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作為多層次資本市場(chǎng)重要的組成部分，夾層投資在推進(jìn)市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)以及解決企業(yè)資金問題上發(fā)揮了積極作用，相較于傳統(tǒng)股權(quán)投資能夠提供更靈活的解決方案。此外“進(jìn)可攻退可守”的夾層基金成為管理周期風(fēng)險(xiǎn)的有效選擇之一。

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日前，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院(高金/SAIF)聯(lián)合鼎暉投資與LP智庫發(fā)布中國第一本夾層投資領(lǐng)域的白皮書——《中國夾層投資白皮書2021》。

該白皮書采用“理論總結(jié)+案例分析”的形式，通過“海外發(fā)展+本土實(shí)踐”的視角，展現(xiàn)中國夾層投資走過的發(fā)展路徑；并從出資方、投資機(jī)構(gòu)、被投企業(yè)、市場(chǎng)監(jiān)管等多元維度，分析中國夾層投資的意義及價(jià)值。

隨著我國多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展，投資和融資需求更加多樣化，夾層投資在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段中價(jià)值凸顯。作為多層次資本市場(chǎng)重要的組成部分，夾層投資較傳統(tǒng)股權(quán)投資提供了更為靈活和有競(jìng)爭(zhēng)力的操作方案，成為我國推進(jìn)市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的重要載體。由于風(fēng)控措施靈活，且能夠降低傳統(tǒng)股權(quán)融資的昂貴成本，夾層投資也可以作為緩解中小企業(yè)融資難融資貴的一劑良方。此外，夾層資本的引入也帶去了合規(guī)性等方面的成熟經(jīng)驗(yàn)，提高了中小企業(yè)在公司治理、內(nèi)部控制以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的水平。

在市場(chǎng)利率下行、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺以及信用風(fēng)險(xiǎn)上升的環(huán)境下，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了明顯下滑，著眼于長期投資回報(bào)且又有當(dāng)期穩(wěn)定收益訴求的投資機(jī)構(gòu)急需尋找新的資產(chǎn)進(jìn)行配置。夾層基金的收益特性正好能夠滿足上述機(jī)構(gòu)的配置需求。夾層基金由于其收益穩(wěn)健、策略多樣、結(jié)構(gòu)靈活、風(fēng)險(xiǎn)可控等諸多優(yōu)良特性，得到了越來越多機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可，頭部夾層基金在近兩年實(shí)現(xiàn)了LP的完全機(jī)構(gòu)化，夾層基金的吸引力不斷提升。

“進(jìn)可攻退可守”的夾層基金成為管理周期風(fēng)險(xiǎn)的選擇之一。不僅其投資規(guī)模持續(xù)增長，投資領(lǐng)域也更加廣泛——成長型企業(yè)投資、不良資產(chǎn)重整、并購重組等領(lǐng)域均有夾層投資的身影。

該白皮書為上海高級(jí)金融學(xué)院、鼎暉投資和LP智庫三方合力之作：上海高級(jí)金融學(xué)院具有國際一流的金融研究能力和深厚的學(xué)術(shù)底蘊(yùn)，鼎暉投資在中國夾層投資領(lǐng)域一直處于領(lǐng)先地位，而LP智庫則是代表投資人利益、專注為另類投資賦能的智庫型研究機(jī)構(gòu)。學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)以及研究型智庫平臺(tái)的三方合作，奠定了該白皮書對(duì)于國內(nèi)夾層投資領(lǐng)域?qū)W術(shù)研究的里程碑價(jià)值及重大的實(shí)務(wù)參考價(jià)值。

該白皮書編委會(huì)主任委員、上海高級(jí)金融學(xué)院教授蔣展指出：“合規(guī)和專業(yè)的夾層投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有積極的賦能，對(duì)投資配置也提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益合理的品類?！?/span>

該白皮書僅為階段性研究成果。研究團(tuán)隊(duì)后續(xù)亦將繼續(xù)跟蹤國內(nèi)外夾層投資領(lǐng)域的發(fā)展，從理論和實(shí)操層面，持續(xù)與國家監(jiān)管層面及業(yè)界同仁進(jìn)行廣泛而深入的學(xué)習(xí)、探討和交流，并適時(shí)對(duì)該白皮書進(jìn)行更新完善。

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