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【MBAChina網(wǎng)訊】最近兩日，人民幣連續(xù)暴漲。

在岸人民幣兩天累計大漲近1200點，漲幅多達1.8%，是2005年7月21日人民幣正式與美元脫鉤、實施一攬子匯率制度以來的兩日漲幅最高紀錄。早在11月初，人民幣曾一度大漲近千點，導致空頭大量平倉，不過此后又出現(xiàn)一定回調。

主要原因：市場情緒驅動反彈，人民幣運行雙向波動

上周末，中美元首G20會晤后決定停止升級關稅等貿(mào)易限制措施，讓外部風險因素退潮，是此次人民幣匯率飆升的主要原因。

具體而言，G20峰會后中美貿(mào)易摩擦出現(xiàn)邊際緩和，全球避險情緒有所回落，在一定程度上也緩解了外資對我國經(jīng)濟下行的擔憂，從而帶來了一定的國際資金流入，促使外資階段性增配人民幣資產(chǎn)，進而可能影響到資本流動與匯率走勢，導致人民幣匯率出現(xiàn)升值。

有觀點認為，外資在我國資本市場的流入流出很可能仍是主導因素，這與資本市場逐步開放條件下我國外匯供求形勢所出現(xiàn)的新變化密不可分。

中國金融四十人論壇（CF40）高級研究員管濤表示，本輪人民幣升值屬市場情緒驅動反彈，顯示當前人民幣運行仍主要呈現(xiàn)雙向波動格局。人民幣運行雙向波動將有助于打破市場單邊貶值預期，保持人民幣匯率彈性。

或有關聯(lián)：美債收益率倒掛，美元指數(shù)走弱

另有觀點認為，近日美債收益率倒掛影響美國經(jīng)濟預期，美元指數(shù)走弱，此輪人民幣升值也與此有關。

12月3日美國國債市場上，出現(xiàn)了11年來未遇的情況：當日2年期美債收益率上漲超3個基點，報2.8211%；3年期美債收益率漲不到3個基點，報2.8274%；5年期美債收益率漲不到1個基點，報2.8175%；10年期美債收益率下跌不到2個基點，報2.9697%。

3年期、5年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，為2007年以來首次出現(xiàn)。2年期、10年期美債收益率的差距也縮小至略高于15個基點，同樣為2007年以來最低水平。

中國證券報報道指出，國債收益率基本等同于基準利率。從邏輯上看，短期國債收益率高于長期國債不可持續(xù)，或者是短期的高利率抑制了經(jīng)濟增長，或者經(jīng)濟長期增長的潛力難以支撐短期的高利率。從另外一個角度看，長期利率走低代表投資者對經(jīng)濟長期增長較為悲觀，而同時短期利率更高，將對當下經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

BMO Capital Markets美債策略負責人林根預測，2年期、10年期美債收益率將在2018年底或2019年初出現(xiàn)倒掛。而彭博援引一些基金經(jīng)理的觀點報道稱，2年期、10年期美債的收益率倒掛更受市場矚目，對于市場的影響也要更大。

道明證券策略師表示，外界對于美國經(jīng)濟前景已經(jīng)出現(xiàn)擔憂，市場最新預計美聯(lián)儲不僅將在2019年暫停加息，從2020年開始會考慮降息的可能性，受此影響，10年期美債收益率還將走低。

在此背景下，美元指數(shù)走弱，本輪人民幣反彈或許也與此相關。

展望后市：趨勢性升值難繼續(xù)，但年內“破7”警情基本解除

就未來一段時間看，雖然美聯(lián)儲加息進入后半程，一般而言，在這一階段美元更傾向于走弱而非大幅走強，但鑒于美國在經(jīng)濟增速和利率方面的優(yōu)勢，美元的周期性走強因素仍未消退，美元仍可能階段性走強。

另一方面，中國經(jīng)濟動能仍然趨弱，排除外部因素，就基本面而言，人民幣并沒有大幅走強的支撐。主流機構預計，中國仍會在未來幾個季度推出支持性政策來穩(wěn)增長。對于匯率而言較為關鍵的降準和降息的可能性，近期也為市場所熱烈討論。

展望后市，美聯(lián)儲加息未止，我國經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力，中美90天貿(mào)易談判也具有較大不確定性，目前人民幣繼續(xù)趨勢性升值的可能并不大。招商宏觀謝亞軒團隊表示，對于“猴性”外資所引發(fā)的匯率波動，我們都應當避免“大驚小怪”。

分析人士稱，目前來看，年內人民幣匯率跌破7元關口的警情基本解除。預計，年底前人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)單邊走勢的可能性不大，總體上將圍繞6.90*小幅波動。