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受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提振、非美元貨幣疲軟、避險(xiǎn)情緒上升影響，美元指數(shù)于7月11日站上108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來(lái)新高。

對(duì)此，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，美元指數(shù)自1985年推出，隨行就市，最高曾短暫觸摸160，最低曾跌到72，大部分時(shí)間在80-100區(qū)間。如果后續(xù)歐洲、日本等加息節(jié)奏沒有跟上，短期內(nèi)或觸達(dá)120以上。他預(yù)計(jì)，進(jìn)入下半年，歐元大概率會(huì)加快提息步伐，美元指數(shù)在2023年上半年應(yīng)該穩(wěn)定在100-110。

受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提振、非美元貨幣疲軟、避險(xiǎn)情緒上升影響，美元指數(shù)于7月11日站上108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來(lái)新高。

據(jù)芝商所的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，目前貨幣市場(chǎng)定價(jià)的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議加息75個(gè)基點(diǎn)以上的概率已達(dá)到100%。其中，7月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率達(dá)91.8%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為8.2%。

建設(shè)銀行總行金融市場(chǎng)部研究員曹譽(yù)波對(duì)澎湃新聞表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的鞏固，非農(nóng)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)認(rèn)為6月通脹增速仍難見頂，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮步伐可能加快。

北京時(shí)間7月13日晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局將公布6月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)美國(guó)6月CPI同比增長(zhǎng)8.8%，高于5月的8.6%，將續(xù)創(chuàng)近41年新高。

曹譽(yù)波表示，美國(guó)超然地位難以動(dòng)搖，加之疫情后美元避險(xiǎn)屬性增強(qiáng)，全球衰退交易背景下避險(xiǎn)美元需求旺盛。同時(shí)，非美貨幣普通疲軟，特別是歐元、英鎊、日元等美元指數(shù)籃子貨幣近期都因?yàn)椴煌脑蚨患?，間接推高了美元指數(shù)。

01、歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)間接推高美元指數(shù)

美元指數(shù)中，歐元對(duì)美元占最大比重。目前歐元區(qū)面臨的通脹、債務(wù)、能源供給風(fēng)險(xiǎn)施壓歐元，間接推高了美元指數(shù)。

7月12日，歐元接近與美元平價(jià)，一度跌破平價(jià)水平，報(bào)0.9999，為20年來(lái)首次。

曹譽(yù)波表示：

歐元區(qū)衰退預(yù)期是近期歐元大幅快速貶值的導(dǎo)火索，而歐美經(jīng)濟(jì)分化和貨幣政策差異是歐元持續(xù)走弱的原因。

短期看，期貨市場(chǎng)歐元對(duì)美元的凈空頭規(guī)模維持高位，空頭勢(shì)力對(duì)歐元的利空消息可能相對(duì)鈍化，從技術(shù)層面看歐元在平價(jià)水平附近有一定的技術(shù)性支撐，但能源供給壓力，特別是俄羅斯與德國(guó)的最大天然氣管道的維護(hù)能否在7月21日如期恢復(fù)將成為歐元近期走勢(shì)的重要觀測(cè)點(diǎn)。

同時(shí)，美元指數(shù)中，占比第二大的日元，日元在加息措施上則完全按兵不動(dòng)，且尚未有提息計(jì)劃。

02、美元指數(shù)會(huì)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)到何時(shí)

目前，美元指數(shù)已突破108關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2002年10月以來(lái)新高，會(huì)繼續(xù)刷新歷史記錄嗎？

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷對(duì)澎湃新聞表示，美元指數(shù)自1985年推出，隨行就市，最高曾短暫觸摸160，最低曾跌到72，大部分時(shí)間在80-100區(qū)間。如果后續(xù)歐洲、日本等加息節(jié)奏沒有跟上，短期內(nèi)或觸達(dá)120以上。但進(jìn)入下半年，歐元大概率會(huì)加快提息步伐，美元指數(shù)在2023年上半年應(yīng)該穩(wěn)定在100-110。

曹譽(yù)波表示，就目前的基本面情況看，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)輕易改變緊縮立場(chǎng)，而是保持較快的加息節(jié)奏，年內(nèi)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率料將升至3%上方。

從美元指數(shù)的籃子貨幣看，曹譽(yù)波表示，就歐央行而言，能源危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是更為明確的風(fēng)險(xiǎn)，因此歐央行的加息進(jìn)程料將更為謹(jǐn)慎；本月英國(guó)央行發(fā)布的金融穩(wěn)定報(bào)告稱英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正在顯著惡化，英鎊下行風(fēng)險(xiǎn)較重；日本央行不斷強(qiáng)調(diào)收益率曲線控制和寬松貨幣政策立場(chǎng)，日元對(duì)美元已經(jīng)跌至亞洲金融危機(jī)以來(lái)最低。

“從以上籃子的主要貨幣走勢(shì)看，美元仍是一枝獨(dú)秀，美元指數(shù)仍有上漲空間?？赡苄枰?dāng)美國(guó)通脹增速邊際減弱之際，市場(chǎng)或?qū)㈤_始為美國(guó)結(jié)束加息做準(zhǔn)備，美元上漲勢(shì)頭或?qū)⒌玫揭种??！辈茏u(yù)波說(shuō)道。

展望未來(lái)美元走勢(shì)，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長(zhǎng)、教授王晉斌也表示，總體上來(lái)說(shuō)，不是美元有多強(qiáng)，是因?yàn)槊涝笖?shù)中沒有撐得起來(lái)的貨幣，彼此的相對(duì)性導(dǎo)致了美元走強(qiáng)。

王晉斌表示，正常時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融政策決定短期匯率；特殊時(shí)期，安全溢價(jià)或者安全貼水是決定短期匯率的重要因素。從這個(gè)視角來(lái)看，要指望歐元走強(qiáng)來(lái)帶動(dòng)美元走軟，歐盟的首要任務(wù)是盡快緩和并結(jié)束俄烏地緣政治沖突，但美國(guó)應(yīng)該不會(huì)答應(yīng)。在這樣的態(tài)勢(shì)下，指望歐元走強(qiáng)帶動(dòng)美元走弱的概率也就大幅度下降。

03、市場(chǎng)已在交易衰退

大類資產(chǎn)走勢(shì)方面，曹譽(yù)波表示，在歐美貨幣當(dāng)局堅(jiān)決打壓通脹的大背景之下，市場(chǎng)對(duì)利率大幅且快速抬高進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響的擔(dān)憂持續(xù)。目前，國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)在交易衰退，大宗商品價(jià)格已經(jīng)開始降溫，美債收益率出現(xiàn)回落，10年期美債和2年期美債收益率出現(xiàn)倒掛，10年期意大利國(guó)債一度突破4%。

所謂“衰退交易”是指：美元升值與油價(jià)下滑、美國(guó)國(guó)債收益率下降、企業(yè)信貸利差擴(kuò)大等同時(shí)發(fā)生。

曹譽(yù)波表示，根據(jù)部分機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，美國(guó)二季度GDP將繼續(xù)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，陷入“技術(shù)性衰退”。雖然GDP增速連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)并不意味著實(shí)際衰退，但制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI等經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)以及消費(fèi)者信心指數(shù)均出現(xiàn)了明顯回落。要密切關(guān)注海外市場(chǎng)的陸續(xù)公布的領(lǐng)先性指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，觀測(cè)衰退的實(shí)際走向和市場(chǎng)預(yù)期變化。

胡捷表示，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入通脹期。隨著各國(guó)加息，通脹在未來(lái)6-12個(gè)月大概率會(huì)開始受到抑制，但經(jīng)濟(jì)衰退的可能性也隨之增加。因此，大類資產(chǎn)正處在通脹交易模式，今年下半年將向衰退交易模式過(guò)渡。

興證固收研究則表示：

上周十年美債收益率上行11bp至3.09%，2年期美債收益率上行20bp至3.12%，美債收益率曲線整體上移。

標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)分別上漲3.01%和5.50%，此外美元指數(shù)延續(xù)上漲，貴金屬價(jià)格下跌。

美債收益率上行和美股上漲主要與衰退預(yù)期降溫有關(guān)，美元指數(shù)走強(qiáng)也映射了美國(guó)基本面走強(qiáng)、聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期升溫，黃金價(jià)格下跌受美國(guó)實(shí)際利率上行和美元走強(qiáng)的雙重沖擊。

上一周大類資產(chǎn)的表現(xiàn)是典型的“復(fù)蘇交易”，是對(duì)之前“衰退交易”的反向修正。

人民幣方面，胡捷還表示，美元相對(duì)人民幣升值，有利于美元結(jié)算的出口；但不利于大宗原材料進(jìn)口，加劇國(guó)內(nèi)通脹壓力。另一方面，因人民幣松散錨定美元，故美元指數(shù)飆升時(shí)，人民幣相對(duì)于歐元、日元等外幣升值，這對(duì)以歐元、日元等結(jié)算的出口不利，有利于進(jìn)口。

“美元提息吸引資金回流美國(guó)，世界范圍內(nèi)的投資活動(dòng)因流動(dòng)性收縮而承壓，全球金融市場(chǎng)情緒走熊，中國(guó)金融市場(chǎng)也會(huì)受間接影響。”胡捷說(shuō)道。

來(lái)源 |澎湃新聞