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【MBAChina網(wǎng)訊】“作為資產(chǎn)管理公司，我們就是接盤(pán)俠，因?yàn)橹鳂I(yè)就是收購(gòu)處置不良資產(chǎn)?！毙胚_(dá)資產(chǎn)管理公司胡雪梅說(shuō)，如何獲利，卻是對(duì)所有學(xué)科的一個(gè)綜合應(yīng)用。

7月25日，在上海高級(jí)金融學(xué)院(簡(jiǎn)稱高金)MBA論壇上，東方資產(chǎn)管理公司股權(quán)投資部董事總經(jīng)理吳江、信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一部總經(jīng)理助理胡雪梅、浙商資產(chǎn)管理研究院院長(zhǎng)巫景飛圍繞“資產(chǎn)管理公司如何在周期變化中盈利”這一議題，從資產(chǎn)管理公司的投資邏輯和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，及談判交易中的操作要點(diǎn)進(jìn)行了深入討論。

資產(chǎn)管理的核心是估值

作為財(cái)政部首批批準(zhǔn)成立的四大資產(chǎn)管理公司之一的信達(dá)資產(chǎn)管理公司，胡雪梅從公司的成立和發(fā)展歷程，就行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)進(jìn)行了分析。

1999年，四家金融資產(chǎn)管理公司成立時(shí)，是作為行政性的對(duì)口的債權(quán)處置機(jī)構(gòu)，信達(dá)一共接了1.4萬(wàn)億元的不良資產(chǎn);2004年至2006年，銀行不良資產(chǎn)二次剝離時(shí)，接手了近0.8萬(wàn)億元的不良資產(chǎn)，這才有了此后四大行的上市;2006年之后，則是商業(yè)化轉(zhuǎn)型階段，陸續(xù)接手股份制銀行的不良資產(chǎn)，比如光大、交行等;2012年之后，則是不良資產(chǎn)的第三個(gè)階段，進(jìn)入商業(yè)化階段?！皬奈覀儽容^傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，我們就是接盤(pán)俠?！焙┟氛f(shuō)。

目前，行業(yè)已進(jìn)入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)階段，銀行把不良資產(chǎn)放在公開(kāi)的交易平臺(tái)，所有金融資產(chǎn)管理公司公開(kāi)競(jìng)價(jià)，價(jià)高者得，這一過(guò)程最關(guān)鍵的就是要靠?jī)r(jià)格取勝或者交易結(jié)構(gòu)取勝。

胡雪梅介紹，交易的方式就是公開(kāi)競(jìng)價(jià)，其主要關(guān)注的問(wèn)題，第一，一般銀行的不良資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓時(shí)是有底價(jià)的資產(chǎn)包的交易方式，是用暗標(biāo)的方式轉(zhuǎn)讓，想中標(biāo)報(bào)價(jià)要高于底價(jià);第二，有人競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，你肯定要高于其他人的報(bào)價(jià)，但還能賺錢，所以，在做凈調(diào)估值的時(shí)候，和銀行的溝通以及對(duì)銀行的一些技術(shù)手段和估值定價(jià)方式要非常了解，同時(shí)，還要估測(cè)你的交易對(duì)手或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格是多少。

巫景飛指出，金融核心最終就是估值，但在不良資產(chǎn)上，因?yàn)橄鄬?duì)不透明，信息不對(duì)稱，所以，在報(bào)價(jià)過(guò)程中，估值需要考慮綜合信息后，看能否低買高賣實(shí)現(xiàn)盈利。

“互聯(lián)網(wǎng)+”的機(jī)遇

吳江和胡雪梅均表示，現(xiàn)在的市場(chǎng)金融的信息越來(lái)越透明，已是競(jìng)合關(guān)系，不是以前的單邊或者競(jìng)爭(zhēng)的簡(jiǎn)單的邏輯。在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，金融資產(chǎn)管理公司也在積極對(duì)接互聯(lián)網(wǎng)思維，利用互聯(lián)網(wǎng)重新架構(gòu)資產(chǎn)管理方式。

“金融的本質(zhì)就是讓供需雙方實(shí)現(xiàn)握手的過(guò)程?；ヂ?lián)網(wǎng)可以繞掉或者打破原來(lái)的監(jiān)管和限制，使得原來(lái)的供需雙方更好地實(shí)現(xiàn)匹配?！蔽拙帮w這樣認(rèn)為，具體到金融資產(chǎn)管理公司行業(yè)，一是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，資產(chǎn)管理能夠?qū)ふ业礁嗟慕灰讓?duì)手，正如信達(dá)和阿里的合作，把資產(chǎn)包放到淘寶上出售;其次是證券化的嘗試，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)讓收益權(quán)等;第三是互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)，將對(duì)資產(chǎn)管理中一些行業(yè)的價(jià)值的基礎(chǔ)確定提供依據(jù)。

目前，信達(dá)和東方都與淘寶有合作。胡雪梅說(shuō)，在互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢(shì)下，如何利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，推出一些深層次的關(guān)于不良資產(chǎn)的金融產(chǎn)品，是信達(dá)必須考慮的問(wèn)題。信達(dá)與淘寶的合作，目前是一種招商的平臺(tái)。目前這個(gè)領(lǐng)域太窄，這只是冰山一角，關(guān)鍵是如何對(duì)接投資人以及持有不良資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)如何把這個(gè)平臺(tái)搭建起來(lái)。

同時(shí)，胡雪梅也看好不良資產(chǎn)證券化的前景，從目前的試點(diǎn)來(lái)看，“這是真正意義上的不良資產(chǎn)的證券化，完全通過(guò)公募的形式在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行發(fā)售。而今年一季度公布的整個(gè)不良資產(chǎn)中，銀行的不良*一直在上漲，將近一萬(wàn)億的水平，市場(chǎng)潛力非常大”。

此外，東方資產(chǎn)已在搭建互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，進(jìn)入P2P業(yè)務(wù)。

巫景飛則從職業(yè)生涯發(fā)展的角度，談了看好中國(guó)金融未來(lái)的原因，“第一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是壓抑的，未來(lái)一定會(huì)爆發(fā);第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展需要好的金融體系支持。選擇金融，選擇高金無(wú)疑是正確的。作為高金的學(xué)員，是將金融作為事業(yè)發(fā)展的，也需要認(rèn)真學(xué)習(xí)金融知識(shí)，從而解決行業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)”。

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