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去年這個時候，人們想知道新冠大流行是否即將結(jié)束。然而在2月，俄羅斯對烏克蘭發(fā)動了全面入侵，造成了從石油、天然氣到食品市場上的重大波動，并讓世界各地的投資者感到不安。

今年，中國的開放，新冠對日常生活的影響減弱，為世界形勢帶來新機(jī)，同時因為過去兩年的全球化特殊模式，經(jīng)濟(jì)重組的跡象仍舊需要留意。

下面讓我們來看看《金融時報》如何展望2023年的商業(yè)趨勢。

能源 Energy

2023可能代表能源的新時代：全球石油市場分割的開始。

在過去的三十年里，能源，尤其是石油，通常在世界范圍內(nèi)自由流動，出價最高者得。然而，歐洲和美國對俄羅斯能源出口的制裁已經(jīng)顛覆了這個市場，再次將世界分為東西方。過去流向歐洲的俄羅斯能源現(xiàn)在流向印度和中國，美國的出口則流向歐洲，而來自中東的出口可能會填補兩個方向的缺口。

這個新系統(tǒng)的表現(xiàn)如何，制裁制度是否有效，以及誰將介入交易，還有待觀察。

最大風(fēng)險

美國和歐洲當(dāng)局正逐步加強對氣候和污染排放的監(jiān)管。美國證券交易委員會在3月份提出措施，要求公司在年度報告中披露有關(guān)碳排放的數(shù)據(jù)。根據(jù)最近通過的《減少通貨膨脹法案》，從2024年起，美國的“過量”甲烷排放也將受到懲罰。

在歐洲，殼牌正在就一項具有里程碑意義的減排目標(biāo)裁決提出上訴。今年可能會出現(xiàn)更多訴訟和更多監(jiān)管壓力，這將直接影響能源公司的計劃、運營和報告方式。

目標(biāo)人物

本月，Wael Sawan接替Ben van Beurden，擔(dān)任歐洲最大能源公司殼牌公司首席執(zhí)行官。薩萬 (Sawan) 是殼牌的終身受益人，他繼承了一家利潤創(chuàng)紀(jì)錄但未來面臨重大問題的公司。他已被正式任命執(zhí)行范伯登（van Beurden）制定的能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。但考慮到殼牌的規(guī)模和影響力，即使是方法或基調(diào)的微小變化也會對該行業(yè)產(chǎn)生重大影響。薩萬必須決定是將公司更多由碳?xì)浠衔矧?qū)動的巨額利潤用于低碳能源，還是繼續(xù)維持當(dāng)前的石油和天然氣生產(chǎn)水平。

西方最大的石油和天然氣巨頭是否會遵守其現(xiàn)有的氣候承諾？

世界需要更積極地削減化石燃料的生產(chǎn)和消費，才能有機(jī)會將升溫幅度控制在2攝氏度以下。然而，去年的能源危機(jī)再次引發(fā)了人們對能源安全的擔(dān)憂，為行業(yè)提供了一個理由，來支持在轉(zhuǎn)型期間繼續(xù)投資石油和天然氣。

科技 Technology

人工智能已經(jīng)通過“生成”系統(tǒng)躍入主流，這些系統(tǒng)編寫或創(chuàng)建看起來像來自人類的圖像。隨著資本涌入該行業(yè)，競相將這些系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾碌拇蟊娛袌鲇嬎闫脚_的基礎(chǔ)。

ChatGPT是 OpenAI 于 2022 年底推出的對話系統(tǒng)，展示了這種新型人工智能如何改變?nèi)藗兪褂糜嬎銠C(jī)的方式。隨著生成系統(tǒng)的功能擴(kuò)展到制作視頻和音頻等領(lǐng)域，以及隨著科技公司競相將該技術(shù)應(yīng)用于日常工作、通信和娛樂，來年可能會在許多方面帶來發(fā)展。

目標(biāo)人物

馬斯克連續(xù)第三年被《金融時報》選為 2023 年值得關(guān)注的技術(shù)專家——盡管這一次，可能是出于所有錯誤的原因。

即使他兌現(xiàn)了辭去Twitter首席執(zhí)行官一職的承諾，他的個人所有權(quán)和持續(xù)曝光也保證了他在這家社交媒體公司的所有舉動會成為頭條新聞。然而，對科技界來說更重要的是：馬斯克是否會回到他最擅長的領(lǐng)域，將電動汽車和太空火箭轉(zhuǎn)變?yōu)樾庐a(chǎn)業(yè)？

他的巨型星際飛船火箭很快就會進(jìn)行首次軌道測試發(fā)射，這可能會開啟一個成本低得多的太空飛行時代。在股價從峰值下跌 63% 之后，特斯拉股東將希望寄予馬斯克，2023年鞏固其在快速增長的電動汽車市場的領(lǐng)先地位。

最大風(fēng)險

2022年的金融環(huán)境對科技股造成了沉重打擊，讓成長股的泡沫破滅。如果 2023 年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，將急劇的估值調(diào)整將轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)的廣泛潰敗。許多科技公司已經(jīng)在努力應(yīng)對繁榮的余波，裁員和削減投資。經(jīng)濟(jì)緊縮也會打擊對其產(chǎn)品和服務(wù)的需求，這將迫使許多公司進(jìn)一步削減開支。

私人資本private capital

黑石、CVC、KKR等私募巨頭被視為“耐心資本”。他們的資金可以持續(xù)十幾年或更長時間，并承受意外事件導(dǎo)致的市場變化。

然而，時間現(xiàn)在成了他們的敵人。飆升的利率使許多杠桿投資組合公司的利息成本幾乎翻了一番。它將價值轉(zhuǎn)移給貸方，并隨著債務(wù)到期日的臨近而令人頭疼。與此同時，凍結(jié)的資本市場使得出售企業(yè)和收回資本變得困難，給投資者帶來了流動性不足的問題，并削減了新基金的支票規(guī)模。

估值的時鐘也在滴答作響。當(dāng)市場下跌時，收購集團(tuán)減價的速度很慢。然而，年終審計可能最終迫使他們承認(rèn)因公開市場價值暴跌而減記。

最大風(fēng)險

司法部反壟斷部門負(fù)責(zé)人喬納森·坎特 (Jonathan Kanter) 正在領(lǐng)導(dǎo)一項全面的執(zhí)法改革，該改革更加關(guān)注私募股權(quán)。

坎特?fù)?dān)心該行業(yè)的規(guī)模和影響力，他告訴《金融時報》，“我們看到市場運作方式發(fā)生了千載難逢的轉(zhuǎn)變”和“影響范圍方面的百年一遇的拐點”。他更嚴(yán)厲的執(zhí)法方式已經(jīng)讓交易撮合者重新考慮合并，并迫使一些高管辭去重疊的公司董事會席位。

目標(biāo)人物

Thoma Bravo的聯(lián)合創(chuàng)始人，億萬富翁 Orlando Bravo，因其籌集資金和快速投資的能力而脫穎而出。在大約兩年的時間里，他的公司籌集了超過550億美元，并同意將十幾家上市軟件公司私有化。

Bravo去年仍然積極進(jìn)取，同意在俄羅斯全面入侵烏克蘭后對七家上市公司進(jìn)行杠桿收購。他現(xiàn)在必須證明自己并沒有多付錢，因為不斷上升的利率打擊了技術(shù)估值，不斷膨脹的融資成本侵蝕了現(xiàn)金流。

在最近的交易中，Thoma Bravo 依靠資金雄厚的投資者非常規(guī)的大筆直接投資，動用了高達(dá) 80 億美元的股權(quán)來完成收購。這些交易能否獲得足夠的回報還有待觀察。

商業(yè)地產(chǎn)

沒有人預(yù)計商業(yè)地產(chǎn)在2023年會一帆風(fēng)順。經(jīng)濟(jì)低迷已經(jīng)開始，而且預(yù)計會惡化。分析師和投資者提出的問題是：市場在達(dá)到新的平衡之前會跌多遠(yuǎn)？

去年，當(dāng)他們受到利率上升的打擊時，世界各地的辦公室、商店和倉庫的所有者仍在弄清楚這種流行病對他們的租戶產(chǎn)生了什么影響。

隨著長期廉價資金時代逐漸停止，市場正在重新調(diào)整。更高的借貸成本、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退的威脅將在2023年將一些房東推向邊緣，預(yù)計強制出售將在今年上半年正式開始，因為業(yè)主必須以更高的利率為貸款再融資或出售資產(chǎn)以滿足其投資者的贖回要求。

目標(biāo)人物

Sandeep Mathrani于2020 年接任 WeWork 老板，并做出了一個簡單的承諾：他將推動這家共享辦公公司實現(xiàn)盈利。

WeWork 曾經(jīng)是快速增長的初創(chuàng)企業(yè)的典范，但隨著其470億美元的估值暴跌以及 2019年的公開上市陷入困境，WeWork成為了企業(yè)狂妄自大的故事典型。

Mathrani避免了他的前任Adam Neumann喜歡并削減成本的曝光，但 WeWork 仍然虧損。Mathrani在2023年實現(xiàn)盈利的能力將在一定程度上表明其他負(fù)債累累的公司將如何在瞬息萬變的工作世界中生存。

最大風(fēng)險

2022年，“擱淺資產(chǎn)”、“僵尸辦公室”等詞飄進(jìn)了房產(chǎn)中介和投資者的詞匯中。兩者都描述了不符合新環(huán)境立法的大量舊工作場所。

今年，新法規(guī)將繼續(xù)蠶食寫字樓的價值。房東需要投資于他們的建筑物以滿足新規(guī)則并繼續(xù)吸引租戶。但在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)背景下，他們這樣做的能力受到嚴(yán)峻考驗。

在整個大流行期間，即使工作場所完全空無一人，業(yè)主仍堅持認(rèn)為，好時光會回來，只要有機(jī)會，員工就會涌回。這個想法現(xiàn)在看來是天方夜譚。在英國，入住率是大流行前水平的一半，在美國也仍然很低：混合工作制度看起來會持續(xù)下去。

加密貨幣

加密貨幣在夏季發(fā)生了重大市場崩盤——裁員、資不抵債，以及比特幣和以太幣等代幣價格暴跌，之后該行業(yè)在11月因加密貨幣交易所FTX的破產(chǎn)而再次受到?jīng)_擊。它的崩潰破壞了該行業(yè)的一項神圣原則：去中心化是其基本特征和優(yōu)勢。最近的數(shù)據(jù)也表明資產(chǎn)集中和中心化。數(shù)據(jù)提供商 CryptoCompare 發(fā)現(xiàn)，全球最大的交易所 Binance 在現(xiàn)貨和衍生加密貨幣市場中占有超過 60% 的份額。去年，加密行業(yè)失去了一系列曾經(jīng)輝煌的業(yè)務(wù)，去中心化問題很可能在 2023 年再次出現(xiàn)。

目標(biāo)人物

Sam Bankman-Fried的倒臺意味著陷入困境的加密領(lǐng)域需要新的倡導(dǎo)者。

自2021年達(dá)到峰值以來， Cathie Wood 的 Ark Investment Management 已經(jīng)從其交易所交易基金中損失了近500億美元的資產(chǎn)，但這位比特幣布道者可能會在 2023年成為行業(yè)旗手。

11月 Bankman-Fried 的 FTX 崩盤后，Wood 并沒有動搖，他預(yù)測到 2030 年比特幣的價值將達(dá)到100萬美元。然而，比特幣經(jīng)歷了可怕的12個月，自2022年1月以來損失了 60% 以上的價值。

如果該行業(yè)的旗艦代幣今年復(fù)蘇，伍德對“顛覆性創(chuàng)新”的堅定信念也不會落后太多。最大風(fēng)險在FTX崩潰之后，加密貨幣交易所受到消費者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查，詢問它們的財務(wù)狀況是否穩(wěn)定。此后，一些交易所承諾發(fā)行準(zhǔn)備金證明。

幣安表示，它持有超過 600 億美元的資產(chǎn)，足以滿足客戶的提款需求。然而，該公司的披露不包括其負(fù)債，因此難以確定其財務(wù)狀況。在如今深受消費者焦慮困擾的市場中，Binance 等企業(yè)的穩(wěn)定性仍然是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費者的一大擔(dān)憂。