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秉承“融匯中西管理智慧、培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新精神、踐行服務(wù)社會責(zé)任、作育商界管理精英”的使命，中山大學(xué)管理學(xué)院扎根于中國情境，致力于管理理論創(chuàng)新及管理實(shí)踐的研究。近年來，中山大學(xué)管理學(xué)院科研成果豐碩，高水平論著持續(xù)涌現(xiàn)。中山大學(xué)管理學(xué)院微信公眾平臺將陸續(xù)推出中大管院2020年科研力量系列文章，向大家展示管院近期的科研成績單。下面讓我們一起來走進(jìn)管院科研世界。

教師姓名：李善民 教授

論文題目：資本市場定價對企業(yè)并購行為的影響研究——來自中國上市公司的證據(jù)

刊物名稱：經(jīng)濟(jì)研究

期刊卷期數(shù)：2020年第7期

所有作者：李善民，黃志宏（通訊），郭菁晶

學(xué)校類別：一A重要核心期刊論文

論文摘要

Shleifer ＆ Vishny( 2003) 和Rhodes-Kropf ＆ Viswanathan( 2004) 提出的股票過度估值理論認(rèn)為股價高估的公司更可能發(fā)起并購。但該理論成立的前提與中國資本市場的制度環(huán)境存在顯著差異。本文基于信號理論提出了中國資本市場定價對企業(yè)并購行為影響新的解釋機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn): ( 1) 上市公司更愿意在股價低估時發(fā)起并購，且在股價低估時，主并公司的市場表現(xiàn)更好，但這種擇時行為并沒有產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。( 2) 當(dāng)上市公司面臨的信息不對稱程度越高和融資約束越低時，股價低估對企業(yè)并購行為的影響越顯著。( 3) 上市公司的董事和高管傾向于在股價低估時增加其持股比例，并在隨后積極發(fā)起并購。( 4) 融資融券制度能夠顯著提高資本市場的定價效率，從而顯著抑制了上市公司的并購活動。上述結(jié)果表明，上市公司更愿意在股價低估時通過并購活動提升股票估值水平，并且當(dāng)公司或個人能夠從中套利時，上市公司發(fā)起并購的動機(jī)就更加強(qiáng)烈。本文的研究為探討資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響提供了新的證據(jù)和視角，對于當(dāng)下中國資本市場和并購重組市場的健康發(fā)展具有重要的政策含義。

教師簡介

李善民，中山大學(xué)副校長，管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。曾在美國加州大學(xué)和美國太平洋路德大學(xué)作訪問學(xué)者，在哈佛大學(xué)商學(xué)院和香港科技大學(xué)學(xué)習(xí)。近年來主持了國家社科基金重大項目、教育部哲學(xué)社會科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項目和國家自然科學(xué)基金等縱向和橫向項目30多項。在《經(jīng)濟(jì)研究》《管理世界》等核心刊物上發(fā)表論文100多篇，出版了《中國上市公司并購與重組實(shí)證研究》《外資并購與我國產(chǎn)業(yè)安全研究》《科技金融：理論、實(shí)踐與案例》等專著及教材10多部，其學(xué)術(shù)成果多次廣東省哲學(xué)社會科學(xué)成果一等獎、教育部人文社科優(yōu)秀成果三等獎等多項省部級獎勵。主要研究領(lǐng)域包括公司并購與重組、科技金融、資本市場與公司治理。獲廣東省政府授予的“南粵教壇新秀”稱號、教育部優(yōu)秀教師“寶鋼教育基金獎”、教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃”。