疫情下中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)|調(diào)頻FMBA

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各位聽(tīng)眾,歡迎來(lái)到調(diào)頻FMBA教授分享在線聽(tīng)。本期主題:疫情下中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)。新冠疫情將如何影響2020年全球經(jīng)濟(jì)?中國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)在哪里?投資人又該如何應(yīng)對(duì)?和嚴(yán)弘教授共同探討疫情之下,中國(guó)資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀與未來(lái),發(fā)展與機(jī)遇。以下內(nèi)容精選于6月20日嚴(yán)弘教授公開(kāi)課《疫情下中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)》演講內(nèi)容

嚴(yán)弘 教授
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院(SAIF)金融學(xué)教授,上海千人計(jì)劃專(zhuān)家,并擔(dān)任SAIF學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)、中國(guó)私募證券投資研究中心主任和GES項(xiàng)目學(xué)術(shù)主任。曾任美國(guó)南卡羅林納大學(xué)達(dá)拉莫爾商學(xué)院金融學(xué)終身教職,德克薩斯大學(xué)金融學(xué)助理教授,美國(guó)證券交易委員會(huì)及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局訪問(wèn)學(xué)者,以及長(zhǎng)江商學(xué)院和香港大學(xué)客座教授。嚴(yán)弘教授擁有加州大學(xué)伯克利分校金融學(xué)博士學(xué)位,并獲得密歇根大學(xué)所授予的第一個(gè)應(yīng)用物理學(xué)博士學(xué)位。嚴(yán)弘教授目前還擔(dān)任亞洲金融學(xué)會(huì)會(huì)刊《金融國(guó)際評(píng)論》主編。
教授公開(kāi)課——疫情下中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)
疫情前中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展前景
去年年底時(shí),市場(chǎng)對(duì)2020年中國(guó)資本市場(chǎng)(特別是股票市場(chǎng))的預(yù)期非常積極,主要因素在于:
金融資產(chǎn),特別是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),在國(guó)民資產(chǎn)配置中嚴(yán)重不足。中國(guó)人民銀行發(fā)布的“2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查”顯示,中國(guó)家庭金融資產(chǎn)的構(gòu)成中,權(quán)益類(lèi)金融資產(chǎn)僅占9.9%,約占家庭總資產(chǎn)的2%。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比,有較大的上升空間。
圖:中國(guó)家庭資產(chǎn)的構(gòu)成

數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查
圖:中國(guó)家庭金融資產(chǎn)的構(gòu)成

數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)人民銀行2019年中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)負(fù)債情況調(diào)查
資本市場(chǎng)改革深化增強(qiáng)投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。包括3月新《證券法》的實(shí)施——對(duì)金融市場(chǎng)的規(guī)則和法律法規(guī)進(jìn)行了深入的更新,4月《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見(jiàn)》的頒布——推進(jìn)資本要素市場(chǎng)的改革,堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化改革方向,減少對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù),以及《創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施方案》的通過(guò)——從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板,注冊(cè)制的推廣是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的里程碑。
金融行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放與資本市場(chǎng)的國(guó)際化。
市場(chǎng)估值水平亦具有相當(dāng)?shù)奈Α?/strong>
疫情對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響
今年突如其來(lái)疫情,在全球范圍內(nèi)已造成數(shù)百萬(wàn)人的感染和數(shù)千萬(wàn)人的失業(yè)。疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了巨大影響。和歐美相比,中國(guó)率先控制疫情,恢復(fù)生產(chǎn),經(jīng)濟(jì)已回到復(fù)蘇軌跡。疫情對(duì)消費(fèi)行業(yè)的沖擊尤為嚴(yán)重,而恢復(fù)將是緩慢和長(zhǎng)期的;但另一方面,線上消費(fèi)、教育和商業(yè)獲得快速發(fā)展的機(jī)遇。疫情在全球蔓延的深度和廣度直接沖擊全球供應(yīng)鏈,中國(guó)是全球化的受益者和引領(lǐng)者,全球供應(yīng)鏈的沖擊影響了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展。
在此背景下,中國(guó)的股票市場(chǎng)雖然也有一定的波動(dòng),但是波動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美國(guó)股票市場(chǎng)。其原因在于:
中國(guó)的疫情得到了及時(shí)控制;
與美國(guó)不同,中國(guó)央行沒(méi)有實(shí)施大水漫改的政策,而美國(guó)股票市場(chǎng)的反彈的主要原因是來(lái)自于流動(dòng)性支持;
以往中國(guó)股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的脫節(jié),使得股票市場(chǎng)表現(xiàn)往往與整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況處于不對(duì)應(yīng)的狀態(tài)——中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,但這一點(diǎn)并沒(méi)有在股票市場(chǎng)獲得充分體現(xiàn);
中國(guó)股票市場(chǎng)或在發(fā)生結(jié)構(gòu)性蛻變——希望通過(guò)上述資本市場(chǎng)一系列的改革措施,幫助中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性的蛻變,使中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展水平和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平能夠更緊密地結(jié)合在一起,成為中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表。


中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)明顯。金融資產(chǎn),特別是權(quán)益類(lèi)資產(chǎn),在國(guó)民資產(chǎn)配置中的嚴(yán)重不足的現(xiàn)象需要結(jié)構(gòu)性的修正,這種修正將有利于中國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展;資本市場(chǎng)改革措施也增強(qiáng)了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。
另外,資管新規(guī)的目的是要打破剛性?xún)陡杜c隱性擔(dān)保對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)的扭曲;注冊(cè)制的推廣與監(jiān)管體系的改革凸顯市場(chǎng)化和法治化的理念。
金融行業(yè)的對(duì)外開(kāi)放與資本市場(chǎng)的進(jìn)一步國(guó)際化,也有利于提升資本市場(chǎng)的發(fā)展水平。而在疫情影響下,我們的對(duì)外開(kāi)放的力度和步伐會(huì)更大,成為全球投資高地,市場(chǎng)估值水平將更具吸引力。
除了發(fā)展機(jī)會(huì),中國(guó)資本市場(chǎng)也面臨一些挑戰(zhàn):疫情的持續(xù)和反復(fù)給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)很大不確定性——一方面,國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻,全球產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作受到不同程度的阻礙;而從國(guó)內(nèi)情況看,地方政府債務(wù)沉重,財(cái)政收入受疫情所累。另一方面,從出口導(dǎo)向型到內(nèi)、外需雙循環(huán)型的經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變需要時(shí)間。
而對(duì)于資本市場(chǎng)而言,結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決并非一日之功——包括剛性?xún)陡独砟畹拇蚱疲袌?chǎng)改革、對(duì)違法違規(guī)的懲戒,以及國(guó)際化金融專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。
國(guó)際化金融專(zhuān)業(yè)人才的發(fā)展良機(jī)
上海國(guó)際金融中心建設(shè)和中國(guó)資本市場(chǎng)的改革都需要通曉前沿金融理念、了解先進(jìn)國(guó)際實(shí)踐的金融人才——
▍全民財(cái)富的規(guī)模和增長(zhǎng)彰顯出對(duì)資產(chǎn)管理服務(wù)的巨大需求;
▍資管新規(guī)的實(shí)施對(duì)理財(cái)與資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)性提出很高的要求;
▍國(guó)際金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng),帶來(lái)國(guó)際化理念和實(shí)踐,也推動(dòng)本土金融機(jī)構(gòu)的演變和提升;
▍注冊(cè)制帶來(lái)的融資市場(chǎng)化改革需要各類(lèi)通曉金融的專(zhuān)業(yè)人士;
▍金融科技的發(fā)展也會(huì)給資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理帶來(lái)新的變化——有可能顛覆現(xiàn)有的業(yè)務(wù)模式,提供更優(yōu)質(zhì)、更低廉、更普惠的服務(wù)。
SAIF MBA五大課程方向之——金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)方向
2020年,SAIF金融MBA重磅推出以金融為核心,金融“+“為特色的MBA課程體系,包括“管理+金融”、“產(chǎn)業(yè)+金融”、“金融科技”、“科創(chuàng)+金融” 、“金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)”五大方向課程體系。作為五大方向之一,“金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)”方向——
面向?qū)ο螅?/strong>
1
金融機(jī)構(gòu)中高層管理人員及大型企業(yè)金融板塊的管理人員、及專(zhuān)業(yè)人士。
2
運(yùn)用資本工具作為職業(yè)加速器,包括創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘等;
3
深入掌握股票、債券、外匯、衍生品等投資策略的投資者;
課程收獲:
1
搭建完整的金融知識(shí)體系框架,完善對(duì)金融市場(chǎng)實(shí)務(wù)操作的理解,如匯聚資金,配置資源,支付與結(jié)算,風(fēng)險(xiǎn)管理,流動(dòng)性,解決信息不對(duì)稱(chēng),企業(yè)治理和激勵(lì),價(jià)格發(fā)現(xiàn)等;
2
掌握資產(chǎn)配置的基本理論,了解資產(chǎn)配置的實(shí)踐應(yīng)用,構(gòu)建對(duì)于股票、債券、外匯、衍生品以及組合產(chǎn)品的投資策略;
3
掌握必要的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,包括學(xué)習(xí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策方案的設(shè)計(jì)與選擇,以及對(duì)落地方案有效性評(píng)估,進(jìn)而具備現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理思維,包括底線、戰(zhàn)略、全局性和前瞻性思維;
4
在宏觀戰(zhàn)略的角度理解全球及中國(guó)資本市場(chǎng)、了解前沿趨勢(shì),發(fā)現(xiàn)未來(lái)新的機(jī)會(huì);
(本文轉(zhuǎn)載自上海高級(jí)金融學(xué)院 ,如有侵權(quán)請(qǐng)電話(huà)聯(lián)系13810995524)
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