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1月17日，全國政協(xié)委員、上海高級金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹，在中國人民大學(xué)重陽金融研究院主辦，中國人民大學(xué)全球治理研究中心、中國人民大學(xué)中美人文交流研究中心、巨豐金融研究院聯(lián)合承辦的2023宏觀形勢年度論壇暨第四屆中國智庫國際影響力論壇上發(fā)表演講。他表示，要使ESG實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需要三大支撐：第一，踐行ESG是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展方式的重大變革；第二，健全的ESG制度體系是ESG發(fā)展的堅實基礎(chǔ)；第三，完善ESG投資機制，為可持續(xù)發(fā)展提供高質(zhì)量的金融資源。

以下為當日演講實錄：

各位嘉賓，各位朋友，大家好！首先非常感謝論壇主辦方中國人民大學(xué)重陽金融研究院邀請我參加這個非常有意義的論壇。根據(jù)論壇安排，我在ESG環(huán)節(jié)跟大家進行交流、互動和分享，我就拋磚引玉，求教于大家。我今天演講的題目是“ESG可持續(xù)發(fā)展的三大支撐”。

從國際上來看，ESG（Environmental, Social, Governance）這幾年發(fā)展強勁是重要趨勢，從國內(nèi)來看，這幾年我國ESG的發(fā)展也取得了不小的進展。

一方面，全社會非常關(guān)注ESG，因為ESG的發(fā)展確實在新的發(fā)展階段有其深刻背景，可持續(xù)發(fā)展成為重要的發(fā)展主題，大家都在關(guān)注ESG對于可持續(xù)發(fā)展所產(chǎn)生的積極作用。

另一方面，隨著ESG的發(fā)展，ESG也遇到各方面的挑戰(zhàn)，面臨著發(fā)展當中的問題，甚至還有一些對于ESG發(fā)展的質(zhì)疑。

所以，在討論ESG發(fā)展的時候，應(yīng)該從兩個方面來看：

◎ 一是，ESG發(fā)展對于整個全球和中國可持續(xù)發(fā)展意義非常重要；

◎ 二是，ESG在發(fā)展過程當中，無論是企業(yè)、實體經(jīng)濟的ESG實踐，還是金融投資機構(gòu)的ESG投資，包括ESG金融，都必須重視并應(yīng)對一些挑戰(zhàn)和現(xiàn)實問題。

這兩個方面在認識ESG發(fā)展的時候都不可偏廢。從這兩個角度來看，既要不斷推動企業(yè)的ESG實踐，增加和擴大ESG投資，同時還要通過不斷完善ESG發(fā)展的機制，促進ESG的高質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展。

我今天的演講主要從三個領(lǐng)域或環(huán)節(jié)談一談ESG可持續(xù)發(fā)展。ESG本身就是可持續(xù)發(fā)展的市場微觀主體力量，但是ESG發(fā)展本身也有可持續(xù)發(fā)展的問題。

我們過去看到了很多金融、經(jīng)濟方面的發(fā)展現(xiàn)象或者發(fā)展動向，有的雖然一開始發(fā)展非常強勁甚至亮麗，但是因為可持續(xù)發(fā)展不足或者可持續(xù)性不足，最后不光是虎頭蛇尾，也有很多逐漸消失被淘汰。

所以如何使ESG發(fā)展可持續(xù)？我主要講三大支撐：

01踐行ESG是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展方式的重大變革

因為現(xiàn)在ESG是熱點也很時髦，所以大家都在談。很多實體經(jīng)濟的企業(yè)，各個行業(yè)的企業(yè)也都參與或者踐行ESG，同時ESG投資規(guī)模也在增加，這當然是好事情，但是需要提出來的是，無論是實體經(jīng)濟企業(yè)還是金融機構(gòu)踐行ESG，都要意識到這是企業(yè)經(jīng)營方式、發(fā)展方式的一次重大變革。

它不是簡單的表態(tài)提一提就完了，也不是簡單地搞一個什么樣的ESG計劃那么容易，一定要認識到踐行ESG是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展方式的重大變革。

如果有了這樣一個認識，就會既重視ESG，踐行ESG，同時也會更多地考慮ESG踐行所需要的系統(tǒng)性的改變和調(diào)整。踐行ESG不會是一帆風順的，也不是輕而易舉的，需要通過整個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展方式的重大變革來持續(xù)的推進。

踐行ESG意味著很多企業(yè)經(jīng)營發(fā)展當中重大關(guān)系的變化，我總結(jié)有四大關(guān)系在企業(yè)踐行ESG當中必須要面對：

◎ 一是從價值理念角度來看，踐行ESG會帶來企業(yè)面臨在商業(yè)價值和社會價值之間的重大關(guān)系變化，如何在商業(yè)價值和社會價值之間做好選擇和平衡。

◎ 二是從經(jīng)營活動的邊界來看，企業(yè)經(jīng)營活動的外部性和內(nèi)部性的重大關(guān)系會因踐行ESG而變化。因為按照過去傳統(tǒng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，現(xiàn)在踐行的ESG的不少內(nèi)容都是企業(yè)外部性的問題，現(xiàn)在要處理好企業(yè)的外部性和內(nèi)部性的關(guān)系，這就是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營當中必須面對的關(guān)系調(diào)整。

◎ 三是從不同利益主體來看，股東和非股東或其他利益相關(guān)者的關(guān)系在踐行ESG過程當中有重大變動，需要協(xié)調(diào)好不同利益主體在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中關(guān)系。

◎ 四是從經(jīng)營活動的內(nèi)容看，在踐行ESG時，企業(yè)必須要面對財務(wù)信息與非財務(wù)信息的關(guān)系問題。這是非常重要的，也是非常具有操作性的問題。

因為在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程當中，過去一直都是關(guān)注財務(wù)信息、財務(wù)表現(xiàn)，以及在此基礎(chǔ)上形成的業(yè)績，這些都有非常成熟的規(guī)則，例如一些會計準則。但是踐行ESG時，很多內(nèi)容是非財務(wù)信息方面的內(nèi)容，無論是E、S還是G。因此，要處理好財務(wù)和非財務(wù)信息的關(guān)系。

這意味著踐行ESG，盡管不會改變企業(yè)的基本屬性、基本特征以及市場主體的定位，但企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的內(nèi)容有了重要變化和拓展，在踐行ESG的過程當中，無論是實體經(jīng)濟還是金融機構(gòu)，都必須在上述四個方面有考量，都必須要面對。

這四個關(guān)系反映到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展方式，就必須帶來企業(yè)經(jīng)營發(fā)展內(nèi)容和方式的一系列變革。

具體分析對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展方式的影響體現(xiàn)在幾個方面：

◎ 一是企業(yè)發(fā)展目標

踐行ESG使企業(yè)的發(fā)展目標需要體現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展階段的總體要求。社會的發(fā)展階段到了可持續(xù)發(fā)展階段，到了高質(zhì)量發(fā)展階段，這樣的一種發(fā)展階段既對經(jīng)濟活動提供新的機遇，也對企業(yè)的發(fā)展目標提供導(dǎo)向，而踐行ESG，就是企業(yè)在環(huán)境和生態(tài)保護、社會責任以及公司治理方面對可持續(xù)發(fā)展的一種追求和行動，在實現(xiàn)企業(yè)商業(yè)價值和商業(yè)利益的同時，也對社會價值做出正向選擇。

從這個意義上來講，要踐行ESG，企業(yè)在定位和發(fā)展目標方面就會有調(diào)整，要更多的反映整個社會發(fā)展的階段和總體要求，而這又為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來更有利的發(fā)展空間。

◎ 二是企業(yè)的評價標準

企業(yè)經(jīng)營引進了ESG的內(nèi)容，這既是企業(yè)經(jīng)營活動內(nèi)容的豐富，也意味著對于企業(yè)就有了更多元化的評價體系和標準。

過去，對企業(yè)的評價主要是做財務(wù)方面的評價，但是，現(xiàn)在如果有了E、S和G，對于企業(yè)的標準和評價就發(fā)生了很重要的變化，有了財務(wù)和非財務(wù)的評價標準的區(qū)分，而且要把財務(wù)信息和非財務(wù)信息要融合起來，通過系統(tǒng)性的評價體系對企業(yè)的發(fā)展能力、發(fā)展前景做出評價。

因此可以說，ESG是為企業(yè)在新的發(fā)展階段建立了一種新的標準和評價體系。這種多元化的標準和評價也會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展方式產(chǎn)生重要的影響。

現(xiàn)在，在評價企業(yè)的時候，不光要看企業(yè)是不是掙錢，還要看這個企業(yè)如何掙錢，不光要看現(xiàn)在能不能掙錢，還要看能不能持續(xù)穩(wěn)定地掙錢。這些方面都使得我們對于企業(yè)的標準和評價發(fā)生了變化。

◎ 三是企業(yè)經(jīng)營方式

因為有了企業(yè)的目標定位、企業(yè)標準和評價體系的變化，當然就對企業(yè)的經(jīng)營方式會產(chǎn)生影響。企業(yè)經(jīng)營方式變化既體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)，比如戰(zhàn)略規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營及日常管理，也體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展的要素資源的運用上，資金資本的運用，還體現(xiàn)在企業(yè)的對外關(guān)系上，包括踐行ESG情況的對外披露。

◎ 四是企業(yè)治理體系

公司治理有一套成熟的理論和規(guī)則，但是現(xiàn)在如果要企業(yè)要踐行ESG，就使得要把企業(yè)踐行ESG的這些因素納入到公司的治理結(jié)構(gòu)里面。因為ESG當中G本身就是治理，現(xiàn)在還要將ESG納入到公司治理體系來，使得公司治理的內(nèi)容、方式和重點就會發(fā)生一些變化，這樣一些變化當然就會對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、發(fā)展方式產(chǎn)生重要的影響。

◎ 五是企業(yè)的發(fā)展生態(tài)

高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展會對發(fā)展方式產(chǎn)生重要影響，政府通過發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)則、發(fā)展政策和市場管理等對企業(yè)經(jīng)營活動建立激勵和制約，社會經(jīng)濟各類主體也對企業(yè)經(jīng)營活動進行評價，企業(yè)面臨新的發(fā)展環(huán)境和發(fā)展生態(tài)，因為企業(yè)在踐行ESG，考慮到ESG的因素在里面，企業(yè)怎么樣更好地爭取各方面的支持？那就要順應(yīng)這個發(fā)展環(huán)境，而且要應(yīng)對好這個發(fā)展生態(tài)。

比如企業(yè)在發(fā)展過程當中金融的支持是不可少的，現(xiàn)在我們企業(yè)踐行ESG，當然就希望爭取更多的ESG金融資源支持，還需要ESG投資。所以整個發(fā)展生態(tài)、環(huán)境變化了，資源也變化了。如果越來越多的企業(yè)考慮要踐行ESG，它就必須要尊重ESG的一些規(guī)則，包括披露標準。所以我們在企業(yè)的監(jiān)管方面、管理方面的環(huán)境也發(fā)生了很大的變化。

所以從以上這些方面來看，踐行ESG就是企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展方式的重大變革。如果企業(yè)順應(yīng)了這樣的變革，而且在這個變革過程當中能夠很好地、不斷地持續(xù)推進，它就能夠在踐行ESG過程當中，在可持續(xù)發(fā)展方面做得更好。當然，也要看到另外一個方面，踐行ESG對企業(yè)所帶來的變革又不是一蹴而就的，而是在持續(xù)完善、持續(xù)推進。

這是我講的第一個大問題，就是在ESG發(fā)展過程當中，我們微觀主體踐行ESG必須要做出變革，這是我們整個ESG發(fā)展最基礎(chǔ)性的環(huán)節(jié)，是重要的支撐。

02健全的ESG制度體系是ESG發(fā)展的堅實基礎(chǔ)

現(xiàn)在ESG的理論和實踐都在不斷推進，制度建設(shè)也在逐步完善。無論從全球還是國內(nèi)來看，ESG的制度建設(shè)都在系統(tǒng)化。因為只有制度的建設(shè)，才能夠為ESG發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)。

為什么這么講？因為只有制度，才能夠行穩(wěn)致遠，才可持續(xù)。關(guān)于制度建設(shè)，我想主要有三個方面：

第一個方面，關(guān)于ESG的制度體系問題。

我們談制度的時候主要是規(guī)則、規(guī)制、標準、管理。ESG的制度作為一種體系，應(yīng)該包括如下幾個方面：

◎ 一是信息披露的標準和規(guī)則。

◎ 二是ESG評價體系。企業(yè)在踐行ESG過程當中，包括ESG的投資機構(gòu)，都需要市場評價體系。

◎ 三是ESG投資過程當中所需要的賬戶、核算規(guī)則體系。

◎ 四是數(shù)據(jù)運用的規(guī)則體系。

◎ 五是監(jiān)管體系。

從全球和國內(nèi)來看，這樣一些制度體系都在加快推進。特別是從2022年來看，制度體系推進的進程還是非常快的。當然，ESG涉及到不同的領(lǐng)域，有E、S和G，特別是在E的方面，從全球和國內(nèi)來看，這個方面制度的建設(shè)應(yīng)該說都在加快。

第二個方面，關(guān)于制度實施的問題，就是制度實施的安排。

制度是要來實施的，這些制度的實施，無論是從全球還是我國的發(fā)展來看，都有一些共同的特點：

◎ 一是制度的分類實施。

比如ESG，有E，有S，有G，大類中還有具體分類，必須要分類具體實施，當前E的內(nèi)容是最受關(guān)注，也是制度實施的重點內(nèi)容。

◎ 二是制度的分步實施。

ESG整個推進也在分步推進。相對來講，資本市場這個領(lǐng)域，特別是上市公司，當然還包括一些有影響力的國際大型企業(yè)，ESG的踐行可能走得比較快。

◎ 三是制度實施成本。

任何一個制度的建設(shè)，特別是制度的實施都是有成本的，所以要考慮制度實施的成本。因為踐行ESG，我們建立一些制度、標準和規(guī)則，要推動這些制度、標準和規(guī)則實施，也要考慮成本問題，特別是大量的小企業(yè)如何踐行ESG需要很好的推動安排。

總的來講，怎么樣能夠循序漸進、分步推動？這是第二個方面。

第三個方面，關(guān)于制度差異的問題。

ESG是全球趨勢，大家都期待有一套統(tǒng)一的制度體系，但這是很困難的，也是不現(xiàn)實的，因為可持續(xù)發(fā)展雖然是全球的共識和方向，但不同國家、不同地區(qū)發(fā)展階段和發(fā)展基礎(chǔ)不同，發(fā)展目標和發(fā)展機制也有差異，體現(xiàn)在ESG的制度體系上必然就完全一樣，如同生物多樣性，全球ESG制度可以是求同存異，全球的制度體系可以有一套基礎(chǔ)框架和基準，但具體內(nèi)容上則有各國的特征。

從中國ESG的制度建設(shè)這方面看，我國既要遵從全球制度建設(shè)的大趨勢，同時也要結(jié)合國內(nèi)自身的發(fā)展階段、發(fā)展基礎(chǔ)和發(fā)展機制的特點。這就需要在全球大的趨勢當中更多體現(xiàn)中國的特征、特色和特點，這就要求我國不斷地擴大制度型開放，加快制度開放進程。

制度開放的進程就是在全球進行最高水平的對標，同時不斷參與全球制度建設(shè)的進程，而且形成全球大趨勢或者大基準和中國特點的融合，這就需要我國在制度建設(shè)方面做好結(jié)合。

現(xiàn)在全球的制度建設(shè)都在推進，包括信息披露準則的問題。國際可持續(xù)發(fā)展準則理事會（International Sustainability Standards Board, ISSB）是前一兩年才剛剛建立起來的，ISSB也推出了在可持續(xù)披露方面的規(guī)則和標準，中國也參與對這個標準提出意見，同時在國際大趨勢當中建立適合中國自身的標準。這個方面我國也在努力。

只有不斷地完善、健全制度建設(shè)，才能夠為ESG提供堅實的基礎(chǔ)。

03完善ESG投資機制為可持續(xù)發(fā)展提供高質(zhì)量的金融資源

實體經(jīng)濟踐行ESG離不開金融的支持，整個國家的可持續(xù)發(fā)展也離不開金融資源的配置。ESG投資現(xiàn)在確實發(fā)展得非常迅速，這個意義、重要性不言而喻。但是，從另外一個方面，在ESG投資發(fā)展過程當中，也有兩個傾向我們要關(guān)注：

一個是ESG投資是否只是考慮社會價值和社會影響？

ESG投資關(guān)注企業(yè)的ESG表現(xiàn)這個當然是對的，但是，是不是可以不考慮企業(yè)的業(yè)績？當然不是。因為ESG要能夠可持續(xù)發(fā)展，ESG投資能更好地支持實體經(jīng)濟，為實體經(jīng)濟踐行ESG服務(wù)，當然需要考慮到ESG投資的要求，但是也不能離開對業(yè)績的考量。

否則，沒有業(yè)績的支撐，ESG投資最后也是沒辦法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，實體經(jīng)濟的ESG踐行就會面臨無源之水。

另一個是現(xiàn)在一些介紹或者投資機構(gòu)的宣傳，給大家的印象好像說只要做ESG投資就能有溢價，只要做ESG投資就能夠帶來投資收益的提升。

簡單這么說是不嚴謹?shù)?。有些ESG機構(gòu)要這樣講可能有他們的考慮，是想更多地吸引社會的資源，來更好地支持ESG投資，這個出發(fā)點可以理解。但是從客觀、科學(xué)方面來考量，目前還很難下結(jié)論說，只要是ESG投資，就能帶來更好的收益。

因為ESG對于投資一個企業(yè)，這個企業(yè)在踐行ESG過程當中和它本身的業(yè)績是什么關(guān)系？對企業(yè)業(yè)績帶來什么樣的影響？ESG的因素很多，它到底和業(yè)績是什么關(guān)系？我認為還缺乏這個方面的細致、系統(tǒng)的論證。

還因為ESG投資是一種長期的投資，長期看，企業(yè)踐行ESG肯定是有利于企業(yè)的長期和可持續(xù)發(fā)展，也有利于企業(yè)的長期經(jīng)營發(fā)展能力的提升，但短期與業(yè)績的關(guān)系所以還缺少必要的數(shù)據(jù)支撐。

基于這個方面的原因，也要防止片面地做市場引導(dǎo)和推介誤導(dǎo)投資人，這個可能需要引起我們的重視。

真正ESG投資要能夠可持續(xù)發(fā)展，需要建立非常有效的機制。因為只有有效的機制，才能夠保證ESG投資可持續(xù)發(fā)展，也才能使得ESG投資真正地為我們實體經(jīng)濟的ESG踐行實踐提供可持續(xù)、有效的支持。

我認為有三個方面的機制要建立起來：

一是建立ESG投資的促進機制

大家可能會提出一個問題，企業(yè)、實體經(jīng)濟為什么要踐行ESG？按照市場的趨勢和規(guī)律不應(yīng)該考慮ESG，考慮ESG本身就是針對市場失靈。

我覺得這個話有道理，但是不一定完全對。但是，這正好說明了，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的階段，市場機制也不斷地完善，現(xiàn)在的高質(zhì)量發(fā)展的重要任務(wù)之一就是不斷健全和完善現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制。

對于ESG投資來講，就需要有利于發(fā)展ESG投資的市場機制能夠更加有效。也就是要通過健全和有效的市場機制促進ESG投資的發(fā)展，這個非常重要。

所以ESG投資本身的性質(zhì)就是關(guān)注企業(yè)ESG的投資，本身就是關(guān)注企業(yè)的財務(wù)和非財務(wù)融合起來進行的投資，本來就是關(guān)注長期的投資，是關(guān)注企業(yè)可持續(xù)能力的投資。

通過市場機制使企業(yè)的E、S、G能夠跟企業(yè)的業(yè)績，特別是長期發(fā)展的業(yè)績，企業(yè)規(guī)范發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展這個方面能夠結(jié)合起來，通過投資，從而使得企業(yè)的ESG能夠轉(zhuǎn)化為企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營發(fā)展的能力，這套機制是需要建立起來的。

因為時間關(guān)系，我簡單舉一個例子。比如ESG資在E方面，就是綠色投資、綠色金融。

目前，綠色金融綠色投資重點是支持“雙碳”轉(zhuǎn)型，碳排放本來就是企業(yè)外部性的行為，企業(yè)排放了，對企業(yè)的業(yè)績是有效的，但對社會是負效應(yīng)。現(xiàn)在就要把企業(yè)的外部性變成內(nèi)部性，所以才要建立碳排放權(quán)市場，從而有了綠色定價。這樣就使得外部性因素變成企業(yè)內(nèi)部性因素，通過這種市場的機制，使得踐行ESG的實體經(jīng)濟真正在綠色發(fā)展方面加大投入、加大管理，能夠變成收益，ESG投資就有了了很好的市場基礎(chǔ)。

我認為要建立這樣一個市場機制，特別是有效的市場機制，從而使得實體經(jīng)濟ESG的行為能夠真正地變成由ESG投資的市場行為，這個是非常重要的。

二是建立ESG投資行業(yè)的公平競爭機制

不能說只要做ESG投資就一定有能力，投資規(guī)模就能越做越大。

我覺得這個需要有一套有效的市場競爭機制，使得ESG做得好，發(fā)展得更好，進而為實體經(jīng)濟踐行ESG帶來更多的金融資源，形成良性循環(huán)。

為什么要有公平競爭機制？我認為，ESG投資不是一種簡單地投資行為，它是一種投資體系重大的轉(zhuǎn)型。ESG投資就是要投到踐行ESG做得好的企業(yè)，是一種投資的轉(zhuǎn)型。在這樣的過程當中，對于投資戰(zhàn)略、投資策略、資產(chǎn)配置、投資方式這些方面都會帶來一系列的變化，這也就是ESG的投資跟其他的投資不一樣的。

所以要通過公平競爭機制，鼓勵ESG做得好的市場管理機構(gòu)能夠得到更好的發(fā)展。

三是建立ESG投資對社會資源的吸引帶動機制

任何ESG投資機構(gòu)、市場管理機構(gòu)都不是自己拿錢來做投資，一定要吸收、吸引社會的資金，當然包括今天線上線下的每一個人。如果通過把錢交給資產(chǎn)管理機構(gòu)，我們自然會選擇做得好的ESG投資機構(gòu)。

從這個意義來講，需要思考怎么樣建立一個非常有效的社會資源吸引機制，更多地讓社會資源被吸收到ESG投資機構(gòu)和資產(chǎn)管理中，通過ESG投資和資產(chǎn)管理機構(gòu)，把社會資源化為對實體經(jīng)濟投資的金融資源。

這個機制需要我們ESG的產(chǎn)品、工具設(shè)計、投資管理以及整個投資能力方面都能夠更好地發(fā)展起來，這樣才能形成對社會資源有效的吸引和帶動機制。我覺得這幾個機制非常重要。

結(jié)合我們今天下午論壇的主題，我談了談ESG可持續(xù)發(fā)展所需要的三個方面的支撐。最后，祝本次論壇取得圓滿成功，謝謝大家！