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【MBA中國網(wǎng)訊】近期，上海交大高級金融學院SAIF GES 移動課堂來到南通，并邀請上海交通大學上海高級金融學院SAIF EMBA校友、南通市地方金融監(jiān)督管理局局長張乃華前來分享南通這座充滿生機與活力的創(chuàng)新型城市的發(fā)展和資本市場情況，SAIF GES學員、北京金誠同達（上海）律師事務所高級合伙人儲小青也在分享會中，針對金融領域中對賭和回購的概念做了分享。

走進長江經(jīng)濟帶戰(zhàn)略支點——南通SAIF EMBA校友、南通市地方金融監(jiān)督管理局局長張乃華介紹，隨著滬通鐵路2020年建成，南通將全面融入上海半小時都市圈。南通是一座中國改革開放的先行城市、充滿生機活力的創(chuàng)新型城市、營商環(huán)境優(yōu)越的宜居宜業(yè)之城。在江蘇按照世界銀行標準開展的三輪營商環(huán)境評價中，南通均列第一位，是長江經(jīng)濟帶戰(zhàn)略支點。據(jù)悉，江蘇省委、省政府已將通州灣開發(fā)作為落實國家戰(zhàn)略的重大平臺，上升為省級重大工程。

談及南通資本市場發(fā)展情況，張乃華介紹南通近年來的資本市場相關主體在全市高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮了巨大的作用，呈現(xiàn)四大特點：市場主體初具規(guī)模、融資規(guī)模不斷增長、公司質(zhì)量持續(xù)向好、服務地方成效顯著。在近期的資本市場“南通周”，神馬電力和海星股份接連在一周內(nèi)在上交所主板上市，刷新了南通資本市場的盛況歷史，也正式吹響了南通資本市場下階段奮勇前行的“集結號”。

據(jù)悉，2016年以來，南通共計11家公司登陸滬深及香港交易所，累計首發(fā)募資達58億元 。2019年上半年，上市公司再融資規(guī)模達110億元，列全省第三，全市公司債券累計發(fā)行90億元，列全省第五，新三板募資2億元。此外，南通境內(nèi)的上市公司機械設備、電氣設備等行業(yè)分布較多，醫(yī)藥生物、通信和電氣設備行業(yè)上市公司市值也排名靠前。值得一提的是南通市地方金融監(jiān)督管理局重點推進的“融金惠通”幫企行動，融金惠通的一個重要目標，是幫助更多的南通企業(yè)走向資本市場，助力企業(yè)行穩(wěn)致遠，做大做強。股權投資的“達摩克利斯之劍”——回購和對賭如何使用回購和對賭這把 “達摩克利斯之劍”，過程中又需要注意的法律事項 ？有哪些需要繞過的坑？SAIF GES學員、北京金誠同達（上海）律師事務所高級合伙人儲小青，就股權投資中的回購和對賭糾紛處理實務做了深度分享，進一步解釋了股權投資和融資的本質(zhì)，以及股權投資商業(yè)邏輯對股權投資的爭議解決的重要性。同時，他結合司法實踐為大家總結了股權投資糾紛的焦點法律問題，并提供了細致而具體的思路和策略，以應對實踐中可能存在的問題。

對于回購和對賭的概念和關系，儲小青做了詳細的闡述?；刭徱话闶侵溉谫Y方（包括公司或股東）在一定條件出現(xiàn)時，回購投資方持有公司股權的行為，其觸發(fā)因素的范圍較廣，如未完成業(yè)績、未履行或正確履行披露義務、存在欺詐、未能如期上市、核心員工離職等。而對賭一般是指融資方與投資方在簽署投資協(xié)議時，基于融資方未來業(yè)績或目標承諾而進行估值。若融資方承諾實施有變，則估值有變，根據(jù)估值變化程度不同，融資方需承擔相應責任，其觸發(fā)因素一般是未完成業(yè)績，本質(zhì)上是價格的調(diào)整，即估值調(diào)整條款。

對賭與回購關系是，對賭可能以回購處理。針對目標公司為股東回購責任提供擔保的問題，應對思路及策略主要有三點：

1、全體股東簽署。投資合同系由全體股東簽署時，應視同全體股東一致同意擔保。

2、責任的回歸。在溢價增資的情況下，目標公司本身是交易主體，目標公司系融資方，實際為受益方，提供擔保沒有損害目標公司的利益，股東承擔回購責任實際是承擔了原應由目標公司承擔的責任，此時目標公司對股東回購義務承擔擔保責任，實屬責任的回歸。

3、合理注意義務。投資人已盡到合理注意義務，或原股東已作出承諾，應認定有效。

針對股權投資要解決的重要問題之一，股權投資交易的標的(股權)究竟價值如何？對此，儲小青也給出了他的見解。他認為，首先是確定披露義務所覆蓋的信息類型、范圍和內(nèi)容，在有投資協(xié)議約定的情況下以約定為準；其次是強調(diào)盡職調(diào)查并不能免除披露義務及其責任。與此同時，需將陳述與保證與披露函關聯(lián)。一般而言，披露構成陳述與保證的例外，換言之，沒有特別披露，陳述與保證即構成原股東或董事會，或目標公司對投資人的無瑕疵保證，一旦事后發(fā)現(xiàn)，即構成違約。此外，沒有約定的，需結合投資標的特點等合理確定，特別是針對外重大債權債務、重大違法違規(guī)等情形。對于違反披露義務導致的回購，一般需要有明確約定，如果沒有明確約定，且又有重大信息未披露，可考慮根本性違約解除，并主張賠償?shù)乃悸?。最后，披露義務的違反，還是以合同法為基本依據(jù)，要善于從合同法尋找突破口。