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國慶長假前的外灘大會(huì)期間，螞蟻集團(tuán)與浦發(fā)銀行在黃浦江邊甜蜜牽手，達(dá)成全面戰(zhàn)略合作關(guān)系。

這是螞蟻集團(tuán)與銀行官宣合作的最新一例。正奮力沖刺上市的螞蟻集團(tuán)，同步在推進(jìn)與大中型銀行的密切合作，僅在今年下半年，就分別與中國銀行、交通銀行成為戰(zhàn)略合作伙伴。而在最近三年里，螞蟻集團(tuán)已牽手5家大行，同時(shí)與多家股份行達(dá)成或升級(jí)戰(zhàn)略合作。

發(fā)展如日中天，市場估值趕超大行市值，有著2000多家金融機(jī)構(gòu)合作伙伴的螞蟻集團(tuán)，為何在上市前夕接連“圈定”大行？這背后有何深意？對(duì)此，上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷接受《上海證券報(bào)》記者采訪，分享觀點(diǎn)。

牽手5家大行

回溯公開信息來看，建設(shè)銀行是最早與螞蟻集團(tuán)（前身螞蟻金服）簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議的大行。2017年3月，雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作，推進(jìn)建行信用卡線上開卡業(yè)務(wù)、線下線上渠道業(yè)務(wù)合作、電子支付業(yè)務(wù)合作等，以及未來實(shí)現(xiàn)二維碼互認(rèn)互掃等。

2019年11月，郵儲(chǔ)銀行升級(jí)與螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略合作；同年12月，工商銀行與螞蟻集團(tuán)達(dá)成全面深化戰(zhàn)略合作；2020年下半年以來，中國銀行、交通銀行又先后與螞蟻集團(tuán)官宣戰(zhàn)略合作。

至此，除了農(nóng)業(yè)銀行外，螞蟻集團(tuán)已“圈”完6家大行中的5家。

2020年9月，螞蟻集團(tuán)旗下的網(wǎng)商銀行，還首度與政策性銀行——中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行達(dá)成戰(zhàn)略合作。

螞蟻集團(tuán)與上述大行之間，雖然早有業(yè)務(wù)合作，如電子支付等，但從時(shí)間線來看，達(dá)成或升級(jí)戰(zhàn)略合作是在最近三年。

對(duì)于股份制銀行，近年來，螞蟻集團(tuán)也渴望更緊密的合作關(guān)系，或簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，或升級(jí)戰(zhàn)略合作。記者從公開信息梳理來看，截至目前，螞蟻集團(tuán)已與華夏銀行、興業(yè)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行建立或升級(jí)戰(zhàn)略關(guān)系，時(shí)間點(diǎn)多在最近三年。

上述合作內(nèi)容集中在整合平臺(tái)、用戶、市場、渠道、數(shù)據(jù)和技術(shù)等資源。比如，浦發(fā)銀行與螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，主要涉及數(shù)字銀行、財(cái)富管理、區(qū)塊鏈、多方安全計(jì)算等，并計(jì)劃整合資源，創(chuàng)新商業(yè)模式，進(jìn)一步發(fā)揮各自在場景和業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢，加快數(shù)字化在普惠金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

左手資金右手流量

一方是全牌照金融機(jī)構(gòu)，不缺錢；一方是互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，有流量。雙方牽手，可謂資源互補(bǔ)，各得所需，并不難理解。

但早年雙方關(guān)系并非如此，甚至出現(xiàn)過“對(duì)壘”。近些年，雙方關(guān)系從競爭轉(zhuǎn)向競合，背后原因值得玩味。

業(yè)內(nèi)資深人士分析認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)旗下的多項(xiàng)業(yè)務(wù)，其實(shí)精準(zhǔn)沖擊了銀行業(yè)務(wù)。比如，余額寶，在一定程度上“截和”了不少銀行存款；消費(fèi)信貸產(chǎn)品借唄、花唄，則與銀行信用卡業(yè)務(wù)正面相逢；基金、保險(xiǎn)產(chǎn)品在支付寶上賣得風(fēng)生水起，也在一定程度上分流了銀行渠道業(yè)務(wù)。

“還有一個(gè)必須直面的現(xiàn)實(shí)是，商業(yè)銀行尤其是大型商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司在體制機(jī)制、產(chǎn)品服務(wù)、企業(yè)文化等方面差異非常大?！闭新?lián)金融首席研究員董希淼曾撰文認(rèn)為，之前兩者開展形式多樣的合作，多數(shù)無疾而終，有利益矛盾，更是戰(zhàn)略和文化沖突的體現(xiàn)。

從與之最早牽手的建行來看，雙方的落地合作公開可見的也就是移動(dòng)終端的二維碼互掃互認(rèn)。從公開信息來看，其他如企業(yè)信用*等，尚無實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

但眼下，無論是監(jiān)管還是市場、技術(shù)環(huán)境都已發(fā)生巨變，并沖擊了雙方業(yè)務(wù)體系。從螞蟻集團(tuán)現(xiàn)在的盈利模式來看，作為一個(gè)綜合金融服務(wù)生態(tài)平臺(tái)，其有著與金融機(jī)構(gòu)合作的天然需求。

“螞蟻集團(tuán)從支付起家，累積大量終端用戶后，開始涉足金融業(yè)務(wù)。有兩種方式，一是拿牌照開展業(yè)務(wù)；二是沒牌照的業(yè)務(wù)，就與別人合作，也就是所謂賦能。雖然螞蟻集團(tuán)有小貸、互聯(lián)網(wǎng)銀行等牌照，但這對(duì)支撐它業(yè)務(wù)的增長，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！睂Ｗ⒔鹑诳萍佳芯康纳虾８呒?jí)金融學(xué)院教授胡捷向記者表示，而在這些牌照中，有的無法吸收存款，有的受政策限制開不出常規(guī)賬戶導(dǎo)致吸儲(chǔ)有限。再好的商業(yè)模式，再多的流量，如果沒有資金，它都沒辦法很好地開展業(yè)務(wù)，只能去找錢。

比如，螞蟻集團(tuán)炙手可熱的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。這項(xiàng)資金業(yè)務(wù)，早前螞蟻集團(tuán)是通過資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的，但互聯(lián)網(wǎng)*杠桿在嚴(yán)監(jiān)管中受到限制后，轉(zhuǎn)而與銀行合作，螞蟻集團(tuán)向銀行提供技術(shù)、獲客等，銀行發(fā)放*，也就是現(xiàn)在的聯(lián)合*模式。

而對(duì)于銀行，在利率市場化、技術(shù)進(jìn)步等因素驅(qū)動(dòng)下，在穿越經(jīng)濟(jì)寒冬的過程中，迫切需要場景和流量來拓展客群，需要更好的客戶體驗(yàn)。

董希淼表示，雙方在業(yè)務(wù)上有真實(shí)的合作需求。盡管螞蟻集團(tuán)用戶群體很大，但這種用戶跟大行的不一樣，大行客戶相對(duì)質(zhì)量高一些，數(shù)量也非常龐大，這同樣也是螞蟻集團(tuán)看中的。雙方還有很多互補(bǔ)性，比如，在數(shù)據(jù)上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，螞蟻集團(tuán)掌握的大數(shù)據(jù)主要偏重客戶行為數(shù)據(jù)，但大行掌握的金融數(shù)據(jù)更精準(zhǔn)、更深度一些，這些都是加強(qiáng)合作的基礎(chǔ)。

國慶長假之前，記者從業(yè)內(nèi)獲悉，交行很快將上線與螞蟻集團(tuán)合作的*產(chǎn)品。此前，網(wǎng)商銀行已經(jīng)代銷了交銀理財(cái)子公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。

另一層考慮

在業(yè)內(nèi)人士看來，于螞蟻集團(tuán)而言，尋求與大中型銀行更緊密的合作，或許還有一層更隱含的考慮。那就是，將業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)降至最低，并為未來的穩(wěn)定增長提供保障。

從螞蟻集團(tuán)目前的收入結(jié)構(gòu)來看，與金融機(jī)構(gòu)合作業(yè)務(wù)帶來的收入，已是其第二大收入來源。其招股書披露，包含微貸、理財(cái)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的數(shù)字金融科技平臺(tái)業(yè)務(wù)，今年上半年?duì)I收459.72億元，占比達(dá)63.39%。

微貸科技業(yè)務(wù)已是“印鈔機(jī)”，超過了支付業(yè)務(wù)帶來的收入。其招股書披露，今年上半年，螞蟻集團(tuán)微貸科技業(yè)務(wù)營收達(dá)285.8億元，同比增速高達(dá)59.5%。其中，主要就是消費(fèi)信貸。

這項(xiàng)高增業(yè)務(wù)模式，實(shí)質(zhì)就是聯(lián)合*，顯然需要銀行等“金主”提供支撐。雖然該模式在今年銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)*管理暫行辦法》中得到認(rèn)可，但其中一些條款可能會(huì)讓一些小銀行收縮或者控制業(yè)務(wù)規(guī)模。

螞蟻集團(tuán)在招股書中明確提及上市風(fēng)險(xiǎn)之一便是，無法與金融機(jī)構(gòu)保持互惠合作關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司合作伙伴面臨的監(jiān)管要求可能包括更嚴(yán)格的資本要求、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重要求、數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)、限制對(duì)單一平臺(tái)的依賴程度、收緊操作標(biāo)準(zhǔn)。此外，如果新的監(jiān)管要求限制整體債務(wù)余額，可能會(huì)限制合作金融機(jī)構(gòu)在消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營者信貸方面與公司合作的能力。

此外，最高人民法院對(duì)民間借貸利率上限的最新司法解釋，也可能會(huì)讓這項(xiàng)高增業(yè)務(wù)合規(guī)成本增加，定價(jià)受到影響。對(duì)螞蟻集團(tuán)來說，尋求穩(wěn)定、低成本的資金來源，在情亦在理。“與大行進(jìn)行戰(zhàn)略性合作，一方面是業(yè)務(wù)的自然延伸，另一方面也可以幫助螞蟻集團(tuán)應(yīng)對(duì)不確定性的政策壓力。”胡捷認(rèn)為。

董希淼則認(rèn)為，從應(yīng)對(duì)監(jiān)管層面的考慮，通過與大行緊密合作，首先可以讓自己的業(yè)務(wù)合規(guī)，并在一定程度上向監(jiān)管展示形象，這是合作很重要的考量。