lǐng)域：公司金融、公司治理。

01

開(kāi)元為何選擇主動(dòng)退市？

在劉起貴看來(lái)，開(kāi)元選擇主動(dòng)退市，并不是一件壞事，甚至可以說(shuō)是一個(gè)多贏的選擇。

“企業(yè)選擇主動(dòng)退市，其中一個(gè)顯而易見(jiàn)的原因就是在資本市場(chǎng)不受待見(jiàn)?！?/p>

劉起貴告訴記者，“其實(shí)不僅僅是開(kāi)元，港股市場(chǎng)本身流動(dòng)性較差，同時(shí)兩極分化嚴(yán)重，存在大量僵尸股。對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏的一些小公司來(lái)說(shuō)，維持上市地位對(duì)公司和股東而言意義并不大?！?/p>

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

那么開(kāi)元為何選擇此時(shí)退市呢？在劉起貴看來(lái)，此時(shí)酒店行業(yè)剛剛經(jīng)歷疫情影響整體業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)也有大幅度的縮水?！皬馁Y本運(yùn)作角度來(lái)說(shuō)，此時(shí)的回購(gòu)成本相對(duì)更低?！?/p>

而對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)，私有化能帶來(lái)一定溢價(jià)，恰好給予大大小小的股東們一個(gè)體面套現(xiàn)離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

02

紅杉和鷗翎為何會(huì)選擇開(kāi)元酒店？

2021年1月20日，開(kāi)元酒店宣布已收到來(lái)自鷗翎投資與紅杉中國(guó)關(guān)聯(lián)公司擬以12.29億元對(duì)公司實(shí)施私有化要約收購(gòu)；2月5日，開(kāi)元酒店宣布私有化要約收購(gòu)先決條件已獲達(dá)成。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，退市后，開(kāi)元酒店股權(quán)結(jié)構(gòu)中，開(kāi)元旅業(yè)及其高管持股平臺(tái)持股比例將從56%稀釋到33%。與之對(duì)應(yīng)，最終紅杉中國(guó)將占28%、歐翎資本占16%。

那么，紅杉和鷗翎為何會(huì)選擇開(kāi)元酒店？

一方面，開(kāi)元的高端品牌酒店業(yè)務(wù)一直享有盛譽(yù)。對(duì)于私募大佬來(lái)說(shuō)，這樣的“低估資產(chǎn)”是再好不過(guò)的投資標(biāo)的。

另一方面，對(duì)于打造了“攜程”“如家”的沈南鵬（紅衫資本）和打造了“7天”的鄭南雁來(lái)說(shuō)，酒店行業(yè)正是他們熟悉并可以充分發(fā)揮特長(zhǎng)的領(lǐng)域。

盡管當(dāng)前酒店行業(yè)因疫情遇冷，但在劉起貴看來(lái)，這仍然是一個(gè)頗具前景的行業(yè)。

“從中國(guó)整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，酒店行業(yè)的空間很大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有飽和。此外，作為一個(gè)拼運(yùn)營(yíng)、拼管理的行業(yè)，未來(lái)酒店一定不是粗放型發(fā)展，而是要向管理要效益，最終走向兩極分化?！?/p>

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

03

開(kāi)元的未來(lái)前景如何？

對(duì)于此次開(kāi)元的私有化退市，劉起貴認(rèn)為“前景可以期待”?！?007年私募股權(quán)巨頭黑石收購(gòu)希爾頓，經(jīng)歷了團(tuán)隊(duì)整頓和一系列改革后讓希爾頓煥發(fā)生機(jī)，在2013年于紐交所上市，這個(gè)案例一直是業(yè)內(nèi)經(jīng)典?！?/p>

如果擁有豐富的營(yíng)銷渠道和酒店運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的紅杉和鷗翎，扮演了黑石的角色，那么開(kāi)元，會(huì)是下一個(gè)希爾頓嗎？