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近期，高金智庫（SAIF ThinkTank）舉辦“硅谷銀行事件”閉門研討會，以深入探討此次硅谷銀行事件的多方面原因及對我國科創(chuàng)企業(yè)投融資的影響，并就后續(xù)我國金融機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)企業(yè)開展投融資服務(wù)時(shí)的注意事項(xiàng)展開討論。

2023年3月11日，因“流動性不足與資不抵債”，美國加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管硅谷銀行，查封其資產(chǎn)。這也使得硅谷銀行成為自2008年金融危機(jī)以來最大的倒閉銀行，也是美國歷史上第二大倒閉銀行，此事件的原因引發(fā)美國乃至全球金融市場一系列探討。

本文認(rèn)為硅谷銀行的支持科創(chuàng)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)問題，其破產(chǎn)的直接原因?yàn)榭蛻艚Y(jié)構(gòu)單一，核心原因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，深層次原因?yàn)闃I(yè)務(wù)重心偏離軌道，加上美聯(lián)儲極端貨幣政策調(diào)控的外部原因等多種因素交織導(dǎo)致。硅谷銀行成立以來為近一半的美國風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)公司提供銀行服務(wù)，很好的支持了美國科創(chuàng)事業(yè)的發(fā)展，一直以來是全球服務(wù)科技企業(yè)銀行的行業(yè)標(biāo)桿，其業(yè)務(wù)模式也曾一度被多國銀行在為科企領(lǐng)域投融資服務(wù)中引入進(jìn)行學(xué)習(xí)。投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和健全的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，與流動性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)度較低，且至今未出現(xiàn)大面積信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，此次硅谷銀行事件與科創(chuàng)融資服務(wù)及其投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式無關(guān)。

我國應(yīng)積極吸取此次硅谷銀行的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，正視投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的正向功能，加強(qiáng)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)監(jiān)管，重塑科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)的市場定位，同時(shí)貨幣政策應(yīng)注重對投貸聯(lián)動的保護(hù)，繼續(xù)推動科技信貸業(yè)務(wù)健康發(fā)展。

執(zhí)筆人：賈徳錚 劉郭方 毛詩倩，上海交通大學(xué)中國金融研究院指導(dǎo)專家：李峰，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、會計(jì)學(xué)教授

2023年3月11日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日），美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，F(xiàn)DIC）一份聲明顯示，美國加州金融保護(hù)與創(chuàng)新部（Department of Financial Protection and Innovation，DFPI）宣布關(guān)閉位于加利福尼亞州圣克拉拉的硅谷銀行（Silicon Valley Bank，SVB），并指定FDIC作為接管人。為保護(hù)存款人利益，F(xiàn)DIC創(chuàng)建圣克拉拉存款保險(xiǎn)國家銀行（Deposit Insurance National Bank of Santa Clara，DINB）作為過渡銀行（bridge bank），并將硅谷銀行的受保存款全部轉(zhuǎn)移至DINB。

3月13日（當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日），美聯(lián)儲宣布推出一項(xiàng)名為銀行定期融資計(jì)劃（Bank Term Funding Program，BTFP）的緊急融資工具，以確保硅谷銀行的全部存款得到支付，硅谷銀行的過渡銀行將恢復(fù)正常的銀行營業(yè)時(shí)間，繼續(xù)提供網(wǎng)上銀行和ATM等服務(wù)。硅谷銀行實(shí)質(zhì)上進(jìn)入破產(chǎn)程序，成為自2008年金融危機(jī)以來最大的破產(chǎn)銀行，也是美國歷史上僅次于華盛頓互惠銀行的第二大破產(chǎn)銀行。硅谷銀行資產(chǎn)規(guī)模排名全美銀行業(yè)第16位，其開創(chuàng)的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式很好地支持了美國科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。2016年，我國開始引入該模式，并嘗試本土化改革和推廣。硅谷銀行破產(chǎn)是否暴露出投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)防控方面的問題？我國推進(jìn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展，發(fā)揮科技信貸服務(wù)功能有哪些注意事項(xiàng)？本文深入剖析硅谷銀行破產(chǎn)原因，對我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)發(fā)展提出相關(guān)建議和措施。

硅谷銀行破產(chǎn)原因分析經(jīng)本文探明客戶結(jié)構(gòu)單一、風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)、業(yè)務(wù)重心偏離擅長軌道、美聯(lián)儲極端貨幣政策調(diào)控多種因素交織致使硅谷銀行破產(chǎn)，與資本市場擔(dān)憂的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)和投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)無關(guān)。

（一）客戶結(jié)構(gòu)單一是硅谷銀行破產(chǎn)的直接原因

硅谷銀行業(yè)務(wù)聚焦于科技創(chuàng)新企業(yè)，構(gòu)建了服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的金融生態(tài)圈，使服務(wù)對象較為集聚，客戶所在行業(yè)過于單一，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不能分散。

第一，硅谷銀行獨(dú)特的地理位置和自身定位為科創(chuàng)企業(yè)提供特色化便利化差異化的服務(wù)，導(dǎo)致其負(fù)債端和存款端都存在客戶單一的問題?？苿?chuàng)企業(yè)具有靠融資支撐運(yùn)營的特征，公司自身現(xiàn)金流與融資環(huán)境密切相關(guān)，從而導(dǎo)致硅谷銀行客戶的存款同起同落。硅谷銀行有近37500個(gè)存款客戶，主要為科創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，服務(wù)對象高度集聚，風(fēng)險(xiǎn)無法有效分散。此同質(zhì)化問題是導(dǎo)致此次倒閉事件的直接原因。盡管如此，客戶單一問題導(dǎo)致的存款同質(zhì)化也非必然引發(fā)此次危機(jī)。

第二，客戶結(jié)構(gòu)單一易產(chǎn)生一致性的群體行為，使硅谷銀行短時(shí)間內(nèi)無法消化風(fēng)險(xiǎn)。2020年美聯(lián)儲大規(guī)模量化寬松，導(dǎo)致科創(chuàng)企業(yè)融資規(guī)模大幅增長，使硅谷銀行儲蓄規(guī)模快速增加，實(shí)際上破壞了硅谷銀行長期以來的業(yè)務(wù)管理模式。同時(shí)，2022年儲蓄持續(xù)加息，導(dǎo)致大量科創(chuàng)企業(yè)資金嚴(yán)重不足，硅谷銀行存款短時(shí)間內(nèi)持續(xù)流失，這都是由客戶類型不夠分散、客戶行為一致性造成。

第三，科技企業(yè)的主要特點(diǎn)是對流動性需求大、企業(yè)失敗風(fēng)險(xiǎn)高，這都加大了硅谷銀行的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。長期以來，硅谷銀行服務(wù)科技企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，吸收了大量不計(jì)息的活期存款，而活期存款流動性偏高，使硅谷銀行不得不將大量資金用來購買各類債券，以滿足客戶較大的流動性需求。

（二）硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)是其破產(chǎn)的核心原因

第一，硅谷銀行使用配資法而非商業(yè)銀行資金管理辦法管理流動性，有違商業(yè)銀行經(jīng)營管理一般原則。

一是流動性資產(chǎn)占比過少有害正常運(yùn)營。硅谷銀行的現(xiàn)金加到期存款以及備付金只占整個(gè)存款余額的5%，而對于一般的商業(yè)銀行來說該比例要達(dá)到20%，更何況硅谷銀行的存款具有非常高的流動性，因此其存在流動性資產(chǎn)嚴(yán)重不足的問題，甚至到了不能應(yīng)對常規(guī)存款提取的地步。

二是硅谷銀行采取了配資法而非商業(yè)銀行資金管理辦法管理流動性。觀察跨期資金數(shù)據(jù)可以推測，硅谷銀行很可能把資金頭寸的管理功能交給了交易部門，為此其非常關(guān)注資金的收益卻不太關(guān)注流動性的安全。

證據(jù)有二，其一是美聯(lián)儲從2021年底就開始著手加息，鮑威爾通過媒體和國會聽證會多次強(qiáng)調(diào)加息的決心和幅度，而且加息一直持續(xù)了2022年幾乎全年，硅谷銀行是有機(jī)會出售高流動性債券或同業(yè)拆借來準(zhǔn)備流動資金的，但是它并沒有這么做。其二是加息風(fēng)險(xiǎn)如此之明確的背景下，硅谷銀行并沒有為自己投資的各種債券做風(fēng)險(xiǎn)對沖，很可能是因?yàn)閭找孑^低，加息使該收益又持續(xù)走低，主要關(guān)注收益的話不值得投資風(fēng)險(xiǎn)對沖金融產(chǎn)品。

第二，硅谷銀行對存款流失與債券減值的雙重困境存在僥幸心理，未做必要的風(fēng)險(xiǎn)對沖。

硅谷銀行資產(chǎn)端配置了大量流動性高、違約風(fēng)險(xiǎn)低的債券，是一種保守型配資策略。

在硅谷銀行的資產(chǎn)中，聯(lián)邦基金7.22億美元，國庫證券172.23億美元，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)證券5.78億美元，住房抵押證券914.61億美元，其他證券7.35億美元，各類證券占總資產(chǎn)的52.27%。這些債券同時(shí)也具有久期長、利率風(fēng)險(xiǎn)高（美聯(lián)儲加息背景下）的特征，可通過購買利率期貨、利率掉期等工具進(jìn)行對沖。硅谷銀行的AFS（可供出售）投資組合平均期限是3.6年，HTM（持有至到期）證券中，超過94%是期限10年以上的住房抵押證券。

不過，硅谷銀行自信所投資債券減值風(fēng)險(xiǎn)很低；即便減值，也還有大量無息或低息存款（因其客戶多為科創(chuàng)融資將資金托管在硅谷銀行而非為了利息）躺在負(fù)債端支持將這些債券持有到期獲得約1.7%的收益，沒有必要投資對沖風(fēng)險(xiǎn)的金融工具。始料不及的是存款流失與債券減值同時(shí)來襲。

第三，美國監(jiān)管資本充足率存在記法問題，硅谷銀行越出售資產(chǎn)越短缺資金。

為使銀行更穩(wěn)健，避免AFS和HTM債券價(jià)格波動影響資本充足率，美國監(jiān)管部門在計(jì)算商業(yè)銀行資本充足率時(shí)，將這些投資型金融資產(chǎn)排除在外。該記法使這類資產(chǎn)的浮虧不影響資本充足率，但是一旦通過交易確認(rèn)了虧損，往往引起資本充足率急劇下降。

硅谷銀行就是如此，在出售了210億美元的AFS債券確認(rèn)了18億美元的稅后利潤虧損后，硅谷銀行發(fā)現(xiàn)還有22.5億美元剛性資金缺口，而且繼續(xù)出售債券會使資金缺口繼續(xù)擴(kuò)大，不得已冒險(xiǎn)轉(zhuǎn)向投行圈融資。

第四，美聯(lián)儲先寬松后加息，硅谷銀行未做相應(yīng)場景的壓力測試。

美聯(lián)儲的貨幣政策先無限量寬后急劇加息，都有明顯的征兆，如疫情沖擊和通脹上升，但是硅谷銀行沒有做足各種場景之下的壓力測試，隨之先存款翻了3倍后出售資產(chǎn)。

一個(gè)可能的原因是，2018年美國監(jiān)管部門推出新政策，提高壓力測試要求警戒線，而硅谷銀行剛好處于非必要做壓力測試的范圍，同時(shí)由于高管過于自信，導(dǎo)致硅谷銀行并未進(jìn)行充足的壓力測試。

（三）硅谷銀行業(yè)務(wù)重心偏離擅長軌道引發(fā)無力應(yīng)對是深層次原因

硅谷銀行業(yè)務(wù)重心偏離其擅長的科創(chuàng)企業(yè)融資服務(wù)，轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)投資，即便保守策略也難應(yīng)對特殊環(huán)境下的沖擊。

第一，硅谷銀行的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)偏離原始模式。疫情期間美聯(lián)儲放水，美國的PE/VC市場也快速擴(kuò)張，給硅谷銀行帶來大量低息存款，硅谷銀行的規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化。其中，PE/VC和初創(chuàng)企業(yè)的貸款從占比49%下降為31%，而投資證券從占比39%上升為59%。隨著科技企業(yè)存款下降以及美聯(lián)儲加息，硅谷銀行為穩(wěn)住負(fù)債高息攬儲，不僅息差收窄，而且負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。其中，科技企業(yè)無息存款從占比78%下降為41%，其他存款從占比22%上升為58%。

第二，業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向并不擅長的領(lǐng)域，才導(dǎo)致硅谷銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上的一系列失誤。從負(fù)責(zé)和資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)變化不難看出，硅谷銀行的業(yè)務(wù)從專注于服務(wù)PE/VC和初創(chuàng)企業(yè)的融資需求，轉(zhuǎn)向并不擅長的多元攬儲和證券投資。結(jié)果是，硅谷銀行擅長管控科技企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，卻在利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和管理上犯錯(cuò)。

硅谷銀行主要投資的MBS，由于利率上升，居民提前還貸款意愿下降，導(dǎo)致MBS的久期拉長。當(dāng)負(fù)債端資金持續(xù)流出時(shí)，硅谷銀行并沒有風(fēng)險(xiǎn)對沖工具和流動性準(zhǔn)備，只得緊急出售長久期資產(chǎn)，瞬時(shí)就確認(rèn)了浮虧，使資本充足率急劇下降，被迫找投行融資向市場極速傳遞負(fù)面信息，最終引發(fā)擠兌而被接管。

（四）美聯(lián)儲極端貨幣政策調(diào)控是硅谷銀行破產(chǎn)的外部因素

第一，持續(xù)大幅度加息加劇硅谷銀行的流動性危機(jī)。2022年開始，美聯(lián)儲持續(xù)加息導(dǎo)致儲戶為了追求國債高收益而撤出現(xiàn)金，硅谷銀行存款快速流失，活期無息存款由1258.51億驟降至807.5億，且在2023年第一季度加速下降，使硅谷銀行不得不出售債券組合資產(chǎn)，以應(yīng)對虧損和流動性短缺。

第二，利率上升削弱硅谷銀行資本總額。利率上升造成硅谷銀行巨額損失。

一是硅谷銀行持有的長久期債券在利率上升時(shí)，價(jià)格會大幅下跌。硅谷銀行以HTM計(jì)量的MBS的賬面損失高達(dá)150億美元。

二是利率上升導(dǎo)致硅谷銀行利息赤字。硅谷銀行必須支付按照4%或更高的存款利息來留住客戶，而其債券組合的收益率不足2%，巨大的利息赤字意味著硅谷銀行要蒙受巨大的經(jīng)營虧損。

2022年末，硅谷銀行的總股本約為162.95億美元，當(dāng)2023年3月9日硅谷銀行出售約210億美元的證券組合資產(chǎn)時(shí)，已接近資不抵債。

硅谷銀行破產(chǎn)與其投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式無關(guān)

過去的幾十年中，硅谷銀行開創(chuàng)了投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式，成功地為近一半的美國PE/VC支持的科技公司和初創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)。其成功令各國競相引入該模式，以支持本國科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。硅谷銀行的倒閉引發(fā)全球資本市場恐慌，擔(dān)憂投貸聯(lián)動模式具有內(nèi)在問題，那將波及一系列的各國銀行。

本文的上述分析可見，倒閉的原因與科技與創(chuàng)業(yè)融資服務(wù)并無關(guān)系，更不會涉及投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。

（一）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力硅谷銀行已經(jīng)形成了較為成熟的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式，該模式有較強(qiáng)的信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力。硅谷銀行主要通過風(fēng)險(xiǎn)貸款（Venture Debt）方式進(jìn)行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，這是銀行貸款與股權(quán)投資的混合體。硅谷銀行提供的風(fēng)險(xiǎn)貸款通常介于借款企業(yè)的兩輪融資之間，并向初創(chuàng)企業(yè)索要3%-5%的認(rèn)股權(quán)證，以抵補(bǔ)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。

第一，硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)貸款對象主要是處于高速成長期的科技創(chuàng)新企業(yè)，而不是風(fēng)險(xiǎn)極高的種子期和初創(chuàng)期企業(yè)。

第二，貸款企業(yè)需要至少獲得A輪融資，之后才能夠在硅谷銀行獲得相當(dāng)于上一輪（A輪）融資股本金額25%-35%的風(fēng)險(xiǎn)貸款，貸款本息也可以用下一輪融資的資金進(jìn)行償還。由于高速成長期企業(yè)通常具有較強(qiáng)的股權(quán)融資能力，不少貸款對象已處于下一輪融資的談判階段，因此，對風(fēng)險(xiǎn)貸款的還款有一定的保障。

第三，風(fēng)險(xiǎn)貸款的使用期限對硅谷銀行更為有利，在科技企業(yè)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下，也可用股權(quán)資金收回貸款本金。

（二）投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)未出現(xiàn)大面積信用風(fēng)險(xiǎn)

在硅谷銀行的特色經(jīng)營中，其關(guān)聯(lián)信用風(fēng)險(xiǎn)的能力非常強(qiáng)，截至2022年12月31日，硅谷銀行逾期貸款僅為1.42億美元，占貸款凈額的0.19%，整體貸款質(zhì)量較好，貸款逾期率長期保持在低水平，并未產(chǎn)生明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投貸聯(lián)動有健全的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制

在當(dāng)前美國金融法案之下，硅谷銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)是在控股公司（硅谷銀行資本——SVB Capital）的框架下進(jìn)行運(yùn)作，并未與銀行貸款業(yè)務(wù)糅合在一起，這個(gè)結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定，投貸與銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)是完全分離的。

（四）投貸聯(lián)動與流動性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)度較低

硅谷銀行的主要資產(chǎn)并未用于貸款和投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，而是用大量資金購買AFS證券和HTM證券。

在2021年前，硅谷銀行的貸款與證券投資各占“半壁江山”，2021年開始，硅谷銀行明顯減少了貸款規(guī)模。

2022年底，硅谷銀行的總資產(chǎn)中，貸款凈額（Net loans）為736.14億美元，因風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)生的股權(quán)價(jià)值（Non-marketable equity securities）約為13.58億美元，分別占銀行總資產(chǎn)（2119.97億美元）的34.76%和0.64%，合計(jì)僅為35.4%，而硅谷銀行持有的AFS證券和HTM證券占總資產(chǎn)的比率高達(dá)55.4%，從數(shù)量上看，它的主營業(yè)務(wù)應(yīng)是證券投資。

我國繼續(xù)推進(jìn)投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的政策建議

硅谷銀行支持科創(chuàng)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)并沒有出現(xiàn)問題，其在該領(lǐng)域40年的努力是成功的，也是值得借鑒的。未來，應(yīng)積極吸取硅谷銀行的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，推動我國科技信貸健康發(fā)展。

（一）正視投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的正向功能

硅谷銀行支持科創(chuàng)行業(yè)的模式探索值得尊重，更值得借鑒。投貸聯(lián)動的核心是解決科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)損失覆蓋問題，客觀上需要相應(yīng)的法律制度、市場氛圍，主觀上要專業(yè)、耐心，銀行拼的是質(zhì)量和能力，而不是速度和規(guī)模。目前，中國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的主要矛盾不是過于集中的問題，而是發(fā)展不夠充分的問題，還尚未做到業(yè)務(wù)高度集中以至于隱現(xiàn)流動性危機(jī)的情況。

（二）加強(qiáng)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)監(jiān)管

銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)本身無可厚非，但是由于其客戶結(jié)構(gòu)的單一性，在某種程度上提升了銀行資產(chǎn)負(fù)債兩端的集中度風(fēng)險(xiǎn)，需要加強(qiáng)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)監(jiān)管。

一是加強(qiáng)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營管理的能力。硅谷銀行擁有優(yōu)秀的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但是，一家銀行的經(jīng)營是整體性的，單純的信貸風(fēng)險(xiǎn)管理能力并不能保障一家銀行的安全運(yùn)營，歷史上大多數(shù)倒閉的銀行都是由流動性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的。

硅谷銀行因忽略加息周期下的極端資金使用需求，過度進(jìn)行長期債券投資，現(xiàn)金類資產(chǎn)留存不足，引起流動性風(fēng)險(xiǎn)。因此，商業(yè)銀行要重視資產(chǎn)負(fù)債兩端管理，確保在極端條件下的流動性穩(wěn)定。

二是提升對科技金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管穿透性，加強(qiáng)行為監(jiān)管。對金融機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管，防止其偏離正常經(jīng)營軌道。類似硅谷銀行這樣運(yùn)行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的銀行，其業(yè)務(wù)集中、特色明顯，客戶對于市場波動非常敏感，通過監(jiān)管及時(shí)糾偏非常必要。

同時(shí)，銀行在構(gòu)建自身特色差異化競爭優(yōu)勢的同時(shí)，也應(yīng)在業(yè)務(wù)分散化上有所考量，平衡好聚焦和分散、彈性和穩(wěn)健之間的關(guān)系。

三是構(gòu)建適合中國特色的投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)。當(dāng)前，硅谷銀行的做法還不能完全照搬到我國來，可以在業(yè)務(wù)模式、收費(fèi)模式、核算模式上進(jìn)行探索，優(yōu)先選擇部分地區(qū)、部分銀行進(jìn)行試點(diǎn)。

我國投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)更多的是外部投貸聯(lián)動，大多數(shù)是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)領(lǐng)投，商業(yè)銀行跟貸，這一模式雖然效率弱于硅谷銀行的風(fēng)險(xiǎn)貸款模式，但是安全性相對較高，可以鼓勵各銀行機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新嘗試。

（三）重塑科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)的市場定位

科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)一直被視為推動投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)的突破口，是科技信貸政策獲得突破的核心載體，在構(gòu)建、組建科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)，要積極吸取硅谷銀行教訓(xùn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制設(shè)計(jì)。

第一，充分認(rèn)識到科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)的共性，即二者都有明顯的市場脆弱性。

科技企業(yè)與科技金融專營機(jī)構(gòu)是產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，具有唇亡齒寒的關(guān)系，科創(chuàng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、失敗概率高，專門為科創(chuàng)企業(yè)提供金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，尤其是提供信貸服務(wù)的銀行也容易出現(xiàn)信用危機(jī)、破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，二者應(yīng)該是業(yè)務(wù)合作共贏關(guān)系。必須注重對科創(chuàng)金融專營機(jī)構(gòu)的支持和保護(hù)，構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)、科技金融機(jī)構(gòu)互助共生的市場氛圍，避免制定不切實(shí)際的銀行信貸政策。

第二，鼓勵大型銀行的支行進(jìn)行專業(yè)支持。

針對科創(chuàng)企業(yè)一類的客戶特點(diǎn)，不宜單獨(dú)成立專門的銀行，而應(yīng)鼓勵大型銀行在一些地區(qū)設(shè)立專業(yè)支行、限定一定的資產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)，在總行層面管理資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，探索適合我國特色的支持科創(chuàng)企業(yè)的模式。

如果我國的四大行拿出總資產(chǎn)的1%，差不多約10000多億人民幣，相當(dāng)于一個(gè)硅谷銀行的總資產(chǎn)規(guī)模，但這10000多億人民幣是純粹的信貸規(guī)模，則支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一個(gè)硅谷銀行。

如果這些資產(chǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，在這些銀行的總資產(chǎn)和總損益中影響不大。這些支行所吸收到的高流動性存款，放在總行的整個(gè)盤子中，也是微不足道的，可以很好地緩釋這類存款帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）貨幣政策應(yīng)注重對投貸聯(lián)動的保護(hù)

縱觀硅谷銀行事件始末，不難發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲先放水后加息是硅谷銀行難以應(yīng)對流動性沖擊的重要原因。金融市場對投貸聯(lián)動主要服務(wù)的科技企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)特征十分警惕，大大增加了運(yùn)行投貸聯(lián)動模式的商業(yè)銀行擠兌可能性。

為此，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)應(yīng)盡可能保持穩(wěn)健，在貨幣政策工具中應(yīng)有結(jié)構(gòu)化安排，維護(hù)科技商業(yè)銀行的流動性，如使用較低利率水平的貸款便利工具等。