蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

【MBA中國(guó)網(wǎng)訊】年中財(cái)報(bào)季，各大公司相繼公開(kāi)半年報(bào)。公司暴雷不斷，如何看待財(cái)報(bào)中的“?！迸c“機(jī)”？日前，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)教授陳欣做客CCTV2 “交易時(shí)間”，歸類(lèi)分析“暴雷”事件，“A股市場(chǎng)的“暴雷”負(fù)面事件根據(jù)其種類(lèi)的不同，對(duì)于公司股價(jià)的影響也不一樣。即使是同一類(lèi)“暴雷”事件，市場(chǎng)的反應(yīng)也可能相差較大?！?/span>

陳欣 | 上海高級(jí)金融學(xué)院教授

隨著A股市場(chǎng)近期的走弱，不少上市公司出現(xiàn)了“暴雷”事件，部分還是市場(chǎng)原本認(rèn)為的“白馬股”優(yōu)質(zhì)上市公司，投資者遭受了重大損失。這些公司“暴雷”的核心，是出現(xiàn)了市場(chǎng)未能預(yù)見(jiàn)到的重要信息，對(duì)投資者對(duì)公司價(jià)值的判斷產(chǎn)生了較大負(fù)面影響，從而導(dǎo)致公司的股價(jià)大跌。

細(xì)細(xì)梳理，近期的“暴雷”可以分為以下幾類(lèi)：

上市公司造假被監(jiān)管證實(shí)導(dǎo)致“暴雷”以康美藥業(yè)和康得新為代表，此類(lèi)“暴雷”給投資者帶來(lái)的殺傷力最大。以康美藥業(yè)為例，公司在2019年4月底市值超過(guò)500億元，如今只剩150億元左右?？档眯碌氖兄祫t從2018年5月底逾700億元的市值下跌至近期停牌前的125億元。上市公司被發(fā)現(xiàn)造假意味著此前市場(chǎng)對(duì)其估值全部是建立在“空中樓閣”之上，其真實(shí)價(jià)值可能會(huì)相當(dāng)?shù)牡?。比如，康得新涉嫌四年虛增利?rùn)119億元，公司可能沒(méi)有真實(shí)盈利能力，資產(chǎn)負(fù)債狀況又較差，也就是上市公司的殼還有些價(jià)值，股票還面臨下一步退市的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致的“暴雷”7月30日晚，涪陵榨菜披露2019年二季度的歸母凈利潤(rùn)同比降低16.2%，次日其股票跌停，之后持續(xù)下跌，股價(jià)從暴雷前的28元下跌至8月13日收盤(pán)的21.59元。無(wú)獨(dú)有偶，7月14日東阿阿膠預(yù)計(jì)其2019年上半年凈利潤(rùn)將同比下降75%-79%，之后股價(jià)也大幅下跌。盡管公司并未虧損，但市場(chǎng)反應(yīng)激烈。主要原因是高估值導(dǎo)致容錯(cuò)低，市場(chǎng)此前給與消費(fèi)白馬股較高的估值，隱含了較高的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)反轉(zhuǎn)，對(duì)其內(nèi)在價(jià)值帶來(lái)負(fù)面影響較大。

對(duì)比起來(lái)，有些公司的虧損遠(yuǎn)大于預(yù)期，但市場(chǎng)的反應(yīng)并不劇烈。比如天神娛樂(lè)在今年1月30日披露其2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，虧損將遠(yuǎn)高于預(yù)期達(dá)到73-78億元，市場(chǎng)僅報(bào)以一個(gè)跌停，在2月1日之后反而開(kāi)始了大幅上漲。

需要理解，在我國(guó)當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)下行周期，業(yè)績(jī)層面的“暴雷”可能在一定程度上是公司的主動(dòng)選擇。

信息披露存在瑕疵日前一家公司被媒體曝光在歐洲建設(shè)8年、投資6.7億元的研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心只是個(gè)酒店。8月1日其股價(jià)僅下跌了2.22%，在其董事長(zhǎng)發(fā)布回應(yīng)媒體的不當(dāng)言論后的8月2日下跌8.81%，總體上市場(chǎng)反應(yīng)不大，且下跌后股票價(jià)格還有較大反彈。對(duì)比起來(lái)， 7月13日，這家公司發(fā)布2019年度半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)盈利比上年同期下降超過(guò)60%，下一個(gè)交易日股價(jià)跌停?？梢钥闯?，此類(lèi)信息披露方面的“暴雷”如與公司的長(zhǎng)期盈利能力和價(jià)值相關(guān)性不大，市場(chǎng)并不太看重。

債務(wù)違約導(dǎo)致的“暴雷”今年以來(lái)不少上市公司出現(xiàn)了債務(wù)違約的問(wèn)題。比如，2019年3月18日東方金鈺公告宣布無(wú)法支付5250萬(wàn)元利息的“17金鈺債”。3月25日天翔環(huán)境公告未能如期兌付“16天翔01”本金和利息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。但市場(chǎng)對(duì)于此類(lèi)“暴雷”信息并不敏感，東方金鈺在下個(gè)交易日3月20日反而以漲停收盤(pán)，天翔環(huán)境在3月26日也僅下跌5.4%，之后很快開(kāi)始反彈。這與在成熟市場(chǎng)股票對(duì)于違約事件的反應(yīng)大不相同，部分原因是我國(guó)在對(duì)于債權(quán)人的保護(hù)以及殼的價(jià)值方面具有較為獨(dú)特的制度環(huán)境。

由此可見(jiàn)，A股市場(chǎng)的“暴雷”負(fù)面事件根據(jù)其種類(lèi)的不同，對(duì)于公司股價(jià)的影響也不一樣。即使是同一類(lèi)“暴雷”事件，市場(chǎng)的反應(yīng)也可能相差較大。