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日前，香港財經事務及庫務局（“財庫局”）在一年一度的香港金融科技周上正式發(fā)布《有關香港虛擬資產發(fā)展的政策宣言》，就虛擬資產行業(yè)在香港的發(fā)展，闡明香港特區(qū)政府的政策立場和方針。

宣言歡迎金融科技和虛擬資產人才匯聚香港，并表示將“加緊籌備新虛擬資產服務提供者發(fā)牌制度，就零售投資者可買賣虛擬資產的適當程度展開公眾咨詢，對香港引入虛擬資產交易所買賣基金（ETF）持開放態(tài)度”。

財庫局還傳遞出將把握虛擬資產技術優(yōu)勢推出試驗計劃，包括NFT、綠色債券代幣和數(shù)碼港元；也可能基于數(shù)字法幣（數(shù)碼港元）進行虛擬資產設計和交易等信息。

宣言傳遞出來的信息在香港內外加密資產、甚至更廣泛的金融科技業(yè)界引起不小反響。媒體和業(yè)界紛紛給出“香港金融‘大開放’”、“香港將爭奪全球虛擬資產中心”的評論；并認為是特區(qū)政府為彌補新冠疫情“丟失的三年”而在金融科技領域奮起直追的表現(xiàn)。

在金融科技領域，香港曾一度被認為“有金融沒科技”：擁有一個龐大的金融產業(yè)，但金融科技的發(fā)展相比內地卻十分有限。特區(qū)政府則扮演引導角色，更多由市場和資本自行選擇，輔以嚴格的監(jiān)管。香港的科研能力雖不弱，但研發(fā)項目回報期長，因此不是傳統(tǒng)資本投資的重點。

然而過去五、六年間，在內地金融科技的巨大影響下，香港開始奮起直追，特區(qū)政府表現(xiàn)出對金融科技創(chuàng)新的大力支持，推出了多個具體措施，配備系統(tǒng)及資源，讓銀行業(yè)及支付公司對新產品和服務的概念驗證試驗，在傳統(tǒng)金融科技領域取得相當進步，包括成功發(fā)行虛擬銀行牌照、出臺對支持支付、財富管理和保險科技創(chuàng)新的具體細則等等。

最近幾年，在區(qū)塊鏈、元宇宙、Web3.0等新概念和創(chuàng)新熱潮的推動下，各國開始將金融創(chuàng)新注意力轉移到虛擬經濟領域。

在亞洲之內，希望成為全球加密金融中心、虛擬資產中心的城市（國家）就包括但不限于新加坡、首爾、東京、曼谷等。

今年以來，香港政府多位官員不斷發(fā)聲，尋求發(fā)展加密金融和數(shù)字資產行業(yè)。此次《有關香港虛擬資產發(fā)展的政策宣言》的發(fā)布，表明香港力圖與新加坡等城市爭奪全球虛擬資產中心地位。

從香港支持金融創(chuàng)新的歷程來看，香港的金融科技雖不是面面俱到，但有突出特點。

特區(qū)政府曾經一度將發(fā)展理念定位于：憑藉自身優(yōu)勢，成為金融科技公司提供服務的市場，并成為內地金融科技邁向國際的起步點；利用技術成為國家“一帶一路”戰(zhàn)略可信賴的橋梁。

隨著金融創(chuàng)新領域的快速變化，香港對自身金融科技的定位也在調整。此次對虛擬資產金融化的開放態(tài)度表明特區(qū)政府發(fā)展理念轉向虛擬資產的金融創(chuàng)新、建立全球加密資產中心，成為內地與境外虛擬金融資產創(chuàng)新市場的橋梁。也預期會吸引更多項目、人才和資產進行創(chuàng)新嘗試。

*本文作者為肖蕾，高金智庫青年研究員、上海交通大學中國金融研究院研究分析師。

*《有關香港虛擬資產發(fā)展的政策宣言》全文見“閱讀原文”。

（字數(shù)：約5600字）

01

金融和金融科技是香港的優(yōu)勢，

具有不可替代的重要地位

香港金融體系龐大，貫通東西方；金融服務占本港生產總值接近二成上下，影響巨大。香港曾被譽為“流量之地”：每天有巨量的錢流、人流和信息流經過，全世界主要金融機構區(qū)域總部在此聚集，金融生態(tài)非常完整，是金融科技的天然試驗場。

近年來由于新冠疫情影響，香港流失大量金融優(yōu)勢，對香港國際金融中心地位造成巨大沖擊。然而，香港仍然具備金融開放和創(chuàng)新的堅固基因，包括重視信譽的商業(yè)文化、透明的法規(guī)及健全的監(jiān)管、注重資訊安全；

同時，作為進入亞洲市場的戰(zhàn)略高地，香港稅制簡單，稅率較低，擁有世界級的商業(yè)基礎設施，以及大批專業(yè)金融人才；此外，香港擁有豐富的金融業(yè)態(tài)，包括風險投資、私募基金、對沖基金、主權基金、以及傳統(tǒng)產業(yè)基金等等；

除私人資本外，特區(qū)政府也提供基金支持金融科技發(fā)展，如香港創(chuàng)新科技署的科技支持計劃，每年均撥款上億港元作為金融科技基金扶植相關創(chuàng)新——這些深厚根基均有利于在恢復開放的情況下迅速恢復，助力金融科技繼續(xù)規(guī)范發(fā)展。

雖然在開拓客源方面，香港本土仍只是一個小市場，但由于背靠內地市場，香港同內地緊密合作的橋梁地位非常突出。

粵港澳大灣區(qū)建設被納入國家戰(zhàn)略，為香港發(fā)展帶來不可錯失的新機遇，香港在金融、專業(yè)服務和國際聯(lián)系方面可協(xié)助推動大灣區(qū)產業(yè)升級轉型發(fā)展，其中金融科技是香港參與重點。

在金融科技周開幕兩周前，2022年10月16日，財政司司長陳茂波在隨筆《香港的創(chuàng)科發(fā)展》中表示“創(chuàng)新科技是推動經濟革新、加速發(fā)展和擴大發(fā)展容量的核心驅動力，也是主導各地未來興衰的決定性因素”。

2021年11月，在第二屆粵港澳大灣區(qū)發(fā)展論壇上，陳茂波表示香港在大灣區(qū)“金融+科技”領域的定位清晰，香港的金融場景，加上數(shù)字人民幣、跨境金融、科技融資、資產管理等領域的發(fā)展，“未來應以更暢通的跨境資金流為目標，以促通內外循環(huán)的流動”。

02

香港金融科技領域發(fā)展歷程和成績

經過幾年的探索和發(fā)展，香港金融科技穩(wěn)步發(fā)展，已形成充滿活力的生態(tài)系統(tǒng)，目前已有逾600家金融科技公司，約三分之一來自海外；業(yè)務涵蓋移動支付、跨境理財、智能投顧、財富及投資管理、合規(guī)科技、虛擬資產交易等范疇。

回顧近年來香港金融科技領域的發(fā)展，可見其一直遵循圍繞自身優(yōu)勢、在重視合規(guī)和預防風險的前提下穩(wěn)步發(fā)展的特點。

◎2016年開始，香港的移動支付領域開始快速發(fā)展，呈現(xiàn)出“多元兼容、多樣生態(tài)、多種支付方式共存”的特點，支付生態(tài)極具包容性。

金管局自2016年起兩度批出SVF（儲值支付工具）牌照，允許支付公司進行個人對個人（P2P）轉賬、購物付款等服務，目前香港共有16家持牌SVF。

隨著移動支付服務提供商逐漸增多，金管局提出聚合支付解決方案，于2018年9月推出“快速支付系統(tǒng)（Faster Payment System）”，開放給所有銀行和持牌支付公司，提供跨行跨營運商、年中無休的即時轉帳服務。

目前，香港個人對個人、個人對企業(yè)、企業(yè)對企業(yè)，只需一個手機號碼或電郵地址，就可以實時以港元或人民幣調撥資金。香港屆時將會做到電子支付實時全接通。

同時，為促進引入虛擬銀行，金管局于2018年5月30日發(fā)出《虛擬銀行的認可》指引修訂本，闡釋金管局的發(fā)牌原則。

自2018年以來，金管局已發(fā)出八個虛擬銀行牌照，全面引入虛擬銀行，推動香港邁向智慧銀行新紀元。

◎在跨境電商領域，香港作為自由港，仍有開放市場、高效物流、金融自由、稅務法律清晰、貨幣自由兌換等明顯優(yōu)勢，在過去五、六年吸引了大量跨境支付市場參與者，包括PayPal、WF（World First）、Payonneer等等。

香港近來出現(xiàn)相當數(shù)量跨境支付公司，包括本土公司如sky易、Vcan、中國支付通（smart pay），也包括國內支付公司的香港子公司如連連科技（香港）等。

◎ 在證券支付結算領域，由于香港資本市場發(fā)達，金融產品種類繁多，再加上滬港通、深港通、以及債券通的開通，香港在過去幾年中發(fā)力建設現(xiàn)代化交易后處理平臺。

港交所早在2016年便開始探索利用區(qū)塊鏈重組各大交易平臺，為成為中國國際支付和證券交易結算中心的地位做準備。

◎財富科技方面，香港已經在資管領域大量應用科技，尤其是電腦化的交易和投資；并有相當數(shù)量的算法交易對沖基金、量化基金、和智能投顧。

除資產管理外，香港是亞洲最發(fā)達的保險市場之一，香港保監(jiān)會非常重視保險科技方面的跨境合作，為互聯(lián)網保險銷售公司（如眾安保險等線上保險公司）申請牌照特設快速通道。

◎在加密資產領域，香港一直以來對加密資產行業(yè)秉持開放、包容的態(tài)度，在新冠疫情爆發(fā)前曾擁有蓬勃的虛擬資產生態(tài)圈，從大型加密貨幣交易所、加密資產資產管理、以至貿易金融領域都有廣泛采用DLT（分布式賬本技術）的實際范例。

香港曾經被加密業(yè)界譽為“世界加密首都”，全球大型加密資產交易平臺BitMEX、FTX等都誕生于香港并蓬勃發(fā)展。

然而由于新冠疫情和相對新加坡等地更為嚴格的防疫措施，過去兩年大量加密領域創(chuàng)業(yè)公司將總部轉移至新加坡。

在加密資產領域，香港的監(jiān)管理念和市場根基并無顯著變化，在疫情緩解和重新開放的條件下，預期會很快恢復之前節(jié)奏。

與此同時，央行數(shù)字貨幣和數(shù)字港元研發(fā)和試驗也在香港有了實質進展。

10月26日，香港金融管理局（金管局）聯(lián)同國際結算銀行創(chuàng)新樞紐（創(chuàng)新樞紐）轄下香港中心、泰國中央銀行、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所及阿拉伯聯(lián)合酋長國中央銀行發(fā)布題《多邊央行數(shù)字貨幣橋項目：以央行數(shù)字貨幣連接經濟》（《Project mBridge:Connecting economies through CBDC》）的報告（以下簡稱“《報告》”），闡述多邊央行數(shù)字貨幣橋項目（以下簡稱“數(shù)字貨幣橋”）的試行成果及收獲。

10月21日，國際清算銀行香港中心、香港金融管理局、香港應用科技研究院宣布完成零售央行數(shù)字貨幣（CBDC）系統(tǒng)。

成功建立全棧、前端和后端的央行數(shù)字貨幣(CBDC)系統(tǒng)，包括批發(fā)銀行間系統(tǒng)和零售電子錢包系統(tǒng)；并計劃推出兩種不同類型的數(shù)字貨幣——中介CBDC（央行直接負債），和CBDC支持的穩(wěn)定幣（發(fā)行銀行的負債，支持資產由央行持有）。

在剛剛結束的一年一度的香港金融科技周上，特區(qū)政府將于金融科技周發(fā)布有關虛擬資產在香港發(fā)展的政策宣言，內容涵蓋愿景和策略、監(jiān)管制度、對于開放投資者接觸虛擬資產的態(tài)度。

政策宣言清晰表達政府立場，向全球業(yè)界展示香港發(fā)展成國際虛擬資產中心的愿景。

03

香港爭奪全球虛擬資產中心地位的

監(jiān)管環(huán)境和挑戰(zhàn)

在監(jiān)管環(huán)境方面，香港是個相對“寬進嚴出”市場。在香港成立有限公司容易，但要向政府申請?zhí)囟ń洜I牌照卻相對困難：從銀行、保險、證券牌照，到的士牌、小販牌、酒牌等等不一而足。

迄今為止，在金融科技領域，移動支付需要向金管局（香港金融管理局，HKMA）申請“儲值支付工具（SVF）”牌照；小貸公司、財務公司、或融資相關業(yè)務等需要向警務處申請放債人牌照，對于智能投顧等財富管理類金融科技要遵守證監(jiān)會“投資者風險識別”的嚴格規(guī)定，按照業(yè)務性質，可能需持“提供資產管理服務第九類牌照”。而無論何種業(yè)務，均要遵守認識客戶（KYC）、反洗錢（AML）、個人信息隱私保護等基本法規(guī)。

客觀來看，較完善清晰的監(jiān)管體系和定位，有助于金融科技的有序發(fā)展。香港金融發(fā)展局、香港投資推廣署、香港金融科技協(xié)會、金管局、保監(jiān)處、證監(jiān)會等機構各司其職，從不同領域發(fā)展和規(guī)范市場，支持金融科技發(fā)展。

金管局與香港應用科技研究院（ASTRI）合作成立金融科技創(chuàng)新中心，配備系統(tǒng)及資源，讓銀行業(yè)及支付公司對新產品和服務的概念驗證試驗。金管局推出監(jiān)管沙盒（FinTech Supervisory Sandbox），讓銀行試點技術和應用，不受現(xiàn)有法規(guī)約束。

而在虛擬資產監(jiān)管領域，目前在全球257個國家和地區(qū)中，加密資產在130多個國家合法，十幾個國家禁止或受到嚴格限制。

◎ 在主要國家中，美國是最早對加密資產進行牌照管理的國家。NYDFS（紐約州金融服務管理局）早在2015年就確定了關于加密貨幣相關的監(jiān)管框架BitLicense，這是美國各州對加密貨幣監(jiān)管要求最嚴格的法規(guī)之一。

在美國的法律體系中，監(jiān)管機構建議使用“三同”原則（相同業(yè)務，相同風險，相同規(guī)則），若無加密貨幣針對性的法規(guī)，建議結合業(yè)務套用已有法案要求進行監(jiān)管。

此外，美國金融犯罪執(zhí)法局設置了MSB（Money Services Business）牌照，管理包括加密貨幣在內的貨幣交易、轉移、初次代幣發(fā)行（ICO）等有關業(yè)務；美國證監(jiān)會則將ICO和加密資產ETF等證券類業(yè)務納入監(jiān)管范圍。

◎日本也是率先將加密資產納入法律體系進行規(guī)范化管理的國家。2017年頒布的《資金結算法案》和《支付服務法》承認加密貨幣為合法貨幣，并規(guī)定了加密貨幣交易所的運營標準。

◎新加坡對金融科技的監(jiān)管采取“風險導向”原則，早在2013年，新加坡金融管理局（MAS）便借助《證券和期貨條法》及《財務顧問法》等傳統(tǒng)法律，陸續(xù)出臺多項政策，將具有證券性質的加密資產納入監(jiān)管范圍，并對所有通過ICO發(fā)行的加密貨幣進行反洗錢和打擊恐怖主義融資的監(jiān)管。

相比之下，香港則一直秉持開放、包容的態(tài)度，力求在維持安全高效金融體系與支持金融創(chuàng)新之間取得適當平衡，并在制定監(jiān)管制度的細節(jié)時保持適當?shù)撵`活性。

香港對于加密資產的監(jiān)管起初只有在其發(fā)行條款類似于“證券”、或其交易在“期貨合約”范圍內時，才屬于證監(jiān)會的監(jiān)管范圍。

自2018年11月起，證監(jiān)會開始通過處理虛擬資產的管理和分銷問題，擴大對虛擬資產及其服務提供商的監(jiān)管。

香港證監(jiān)會（SFC）于2019年發(fā)布發(fā)表立場書，就提供證券型虛擬資產或代幣交易服務的平臺制定發(fā)牌制度，以“自愿發(fā)牌制度”將證券型加密貨幣業(yè)務納入監(jiān)管沙盒。為虛擬資產交易平臺設立了一個新的監(jiān)管框架。

2020年底，加密資產交易所OSL獲SFC頒發(fā)第1、7類牌照，并在上線了首個證券型代幣BCAP。

然而與美、日、新等國相比，香港的監(jiān)管條例和審核標準尚不夠清晰，在政策的開放力度上不及新、韓等國。

雖然SFC的“監(jiān)管沙盒”為加密資產企業(yè)提供了一個在監(jiān)管下測試產品和運作模式的安全空間，但在測試期結束后，由于依然缺少明確的相關法律法規(guī)，項目很難融入傳統(tǒng)金融市場。

今年以來，特區(qū)政府開始為加密資產行業(yè)監(jiān)管政策設立中長期發(fā)展目標，進一步明確監(jiān)管框架和法律指引，給投資者及從業(yè)者一個穩(wěn)定的預期和清晰的方向。

香港財庫局于2021年成公眾咨詢，計劃建立強制性的加密資產服務提供商發(fā)牌制度，將加密資產行業(yè)全面納入監(jiān)管體系。

2022年10月21日，香港證監(jiān)會表示考慮允許散戶投資者直接投資加密資產。

與此同時，2022年1月，香港金管局就加密資產和穩(wěn)定幣發(fā)布討論文件，闡述了金管局就加密資產，尤其是用作支付用途的穩(wěn)定幣的監(jiān)管模式的構思，以及“相同風險，相同監(jiān)管”的原則。

10月31日，香港財經事務及庫務局發(fā)布《有關香港虛擬資產發(fā)展的政策宣言》，就虛擬資產行業(yè)在香港的發(fā)展，闡明香港特區(qū)政府的政策立場和方針，表示將加緊籌備新虛擬資產服務提供者發(fā)牌制度，就零售投資者可買賣虛擬資產的適當程度展開公眾咨詢，對香港引入虛擬資產交易所買賣基金（ETF）持開放態(tài)度。

04

評述

香港此次政策宣言清晰表達政府立場，向全球業(yè)界傳達成為國際虛擬資產中心的愿景和探索金融創(chuàng)新的決心，給了在加密資產領域的創(chuàng)業(yè)團隊很大的信心和鼓舞。

正如財政司司長陳茂波在隨筆《香港的創(chuàng)科發(fā)展》中所表：“科技的發(fā)展都有過程，成功的故事總有曲折?！?/p>

雖然面臨激烈競爭和挑戰(zhàn)，香港在市場流動性、監(jiān)管環(huán)境和人才三大要素中依然具備穩(wěn)固基礎。

后續(xù)緊密可關注特區(qū)政府出臺相關法規(guī)和監(jiān)管細則、配套措施的進一步落地，回歸開放包容、良性競爭的經濟中心，成功搭建連接中國和世界虛擬經濟的橋梁。

來源 |高金智庫SAIF ThinkTank

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