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11月17日，中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價(jià)為6.5762，而上一次人民幣匯率來(lái)到6.5時(shí)代，還是在2018年6月27日。當(dāng)然，人民幣匯率也不是一兩天漲成這樣的，從今年5月27日到達(dá)7.1765的低谷起，人民幣已經(jīng)一路高歌漲了5個(gè)多月，漲幅高達(dá)8%，罕見(jiàn)狂漲超5500點(diǎn)。

對(duì)于人民幣的上漲，監(jiān)管層似乎并不想看到，并采取了一些干預(yù)措施：

措施一

10月10日，央行宣布將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0；

措施二

10月27日晚，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布消息稱，近期部分人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)行基于自身對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面和市場(chǎng)情況的判斷，陸續(xù)主動(dòng)將人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中的“逆周期因子”淡出使用;

可即便如此，人民幣匯率不降反升。

近半年以來(lái)，為何人民幣一路猛漲？人民幣上漲有何利弊？未來(lái)人民幣走勢(shì)如何？對(duì)此，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院實(shí)踐教授胡捷受邀分享觀點(diǎn)。他認(rèn)為，如果美國(guó)疫苗推進(jìn)順利，人民幣升值趨勢(shì)或較快見(jiàn)頂。

近半年以來(lái)，人民幣升值分兩個(gè)階段：

第一個(gè)階段，主要是受美元貶值的影響。

今年四五月起，美元一路走低，主要是因?yàn)槊绹?guó)的量化寬松政策用力很猛，短短一個(gè)多月，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)量化寬松投放了3萬(wàn)億貨幣基礎(chǔ)貨幣，在投放之前，基礎(chǔ)貨幣存量也不過(guò)4萬(wàn)億左右。市場(chǎng)流動(dòng)性大增，美元走弱，其他國(guó)家貨幣相對(duì)走強(qiáng)，人民幣也因此走強(qiáng)。

第二個(gè)階段，主要是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)的影響。

到了八九月份，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松帶來(lái)的美元走弱影響已經(jīng)過(guò)去，美元相對(duì)其他國(guó)家貨幣處于穩(wěn)定狀態(tài)。但這時(shí)人民幣還在持續(xù)走強(qiáng)，主要是因?yàn)橹袊?guó)防疫效果明顯，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球一枝獨(dú)秀，助推人民幣走強(qiáng)。

未來(lái)人民幣的走向，還是跟國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)有直接關(guān)系，大致推斷，隨著疫苗的研發(fā)成功，美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)加速，逐漸接近疫前水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐漸回歸常態(tài)，因而人民幣大概率不會(huì)持續(xù)大幅升值。

美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)到常規(guī)水平的90%，疫苗方面也迎來(lái)了*。美國(guó)兩家制藥公司莫德納公司（Moderna）和輝瑞（Pfizer）研發(fā)的mRNA疫苗都取得了鼓舞人心的進(jìn)展。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，這是當(dāng)前全球最好的疫苗，生產(chǎn)成本低，產(chǎn)能高，如果最終順利推出，一年之內(nèi)可提供數(shù)十億支，足夠美國(guó)人自用。

我們預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和疫情控制延續(xù)當(dāng)前良好狀況，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)因疫苗推進(jìn)而加快恢復(fù)。如此，人民幣升值的趨勢(shì)或較快見(jiàn)頂。

當(dāng)然還存在一個(gè)潛在的不確定因素，即目前美國(guó)正在醞釀第二輪補(bǔ)貼。雖然是財(cái)政部補(bǔ)貼，但最后還是可能變相轉(zhuǎn)嫁到美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣發(fā)行中，導(dǎo)致美元的進(jìn)一步走弱。具體得看補(bǔ)貼政策的細(xì)節(jié)。目前共和黨希望5000億美元就搞定，這個(gè)數(shù)目不算太離譜，但民主黨希望再來(lái)2萬(wàn)億美元，如果是后者，或?qū)?dǎo)致美元繼續(xù)貶值，因此還需觀望。

總的來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的貨幣匯率保持在相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)是比較好的，大起或大落都不是太好，假如在一年之內(nèi)出現(xiàn)20%的升值或貶值，就會(huì)讓人心慌，因?yàn)榇蠹覠o(wú)法擁有一個(gè)安定的投資環(huán)境去規(guī)劃其生產(chǎn)投資。

當(dāng)然，人民幣的堅(jiān)挺，有助增強(qiáng)大家對(duì)人民幣的信心，助益人民幣國(guó)際化。但僅依靠人民幣升值去推動(dòng)國(guó)際化是不可持續(xù)的。貨幣的國(guó)際化，最根本的驅(qū)動(dòng)因素還是幣值穩(wěn)定以及自由兌換的便捷。

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