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近日，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授朱寧受邀參與百度財(cái)經(jīng)獨(dú)家出品的“展望2022：大拐點(diǎn)時(shí)代 變局與機(jī)遇”系列直播活動(dòng)。

他表示，在西方本輪強(qiáng)刺激背景下，我國(guó)貨幣政策、財(cái)政政策相對(duì)謹(jǐn)慎和穩(wěn)健。2022年政策需要高度關(guān)注美國(guó)快速增長(zhǎng)的通貨膨脹率，特別是美聯(lián)儲(chǔ)全球流動(dòng)性的總閘門(mén)。

朱寧認(rèn)為，無(wú)論從疫情防控、全球態(tài)勢(shì)，還是從自身基數(shù)效應(yīng)考慮，2022年都會(huì)是特別敏感的數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的政策區(qū)間。

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，講到了有些政策要超前，有些政策要擴(kuò)大，有些合理的需求要滿(mǎn)足，”朱寧稱(chēng)，“都是提示了如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，哪些領(lǐng)域可以采取手段?！?/p>

#1Part One

回到國(guó)際大周期和國(guó)際大循環(huán)，朱寧特別指出:需要關(guān)注美國(guó)的高通脹。

鮑威爾獲得連任提名后，放棄“通脹暫時(shí)性”論調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期也大大提前。

一旦全球進(jìn)入加息周期，各國(guó)將不得不跟隨進(jìn)行收緊。這將縮窄我國(guó)貨幣政策寬松空間，也會(huì)制約財(cái)政刺激空間。

在朱寧看來(lái)，伯南克2008年全球性量化寬松后，全球便已經(jīng)進(jìn)入未知水域。

“從一定程度上，全球央行行長(zhǎng)都在裸游，也不知道潮退之后是什么情況?！倍@種沖擊，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)是不對(duì)稱(chēng)的。

“美元是我們的貨幣，但是你們的問(wèn)題”，朱寧援引美聯(lián)儲(chǔ)高官說(shuō)法稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)印錢(qián)會(huì)推高全球資產(chǎn)泡沫，但是收緊也會(huì)促使熱錢(qián)回流美國(guó)。

“1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)、2000年初南美國(guó)家債務(wù)危機(jī)，均受到美聯(lián)儲(chǔ)‘放了收、收了放’的貨幣周期沖擊。”朱寧強(qiáng)調(diào)，“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在還沒(méi)有加息，但是巴西、俄羅斯、印度，土耳其已經(jīng)被加息預(yù)期玩崩了、玩壞了?！?/p>

因此，我國(guó)財(cái)政和貨幣政策很大程度上會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步伐及Taper影響。在“以我為主”的基礎(chǔ)上，還必須考慮外部政策影響。

#2Part Two

關(guān)于2022年資本市場(chǎng)，朱寧認(rèn)為“長(zhǎng)?！?、“慢?！焙徒Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)正在逐漸醞釀。

“房住不炒”堅(jiān)持五年，投資者預(yù)期發(fā)生了變化，居民資產(chǎn)配置也相應(yīng)受到影響，從而利好股市。機(jī)構(gòu)投資者、長(zhǎng)期投資者也在壯大，養(yǎng)老金、企業(yè)年金給股市提供定心丸、壓倉(cāng)石。公募、私募、大的保險(xiǎn)資金，也對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

從制度建設(shè)方面，北交所和注冊(cè)制實(shí)施過(guò)程中立法、司法、執(zhí)法、監(jiān)管等全方面協(xié)調(diào)，推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步融入了全球資本市場(chǎng)。

投資者方面，越來(lái)越多投資者通過(guò)基金，讓專(zhuān)業(yè)投資者幫他們投資。避免了原來(lái)散戶(hù)炒來(lái)炒去的情況，是更加理性、更加可持續(xù)的發(fā)展。

來(lái)源丨上海高級(jí)金融學(xué)院SAIF