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近日，以“行穩(wěn)致遠(yuǎn)，蓄勢而發(fā)”為主題的第一財經(jīng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展論壇召開，聚焦科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的前沿趨勢、資本市場建設(shè)的核心議題。產(chǎn)學(xué)研融政各方將匯聚一堂，分享科創(chuàng)與資本等創(chuàng)新要素深度融合的新思路。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、EED項目學(xué)術(shù)主任及執(zhí)行主任蔣展受邀參與《資本賦能芯未來》半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資圓桌對話并擔(dān)綱主持，對話來自半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)創(chuàng)始人與行業(yè)成功投資人。

蔣展教授以科創(chuàng)板為行業(yè)帶來的助力和挑戰(zhàn)為切入點，與芯原股份創(chuàng)始人、董事長兼總裁戴偉民，瀾起科技董事長兼CEO楊崇和，臨芯投資董事長兼總裁李亞軍，英迪芯微總經(jīng)理莊健展開深入探討，暢談在科創(chuàng)賽道上的成長思考，分享產(chǎn)業(yè)投資布局的新視角。

01

科創(chuàng)板建立以來，

對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了怎樣的助力作用？

科創(chuàng)板建立以來，對中國的資本市場和科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)都產(chǎn)生了非常深遠(yuǎn)的影響。對于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，科創(chuàng)板的建立也為企業(yè)的發(fā)展和行業(yè)投資人提供了多方助力。

芯原股份創(chuàng)始人、董事長兼總裁戴偉民表示，科創(chuàng)板的建立得以讓“芯原”成功上市，成為中國半導(dǎo)體IP第一股。他坦言，在成功登陸科創(chuàng)板之前，“芯原”曾連續(xù)虧損20年，科創(chuàng)板的建立不僅支持了整個科創(chuàng)行業(yè)，對于擁有高技術(shù)而無法保障短期內(nèi)盈利的集成電路企業(yè)的發(fā)展，也起到了非常重要的推手作用。

瀾起科技董事長兼CEO楊崇和在談及科創(chuàng)板為企業(yè)帶來的益處時表示，企業(yè)除了能夠借助科創(chuàng)板在資本市場上進(jìn)行融資，從而帶動企業(yè)實現(xiàn)更好的研發(fā)之外，還推動了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，包括品牌的擴(kuò)大、業(yè)務(wù)的拓展，人才的吸引，甚至上市公司的治理等方面。

作為行業(yè)投資人，臨芯投資董事長兼總裁李亞軍表示，集成電路企業(yè)的發(fā)展需要很長時間的積累，保持健康發(fā)展相較一般企業(yè)要困難得多，因此科創(chuàng)板最大的貢獻(xiàn)在于為企業(yè)提供了持續(xù)的資金和資源，尤其是能在企業(yè)成長的關(guān)鍵時期，保障它們的持續(xù)發(fā)展；另一方面，對于投資人而言，科創(chuàng)板給了他們更大的投資回報可能。

作為科創(chuàng)板的后備軍，英迪芯微總經(jīng)理莊健表示科創(chuàng)板的到來大大加速了像“英迪芯微”這樣新創(chuàng)的年輕企業(yè)的發(fā)展過程，具體表現(xiàn)在吸引人才、企業(yè)融資，以及市場接受度和容錯度三個方面。

02

科創(chuàng)板為行業(yè)帶來紅利的同時，

帶來了什么樣的挑戰(zhàn)與問題？

蔣展教授總結(jié)道，科創(chuàng)板的紅利已經(jīng)波及到未上市公司，為整個科創(chuàng)行業(yè)都注入了很大的活力和資本，體現(xiàn)在業(yè)內(nèi)許多創(chuàng)新項目的出現(xiàn)和走紅。因此，不論是上市公司還是非上市公司，都在被科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新所影響著；相對應(yīng)的，科創(chuàng)板也必定為行業(yè)帶來了一定程度的挑戰(zhàn)和問題，這也是值得企業(yè)家和投資人們需要深入思考與探討的。

“半導(dǎo)體是一個需要長期投入的行業(yè)，離不開人（團(tuán)隊）、產(chǎn)品、資金這三個成功要素。企業(yè)上市和發(fā)展面臨多重挑戰(zhàn)：一是初創(chuàng)公司融資出現(xiàn)比較大困難，包括破發(fā)估值的調(diào)整退市，以及企業(yè)在上市過程中對科創(chuàng)屬性的認(rèn)定，這也是很多初創(chuàng)企業(yè)所遇到的問題；但長遠(yuǎn)來看，就大的產(chǎn)業(yè)趨勢而言，其中并購重組市場的活躍，可能將為這個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來正面的影響?！贝鱾ッ癖硎?。

李亞軍坦言，科創(chuàng)板在解決科技企業(yè)融資問題的同時，也把這些企業(yè)放到了“聚光燈”之下。當(dāng)參與者眾多，產(chǎn)業(yè)波動增強(qiáng)，波動幅度也隨之增大。當(dāng)原有的產(chǎn)業(yè)周期波動疊加資本周期的波動后，可能導(dǎo)致兩個周期共振的波幅越來越大，企業(yè)家和投資人面臨的挑戰(zhàn)也將越來越大。

“總體而言，半導(dǎo)體的發(fā)展有一定周期性，目前尚處于規(guī)律之中，企業(yè)家或投資人首先要認(rèn)清這個原理。其實反而在接近周期低谷時，下一個并購機(jī)會就會出現(xiàn)。在波動中冷靜思考、抓住機(jī)會，還是有較好發(fā)展機(jī)遇的。”

面對這些挑戰(zhàn)和問題，作為企業(yè)0~1發(fā)展過程相對順利的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，莊健分享了當(dāng)資本涌入產(chǎn)業(yè)賽道后遇到的兩個痛點：一是人才的爭奪，二是對供應(yīng)鏈的爭奪趨于白熱化。他認(rèn)為，企業(yè)除了靠融資來進(jìn)行“輸血”外，創(chuàng)業(yè)公司必須把“自我造血”的盈利能力迅速提升起來，這部分能力的實現(xiàn)與企業(yè)選準(zhǔn)賽道，看準(zhǔn)市場時機(jī)緊密相關(guān)。

03

未來集成電路行業(yè)“1～100”的發(fā)展

任重而道遠(yuǎn)，“人”是關(guān)鍵

格局決定了結(jié)局。放眼全球，國內(nèi)集成電路企業(yè)在成就卓越的路上還面臨著眾多國際巨頭的競爭，企業(yè)在科創(chuàng)板上市只是一個重要的節(jié)點和全新的開始。

目前，整個集成電路行業(yè)都在爭分奪秒爭地爭取發(fā)展機(jī)遇，不管是選擇做服務(wù)還是做產(chǎn)品，最重要和最困難的便是自身長久的堅持，在此基礎(chǔ)上，加上資本的助力和更優(yōu)秀的團(tuán)隊，才能造就卓越。

談及企業(yè)未來的發(fā)展戰(zhàn)略，對于企業(yè)如何持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，如何在專注與豐富產(chǎn)品線之間做好抉擇和平衡等問題，楊崇和表示，企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅持“先做強(qiáng)，再做大”的發(fā)展策略，尤其作為初創(chuàng)公司，更要把核心產(chǎn)品做到極致，做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二的地位，再去考慮其他的機(jī)會。

芯片行業(yè)作為一個非常特殊的行業(yè)，它的工藝不斷接近摩爾定律的邊際——產(chǎn)品越來越小，速度越來越快，功耗越來越低，并且越來越便宜。

對于如何突破摩爾定律的邊際，戴偉民表示，他正以“IP芯片化”、“芯片平臺化”的方式，不完全朝著摩爾定律的方向發(fā)展，而是換一種商業(yè)模式來實現(xiàn)“換道超車”。

李亞軍也相繼分享了他的成功投資案例及其背后的投資邏輯與理念。在半導(dǎo)體行業(yè)，他選擇在VC/PE/并購等全生命周期的投資，并且只專注在這一個行業(yè)里，除此之外，他選擇將海外的人才、技術(shù)與國內(nèi)的市場相結(jié)合，以此創(chuàng)造了投資和成長的機(jī)會。

與此同時，他也坦言："我們投一個企業(yè)，首先最關(guān)鍵的就是要看企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人，其中，人品第一，態(tài)度第二，才華第三。"

汽車電子芯片也是目前市場關(guān)注的熱點、行業(yè)爭奪的焦點。對于這個領(lǐng)域的競爭格局，莊健認(rèn)為，隨著汽車車規(guī)的四化（智能化、網(wǎng)聯(lián)化、電氣化、共享化），市場之大足以讓很多創(chuàng)業(yè)公司都有希望在不同的細(xì)分賽道上發(fā)展，“于我們而言，豐富產(chǎn)品矩陣是企業(yè)下一步發(fā)展所面臨的困難，希望可以借助眼下豐富的IP資源，加速豐富產(chǎn)品矩陣?！?/p>

展望未來，企業(yè)在科創(chuàng)板上市只是一個開始。每個企業(yè)家都希望企業(yè)不僅能跨越0～1，還能夠快速從1做到100。

李亞軍表示，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的中低端技術(shù)跟世界先進(jìn)水平相比較已經(jīng)可以達(dá)到旗鼓相當(dāng)?shù)某潭龋叨思夹g(shù)、產(chǎn)品仍有很大差距，國內(nèi)企業(yè)家走向科創(chuàng)板，甚至走向成為世界級巨頭的道路還要經(jīng)過非常艱苦的努力，任重而道遠(yuǎn)。長遠(yuǎn)來看，他認(rèn)為關(guān)鍵的是基礎(chǔ)教育，包括大學(xué)教育之前的人才培養(yǎng)，從激發(fā)后輩人才的創(chuàng)造力開始鋪墊。

科創(chuàng)板作為一個中繼站可以提供資金，提供好的機(jī)制，實現(xiàn)規(guī)范化管理，把企業(yè)的管理能力提升上去，趕超國際巨頭。另外，特別關(guān)鍵一點是提供并購的機(jī)會，“但是在這一點上，我們的科創(chuàng)板制度可能還需要根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)的特點來做一些調(diào)整和適應(yīng)。”李亞軍說道。

來源 |上海高級金融學(xué)院EED