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【MBAChina網(wǎng)訊】2018年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告提出要“抓好決勝全面建成小康社會(huì)的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，推動(dòng)重大風(fēng)險(xiǎn)防范化解取得明顯進(jìn)展、加大精準(zhǔn)脫貧力度、推進(jìn)污染防治取得更大成效”，其中防范重大風(fēng)險(xiǎn)排在首位。近些年我國(guó)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，資管市場(chǎng)規(guī)模不斷提高，但是也存在著部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、通道化、嵌套化、影子銀行和剛性兌付等問(wèn)題，這些問(wèn)題可能產(chǎn)生的“黑天鵝”、“灰犀牛”事件會(huì)為整個(gè)金融體系帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。為引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳S護(hù)金融穩(wěn)定，中央對(duì)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管不斷強(qiáng)化，我國(guó)資管進(jìn)入了新的發(fā)展歷史時(shí)期，在此背景下我國(guó)資管未來(lái)發(fā)展的路在何方?

2018年4月3日晚在四川大學(xué)商學(xué)院203室，華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事、公募基金權(quán)益投資決策會(huì)主席熊志勇博士利用他深厚的理論功底和豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)客觀務(wù)實(shí)的為參會(huì)者解答了以上這個(gè)問(wèn)題。

資管行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

現(xiàn)階段我國(guó)資管市場(chǎng)發(fā)展迅速，2017年底我國(guó)資本市場(chǎng)資管規(guī)模已達(dá)到120萬(wàn)億元，熊志勇博士預(yù)計(jì)未來(lái)5年仍將保持17%的年均增速?？焖侔l(fā)展的資管市場(chǎng)與相對(duì)滯后的制度安排導(dǎo)致了我國(guó)資管的不完全市場(chǎng)狀況，由于整個(gè)市場(chǎng)的主體競(jìng)爭(zhēng)主要集中于二級(jí)市場(chǎng)，“老鼠倉(cāng)”、“內(nèi)幕交易”等擾亂市場(chǎng)交易秩序、鉆制度漏洞的行為時(shí)有發(fā)生，近些年監(jiān)管處罰頻率較高。超快的市場(chǎng)發(fā)展和不健全的市場(chǎng)制度，必然催生出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，熊志勇博士認(rèn)為目前監(jiān)管層面的“銀保”合并是符合國(guó)情的制度設(shè)計(jì)，是加強(qiáng)監(jiān)管聯(lián)動(dòng)、強(qiáng)化市場(chǎng)抗風(fēng)性能力、堵住“牛欄關(guān)貓”制度漏洞的必然選擇。

新周期與A股市場(chǎng)的投資新時(shí)代

做好資產(chǎn)管理，對(duì)資產(chǎn)端的市場(chǎng)的準(zhǔn)確、客觀分析是極為重要的，那么作為資產(chǎn)配置最重要一環(huán)的A股市場(chǎng)現(xiàn)在面臨著何種經(jīng)濟(jì)環(huán)境?熊志勇博士給出了他獨(dú)到的觀點(diǎn)，他認(rèn)為我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了從“求速”到“求質(zhì)”的經(jīng)濟(jì)新周期。通過(guò)中央不斷推動(dòng)深化的供給側(cè)改革，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，過(guò)剩行業(yè)的去產(chǎn)能效果明顯，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷增強(qiáng)，共享經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、新能源等戰(zhàn)略新興行業(yè)不斷涌現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)新周期為A股市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的投資前景，但是目前A股市場(chǎng)的交易熱度并不高，處于歷史較低水平，并且A股的估值位于均值以下，后期有很大的上揚(yáng)空間。隨著國(guó)內(nèi)樓市投資和海外投資受限，資本市場(chǎng)去杠桿，具有估值吸引力的A股將受到投資者“青睞”。他提出A股市場(chǎng)的國(guó)際化投資環(huán)境也不斷改善，國(guó)際投資者廣泛認(rèn)可了中國(guó)A股市場(chǎng)準(zhǔn)入狀況在過(guò)去幾年里的顯著優(yōu)化，2018年6月開(kāi)始MSCI機(jī)構(gòu)將A股的222支大盤(pán)股納入了MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，預(yù)計(jì)每年吸引流入A股市場(chǎng)的資金體量為500億—1000億元。

我國(guó)資管未來(lái)的發(fā)展走勢(shì)

熊志勇博士對(duì)目前資管發(fā)展的宏觀基本面進(jìn)行深入剖析之后，對(duì)我國(guó)資管未來(lái)的發(fā)展走勢(shì)進(jìn)行了分析預(yù)測(cè)。他認(rèn)為從市場(chǎng)走勢(shì)看，影響資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)的流動(dòng)性，若市場(chǎng)的流動(dòng)性充裕，募資成本較低，資產(chǎn)定價(jià)的彈性更大，風(fēng)控和資產(chǎn)識(shí)別能力更強(qiáng)的資產(chǎn)管理者將獲得超額利潤(rùn);若市場(chǎng)流動(dòng)性不足，將會(huì)壓縮資產(chǎn)端的獲利空間。目前整個(gè)市場(chǎng)的參與者結(jié)構(gòu)中個(gè)人投資者比例高達(dá)80%，但未來(lái)機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)投資者將成為市場(chǎng)參與者的主導(dǎo)方，個(gè)人投資者的比例會(huì)逐漸降低。隨著金融與科技的不斷融合，傳統(tǒng)資管模式將受到很大沖擊，以人工智能、大數(shù)據(jù)、和IT技術(shù)為技術(shù)基礎(chǔ)發(fā)展起來(lái)的智能投顧、智能交易體驗(yàn)、綜合資產(chǎn)配置等資管新業(yè)態(tài)將大大的提高市場(chǎng)效率，蠶食傳統(tǒng)資管的市場(chǎng)份額。從監(jiān)管走勢(shì)看，2018年3月28日中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意味著《資管新規(guī)》即將落地，這會(huì)對(duì)打破目前資管業(yè)務(wù)成為變相信貸的亂象，調(diào)整優(yōu)化資金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，回歸“待客理財(cái)”本源產(chǎn)生積極作用。

最后，熊志勇博士與在場(chǎng)的同學(xué)們就股票的流動(dòng)性、上市公司業(yè)績(jī)支撐等問(wèn)題與大家進(jìn)行了交流，現(xiàn)場(chǎng)氣氛活躍，同學(xué)們受益匪淺。講座在大家熱烈的掌聲中圓滿結(jié)束。

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