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<p style="line-height: 2em;">圍繞改革開放與上海國際金融中心建設(shè)，上海交通大學(xué)兼職教授、<a href="https://mba.mbachina.com/" target="_self">上海交通大學(xué)</a>上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹近日接受《中國金融》雜志專訪，就中國金融開放與發(fā)展現(xiàn)狀、潛在風(fēng)險(xiǎn)及未來上海國際金融中心建設(shè)方向等話題展開分享。</p> <p style="line-height: 2em;"></p> <p style="line-height: 2em; text-align: center;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/06/05/b5a9a3c108126d0f7fd55d6b1d21632e.jpg"></p> <p></p> <p style="line-height: 2em; text-align: center;"><strong>金融改革與金融開放需要具有互動(dòng)性</strong></p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：感謝您接受《中國金融》雜志的采訪。今年的政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)了面對外部環(huán)境變化，要推進(jìn)更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤。您多年從事金融及對外投資工作，處于金融改革與開放的前沿陣地，請您談?wù)剬τ凇案咚健睂ν忾_放的理解。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：今年政府工作報(bào)告的篇幅比較短，剛過萬字，篇幅只有往年的二分之一，但是內(nèi)容非?！皩?shí)”。報(bào)告共分為8個(gè)部分，其中之一就是“推進(jìn)更高水平對外開放，穩(wěn)住外貿(mào)外資基本盤”，可見其重要性。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">我理解，“更高水平”的對外開放主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。一是實(shí)現(xiàn)更加全面和廣泛的開放。金融領(lǐng)域在防范風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、監(jiān)管能力等方面的要求更高，因此加大金融對外開放力度是高水平開放的一個(gè)重要標(biāo)志。二是實(shí)現(xiàn)制度層面的開放。要借鑒國際上通行的制度，特別是涉及國際經(jīng)濟(jì)合作的事項(xiàng)，要與國際制度接軌。與商品市場、要素市場的開放相比，制度開放是更深層次、更高水平的開放。三是實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)的開放。對外開放的相關(guān)配套措施要協(xié)同推進(jìn)，才能真正提升對外開放的效果。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">政府工作報(bào)告中談到外部環(huán)境變化，這一點(diǎn)我在中投公司做對外投資時(shí)感受很深。這次新冠肺炎疫情沖擊下，國際上普遍采用“大水漫灌”的貨幣政策，經(jīng)濟(jì)形勢卻仍沒有起色。從本質(zhì)上來講，近年來暴露出的很多問題都源于全球的不平衡以及結(jié)構(gòu)性的深層矛盾，比較集中地反映在兩個(gè)層面：一是國家和地區(qū)之間的失衡；二是一個(gè)國家或經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的分化。以美國為例，2008年國際金融危機(jī)之后，美國推行量化寬松貨幣政策，短期刺激了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但由于沒有涉及結(jié)構(gòu)性調(diào)整，本質(zhì)上是“飲鴆止渴”，只起到了解一時(shí)之急的作用。實(shí)際上，到2017年時(shí)，寬松的貨幣政策就已開始回收了，出現(xiàn)了幾次加息，但時(shí)間非常短，目前不得不再度寬松。原因是復(fù)蘇乏力，美國產(chǎn)業(yè)空心化、階層分化等矛盾進(jìn)一步加深。疫情的影響加上某些國家采取保護(hù)主義、逆全球化的做法，這對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是難以估量的。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">從我國的情況來看，2008年之后，我國主動(dòng)應(yīng)對全球不平衡問題，采取了一系列改革舉措來解決結(jié)構(gòu)性問題。一是我國經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力發(fā)生變化。過去我國主要更多地依靠投資來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，內(nèi)需不足的問題比較突出。隨著我國消費(fèi)品市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大及結(jié)構(gòu)升級(jí)，消費(fèi)成為我國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動(dòng)力。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，服務(wù)業(yè)比重大幅上升，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展備受矚目。宏觀政策除了關(guān)注需求端，較以往更加注重供給端，大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。三是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，更多地追求進(jìn)出口平衡。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">疫情沒有阻擋中國改革開放的腳步。今年兩會(huì)前夕，《中共中央　國務(wù)院關(guān)于新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的意見》《中共中央　國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》《中共中央　國務(wù)院關(guān)于新時(shí)代推進(jìn)西部大開發(fā)形成新格局的指導(dǎo)意見》等政策文件密集出臺(tái)?？梢钥吹?，我國正在堅(jiān)定不移地推進(jìn)對外開放，加快要素市場改革步伐，做好產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移和承接。我認(rèn)為，當(dāng)前尤其要重視供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈的變動(dòng)。相對于疫情的影響，保護(hù)主義抬頭加劇對全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的威脅更甚，某一項(xiàng)進(jìn)口產(chǎn)品出現(xiàn)“卡脖子”的問題，就會(huì)對整個(gè)鏈條帶來影響。政府工作報(bào)告也突出強(qiáng)調(diào)了“穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈”，這是非常必要的。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">從另一個(gè)角度講，改革和開放很大程度上都是被“逼”出來的。比如，中國改革開放的起點(diǎn)是黨的十一屆三中全會(huì)召開，那段時(shí)間很多人說國民經(jīng)濟(jì)到了崩潰的邊緣。每次關(guān)鍵時(shí)刻改革和開放重大決策的出臺(tái)，實(shí)際上都是應(yīng)對國際國內(nèi)巨大的壓力和形勢使然。中國現(xiàn)在面臨的外部環(huán)境確實(shí)是不容樂觀的，所以只有通過改革開放來應(yīng)對，才能夠真正地在復(fù)雜且具有挑戰(zhàn)的國際環(huán)境面前，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：我們也看到，新冠肺炎疫情并沒有影響我國金融業(yè)對外開放的進(jìn)程，甚至感覺開放的步伐更快了。從2018年4月以來，金融系統(tǒng)集中出臺(tái)了40多條擴(kuò)大金融開放的措施。您認(rèn)為我國金融業(yè)新一輪的對外開放主要特征表現(xiàn)在哪些方面？</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：的確，兩年來金融開放政策緊鑼密鼓推進(jìn)，可以說濃縮了過去10年、20年甚至30年的進(jìn)程。我把新一輪中國金融改革開放政策做了一個(gè)梳理，發(fā)現(xiàn)其集中體現(xiàn)了三個(gè)鮮明的特征。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第一個(gè)特征是金融業(yè)改革開放的力度是前所未有的。從速度來看，正如前面所說，即使在疫情期間，金融改革開放*也密集地出臺(tái)；從廣度來看，開放的范圍覆蓋面廣泛，并非局限在某一個(gè)領(lǐng)域，涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等各個(gè)行業(yè)；從深度來看，開放的進(jìn)程中推行了多項(xiàng)制度變革，不斷優(yōu)化營商環(huán)境，充分與國際接軌。如科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制，就是采取了國際通行的做法，這是我國資本市場向成熟市場邁進(jìn)的重要一步。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第二個(gè)特征是金融領(lǐng)域改革和開放是互動(dòng)的，因?yàn)槿绻婚_放，改革跟不上的話，會(huì)引起更大的失衡，而且即便允許外資進(jìn)入，也無法留得住。既以開放促改革，又通過改革深化開放，才能進(jìn)一步為開放創(chuàng)造更好的制度機(jī)制、更好的市場條件和營商環(huán)境。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第三個(gè)特征就是這些政策的效應(yīng)正在釋放，將會(huì)對金融業(yè)以及經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生更加深遠(yuǎn)的影響，使得中國金融業(yè)更加市場化、法治化、國際化。比如，資本市場的改革開放會(huì)使市場的機(jī)制、結(jié)構(gòu)、功能和作用都發(fā)生巨大的變化，為下一步的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，并提供良好的機(jī)遇。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：從這些年金融業(yè)開放的歷程來看，您認(rèn)為有哪些經(jīng)驗(yàn)值得總結(jié)，應(yīng)該如何看待金融開放過程中的風(fēng)險(xiǎn)？</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：我剛才談到，金融改革與開放是具有互動(dòng)性的，只有改革了，開放才有意義；反之，不開放，改革就缺少動(dòng)力。加入世貿(mào)組織時(shí)，我們的方案是保險(xiǎn)業(yè)最先開放，其次是銀行，證券行業(yè)受保護(hù)程度最高，擔(dān)心其比較弱小，怕被“狼”吃掉。我記得很清楚，當(dāng)時(shí)證券公司引進(jìn)外資的方式與銀行不同。銀行引入戰(zhàn)略投資者時(shí)持股比例限制是不超過25%，但持的是整個(gè)銀行的“股”；而證券公司是只拿出投行業(yè)務(wù)允許外資參股，比例不能超過33%，就是說，證券業(yè)開放的口子是非常小的。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">從結(jié)果看，過度保護(hù)對行業(yè)的發(fā)展并不利。被保護(hù)的行業(yè)錯(cuò)失了最佳發(fā)展時(shí)期，就會(huì)更加弱小。如今，我國多家銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都躋身于全球前列，而證券公司的國際化水平盡管已有所提升，但在全球的影響力依然是相對最低的。當(dāng)然，這里并非說當(dāng)時(shí)應(yīng)當(dāng)將銀行、證券、保險(xiǎn)一起放開，當(dāng)年先后次序安排其實(shí)也符合我國的實(shí)際情況，但后來我們金融服務(wù)業(yè)特別是證券行業(yè)對外開放太慢，我認(rèn)為這也是直接融資一直發(fā)展不快的原因之一。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">中國金融業(yè)改革開放四十多年的歷程和取得的成果反復(fù)證明了一點(diǎn)，就是對中國來講，只有開放才能融入全球的經(jīng)濟(jì)全球化當(dāng)中，不開放則肯定會(huì)失去發(fā)展機(jī)會(huì)。金融改革和開放需要同步性與良好互動(dòng)性。就像魚和水，魚從外面引進(jìn)來了，但你不換水，魚要么溜走，要么蛻變成其他的東西。所以既要引進(jìn)魚，同時(shí)也要適當(dāng)?shù)負(fù)Q水。引進(jìn)“魚”就是開放，“換水”相當(dāng)于改革。從這個(gè)意義上講，開放了以后必須有改革，因?yàn)槿绻麤]有改革的話，只是數(shù)量的簡單增加，就失去了開放的作用。開放，然后再不斷地改革，通過改革又為進(jìn)一步開放奠定基礎(chǔ)，這樣就形成了一個(gè)正的循環(huán)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">有些人擔(dān)心開放會(huì)帶來一些風(fēng)險(xiǎn)，我在不同場合反復(fù)談過這一點(diǎn)，即防范風(fēng)險(xiǎn)不是制約開放的理由，開放的時(shí)候當(dāng)然要注意風(fēng)險(xiǎn)。并非防范風(fēng)險(xiǎn)就不要開放了，那樣會(huì)帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展才是防范風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑。你強(qiáng)大了，理念、技術(shù)和能力都有了很大提升，必然會(huì)更有利于防范風(fēng)險(xiǎn)。從另一個(gè)角度講，開放的紅利可以把蛋糕做大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力就會(huì)大大增強(qiáng)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em; text-align: center;"><img src="https://static3.doxue.com/uploads/2020/06/05/bd50f429cc95529a1daa37157cba80de.jpg"></p> <p></p> <p style="line-height: 2em; text-align: center;"><strong>解決好資本市場的四對矛盾</strong></p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：剛才您談到金融改革和開放的關(guān)系很有啟發(fā)性。今年資本市場的改革特別是新《證券法》出臺(tái)備受關(guān)注，您認(rèn)為這對資本市場的開放以及未來的發(fā)展帶來怎樣的影響？</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：3月1日新《證券法》已經(jīng)正式實(shí)施，我認(rèn)為其核心內(nèi)容是注冊制，先是在科創(chuàng)板試點(diǎn)，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板也已經(jīng)實(shí)行了。中國過去長期采取審批制，從審批到核準(zhǔn)、再到注冊制的實(shí)施，這是改革開放達(dá)到一定深度的體現(xiàn)，對證券市場發(fā)展具有重要的里程碑意義，屬于制度層面的開放和變革，實(shí)現(xiàn)了制度與國際接軌。此外，資本市場的生態(tài)和營商環(huán)境都在更進(jìn)一步地按照國際慣例進(jìn)行完善，這也是本輪深度開放的特點(diǎn)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">注冊制將為資本市場帶來諸多變化，我從幾個(gè)方面來舉例說明。一是與過去相比，一級(jí)市場行政定價(jià)減少，甚至?xí)霈F(xiàn)發(fā)行失敗的情況，這在過去是不可想象的。同時(shí)，一級(jí)市場、二級(jí)市場會(huì)更好地銜接。二是市場結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)樯鲜虚T檻降低了，注冊制的全面推行會(huì)使得市場出現(xiàn)分化，比如過去的“殼”資源就完全失去價(jià)值了。市場“一漲都漲，一跌都跌”的現(xiàn)象將大大避免。三是投資方式和投資者結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化。越來越多的國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者和國際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)會(huì)參與到市場中來，投資者識(shí)別、判斷價(jià)值的能力會(huì)提升，投資者的結(jié)構(gòu)會(huì)優(yōu)化。四是中介機(jī)構(gòu)的作用會(huì)越來越突出，會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)等會(huì)提供各類專業(yè)服務(wù)，中介服務(wù)行業(yè)會(huì)有很好的發(fā)展前景。五是監(jiān)管方式會(huì)發(fā)生變化，這是不言而喻的。六是競爭格局、金融生態(tài)環(huán)境會(huì)發(fā)生變化，為整個(gè)行業(yè)繁榮打下基礎(chǔ)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：上述這些改變，對我們說了很多年的擴(kuò)大直接融資比例、建立多層次資本市場會(huì)起到哪些直接的推動(dòng)作用呢？</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：這的確是一個(gè)業(yè)內(nèi)人士長期思考的問題。中國的資本市場一直存在著四對矛盾，我曾在資本市場工作多年，從交易所到證監(jiān)會(huì)，我覺得這四對矛盾一直沒得到很好的解決，這當(dāng)然有其歷史原因，不應(yīng)苛求過去，但現(xiàn)在通過深層次的改革開放，這些矛盾會(huì)逐步和不斷解決，不過也會(huì)是一個(gè)長期的過程。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第一個(gè)是“寬與嚴(yán)”的矛盾，是指企業(yè)進(jìn)入資本市場門檻“寬”還是“嚴(yán)”的問題。我們過去長期以來采取比較嚴(yán)的辦法，開始是審批制，后來是核準(zhǔn)制，核準(zhǔn)其實(shí)也是審批。為什么要這樣做呢？因?yàn)橐恢本筒桓摇皩挕?，早期市場信息做不到公開透明，沒有獨(dú)立的會(huì)計(jì)制度，企業(yè)好不好要由當(dāng)?shù)卣?fù)責(zé)，如某省的企業(yè)上市，省政府要“簽字畫押”，最后報(bào)到證監(jiān)會(huì)再經(jīng)過發(fā)審委投票等程序。這樣“嚴(yán)”的目的是為了使“好”企業(yè)上市，防止不好的企業(yè)上市損害市場信心。但事實(shí)證明，用這種“嚴(yán)”的行政化的辦法并不一定會(huì)選出好公司?，F(xiàn)在注冊制下企業(yè)上市過程容易了，但是對信息披露透明度的要求就非?！皣?yán)”了，發(fā)生了從過去上市門檻“嚴(yán)”、行政辦法“嚴(yán)”向市場約束機(jī)制“嚴(yán)”的轉(zhuǎn)換，從監(jiān)管“嚴(yán)”要求到企業(yè)治理自身“嚴(yán)”要求的轉(zhuǎn)變，這是非常大的飛躍。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第二個(gè)是“松與緊”的矛盾，是指對上市企業(yè)要求的“松”與“緊”的問題。過去我們對上市企業(yè)要求非常多，包括對再融資、股份的轉(zhuǎn)讓定了很多條條框框，擔(dān)心企業(yè)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)，拿了錢亂投資造成損失，等等。然而采取這種“緊”的辦法，反而造成了市場效率非常低下。本來企業(yè)隨時(shí)都有融資需要，尤其是小額融資需求，這些“買醬油的瓶子絕對不能裝醋”的林林總總的規(guī)定，實(shí)際上限制了企業(yè)正常的、靈活的經(jīng)營調(diào)整。此外，股權(quán)投資基金往往在企業(yè)上市之前就已經(jīng)投資了很久，上市后需要變現(xiàn)，但要求主要股東必須持滿較長年限股權(quán)才能退出，這導(dǎo)致私募基金退出困難，勢必影響投資效率?，F(xiàn)在我們一方面要“松”管制，適應(yīng)上市公司的自身發(fā)展需要，滿足各類投資人更好地盤活資源的需求；另一方面要培育企業(yè)自身“緊”的張力，強(qiáng)化企業(yè)信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)市場的信息識(shí)別能力。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第三個(gè)是“內(nèi)與外”的矛盾，是指上市公司治理和提高上市公司質(zhì)量靠外力施壓還是內(nèi)力約束的問題。我們過去市場的穩(wěn)定規(guī)范發(fā)展、上市公司的質(zhì)量比較多的是靠外在的約束，也就是靠政府、監(jiān)管約束，總是覺得監(jiān)管能起主要的作用，這樣的話，往往上市公司出現(xiàn)任何問題就認(rèn)為是監(jiān)管有問題。比如，監(jiān)管部門每一年的報(bào)告里都要求提高上市公司質(zhì)量，這當(dāng)然是對的，但光靠監(jiān)管部門去說也給大家造成一個(gè)錯(cuò)覺，好像提高上市公司質(zhì)量就是靠監(jiān)管，靠外在去約束。想想看一個(gè)人的成長，老是靠父母去管是永遠(yuǎn)長不大的。一定要把外在的壓力、外在約束變成市場內(nèi)生的機(jī)制。內(nèi)生機(jī)制靠什么？其實(shí)是靠市場，靠投資人，靠中介機(jī)構(gòu)，投資人的約束才是最大的約束，當(dāng)然，中介機(jī)構(gòu)的約束在其中也應(yīng)起到作用?？傊亢狭?，靠市場機(jī)制，要將過去外在的約束和督促變成市場和企業(yè)內(nèi)生的機(jī)制驅(qū)動(dòng)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第四個(gè)是“多與少”的矛盾，是指市場層次維度的“多”與“少”的問題。長期以來，多層次市場建設(shè)就是資本市場發(fā)展的重要任務(wù)，現(xiàn)在來看也取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展。但盡管已經(jīng)搞了中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場等，但離完整意義上的多層次還有距離，真正的“多層次”資本市場要能夠滿足企業(yè)成長不同階段的需求，以及與之相適應(yīng)的不同的投資群體，要有不同的監(jiān)管方式和交易方式等，這些方面也正在推進(jìn)。另外，上市公司結(jié)構(gòu)存在少數(shù)幾個(gè)大的板塊，比如35家上市銀行占A股市場總市值的10%，發(fā)股票再加上永續(xù)債，都是用來補(bǔ)充資本金的，這又將帶動(dòng)形成更多的銀行信貸，間接融資增長更快。因此，銀行成為多層次資本市場的重要參與者還需要更深的破題，剛剛起步的銀行理財(cái)子公司也許會(huì)帶來新的變化。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">上述四個(gè)方面是一項(xiàng)系統(tǒng)工程、生態(tài)工程，處理好這四對矛盾，進(jìn)行寬與嚴(yán)、松與緊、內(nèi)與外、多與少的調(diào)整和轉(zhuǎn)化，實(shí)際上是一場深刻的革命，能夠極大地促進(jìn)直接融資的發(fā)展。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em; text-align: center;"><strong>上海國際金融中心建設(shè)沖刺前行</strong></p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：中國金融市場之所以發(fā)展這么快，上海國際金融中心建設(shè)給了很大的支撐。2008年國際金融危機(jī)后，建設(shè)上海國際金融中心成為國家戰(zhàn)略。記得那時(shí)您出任上海分管金融工作的副市長不久，很多場合都在呼吁加快上海國際金融中心建設(shè)，請您談?wù)劗?dāng)時(shí)的背景及定位。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：2009年4月，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》（下稱“19號(hào)文件”）發(fā)布，以國務(wù)院文件形式對加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)進(jìn)行指導(dǎo)，正式將上海國際金融中心建設(shè)作為國家戰(zhàn)略。我于2007年12月從證監(jiān)會(huì)到上海市政府工作，有幸經(jīng)歷了文件形成到出臺(tái)的全過程。文件明確要求:到2020年，基本建成與我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心；基本形成國內(nèi)外投資者共同參與、國際化程度較高，交易、定價(jià)和信息功能齊備的多層次金融市場體系。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">我國金融業(yè)的改革開放既是主動(dòng)而為的戰(zhàn)略選擇，也與國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境密切相關(guān)，上海國際金融中心建設(shè)也不例外。記得當(dāng)時(shí)有記者問，美國的金融市場已經(jīng)不行了，為什么你們還要搞國際金融中心？我回答說，美國次貸危機(jī)是因?yàn)椤疤撆帧睂?dǎo)致的，而中國還很“瘦”，不能美國“有病”我們“吃藥”。所以上海打造國際金融中心，當(dāng)時(shí)的思路主要有三個(gè)主題詞，分別是“人民幣”“市場體系”和“開放”。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第一，上海國際金融中心是人民幣的金融中心，一定要和人民幣國際化相結(jié)合。人民幣國際化的實(shí)現(xiàn)要依賴上海國際金融中心；上海國際金融中心也在伴隨人民幣成為國際貨幣的過程中拓展了市場廣度和深度，因此上海國際金融中心建設(shè)和人民幣的國際化進(jìn)程是密切相關(guān)、相互支撐和彼此促進(jìn)的。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第二，上海國際金融中心是以金融市場特別是資本市場體系為核心的中心，通過市場體系的建設(shè)帶動(dòng)機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)等金融資源和金融要素的集聚，這些集聚再通過金融中心的功能釋放到國內(nèi)國際，這就是金融中心的本質(zhì)。北京是金融管理中心和金融機(jī)構(gòu)聚集中心，多家大型金融機(jī)構(gòu)的總部都在這里。上海金融中心不可能以間接融資為主的體系來支撐，也搞不成。因此，發(fā)展直接融資成為上海國際金融中心建設(shè)的使命與定位。當(dāng)然，要完成這一定位很不容易，也是一場革命，但我們必須直面這個(gè)使命。原因在于，如果間接融資比重過大，不僅會(huì)帶來宏觀杠桿率和債務(wù)率過高等問題，而且在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中，很多產(chǎn)業(yè)不適合間接融資來提供支持，特別是新興產(chǎn)業(yè)、科技創(chuàng)新類企業(yè)，需要發(fā)展直接融資，進(jìn)行股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第三，上海國際金融中心是國際化的中心。國際化就要靠開放，不僅是機(jī)構(gòu)要開放，而且市場也要開放。當(dāng)然，機(jī)構(gòu)開放可能只對某一領(lǐng)域產(chǎn)生影響，而市場開放的影響面會(huì)很大。人們最擔(dān)心的問題是開放會(huì)不會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)、影響金融穩(wěn)定。前面我提到過，不開放風(fēng)險(xiǎn)更大。開放之后，關(guān)鍵是要控制好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是控制短期資金的流動(dòng)。這也是為什么我們的市場開放對象為機(jī)構(gòu)投資者，比如養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金以及一些大型資產(chǎn)管理公司的長期資金，這些機(jī)構(gòu)投資者相對理性地在全球進(jìn)行資產(chǎn)配置，可有效避免短期內(nèi)資金的巨大波動(dòng)。同時(shí)，我們在推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)開放、市場開放的過程中，要進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境，做好制度的對接，這些都是上海國際金融中心建設(shè)必不可少的。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">記者：經(jīng)過短短十余年時(shí)間，上海國際金融中心建設(shè)取得了顯著成效。今年3月英國智庫Z/Yen集團(tuán)發(fā)布的第27期全球金融中心指數(shù)顯示，上海國際金融中心已躋身全球第四位。按照19號(hào)文件的部署，今年是上海國際金融中心的決勝?zèng)_刺之年，您怎么看上海下一步的改革與開放？</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">屠光紹：今年2月14日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局和上海市政府聯(lián)合出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)和金融支持長三角一體化發(fā)展的意見》（下稱《意見》）。19號(hào)文件的時(shí)間點(diǎn)將至，2019年推出了11條金融業(yè)對外開放措施，與這次《意見》銜接，助推護(hù)航?jīng)Q勝之年沖刺。《意見》從積極推進(jìn)臨港新片區(qū)金融先行先試、更高水平加快上海金融業(yè)對外開放和金融支持長三角一體化發(fā)展等方面為上海量身定制了30條具體措施， 要求立足于臨港新片區(qū)功能定位和產(chǎn)業(yè)體系，試點(diǎn)更加開放、便利的金融政策，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化，推行綠色金融政策?？傊?，這一輪開放是在更高水平、更寬視野、更大輻射面基礎(chǔ)上的開放。我認(rèn)為，上海國際金融中心“三新”定位更加凸顯出來。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第一，從時(shí)代的角度來看，上海是一個(gè)“新生”的國際金融中心，是我們改革開放的產(chǎn)物。這主要是與上海的過去對比。上個(gè)世紀(jì)30年代，上海是遠(yuǎn)東金融中心，緊隨紐約、倫敦之后，當(dāng)時(shí)東京、香港、新加坡等地連金融中心的雛形都沒有。鄧小平同志1991年視察上海時(shí)曾經(jīng)說過，“金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。上海過去是金融中心，是貨幣自由兌換的地方，今后也要這樣搞。中國在金融方面取得國際地位，首先要靠上海。那要好多年以后，但現(xiàn)在就要做起?！鄙鲜兰o(jì)30年代上海金融中心是半封建半殖民地社會(huì)下外國人建設(shè)起來的，主要集中的是外國的金融機(jī)構(gòu)，為外國資本所控制，而現(xiàn)在的金融中心是我們在改革開放的基礎(chǔ)上主動(dòng)而為的成果，是改革開放的突破點(diǎn)。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第二，從全球市場格局來看，上海是一個(gè)“新興”的國際金融中心，因?yàn)橹袊亲畲蟮陌l(fā)展中國家。紐約、倫敦、新加坡、東京、法蘭克福都屬于發(fā)達(dá)市場，只有上海代表了新興市場的力量。新興市場對全球經(jīng)濟(jì)的影響不容小覷，已成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎。上海國際金融中心建設(shè)為新興市場力量的成長壯大提供了很好的基礎(chǔ)，有利于新興市場在全球治理中發(fā)揮更積極的作用，有利于人民幣在全球貨幣體系中地位的提升。但新興的定位也告訴我們，我們的市場還不成熟，還不完善，上海金融中心的功能還不健全，盡管前途光明，但任務(wù)依然艱巨。</p> <p></p> <p style="line-height: 2em;">第三，從與傳統(tǒng)金融中心比較來看，上海是一個(gè)“新型”的國際金融中心。這一點(diǎn)從金融科技中心的定位也可以看出。1997～2000年，我在上海證券交易所任職，期間正趕上交易所成立十周年，對于科技的力量深有體會(huì)。國際同行評(píng)價(jià)說，你們這十年走完了我們兩三百年的路。其實(shí)對這個(gè)評(píng)價(jià)要冷靜客觀看待，總體上看，我們離成熟市場還有很大距離，別人主要是就科技手段而言的。為什么中國的資本市場發(fā)展這么快？就是因?yàn)榭萍及l(fā)揮了重要作用，因?yàn)槲覀兙哂泻蟀l(fā)優(yōu)勢。當(dāng)時(shí)到紐約交易所就會(huì)發(fā)現(xiàn)，那里還有交易大廳、紙質(zhì)股票，周轉(zhuǎn)自然較慢。上海一開始就實(shí)施了電子化方式，技術(shù)革命、信息革命提供了這樣的手段。當(dāng)然，其他交易所現(xiàn)在也都很先進(jìn)了。上海作為一個(gè)后起的金融中心生逢其時(shí)，恰好契合了技術(shù)革命、金融科技大發(fā)展的黃金機(jī)遇期。世界正處在新技術(shù)革命時(shí)期，特別是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、信息技術(shù)飛速發(fā)展，不僅改變了整個(gè)產(chǎn)業(yè)，改變了整個(gè)社會(huì)的形態(tài)和結(jié)構(gòu)，也改變著金融中心建設(shè)。金融中心借助金融科技來武裝，可以更好地提升交易速度，為監(jiān)管者提供便捷的手段，為消費(fèi)者權(quán)益和安全提供技術(shù)保障。下一步，智慧國際金融中心也是可以期待的，會(huì)使上海金融中心的建設(shè)速度更快、更有效率。</p> <p></p>