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會(huì)議回顧 | 2021上財(cái)-暨南產(chǎn)業(yè)組織網(wǎng)絡(luò)討論會(huì)（第三場）

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院
2021-06-24 16:09 瀏覽量: 2527
?智能總結(jié)

6月23日上午，2021年上財(cái)-暨南產(chǎn)業(yè)組織網(wǎng)絡(luò)討論會(huì)召開了第三場論文研討。本次研討圍繞兩篇論文展開了交流。 Mortgage Credit and Housing Market 蘇黎世大學(xué)的Yush...

6月23日上午，2021年上財(cái)-暨南產(chǎn)業(yè)組織網(wǎng)絡(luò)討論會(huì)召開了第三場論文研討。本次研討圍繞兩篇論文展開了交流。

Mortgage Credit and Housing Market

蘇黎世大學(xué)的Yushi Peng博士介紹了研究論文“Mortgage Credit and Housing Market”。抵押貸款是家庭債務(wù)的重要組成部分，在家庭購房決策中發(fā)揮著重要作用，因此在這一論文中，作者使用結(jié)構(gòu)模型研究抵押貸款的信貸條件到底如何影響住房市場的交易結(jié)果和家庭福利。首先作者使用動(dòng)態(tài)離散選擇模型刻畫了房地產(chǎn)市場買賣雙方的銷售和購買行為，同時(shí)使用匹配模型估計(jì)買賣雙方的匹配與金融交易成本。隨后，作者使用鏈家網(wǎng)2015年至2018年15個(gè)大城市的449611條二手房成交記錄，融360搜索平臺(tái)的各城市每月按揭利率與首付要求，以及標(biāo)普全球市場情報(bào)提供的銀行分行位置等數(shù)據(jù)對(duì)上述模型進(jìn)行了估計(jì)。最后，作者從抵押貸款信貸條件和房地產(chǎn)稅兩個(gè)方面進(jìn)行了反事實(shí)模擬估計(jì)政策效應(yīng)。

研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

（1）更高的抵押貸款利率會(huì)降低賣方的議價(jià)能力和房屋成交價(jià)格，同時(shí)減少市場流動(dòng)性，并造成購房者的福利損失。（2）更高的房產(chǎn)稅率會(huì)增加市場流動(dòng)性，降低賣方的議價(jià)能力和房屋成交價(jià)格，且住房所有者的福利損失較高。（3）更低的首付要求影響有限。（4）較高的交易稅，會(huì)降低市場流動(dòng)性，增加賣家的議價(jià)能力和房屋成交價(jià)格。

# 點(diǎn)評(píng) #

暨南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)研究院助理教授Shaoteng Li對(duì)該文章進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，并提出了建設(shè)性意見。他回顧了文章的描述性事實(shí)、結(jié)構(gòu)模型的意義以及主要研究結(jié)果，提出了以下三個(gè)問題：1. 在2017年5月即規(guī)制政策實(shí)施前，處理組的城市更大且房地產(chǎn)市場更熱，其平均交易量是控制組城市的3倍以上。因此在同一時(shí)期可能有其他變化會(huì)引起兩組樣本的差別。2. 賣家可能拒絕比鏈家網(wǎng)掛牌價(jià)更低的報(bào)價(jià)，或者可以利用掛牌價(jià)影響成交概率，因此需要在模型中增加賣方的定價(jià)決策。3.應(yīng)更關(guān)注買家市場和賣家市場的區(qū)別，揭示為什么買方和賣方市場受到不同的抵押貸款信貸政策的影響。同時(shí)也可以用更多的描述性證據(jù)去表明為什么買方和賣方市場受到抵押貸款信貸政策的不同影響。

Spatial Competition with Online Platforms:

Theory and Evidence

廈門大學(xué)的 Chao Ma助理教授介紹了研究論文“Spatial Competition with Online Platforms: Theory and Evidence”。過往的經(jīng)驗(yàn)研究表明，由于線下產(chǎn)品銷售渠道在投資和上架等方面的成本較高以及線上的產(chǎn)品搜尋成本較小，線上產(chǎn)品的價(jià)格一般會(huì)低于線下產(chǎn)品的價(jià)格。但是，作者發(fā)現(xiàn)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品的線上價(jià)格卻高于其線下價(jià)格。作者認(rèn)為，導(dǎo)致這種現(xiàn)象出現(xiàn)的原因是銀行間的空間競爭，即消費(fèi)者存在旅行成本。為了解釋上述現(xiàn)象和理論機(jī)制，作者通過建立圓形市場模型進(jìn)行考察。假設(shè)具有異質(zhì)性偏好的消費(fèi)者均勻地分布在規(guī)模為1的圓形市場上。另外存在兩類消費(fèi)者，有比例的消費(fèi)者會(huì)選擇在線上購買理財(cái)產(chǎn)品或是前往銀行線下的實(shí)體店購買。有比例的消費(fèi)者只在線下購買。對(duì)于線上購買和線下購買兩種情形下效用函數(shù)的差別僅在于選擇線下購買的消費(fèi)者將支付旅行成本。通過數(shù)值模擬的方式，作者發(fā)現(xiàn)：（1）如果，則結(jié)果是銀行在線上和線下的定價(jià)會(huì)保持一致，全部消費(fèi)者都在線上購買，旅行成本被節(jié)約。（2）如果，則結(jié)果是銀行在線下的定價(jià)會(huì)低于線上的定價(jià)，但這個(gè)價(jià)差缺口不大。一些消費(fèi)者會(huì)選擇在線上購買但離銀行較近的消費(fèi)者依然會(huì)選擇在附近的線下銀行購買。在此基準(zhǔn)模型基礎(chǔ)上，作者還相繼考察了改變銀行數(shù)量、支行密度和集聚程度等情況下對(duì)銀行定價(jià)的影響。接下來，作者使用2004-2016年的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)和銀行支行數(shù)據(jù)，構(gòu)建計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證分析。在控制一系列產(chǎn)品特征、當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)條件和宏觀條件之后，研究發(fā)現(xiàn)：線上購買的理財(cái)產(chǎn)品的承諾收益率低于線下購買的理財(cái)產(chǎn)品。由于承諾收益率與定價(jià)之間存在反向變動(dòng)關(guān)系，因此線上理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)要高于線下理財(cái)產(chǎn)品。和理論分析類似，在基本計(jì)量模型的基礎(chǔ)上，作者也繼續(xù)考察了銀行數(shù)量、支行密度和集聚程度等情況下對(duì)銀行定價(jià)的影響。作者認(rèn)為此項(xiàng)研究的貢獻(xiàn)在于通過分析金融產(chǎn)品部門得到與傳統(tǒng)產(chǎn)品部門相異的結(jié)論。并且，該研究為通過空間競爭來解釋線上線下產(chǎn)品價(jià)差的理論機(jī)制提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。最后，從政策啟示角度而言，作者認(rèn)為應(yīng)該鼓勵(lì)賣家的線上參與程度以及提高賣家在線上平臺(tái)的曝光程度，從而促進(jìn)線上市場的競爭。

# 點(diǎn)評(píng) #

俄克拉荷馬大學(xué)經(jīng)濟(jì)系Qihong Liu教授對(duì)文章進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，并提出了建設(shè)性的意見。他首先回顧了文章的主要研究內(nèi)容，并給出了對(duì)文章的總體評(píng)價(jià)，認(rèn)為文章探討了重要且適時(shí)的話題，因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品市場是經(jīng)濟(jì)學(xué)家較少研究的市場。同時(shí)，在研究價(jià)格問題，尤其是關(guān)注線上線下價(jià)格缺口的研究方向上，這篇文章會(huì)是一個(gè)很好的開端。接下來，Qihong Liu教授重點(diǎn)指出以下幾個(gè)問題：

（1）從理論上講，文章僅在線下市場假設(shè)存在產(chǎn)品差異化但線上沒有，這是否是一個(gè)過強(qiáng)的假設(shè)條件。另外，如何更好地解釋“旅行成本”？

（2）從理財(cái)產(chǎn)品市場角度講，目前來看，有許多問題值得深入了解。比如在供給側(cè)，銀行對(duì)是否提供理財(cái)產(chǎn)品如何決策？銀行間的競爭是價(jià)格競爭還是非價(jià)格競爭？或者在需求側(cè)，消費(fèi)者如何獲得產(chǎn)品以及價(jià)格信息？消費(fèi)者會(huì)否更愿意向已經(jīng)有過聯(lián)系的銀行購買理財(cái)產(chǎn)品等等。

（3）文章需要提供更多關(guān)于匹配的細(xì)節(jié)。文章中使用了傾向性得分匹配的方法，但卻沒有給出第一階段匹配的細(xì)節(jié)。

（4）文章已經(jīng)使用固定效應(yīng)控制了不隨時(shí)間變動(dòng)的影響因素，但不清楚的是，在當(dāng)?shù)爻鞘袑用娴目刂谱兞坷?，在多大程度上可以反映隨時(shí)間變動(dòng)的影響因素。

SUFECOB

供稿 |周騰軍（學(xué)）、陳遷（學(xué)） 責(zé)編 | 張宜杰

審核 |居恒、陶學(xué)臻、沈夢雪
內(nèi)容編輯：劉蕊

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