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科創(chuàng)板、注冊制首屆中國國際進口博覽會于11月5日上午在國家會展中心(上海)開幕，國家主席習近平出席開幕式并發(fā)表主旨演講。習近平表示，為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對外開放中的重要作用，決定將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。首先通過簡單的問答環(huán)節(jié)來了解一下科創(chuàng)板和注冊制吧~小科問記者答QA科創(chuàng)板、注冊制到底是什么？ 科創(chuàng)板全稱“科技創(chuàng)新板”，俗稱“四新板”（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式），是2015年推進“多層次資本市場”規(guī)劃的既定內(nèi)容，目的是立足中關(guān)村、服務(wù)北京區(qū)內(nèi)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，助力這些科技企業(yè)邁出走進多層次資本市場的第一步。 注冊制是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開,制成法律文件,送交主管機構(gòu)審查, 主管機構(gòu)只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。什么樣的企業(yè)可能入選科創(chuàng)板？ 科創(chuàng)板掛牌的公司都是科技創(chuàng)新型企業(yè)，在掛牌之時不符合A股上市條件。這些企業(yè)在“科創(chuàng)板”掛牌之后，在得到資金與政策面的支持可以快速發(fā)展，然后或赴A股上市，或被A股公司收購，或繼續(xù)留在科創(chuàng)板上市，是中國式“納斯達克”。 今年3月證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》提到“互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等”七大新經(jīng)濟領(lǐng)域可能成為試點的重點行業(yè)。具備一定的先進核心技術(shù)壁壘、產(chǎn)業(yè)自主性較強、有潛在進口替代能力、研發(fā)投入較高且初期成本壓力較大的企業(yè)有望得到優(yōu)先考慮?？苿?chuàng)板是不是披著馬甲的注冊制？對于A股市場而言，科創(chuàng)板試點注冊制并不代表著A股市場全面推行注冊制的條件已經(jīng)充分成熟。注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質(zhì)量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權(quán)益保護?？苿?chuàng)板是注冊制的大方向上艱難的第一步，目前監(jiān)管層正在制定科創(chuàng)板和注冊制的試點方案，各項配套政策已經(jīng)在路上?？苿?chuàng)板會沖擊主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板嗎？科創(chuàng)板一經(jīng)提出，暫停一周IPO并沒有帶來股市的上漲，反而是在科創(chuàng)板擴容擔憂情緒影響下連跌一周。事實上，創(chuàng)業(yè)板推出9年不過700多家，中小板14年時間還不到1000家，即便是上市的公司當中還有很多被認為資質(zhì)欠佳不該上市。所以，科創(chuàng)板可能并不會帶來大擴容。在A股市場，炒殼、炒重組一直是現(xiàn)實的存在，但隨著注冊制的推出，在已經(jīng)上市的企業(yè)中，殼資源不再珍貴，科技創(chuàng)新型企業(yè)要想上市可到科創(chuàng)板，不再需要到其他板塊借殼?？苿?chuàng)板設(shè)立的意義十九大報告提出要“深化金融體制改革，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力”，報告中10余次提到科技、50余次強調(diào)創(chuàng)新?？苿?chuàng)板的設(shè)立將是金融助力科技創(chuàng)新的典范，是落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展的重大舉措、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權(quán)益的重要安排?？苿?chuàng)板旨在補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應(yīng)性?！?制度安排★差異化制度實施前中小板與創(chuàng)業(yè)板改革趨于同質(zhì)化實施后對其他板塊的存量資金產(chǎn)生“抽血效應(yīng)”，與深交所中小板、創(chuàng)業(yè)板形成最直接的良性競爭，吸引優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型企業(yè)上市“同股不同權(quán)”實施前A股IPO實行 “同股同權(quán)”，股權(quán)融資會不斷的稀釋創(chuàng)始人的股權(quán)，創(chuàng)始人控制權(quán)會因股權(quán)的逐步稀釋而喪失實施后“同股不同權(quán)”保證科技創(chuàng)新型企業(yè)在借助股權(quán)融資手段不斷研發(fā)創(chuàng)新、快速占領(lǐng)市場的同時，避免股權(quán)的稀釋★ 對各主體的影響★對一二級市場格局實施前交易所對上市企業(yè)的盈利、資金有較高要求，一定程度是是在替投資者做價值判斷實施后交易所審核上市公司的財務(wù)指標是否達到上市標準，但不對盈利前景、募集資金使用提出實質(zhì)性意見。市場可能接受一個當下不盈利的企業(yè)，只要有光明的前景即可對A股IPO資源實施前具有很大稀缺性，一、二級市場間存在價差套利空間，股權(quán)投資機構(gòu)可能受影響偏離價值投資的主線實施后打破稀缺性，有利于企業(yè)上市后的真實價值發(fā)現(xiàn)功能，有利于創(chuàng)投市場良性發(fā)展、形成閉環(huán)對新三板市場實施前新三板寒冬期：新增掛牌企業(yè)同比減少72.73%；摘牌企業(yè)數(shù)量卻增加163.01%；募資額僅為去年同期56.9%。存在流動性不足、融資定價功能喪失等問題，逐漸失去對優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引力實施后以往科技創(chuàng)新型新三板企業(yè)選擇海外上市或退市重新申報A股IPO，科創(chuàng)板的推出將成為大批優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型新三板企業(yè)的轉(zhuǎn)板方向，同時加速新三板精細化分層制度改革。對資本市場行業(yè)結(jié)構(gòu)實施前長期處于傳統(tǒng)行業(yè)為主的狀態(tài)：A股IPO企業(yè)行業(yè)分布上，制造業(yè)占比42%，科技、傳媒和電信行業(yè)僅占16%實施后科創(chuàng)板通過市場化的注冊制滿足更多優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型企業(yè)股權(quán)融資對接資本發(fā)展的需求，進一步倒逼企業(yè)增強自主科研創(chuàng)新能力，實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級對股權(quán)投資機構(gòu)（PE/VC）實施前由于我國A股的IPO退出渠道受阻，企業(yè)選擇海外上市后又頻頻“破發(fā)”，股權(quán)投資市場各項指標均產(chǎn)生下滑。2018年開始，股權(quán)投資機構(gòu)所投資的項目退出無路，被并購反而逐步成為市場的主流實施后股權(quán)投資機構(gòu)將擁有新的項目退出渠道，逐步建立起新的投資方向。這也將在一級市場上引導股權(quán)投資機構(gòu)給予科技創(chuàng)新型企業(yè)更多的資金、資源支持。聽習大大怎么說 習總書記在進博會上說:“回顧歷史，開放合作是增強國際經(jīng)貿(mào)活力的重要動力。立足當今，開放合作是推動世界經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇的現(xiàn)實要求。放眼未來，開放合作是促進人類社會不斷進步的時代要求。 開放之于上海、上海開放之于中國的重要性不言而喻。開放、創(chuàng)新、包容已成為上海最鮮明的品格。這種品格是新時代中國發(fā)展進步的生動寫照。 為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對外開放中的重要作用，我們決定，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度?！敝Р柯曇艏t日初升，其道大光——新時代新期待 在全黨全國各族人民全面建成小康社會、實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的中國夢的進程中，我們比以往任何時候都更加需要強大的科技創(chuàng)新力量。此次政策松口是對科學技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)最大的支持，在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革浪潮中，此舉彰顯政府加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心，有利于新經(jīng)濟的發(fā)展和新產(chǎn)業(yè)的培育。 科創(chuàng)板的提出為資本市場帶來了新的期待，實質(zhì)性的注冊制將有助于創(chuàng)業(yè)投資市場形成真正的閉環(huán)?？苿?chuàng)板的設(shè)立讓我們看到，中國資本市場的春天正在來臨。讓我們期待科創(chuàng)板成為中國資本市場實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的一面旗幟，希望中國的資本市場能夠在科技植入和創(chuàng)新并購的引領(lǐng)下，創(chuàng)造廣大民眾翹首以待的蓬勃向上走勢。 作為經(jīng)管先鋒，我們更應(yīng)當刻苦學習，勇于擔當，盡自己之所學，為改革建設(shè)添磚加瓦，應(yīng)當開拓創(chuàng)新、敢為人先，爭做時代弄潮兒，續(xù)寫新時代中國經(jīng)濟發(fā)展的壯麗篇章。圖/文：經(jīng)濟管理學院2016級本科生黨支部格式 1 ( 16px, 粗體, #FFFFFF )