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近日，證監(jiān)會(huì)明確，自2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)。

中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放步伐加快，外資進(jìn)場(chǎng)，將給中國(guó)市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？對(duì)此，上海高級(jí)金融學(xué)院學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授嚴(yán)弘接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪，分享觀點(diǎn)，“證券行業(yè)開(kāi)放提速，將引入更多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，包括在IPO、交易服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)等方面帶來(lái)相應(yīng)壓力和挑戰(zhàn)。其中，資產(chǎn)管理領(lǐng)域面臨的壓力會(huì)更大一些，考慮到外資券商在這方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)積累，會(huì)相應(yīng)多一些。同時(shí)亦會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用，有助于國(guó)內(nèi)券商更好地提升自身服務(wù)能力。”

中國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放步伐加快，券商外資持股比例限制放開(kāi)提前8個(gè)月，自4月1日起正式實(shí)施。

來(lái)自外資投行的競(jìng)爭(zhēng)涌入，倒逼本土券商轉(zhuǎn)變思路，補(bǔ)足品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)化等方面的短板，尋找新的核心競(jìng)爭(zhēng)力成為共識(shí)，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。

分析人士認(rèn)為，海外疫情對(duì)外資券商入華短期或會(huì)帶來(lái)一定影響，主要體現(xiàn)在擴(kuò)張頻率和開(kāi)展業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎度層面。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放步伐堅(jiān)定，領(lǐng)域逐漸拓寬，資本市場(chǎng)具有長(zhǎng)期配置的吸引力。

金融開(kāi)放邁實(shí)步

外資證券公司股比限制的取消，表明中國(guó)證券業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放，也是對(duì)“深改12條”中要“加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放”的落實(shí)。

證監(jiān)會(huì)明確，自4月1日起，證券公司外資持股比限制將取消，符合條件的境外投資者可根據(jù)法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)定和相關(guān)服務(wù)指南的要求，依法提交設(shè)立證券公司或變更公司實(shí)際控制人的申請(qǐng)。

從歷史發(fā)展來(lái)看，外資入股國(guó)內(nèi)證券公司，到最終取消持股比例限制，是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。

2012年以前，合資券商外資持股占比不得超過(guò)33%；這一比例后來(lái)提升至49%；2018年證監(jiān)會(huì)頒布《外商投資證券公司管理辦法》，合資券商外資投資比例限制放寬至51%。

2019年7月，國(guó)務(wù)院金融委宣布，將原定的2021年取消證券、基金、期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前至2020年。此后，證券公司外資股比限制取消從2020年12月1日提前到4月1日。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋秶?guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著外資的進(jìn)場(chǎng)，帶來(lái)“鯰魚(yú)效應(yīng)”，將加劇證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，加速優(yōu)勝劣汰。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，外資持股比例限制的放開(kāi)，不僅是中國(guó)對(duì)境外券商的重大開(kāi)放，也是中國(guó)資本市場(chǎng)、證券行業(yè)的大力度開(kāi)放。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有3家外資控股券商設(shè)立，18家合資券商在排隊(duì)待批。瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫證券和高盛高華證券已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，將通過(guò)增資擴(kuò)股等方式變更為外資控股券商。

直面挑戰(zhàn)倒逼轉(zhuǎn)型

面對(duì)外資券券商的進(jìn)入，本土券商將直面挑戰(zhàn)，增強(qiáng)自身實(shí)力迫在眉睫。

渤海證券非銀研報(bào)顯示，外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入不僅能夠帶來(lái)先進(jìn)的投資理念、風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，更重要的是能夠倒逼國(guó)內(nèi)證券行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，提升本土金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和綜合實(shí)力。

楊德龍認(rèn)為：“國(guó)內(nèi)券商應(yīng)克服短板，提高凈資本實(shí)力，以及自身業(yè)務(wù)水平和服務(wù)能力，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主動(dòng)地位。另外，行業(yè)應(yīng)加快并購(gòu)重組，進(jìn)一步壯大頭部券商的實(shí)力。”

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院學(xué)術(shù)副院長(zhǎng)、金融學(xué)教授嚴(yán)弘在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“證券行業(yè)開(kāi)放提速，將引入更多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，包括在IPO、交易服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)等方面帶來(lái)相應(yīng)壓力和挑戰(zhàn)。其中，資產(chǎn)管理領(lǐng)域面臨的壓力會(huì)更大一些，考慮到外資券商在這方面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)積累，會(huì)相應(yīng)多一些。同時(shí)亦會(huì)產(chǎn)生促進(jìn)作用，有助于國(guó)內(nèi)券商更好地提升自身服務(wù)能力?！?/p>

嚴(yán)弘認(rèn)為，在競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，本土券商首先應(yīng)該分析自己的優(yōu)勢(shì)，并且針對(duì)自己的短板能夠做出相應(yīng)彌補(bǔ)措施，進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)券商在IPO和交易服務(wù)上有一定的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，資產(chǎn)管理領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)更加激烈一些。大小券商皆應(yīng)認(rèn)清自己的基本特征和優(yōu)勢(shì)，在新的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下做好自己，且在管理模式、激勵(lì)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理方面，還具有較大提升空間。

中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改

在疫情全球擴(kuò)散的情況下，外資進(jìn)入的步伐是否會(huì)受到影響？

楊德龍表示，當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)是全球資本的避風(fēng)港，股票市場(chǎng)具有投資吸引力，外資的步伐不會(huì)受到疫情的影響，亦會(huì)加速入場(chǎng)。

“疫情對(duì)境外券商來(lái)中國(guó)設(shè)立子公司或者開(kāi)展業(yè)務(wù)影響不大?！倍切抡J(rèn)為，目前線上辦公已非常通暢，大部分地區(qū)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速進(jìn)行，政府機(jī)關(guān)的日常工作已恢復(fù)正常，應(yīng)該不會(huì)產(chǎn)生太大影響，比如申報(bào)材料線上審核、線上注冊(cè)，也是基本可行的。

不過(guò)，華略智庫(kù)金融研究院執(zhí)行院長(zhǎng)趙永超在受訪時(shí)表示：“疫情的全球擴(kuò)散，對(duì)于外資券商入華短期會(huì)帶來(lái)一定的影響?！?/p>

具體來(lái)說(shuō)，主要影響體現(xiàn)在兩方面：一是海外疫情尤其是歐美國(guó)家還處于爆發(fā)的中早期，對(duì)其資本市場(chǎng)的影響還需要進(jìn)一步觀察。金融市場(chǎng)不穩(wěn)定，對(duì)外擴(kuò)張的步伐頻率也會(huì)受到影響。二是由于疫情的蔓延，經(jīng)貿(mào)往來(lái)的頻率有所降低，商務(wù)活動(dòng)相關(guān)流程的推進(jìn)也會(huì)有一些短期的負(fù)面影響，這樣就會(huì)導(dǎo)致外資到中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)會(huì)相對(duì)偏謹(jǐn)慎一些。

從中期來(lái)看，伴隨我國(guó)新《證券法》的正式實(shí)施，注冊(cè)制試點(diǎn)拓寬，資本市場(chǎng)更加成熟，對(duì)外資的吸引力隨之提高。當(dāng)前歐美處于大幅度量化寬松的資金泛濫狀態(tài)，從配置角度來(lái)考慮，歐美經(jīng)濟(jì)短期存在一定的衰退風(fēng)險(xiǎn)。而人民幣資產(chǎn)配置的吸引力較高。

在嚴(yán)弘看來(lái)，目前海外疫情蔓延，對(duì)外開(kāi)放從國(guó)家政策層面并未產(chǎn)生太多變化，或會(huì)有進(jìn)一步提速和鼓勵(lì)的可能性。至于當(dāng)下外資券商是否能進(jìn)來(lái)，短期在防疫管制的情形下，外資進(jìn)入中國(guó)的步伐或會(huì)放慢。待疫情得到基本控制緩解，外資券商的部署還是會(huì)很快開(kāi)展起來(lái)。因此，國(guó)內(nèi)券商還是應(yīng)充分利用這段時(shí)間的機(jī)會(huì)，抓緊做好部署，補(bǔ)足自己的短板，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

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