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今年以來，金融市場波動加大，創(chuàng)業(yè)板指一度調(diào)整超過35%。近日，A股日成交連續(xù)重回1萬億元以上。

對此，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、學(xué)術(shù)副院長嚴弘在接受《中國經(jīng)濟時報》記者采訪時表示，市場動蕩很大程度來自于對未來經(jīng)濟走勢的信心問題，以及對政策把握的不確定性。為了穩(wěn)定市場、減少市場風(fēng)險，須明確政府的激勵政策，政府要及時與市場溝通。

今年以來，金融市場波動加大，創(chuàng)業(yè)板指一度調(diào)整超過35%。近日，A股日成交連續(xù)重回1萬億元以上。有公募基金解讀稱，在流動性相對寬松的環(huán)境中，市場正處于疫后經(jīng)濟復(fù)蘇的有利環(huán)境中。

接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的人士認為，一方面，要以穩(wěn)經(jīng)濟來增強金融市場抗風(fēng)險的韌性；另一方面，要未雨綢繆采取更多措施，平抑市場波動，提振市場信心，防范重大金融風(fēng)險。

金融市場內(nèi)外部風(fēng)險交織

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院金融學(xué)教授、學(xué)術(shù)副院長嚴弘在接受本報記者采訪時表示，市場動蕩很大程度來自于對未來經(jīng)濟走勢的信心問題，以及對政策把握的不確定性。

“當(dāng)前金融市場主要體現(xiàn)出內(nèi)外部風(fēng)險相互交織、穩(wěn)增長與防風(fēng)險并重的特點。從外部來看，歐美國家通貨膨脹尚未得到有效緩解，美聯(lián)儲持續(xù)推進加息進程導(dǎo)致美元回流對我國具有一定沖擊，并且影響人民幣匯率穩(wěn)定。另外，美國持續(xù)打壓中概股也帶來了一定沖擊?！鄙虾視媽W(xué)院金融系主任葉小杰對本報記者分析指出，今年資本市場波動幅度較大，已經(jīng)產(chǎn)生了一些負面影響，這不利于資本市場深化改革，也會動搖投資者的信心。

復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長王堯基在接受本報記者采訪時稱，受俄烏沖突及國內(nèi)疫情反復(fù)的影響，國內(nèi)金融市場前段時間出現(xiàn)異常波動。這表明有必要加強抑制“市場失靈”的舉措及機制，防范重大金融風(fēng)險。

上海富鉅投資（寬橋金融）首席投資官唐弢向本報記者表示，全球經(jīng)濟增長放緩，風(fēng)險點增多，俄烏局勢導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈調(diào)整。從國內(nèi)來看，投資趨于謹慎，出口增長乏力。在此背景下，很容易出現(xiàn)金融風(fēng)險。美聯(lián)儲進入加息周期，中美貿(mào)易摩擦和疫情影響導(dǎo)致實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性供需失衡，消費萎縮導(dǎo)致經(jīng)濟下行與結(jié)構(gòu)調(diào)整，而經(jīng)濟增長過度依賴債務(wù)融資，容易引發(fā)產(chǎn)能過剩、高杠桿、高房價等問題。

積極舉措提振投資者信心

今年以來，中央政治局會議、國務(wù)院常務(wù)會議及國務(wù)院金融委專題會議關(guān)注資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

上海股民陳先生20多年來經(jīng)歷過多次牛熊市波動，他說：“高層關(guān)注股市維穩(wěn)，夯實‘政策底’，投資者沒必要再恐慌，而應(yīng)挖掘中長期價值投資的機會?！?/p>

基本面決定金融市場走勢，穩(wěn)經(jīng)濟大盤可以增強金融市場抗風(fēng)險的韌性。近期，證監(jiān)會多舉措助力經(jīng)濟大盤及推進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

◎ 其一，指導(dǎo)證券交易所發(fā)布基礎(chǔ)設(shè)施REITs擴募指引，落實中央關(guān)于全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、拓寬長期資金籌措渠道的決策部署；

◎其二，將符合條件的ETF納入互聯(lián)互通，拓寬中長期資金來源；

◎其三，推進債券市場對外開放，支持構(gòu)建高水平金融開放格局；

◎其四，進一步發(fā)揮資本市場功能，支持受疫情影響嚴重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展。

政策暖風(fēng)頻吹，A股較海外股市抗跌。5月份，上證指數(shù)上漲4.57%，而道瓊斯指數(shù)上漲0.04%，納斯達克指數(shù)下跌2.05%。

唐弢稱，國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》并召開全國會議，有效化解了金融市場風(fēng)險，股市迎來反彈。

嚴弘指出，為了穩(wěn)定市場、減少市場風(fēng)險，須明確政府的激勵政策，政府要及時與市場溝通。市場對政策評估之后，會對經(jīng)濟形成一定預(yù)期。若該預(yù)期比較合理也比較積極，就會穩(wěn)定市場走勢。

隨著穩(wěn)住經(jīng)濟大盤措施的密集出臺以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進，資本市場情緒得到好轉(zhuǎn)。5月27日-6月8日，北向資金連續(xù)8個交易日凈買入，合計凈買額超500億元。

私募機構(gòu)資深人士談佳隆在接受本報記者采訪時稱，國務(wù)院及相關(guān)部委出臺的一系列措施對穩(wěn)定金融市場起到了關(guān)鍵作用。保市場主體措施讓企業(yè)生產(chǎn)“造血”機制不喪失，阻斷了企業(yè)經(jīng)營性風(fēng)險向金融機構(gòu)出現(xiàn)呆壞賬風(fēng)險的傳遞。

他說，疫情反復(fù)使不少企業(yè)遭遇現(xiàn)金流困難，加大了在股權(quán)融資和債權(quán)融資部分的風(fēng)險敞口。銀行金融機構(gòu)通過無還本續(xù)貸等方式幫助企業(yè)度過困難時期，待復(fù)工復(fù)產(chǎn)現(xiàn)金流改善之后，金融風(fēng)險能夠更容易化解。資本市場反彈、北向資金流入、人民幣匯率升值，意味著保市場主體抓住了重點，得到投資者以“真金白銀”方式的認可。

防金融風(fēng)險要未雨綢繆

葉小杰表示，相關(guān)部門采取了一系列措施，也取得了積極成效。5月份以來，資本市場走勢已經(jīng)相對企穩(wěn)。但在持續(xù)推進注冊制改革、提高直接融資比重的背景下，仍要采取更多措施為資本市場的平穩(wěn)運行保駕護航。

“金融市場波動和政府干預(yù)從來就是一對矛盾，關(guān)鍵要把握好‘度’。”王堯基稱，應(yīng)加快“金融穩(wěn)定基金”建立步伐及其他干預(yù)預(yù)案準備，以應(yīng)對非常時期金融市場的異常波動。

就國內(nèi)股市而言，對市場隱患的消除須長抓不懈。從不斷優(yōu)化市場環(huán)境等方面入手，增強市場本身的抗風(fēng)險韌性。通過完善市場約束機制，加強對市場各參與方的教育，有效抑制市場參與方的過度投機行為，盡可能避免“羊群效應(yīng)”。

唐弢指出，我國融資結(jié)構(gòu)長期以間接融資為主，提高直接融資比重有助于穩(wěn)定宏觀杠桿率，更好防范化解金融風(fēng)險。要積極發(fā)展資本權(quán)益市場，全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。健全多層次資本市場體系，增強直接融資的包容性。形成適合不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強普惠性。

葉小杰還提醒，要防范債務(wù)反彈的風(fēng)險。過去幾年，我國持續(xù)控制非金融企業(yè)、地方政府等各部門的債務(wù)規(guī)模，降杠桿取得了階段性成果。近期，我國持續(xù)出臺各類措施穩(wěn)住經(jīng)濟大盤，但要提防在基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域過度加杠桿。在穩(wěn)增長的同時，也要繃緊金融風(fēng)險控制這根弦，在兩者之間取得平衡。

來源 |中國經(jīng)濟時報

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