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自2004年聯(lián)合全球契約組織（UN Global Compact）首次提出ESG概念（環(huán)境Environment、社會(huì)Social、公司治理Governance）以來，ESG理念逐漸成為全球范圍內(nèi)投資者熱門討論的話題。

近年來，中國(guó)與世界在可持續(xù)投資方面的互動(dòng)漸漸深入，尤其在碳達(dá)峰、碳中和背景的驅(qū)動(dòng)下，業(yè)界對(duì)可持續(xù)投資日益關(guān)注。

10月24日，在第三屆外灘金融峰會(huì)《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)研究》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）課題報(bào)告發(fā)布會(huì)上，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事、外灘金融峰會(huì)組委會(huì)執(zhí)行主席、上海新金融研究院理事長(zhǎng)屠光紹指出，隨著可持續(xù)發(fā)展理念逐漸深入人心，中國(guó)的可持續(xù)投資、社會(huì)責(zé)任投資也不斷邁開新步伐。

ESG投資需要夯實(shí)“企業(yè)在社會(huì)責(zé)任實(shí)踐、ESG實(shí)踐方面信息披露的基礎(chǔ)”，才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，而如何健全、完善可持續(xù)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)際上正在進(jìn)行積極的探索，國(guó)內(nèi)也在借鑒和學(xué)習(xí)。

《報(bào)告》在系統(tǒng)總結(jié)全球趨勢(shì)和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，立足中國(guó)的發(fā)展實(shí)踐，為我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的健全和完善建言獻(xiàn)策，并在此基礎(chǔ)上提出了一個(gè)可供監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與方參考的披露標(biāo)準(zhǔn)框架。

作為《報(bào)告》負(fù)責(zé)人，屠光紹表示:

在全球可持續(xù)披露標(biāo)準(zhǔn)的健全和完善中，中國(guó)既要積極參與其中，借鑒分享國(guó)際的最佳實(shí)踐，做好與國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)的對(duì)接，但也不能簡(jiǎn)單的照搬國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)在推動(dòng)形成國(guó)際基本共識(shí)和主動(dòng)對(duì)接國(guó)際高水平標(biāo)準(zhǔn)中，根據(jù)我國(guó)的發(fā)展階段和特點(diǎn)制定適合我國(guó)國(guó)情的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

《報(bào)告》之所以立足全球趨勢(shì)與中國(guó)實(shí)踐，就是為了更好形成國(guó)際趨勢(shì)和中國(guó)實(shí)踐的融合，這不僅有利于中國(guó)的可持續(xù)投資發(fā)展，也有助于推進(jìn)中國(guó)的制度型開放，更是對(duì)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)健全完善的貢獻(xiàn)。

《可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)研究

——全球趨勢(shì)與中國(guó)實(shí)踐》

隨著可持續(xù)發(fā)展理念的不斷深入及可持續(xù)投資規(guī)模的日益擴(kuò)張，可持續(xù)信息披露的重要性日益彰顯。

從全球視角來看，不論是企業(yè)管理自身的經(jīng)濟(jì)行為，還是投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資決策，或是監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善監(jiān)管要求，都需要以統(tǒng)一的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)為支撐。

目前國(guó)際上眾多利益相關(guān)者正努力形成一套統(tǒng)一的、被廣泛接受的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

在全球可持續(xù)披露標(biāo)準(zhǔn)的健全和完善中，中國(guó)既要積極參與其中，借鑒分享國(guó)際的最佳實(shí)踐，做好與國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)的對(duì)接，但也不能簡(jiǎn)單的照搬國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)在推動(dòng)形成國(guó)際基本共識(shí)和主動(dòng)對(duì)接國(guó)際高水平標(biāo)準(zhǔn)中，根據(jù)我國(guó)的發(fā)展階段和特點(diǎn)制定適合我國(guó)國(guó)情的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

課題組通過系統(tǒng)深入地分析研究目前國(guó)際上被廣泛接受的標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗(yàn)，分析國(guó)際國(guó)內(nèi)的可持續(xù)信息披露發(fā)展趨勢(shì)，綜合考慮我國(guó)實(shí)際情況，包括資金方、資管方、上市公司、服務(wù)機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體的體會(huì)和訴求，為我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的健全和完善建言獻(xiàn)策，并在此基礎(chǔ)上提出了一個(gè)可供監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與方參考的披露標(biāo)準(zhǔn)框架。

01

國(guó)際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展呈現(xiàn)五大趨勢(shì)

近一二十年來，國(guó)際上許多國(guó)際組織和民間機(jī)構(gòu)，諸如GRI、SASB、IIRC、ISO、WEF、IFC、UNGC、TCFD、CDP、CDSB等都從不同角度開發(fā)了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告框架或標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)都有各自的科學(xué)理論依據(jù)和內(nèi)在邏輯，也都在信息披露方和使用方獲得了廣泛的接受和應(yīng)用。

近幾年隨著可持續(xù)發(fā)展及可持續(xù)投資的趨勢(shì)愈加強(qiáng)大，在越來越廣泛的信息需求下，可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)得到迅猛發(fā)展。

課題組對(duì)國(guó)際可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展進(jìn)行了全面系統(tǒng)的梳理，并總結(jié)出以下五大發(fā)展趨勢(shì)：

1

可持續(xù)信息披露框架正走向趨同和融合

GRI標(biāo)準(zhǔn)是全球使用最廣泛的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，旨在滿足企業(yè)所有利益相關(guān)者的需求，支持企業(yè)進(jìn)行廣泛而全面的披露；SASB標(biāo)準(zhǔn)更著重于將企業(yè)和投資者聯(lián)系起來，旨在幫助全球企業(yè)識(shí)別、管理和報(bào)告投資者最需要的、具有財(cái)務(wù)實(shí)質(zhì)性的問題。

2020年7月，GRI和SASB宣布開展合作，表示將通過實(shí)例研究向大家展示他們的標(biāo)準(zhǔn)如何并存，2021年4月8日，二者聯(lián)合發(fā)布了《使用GRI和SASB標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的實(shí)用指南》。

IIRC強(qiáng)調(diào)綜合思維，目標(biāo)是幫助企業(yè)解釋其戰(zhàn)略、治理、績(jī)效和前景是如何幫組創(chuàng)造短期、中期和長(zhǎng)期價(jià)值的。

2020年11月25日，SASB和IIRC宣布將合并為一個(gè)統(tǒng)一的組織，即價(jià)值報(bào)告基金會(huì)（The Value Reporting Foundation）。

2020年9月，GRI、SASB、CDSB、IIRC、CDP五大權(quán)威報(bào)告框架和標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布了攜手制定企業(yè)綜合報(bào)告的合作意向聲明書，決定向市場(chǎng)提供如何同時(shí)使用他們的框架和標(biāo)準(zhǔn)的聯(lián)合指引，并考慮與IFRS基金會(huì)合作，將財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露與可持續(xù)發(fā)展信息披露相聯(lián)系，共同致力于建立企業(yè)綜合報(bào)告系統(tǒng)。

2

非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息日趨并重

2020年9月，IFRS基金會(huì)就其是否應(yīng)成立可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)理事會(huì)（SSB）、是否應(yīng)首先發(fā)展氣候相關(guān)的信息披露等問題向社會(huì)征求意見。

各主體對(duì)IFRS基金會(huì)建立SSB以及通過SSB與現(xiàn)有的報(bào)告倡議組織進(jìn)行合作以建立全球一致的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)表示廣泛的贊同與期待。

鑒于需求的增加及緊迫性，IFRS基金會(huì)可能在2021年11月的第二十六屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上宣布建立可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)理事會(huì)。

2020年11月20日，IFRS基金會(huì)在其官網(wǎng)上發(fā)布《氣候相關(guān)事項(xiàng)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響》的教育材料，強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)當(dāng)遵守重要性原則，在應(yīng)用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則時(shí)，應(yīng)考慮對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)有所影響的非財(cái)務(wù)信息并進(jìn)行披露。

IFRS基金會(huì)監(jiān)督國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）的運(yùn)作，而IASB是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的設(shè)定者，當(dāng)IFRS基金會(huì)同時(shí)監(jiān)督SSB時(shí)，它具有推動(dòng)綜合報(bào)告的理念，并將其落實(shí)的能力。

在IFRS基金會(huì)的治理框架下，SSB與IASB可以進(jìn)行很好的協(xié)同運(yùn)作，可持續(xù)發(fā)展報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)告在未來有望實(shí)現(xiàn)更加緊密的協(xié)同。

3

氣候變化信息披露成為首要議題

2015年，G20委托金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）召集成立氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）。

TCFD于2017年發(fā)布TCFD建議，截至2021年6月，支持TCFD的機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過2000家，從投資者到行業(yè)協(xié)會(huì)、再到監(jiān)管機(jī)構(gòu)，覆蓋78個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）2019年4月發(fā)布《行動(dòng)呼吁：氣候變化成為金融風(fēng)險(xiǎn)的來源》報(bào)告，其中對(duì)全球央行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政策制定者提出的政策建議就包括：按照一致的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，開展有效的環(huán)境與氣候信息披露。

IFRS基金會(huì)擬成立的SSB在設(shè)立后也將采用“氣候優(yōu)先”的方法，制定全球可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則。

4

可持續(xù)信息披露政策法規(guī)增加且趨嚴(yán)

自2000年以來，出臺(tái)可持續(xù)信息披露相關(guān)規(guī)定的國(guó)家和地區(qū)數(shù)量不斷增加，其中自愿性規(guī)定和強(qiáng)制性規(guī)定數(shù)量也越來越多。

已有相關(guān)規(guī)定的國(guó)家和地區(qū)，其規(guī)定的要求也是越來越嚴(yán)，如2012年，港交所發(fā)布了《ESG報(bào)告指引》作為上市公司自愿性披露建議；自2016年度開始，港交所將環(huán)境關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)等建議披露事項(xiàng)上升至“不遵守就解釋”范疇；自2020年7月1日及之后開始的財(cái)政年度起，環(huán)境和社會(huì)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)均上升為“不遵守就解釋”范疇。

2014年歐盟的《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》要求大型公共利益實(shí)體按照“不遵守就解釋”原則披露非財(cái)務(wù)信息；2021年4月歐盟委員會(huì)發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）提案，將報(bào)告主體擴(kuò)大到其他公司，包括所有大型公司和上市公司，并要求他們根據(jù)強(qiáng)制性的歐盟可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行報(bào)告。

5

行業(yè)特定標(biāo)準(zhǔn)的重要性凸顯

2018年11月，SASB針對(duì)11個(gè)大行業(yè)、77個(gè)子行業(yè)梳理了可持續(xù)相關(guān)問題和指標(biāo)，發(fā)布了一整套77個(gè)行業(yè)的特定標(biāo)準(zhǔn)。

TCFD為金融行業(yè)（銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)所有人及管理人）和非金融行業(yè)（能源、交通運(yùn)輸、材料和建筑、農(nóng)業(yè)、食品和林業(yè)產(chǎn)品）制定了行業(yè)特定指標(biāo)。

2021年2月，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO) 董事會(huì)發(fā)布了一份可持續(xù)信息報(bào)告，強(qiáng)調(diào)改善可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的一致性、可比性和可靠性，其中一個(gè)方面便是“加強(qiáng)企業(yè)的行業(yè)特定信息以及量化指標(biāo)披露”。

歐盟也正在醞釀為非財(cái)務(wù)信息披露框架增加行業(yè)特定指標(biāo)，2021年3月歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告咨詢小組（EFRAG）提議建立行業(yè)特定指標(biāo)，要求在現(xiàn)有的行業(yè)法律要求之上，涵蓋被廣泛接受且符合歐盟信息披露質(zhì)量的指標(biāo)、已識(shí)別的行業(yè)特定可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)以及通用指標(biāo)未能覆蓋的行業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)及其影響。

02

國(guó)內(nèi)企業(yè)的可持續(xù)信息披露存在諸多問題

當(dāng)前，保護(hù)生態(tài)環(huán)境、應(yīng)對(duì)氣候變化、維護(hù)能源資源安全，是全球共同面臨的最緊迫挑戰(zhàn)，“碳中和”已成為全球共識(shí)。

中國(guó)的“雙碳目標(biāo)”產(chǎn)生了廣泛而深刻的國(guó)際影響，中國(guó)也布局加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展，構(gòu)建綠色金融體系，促進(jìn)可持續(xù)投資。可持續(xù)信息披露是促進(jìn)綠色金融和可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和重要機(jī)制。

可持續(xù)投資的迅猛發(fā)展及中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放，促使國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的可持續(xù)投資意識(shí)迅速提升。同時(shí)，境外主要國(guó)家和地區(qū)紛紛對(duì)金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)信息披露提出了嚴(yán)格要求，這些披露要求又通過投資價(jià)值鏈條傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)以及被投企業(yè)。

盡管中國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、行業(yè)組織和市場(chǎng)參與者近幾年來做出了很多努力，目前可持續(xù)信息的披露還處于非常初級(jí)的階段。

從投資機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、指數(shù)公司等信息使用方的角度來說，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)的可持續(xù)信息披露主要存在以下問題：

第一、信息披露不足。自愿披露欠缺，公開數(shù)據(jù)較少，導(dǎo)致數(shù)據(jù)可得性較低。

第二、披露內(nèi)容不全。披露主體選擇性大，對(duì)自身有利的數(shù)據(jù)，隱藏不利信息，導(dǎo)致數(shù)據(jù)不完整。

第三、定量披露不多。定性披露為主，量化使用等存在困難。

第四、披露規(guī)范性不高。不同上市公司對(duì)于同一指標(biāo)披露的口徑非常不一致，甚至同一上市公司不同年度披露的指標(biāo)、范圍和計(jì)算方法也不一致，造成數(shù)據(jù)可比性差、運(yùn)用效果不佳。

第五、數(shù)據(jù)更新不夠。年度披露的數(shù)據(jù)對(duì)于投資時(shí)的評(píng)級(jí)或評(píng)分非常滯后，存在時(shí)效性的缺失。

從國(guó)內(nèi)企業(yè)自身的角度來說，以上問題有不同的原因，但缺乏統(tǒng)一的、好用的信息披露標(biāo)準(zhǔn)是最基礎(chǔ)性也是較核心的原因，也使其披露面臨非常大的壓力。

企業(yè)在面對(duì)不同標(biāo)準(zhǔn)和不同的披露要求時(shí)，需要花費(fèi)大量的時(shí)間、人力、物力、財(cái)力去應(yīng)對(duì)持不同標(biāo)準(zhǔn)的多方利益相關(guān)者的要求。

而且最終由于不同企業(yè)所參考的框架和標(biāo)準(zhǔn)不同，以及參考的程度不同，使得市場(chǎng)上仍然缺乏一致的、可比的實(shí)質(zhì)性信息，不光難以支撐廣泛利益相關(guān)者的判斷和決策，也使得ESG和可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)也難以得到市場(chǎng)更好的認(rèn)可并更不利于積聚資源。

03

中國(guó)市場(chǎng)對(duì)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的需求十分緊迫

因?yàn)閲?guó)內(nèi)統(tǒng)一并適用的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的缺乏，部分上市公司和投資機(jī)構(gòu)不得不參照某些國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行披露或使用。

但這些國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)或框架因?yàn)楦髯缘陌l(fā)展歷史和關(guān)注的角度不同，即使在境外發(fā)達(dá)市場(chǎng)也給披露方帶來困難，給信息使用方也造成不便。

除權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)和國(guó)際組織外，某些境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也會(huì)設(shè)定自己的問卷，利用其在資本市場(chǎng)中的廣泛影響力，要求部分企業(yè)進(jìn)行填寫。

這些境外機(jī)構(gòu)的問卷冗長(zhǎng)又不統(tǒng)一，除給企業(yè)帶來一定的成本之外，其所側(cè)重的部分指標(biāo)也不一定符合我國(guó)國(guó)情和發(fā)展階段特征。

課題組從上市公司、資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理人、數(shù)據(jù)集成商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和指數(shù)公司等利益相關(guān)者的視角，分別對(duì)相關(guān)代表主體進(jìn)行了調(diào)研。

各利益相關(guān)者一致認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)可持續(xù)信息披露問題背后的原因是缺乏規(guī)范、具體、統(tǒng)一而且是適合中國(guó)國(guó)情的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

匯添富基金表示：

“作為機(jī)構(gòu)投資人，我們會(huì)希望并要求上市公司披露一些數(shù)據(jù)，其他機(jī)構(gòu)也可能會(huì)有他們的披露要求，如果沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，那上市公司就會(huì)疲于應(yīng)付。所以由監(jiān)管層出臺(tái)信息披露要求并制定相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和指標(biāo)體系，自上而下推動(dòng)可持續(xù)信息披露，這對(duì)上市公司、對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說都是更好、更有效的?！?/p>

富達(dá)國(guó)際表示：

“中國(guó)企業(yè)的ESG信息披露程度和披露質(zhì)量不一定代表公司真實(shí)的ESG水平。公司可能由于種種原因，比如沒有披露要求、不熟悉主流的ESG披露框架、對(duì)關(guān)鍵的ESG數(shù)據(jù)點(diǎn)不敏感等，導(dǎo)致了公司沒有進(jìn)行披露或ESG信披數(shù)量和質(zhì)量都不達(dá)標(biāo)。因此如果只依賴靠抓取公開披露和另類數(shù)據(jù)的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的打分來衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)是不全面不客觀的。投資機(jī)構(gòu)還應(yīng)通過盡責(zé)管理活動(dòng)進(jìn)一步督促和幫助企業(yè)提升信息披露水平?！?/p>

中證指數(shù)公司認(rèn)為，

“目前國(guó)內(nèi)上市公司ESG信息披露存在諸多問題的原因是階段性的，因?yàn)槭袌?chǎng)各方還沒充分認(rèn)識(shí)到ESG信息的重要性。因此建議監(jiān)管在考慮上市公司負(fù)擔(dān)的前提下，建立信息披露標(biāo)準(zhǔn)指引，幫助企業(yè)明確需要披露的信息?！?/p>

專注中國(guó)資本市場(chǎng)的ESG評(píng)級(jí)、數(shù)據(jù)和研究的第三方服務(wù)公司——鼎力公司在給投資機(jī)構(gòu)和上市公司提供服務(wù)的過程中發(fā)現(xiàn)，不論是投資機(jī)構(gòu)還是上市公司，都希望企業(yè)披露的信息具有一致性、可比性，這樣對(duì)投資機(jī)構(gòu)來說可以進(jìn)行量化、幫助投資決策，對(duì)企業(yè)來說可以了解自身發(fā)展和市場(chǎng)情況，并明確提升方向。

總體來說:

◎披露主體特別是上市公司希望監(jiān)管層提供可以具體參考執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)框架，對(duì)其可持續(xù)信息披露提供指引；

◎資產(chǎn)所有者期望中國(guó)能有一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的，特別是適合中國(guó)國(guó)情的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)，使資產(chǎn)管理人在投資時(shí)能有效地對(duì)不同標(biāo)的進(jìn)行比較，同時(shí)也能有信息源頭和依據(jù)供資產(chǎn)管理人向資產(chǎn)所有者進(jìn)行組合層面和管理人層面的信息披露；

◎資產(chǎn)管理人也希望監(jiān)管層能制定指導(dǎo)性的信息披露框架，或建議參考市場(chǎng)上比較權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)框架，使投資機(jī)構(gòu)能有足夠的信息支撐可持續(xù)投資決策，也能有底層的信息支撐其滿足資產(chǎn)所有者的信息披露要求；

◎本土的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和指數(shù)公司也需要監(jiān)管層建立信息披露標(biāo)準(zhǔn)指引，幫助企業(yè)披露具有一致的和可比的實(shí)質(zhì)性信息，便利數(shù)據(jù)收集、整合和使用。

為了更好地滿足廣泛的利益相關(guān)方使用可持續(xù)發(fā)展信息的需求，為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供有效的、符合實(shí)際的披露指引，同時(shí)又不給企業(yè)帶來過多的成本和負(fù)擔(dān)，中國(guó)亟需一套規(guī)范、具體、統(tǒng)一的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

04

關(guān)于推動(dòng)中國(guó)可持續(xù)信息披露發(fā)展的建議

1

健全中國(guó)的可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)

健全中國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)，既是促進(jìn)中國(guó)可持續(xù)投資和金融從而推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的需要，也是中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大開放特別是制度型開放的體現(xiàn)。

因此，在研究健全可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)中，既要吸收借鑒國(guó)際市場(chǎng)上被驗(yàn)證和普遍接受的披露指標(biāo)，也應(yīng)立足中國(guó)國(guó)情市情，對(duì)披露信息覆蓋度、體系、以及側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行有針對(duì)性的調(diào)整。

總體來說，建議基于以下基本原則健全中國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)：

◎立足世情國(guó)情，堅(jiān)持國(guó)際共識(shí)與中國(guó)特色相結(jié)合；

◎根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，循序漸進(jìn)擴(kuò)大披露主體；

◎先制定普遍通用框架，再逐步細(xì)化完善；

◎以強(qiáng)制披露為方向，逐步擴(kuò)大強(qiáng)制披露的指標(biāo)范圍；

◎順應(yīng)全球趨勢(shì)，與時(shí)俱進(jìn)吸收TCFD氣候信息披露要求。

面對(duì)中國(guó)可持續(xù)發(fā)展面臨的新形勢(shì)、新情況、新要求，在比較分析國(guó)際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)的披露體系和指標(biāo)，歸納總結(jié)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有披露共性特征的基礎(chǔ)上，建議從環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度，積極推動(dòng)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的本土化，并對(duì)其中的量化指標(biāo)確定統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn)和度量單位，以提升我國(guó)可持續(xù)信息的規(guī)范性、可比性、一致性，降低企業(yè)編制可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的難度。

總體披露框架上，參考TCFD建議的體系，對(duì)我國(guó)可持續(xù)信息披露框架建議如下：

1、可持續(xù)發(fā)展治理

1）披露公司的可持續(xù)發(fā)展治理架構(gòu)。

2）披露董事會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理情況，至少包括董事會(huì)對(duì)實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題的確定，及董事會(huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展議題管理和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)進(jìn)度的監(jiān)督情況。

3）披露管理層在評(píng)估和管理可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇方面的職責(zé)。

2、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略

1）披露公司實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。

2）披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對(duì)公司業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)的實(shí)際和潛在影響。

3）披露公司的戰(zhàn)略適應(yīng)力，即應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和把握機(jī)遇的能力。

3、可持續(xù)發(fā)展議題管理

1）披露公司各實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)的政策和管理流程。

2）披露公司在管理實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題上所采取的具體舉措及其成效。

4、可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和指標(biāo)

1）披露公司在管理實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇時(shí)所使用的目標(biāo)及目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況。

2）披露公司評(píng)估實(shí)質(zhì)性可持續(xù)發(fā)展議題相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，衡量管理績(jī)效時(shí)所使用的指標(biāo)。

同時(shí)，課題組提供了33個(gè)議題，190個(gè)定量績(jī)效指標(biāo)供市場(chǎng)參與方參考。在具體指標(biāo)上，從以下方面結(jié)合中國(guó)國(guó)情，對(duì)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，體現(xiàn)中國(guó)特色。

環(huán)境指標(biāo)注重氣候變化、環(huán)保合規(guī)和綠色項(xiàng)目收支情況。近兩年，在全球趨勢(shì)及緊迫的現(xiàn)實(shí)需求推動(dòng)下，氣候變化已成為中國(guó)環(huán)境事宜的重點(diǎn)方向。中國(guó)提出了“30·60”雙碳目標(biāo)，推出了碳排放權(quán)交易機(jī)制。

在此背景下，要求相關(guān)企業(yè)披露溫室氣體排放數(shù)據(jù)及因碳排放權(quán)交易情況給企業(yè)造成的財(cái)務(wù)影響，不僅可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題并積極采取措施應(yīng)對(duì)氣候變化，也能通過提高信息透明度推動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展。

目前，境內(nèi)監(jiān)管部門將環(huán)保合規(guī)信息的披露寫入了相關(guān)政策法規(guī)，強(qiáng)制要求上市公司披露受到生態(tài)環(huán)境部門的環(huán)保處罰情況。

同時(shí)，綠色發(fā)展作為我國(guó)新發(fā)展理念的重要組成部分，監(jiān)管部門高度重視綠色金融市場(chǎng)建設(shè)，多次強(qiáng)調(diào)要深化綠色金融創(chuàng)新。

因此，我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)境指標(biāo)需要覆蓋環(huán)保處罰、綠色融資、綠色投資及綠色收支等信息。

社會(huì)指標(biāo)需要強(qiáng)調(diào)參與扶貧攻堅(jiān)、助力共同富裕情況。消除貧困、改善民生、實(shí)現(xiàn)共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求。

最新修訂發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》中明確要求上市公司依規(guī)披露履行扶貧等社會(huì)責(zé)任信息，共同富裕也被寫入了“十四五”規(guī)劃。

如何在共同富裕的道路上貢獻(xiàn)一份力量，正成為當(dāng)前企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的一種體現(xiàn)。股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、員工福利、職業(yè)教育與發(fā)展等都是企業(yè)在推進(jìn)共同富裕方面可以有所作為的方向。建議我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的社會(huì)指標(biāo)應(yīng)對(duì)這些方面有所反映。

同時(shí)，部分某些西方國(guó)家特有的或者是基于某國(guó)家國(guó)內(nèi)規(guī)則的指標(biāo)，比如雇傭童工和現(xiàn)代奴隸、政治捐贈(zèng)、出口限制等，并不適合我國(guó)國(guó)情，不宜體現(xiàn)在我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的社會(huì)指標(biāo)體系中。

治理指標(biāo)需體現(xiàn)中國(guó)企業(yè)治理的特色。

◎一是披露黨建活動(dòng)與黨組參與公司治理決策的情況。黨組織參與公司治理是中國(guó)企業(yè)，尤其是中國(guó)國(guó)有企業(yè)的一大特色，是中國(guó)企業(yè)治理的重要并獨(dú)特的議題。

◎二是強(qiáng)調(diào)披露對(duì)投資人造成重大風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵行為的相關(guān)信息，包括關(guān)聯(lián)交易、大股東股權(quán)質(zhì)押、經(jīng)營(yíng)性資金占用等，這些都是我國(guó)資本市場(chǎng)上比較常見的治理問題，也是證券監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)，建議將其納入我國(guó)可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的治理指標(biāo)體系中。

◎三是披露現(xiàn)金分紅和股權(quán)激勵(lì)情況。我國(guó)歷來鼓勵(lì)上市公司分配利潤(rùn)、回報(bào)股東，同時(shí)也積極支持公司對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，建議將這些正面信息也納入治理指標(biāo)中。

◎四是強(qiáng)調(diào)披露“商業(yè)道德”相關(guān)信息。

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完善中國(guó)可持續(xù)信息披露監(jiān)管

第一，探索完善上市公司可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)機(jī)制。

隨著我國(guó)上市公司可持續(xù)信息披露制度不斷完善，信披內(nèi)容日漸規(guī)范化、定量化，可吸收借鑒人民銀行制定《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色金融評(píng)價(jià)方案》的經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)研究探索建立上市公司可持續(xù)信息披露的評(píng)價(jià)方案。

第二，基于可持續(xù)信披情況研究引入分類監(jiān)管制度。

在普適性的可持續(xù)信息披露評(píng)價(jià)機(jī)制穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間后，可繼續(xù)研究引入分類監(jiān)管制度。

3

完善中國(guó)可持續(xù)投資生態(tài)建設(shè)

第一，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)信息披露

基于上市公司的可持續(xù)信息披露，建議適時(shí)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)信息披露，使金融機(jī)構(gòu)及其投資產(chǎn)品的可持續(xù)性影響和貢獻(xiàn)可以得到有效的衡量和監(jiān)管。

從而防止“漂綠”行為，確保金融機(jī)構(gòu)投資行為能夠真正產(chǎn)生可持續(xù)發(fā)展效益，也有助于引導(dǎo)資金流向可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

第二，發(fā)展適應(yīng)中國(guó)國(guó)情的ESG評(píng)價(jià)體系

推動(dòng)中國(guó)可持續(xù)投資的發(fā)展壯大，提升中國(guó)企業(yè)的融資吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，除了需要更加完善的信息披露作為依托，也離不開符合在中國(guó)國(guó)情的ESG評(píng)價(jià)體系的發(fā)展。

第三，豐富可持續(xù)投資相關(guān)產(chǎn)品

開發(fā)可持續(xù)投資指數(shù)和基金，穩(wěn)步推進(jìn)綠色債券市場(chǎng)創(chuàng)新，探索綠色REITs、碳交易衍生品等創(chuàng)新產(chǎn)品，擴(kuò)大投資者的選擇范圍，增加投資者對(duì)可持續(xù)企業(yè)的關(guān)注度。

第四，開展可持續(xù)投資宣傳教育

培育廣大投資者和消費(fèi)者的可持續(xù)發(fā)展意識(shí)，讓人們認(rèn)識(shí)到自己在可持續(xù)發(fā)展鏈條中的重要性，從而倒逼機(jī)構(gòu)投資者制定并執(zhí)行可持續(xù)投資策略，并促使企業(yè)進(jìn)行更全面、更廣泛地可持續(xù)信息披露。

來源 |新金融評(píng)論