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在疫情反彈的第一季度，各類有關(guān)經(jīng)濟運行的消息層出不窮，我們該如何準確解讀當下的宏觀數(shù)據(jù)？4月29日召開的中央政治局會議，釋放了哪些關(guān)鍵政策信號？作為投資者，我們又應(yīng)當采取何種投資策略，以盡可能地防范風(fēng)險？

圍繞這些議題，高金EMBA與EE高層管理教育項目在4月29日晚舉辦了主題為“找尋自信的力量，中國資本市場投資展望”的高金E課堂線上公開課，數(shù)百位高金EMBA與EE高層管理教育項目學(xué)員參與了這場干貨滿滿、精彩紛呈的云上課堂。

課上，上海高級金融學(xué)院教授魏力及高金EMBA二期校友、興業(yè)證券董事總經(jīng)理兼全球首席策略師張憶東，向大家分享了宏觀經(jīng)濟政策走向和今明兩年的投資思路。江蘇吳中集團總裁助理兼戰(zhàn)投部總經(jīng)理賴華聰、上海嘉沃光電科技副總裁段寅燕、俊富集團董事長李紹亮、交銀國際信托有限公司信托業(yè)務(wù)八部總經(jīng)理助理顧乘丞和中車城市交通有限公司、文旅公司總經(jīng)理郁強五位同學(xué)則與大家探討了各自在企業(yè)實踐中遇到的困難與解決方案。

魏力：宏觀經(jīng)濟政策的核心在于權(quán)衡

魏力

上海高級金融學(xué)院教授

4月18日，國家統(tǒng)計局公布了第一季度的宏觀數(shù)據(jù)。盡管第一季度GDP同比增速達到4.8%，但與1、2月相比，3月的很多數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯下滑。魏教授從這些宏觀數(shù)據(jù)入手，詳細解讀了進出口額、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資增速等數(shù)據(jù)背后的意義。她指出，考慮到長三角的疫情已經(jīng)延續(xù)到當前，4月份的宏觀數(shù)據(jù)不容樂觀。

在此基礎(chǔ)上，魏教授還深入分析了此前受宏觀政策影響較大的房地產(chǎn)行業(yè)。從央行公布的數(shù)據(jù)看，今年3月商業(yè)銀行貸款住戶貸款減少了3500億人民幣，其中以房貸為主的中長期貸款減少了459億人民幣，說明市場買房意愿和買房能力都在下降。

結(jié)合彭博社調(diào)查的數(shù)據(jù)，今年3月房地產(chǎn)銷售總額同比下降三分之一，百強房地產(chǎn)企業(yè)銷售總額跌幅更是超過50%，房地產(chǎn)行業(yè)面臨巨大壓力。與此同時，房地產(chǎn)行業(yè)對中國經(jīng)濟的拉動達到約40萬億人民幣，體量之大沒有哪一個行業(yè)能夠與之相提并論。

對此，魏教授認為：“宏觀經(jīng)濟政策的核心在于權(quán)衡。政府在出臺政策時，除了要考慮控制現(xiàn)有風(fēng)險以外，還應(yīng)考慮是否會造成更大的風(fēng)險并做好化解的準備。”

在此背景下，4月29日召開的中共中央政治局會議意義重大。魏教授認為，從會議釋放的“支持剛性和改善性住房需求”、“促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展”、“全力擴大國內(nèi)需求”等信號來看，房地產(chǎn)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟等過去一年多受到政策抑制的行業(yè)，可能會迎來新一波的穩(wěn)定發(fā)展。

張憶東：防守反擊，堅守績優(yōu)價值

張憶東

高金EMBA二期校友、興業(yè)證券董事總經(jīng)理兼全球首席策略師

張憶東在進行基本面分析時稱，中國經(jīng)濟正從疫情影響中恢復(fù)，但宏觀政策見到明顯效果仍需要時間；此外，美國通脹、加息的累積沖擊，對全球經(jīng)濟和美股的影響在今年夏季將更明顯。

張憶東指出，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，今年的經(jīng)濟開局不算有利，但其中仍存在諸多亮點：一是傳統(tǒng)價值股的基本面開始出現(xiàn)積極變化，價值股龍頭的高分紅引人矚目；二是疫情緩解后，消費需求和制造業(yè)供應(yīng)鏈下半年有望明顯改善；三是中期來看，房地產(chǎn)調(diào)控政策有望進一步優(yōu)化；四是疫情防控沖擊之后，穩(wěn)增長政策對下半年基本面的效果更加凸顯。

在此基礎(chǔ)上，張憶東建議投資者可以樂觀一點，立足中長期，淡化“市場先生”的短期癲狂，多看投資的本質(zhì)，也就是企業(yè)長期價值。

在談到具體的投資舉措時，他表示：

首先，要做好堅守，特別是深度價值的優(yōu)質(zhì)國企、央企，包括金融、地產(chǎn)、電信運營商、新能源運營商、能源、建筑建材等“類債券”價值股；

其次，要耐心布局中國優(yōu)質(zhì)成長股被市場恐慌情緒“錯殺”的機會。精選績優(yōu)成長股，注重估值和業(yè)績之間的性價比、預(yù)期差。他還特別指出了三個投資方向：（1）精選半導(dǎo)體、光伏、跟數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的計算機等，這些行業(yè)仍具有高景氣度的成長；（2）社會服務(wù)業(yè)（快遞物流、餐飲旅游等）、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、物業(yè)等景氣度相比2021年改善的行業(yè)，也值得關(guān)注；（3）新能源車、軍工、醫(yī)藥行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)將呈現(xiàn)顯著分化，立足于中期價值和業(yè)績高性價比可逢低布局、做波段。

同時，張憶東也提醒大家要注意防范全球經(jīng)濟增速下行、美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期、大國博弈、疫情反復(fù)等風(fēng)險。

云圓桌：答疑解惑，致勝“后疫情時代”

公開課上，來自學(xué)院EMBA和EFP項目的五位學(xué)員——江蘇吳中集團總裁助理兼戰(zhàn)投部總經(jīng)理賴華聰、上海嘉沃光電科技副總裁段寅燕、俊富集團董事長李紹亮、交銀國際信托有限公司信托業(yè)務(wù)八部總經(jīng)理助理顧乘丞和中車城市交通有限公司、文旅公司總經(jīng)理郁強，圍繞消費和內(nèi)需、供應(yīng)鏈修復(fù)、中小企業(yè)困境、金融資產(chǎn)配置、產(chǎn)業(yè)扶持策略等話題與兩位嘉賓進行了分享交流。

針對養(yǎng)老企業(yè)如何破解“未富先老”的不利影響，張憶東建議企業(yè)更細致地切分賽道，從資產(chǎn)1000萬以上的高凈值人群入手，結(jié)合財富管理辦公室等多元化服務(wù)。魏力則表示企業(yè)首先要建立清晰的商業(yè)模式，并明確養(yǎng)老業(yè)態(tài)。

針對企業(yè)在封控情況下如何以最小的成本保持供應(yīng)鏈韌性，張憶東認為上海3、4月的封控模式不可復(fù)制，未來會著眼長期進行判斷。經(jīng)過極端的壓力測試，企業(yè)應(yīng)該學(xué)會“狡兔三窟”，在供應(yīng)鏈方面多做一些災(zāi)備措施。

針對中小企業(yè)如何抓住機會發(fā)展出海，張憶東指出直接融資是中小企業(yè)最好的發(fā)展武器。中小企業(yè)應(yīng)多多朝著科創(chuàng)板和北交所的方向努力，把自身做大做強；然后利用上市的力量幫助企業(yè)出海；在出海的目的地選擇上，建議先從與中國關(guān)系較為密切、文化較為接近的東南亞國家開始。

關(guān)于今明兩年如何投資的問題，張憶東表示要圍繞價值，堅守“防守反擊”策略，若是高風(fēng)險偏好人群，也可逆勢買入基建產(chǎn)品，把握“跌出來”的機會，以長遠眼光看短期價值。魏力建議可配置黃金、能源、農(nóng)業(yè)、國債以及中國經(jīng)濟核心資產(chǎn)。她特別強調(diào)要放平心態(tài)，一方面與智者同行，另一方面也要自己做好功課。

針對“統(tǒng)一大市場”是否會對企業(yè)家造成更大的沖擊，魏教授指出“統(tǒng)一大市場”并不是新概念，早在2013年的十八屆三中全會就提出“建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的市場體系”?！敖y(tǒng)一大市場”將重塑我國經(jīng)濟發(fā)展模式，對于諸多行業(yè)均是重磅利好，但在未來的發(fā)展中仍需充分發(fā)揮市場的能動性。

熱烈的討論持續(xù)到深夜，同學(xué)們才依依不舍地結(jié)束互動。本次高金E課堂活動圍繞當前中國經(jīng)濟形勢以及投資策略進行了深刻分析，并探討了4月29日政治局會議釋放的關(guān)鍵政策信號，同時結(jié)合實際，對企業(yè)家在經(jīng)營中遇到的挑戰(zhàn)展開交流，為大家把握宏觀形勢、解決企業(yè)實際困難、選擇投資策略提供了前瞻的洞察和大量的參考。

“高金E課堂”線上講座

高金E課堂是EED課程部推出的系列主題線上講座，內(nèi)容包括熱點話題、投資機會、宏觀趨勢等同學(xué)們感興趣的課題，僅向EED在校生開放。我們會定期邀請高金知名教授、杰出校友云端開講，與在校生一起聚焦當下、直面機遇、交流碰撞。同時，同學(xué)們也可邀請一位有意向了解高金的好友參加。歡迎同學(xué)們積極參與，讓我們共同綻放精彩的思維火花！