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近日，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授朱寧受邀參與百度財(cái)經(jīng)獨(dú)家出品的“展望2022：大拐點(diǎn)時(shí)代 變局與機(jī)遇”系列直播活動。

他表示，在西方本輪強(qiáng)刺激背景下，我國貨幣政策、財(cái)政政策相對謹(jǐn)慎和穩(wěn)健。2022年政策需要高度關(guān)注美國快速增長的通貨膨脹率，特別是美聯(lián)儲全球流動性的總閘門。

朱寧認(rèn)為，無論從疫情防控、全球態(tài)勢，還是從自身基數(shù)效應(yīng)考慮，2022年都會是特別敏感的數(shù)據(jù)驅(qū)動的政策區(qū)間。

“中央經(jīng)濟(jì)工作會議，講到了有些政策要超前，有些政策要擴(kuò)大，有些合理的需求要滿足，”朱寧稱，“都是提示了如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行，哪些領(lǐng)域可以采取手段。”

#1

Part One

回到國際大周期和國際大循環(huán)，朱寧特別指出:需要關(guān)注美國的高通脹。

鮑威爾獲得連任提名后，放棄“通脹暫時(shí)性”論調(diào)，美聯(lián)儲加息周期也大大提前。

一旦全球進(jìn)入加息周期，各國將不得不跟隨進(jìn)行收緊。這將縮窄我國貨幣政策寬松空間，也會制約財(cái)政刺激空間。

在朱寧看來，伯南克2008年全球性量化寬松后，全球便已經(jīng)進(jìn)入未知水域。

“從一定程度上，全球央行行長都在裸游，也不知道潮退之后是什么情況?！倍@種沖擊，對于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家來說是不對稱的。

“美元是我們的貨幣，但是你們的問題”，朱寧援引美聯(lián)儲高官說法稱，美聯(lián)儲印錢會推高全球資產(chǎn)泡沫，但是收緊也會促使熱錢回流美國。

“1997年東南亞金融危機(jī)、2000年初南美國家債務(wù)危機(jī)，均受到美聯(lián)儲‘放了收、收了放’的貨幣周期沖擊。”朱寧強(qiáng)調(diào)，“美聯(lián)儲現(xiàn)在還沒有加息，但是巴西、俄羅斯、印度，土耳其已經(jīng)被加息預(yù)期玩崩了、玩壞了?！?/p>

因此，我國財(cái)政和貨幣政策很大程度上會受到美聯(lián)儲加息周期步伐及Taper影響。在“以我為主”的基礎(chǔ)上，還必須考慮外部政策影響。

#2

Part Two

關(guān)于2022年資本市場，朱寧認(rèn)為“長牛”、“慢牛”和結(jié)構(gòu)性機(jī)會正在逐漸醞釀。

“房住不炒”堅(jiān)持五年，投資者預(yù)期發(fā)生了變化，居民資產(chǎn)配置也相應(yīng)受到影響，從而利好股市。機(jī)構(gòu)投資者、長期投資者也在壯大，養(yǎng)老金、企業(yè)年金給股市提供定心丸、壓倉石。公募、私募、大的保險(xiǎn)資金，也對市場長期穩(wěn)定發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

從制度建設(shè)方面，北交所和注冊制實(shí)施過程中立法、司法、執(zhí)法、監(jiān)管等全方面協(xié)調(diào)，推動中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展，進(jìn)一步融入了全球資本市場。

投資者方面，越來越多投資者通過基金，讓專業(yè)投資者幫他們投資。避免了原來散戶炒來炒去的情況，是更加理性、更加可持續(xù)的發(fā)展。