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然而，在芝加哥旁聽(tīng)了一些金融和經(jīng)濟(jì)學(xué)的課程后，胡捷漸漸發(fā)現(xiàn)，原來(lái)在國(guó)內(nèi)尚處萌芽期、鮮少有學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)的知識(shí)領(lǐng)域，竟然如此有趣。多年來(lái)在物理學(xué)領(lǐng)域培養(yǎng)的邏輯推理能力和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，亦令他在理解金融理論和研究金融市場(chǎng)時(shí)游刃有余。他由此認(rèn)定，更深入地研究金融學(xué)，自己可以發(fā)揮更大的能量，人生的道路在物理之外亦有更多可能。

于是，在以第一名的成績(jī)通過(guò)物理學(xué)博士資格考試，只要寫(xiě)完論文就可獲得博士學(xué)位的情境下，胡捷決定放棄繼續(xù)攻讀物理并及時(shí)轉(zhuǎn)向金融學(xué)，毅然選擇進(jìn)入西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院攻讀金融學(xué)博士學(xué)位。那時(shí)物理專業(yè)的學(xué)生轉(zhuǎn)學(xué)金融非常少，胡捷的抉擇在當(dāng)時(shí)并不多見(jiàn)，他形容自己當(dāng)時(shí)“非常忐忑”。

“母親給我寫(xiě)了很長(zhǎng)的一封信，說(shuō)她很失望，非常傷心。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)仍處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，對(duì)父母而言，他們根本不知道我要去學(xué)的金融到底是什么東西，一點(diǎn)都不了解。”胡捷說(shuō)。放棄成為物理學(xué)家的既定學(xué)術(shù)路線，選擇一個(gè)對(duì)于當(dāng)時(shí)國(guó)人來(lái)說(shuō)非常陌生且新興的金融領(lǐng)域重新開(kāi)始，胡捷似乎從一開(kāi)始就喜歡走“非典型”路徑挑戰(zhàn)自我。

另一個(gè)終身難忘的記憶是恩師卡達(dá)諾夫的推薦信。胡捷表示，打算放棄物理學(xué)的時(shí)候整晚都難以入眠，不知道導(dǎo)師是否會(huì)同意。最后，導(dǎo)師對(duì)自己的選擇表示遺憾卻答應(yīng)幫忙寫(xiě)推薦信，“那封信前面部分都是對(duì)我的肯定，看得我不覺(jué)落淚。最后一句也很客觀，他說(shuō)‘這個(gè)年輕人將來(lái)在他所選定的領(lǐng)域里一定會(huì)非常有成就，只是我不確定他以后是否真的喜歡目前所選的領(lǐng)域?！?/p>

實(shí)際上，胡捷轉(zhuǎn)向金融學(xué)也因面臨現(xiàn)實(shí)的窘境。一是研究物理的黃金時(shí)代（1900-1930年）已然過(guò)去，回頭看幾乎是一個(gè)沒(méi)有大師的時(shí)代；面對(duì)幾近飽和的物理學(xué)教授資源，作為博士進(jìn)入高校晉升教授之路也異常艱難。二是20世紀(jì)八九十年代的美國(guó)，由于經(jīng)濟(jì)下滑和公眾對(duì)科學(xué)用于戰(zhàn)爭(zhēng)態(tài)度的突然轉(zhuǎn)變，造成研究資金被大幅削減。很多原本打算終生獻(xiàn)身于基礎(chǔ)研究的理論物理學(xué)家們，如果還想繼續(xù)從事學(xué)術(shù)研究，就不得不成為“流動(dòng)勞動(dòng)力”——在需要的時(shí)候，在不同的大學(xué)和國(guó)家實(shí)驗(yàn)室里從事臨時(shí)性低報(bào)酬的學(xué)術(shù)研究工作。對(duì)于胡捷而言，放棄物理是深思熟慮之后的一個(gè)理智的決定。

進(jìn)入金融王國(guó)的胡捷將研究聚焦于奈特不確定性對(duì)于金融資產(chǎn)定價(jià)以及金融市場(chǎng)動(dòng)力學(xué)的影響。為什么會(huì)選擇這個(gè)方向？在他看來(lái)，能被單一隨機(jī)概率分布描述的不確定性稱作風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)金融理論對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)如何影響資產(chǎn)定價(jià)和金融市場(chǎng)動(dòng)力學(xué)有很多的研究，而當(dāng)一種不確定性不能被單一隨機(jī)概率分布描述時(shí)稱之為奈特不確定性。胡捷表示，奈特不確定性是“比風(fēng)險(xiǎn)還要不可捉摸”的不確定性，金融市場(chǎng)充滿了奈特不確定性，但金融理論對(duì)于奈特不確定性的研究卻非常粗淺，所以希望在這個(gè)領(lǐng)域有所建樹(shù)。

從公理化的決策論出發(fā)，胡捷建立了一個(gè)包含奈特不確定性的跨時(shí)段金融資產(chǎn)定價(jià)模型，以統(tǒng)一的解析解，統(tǒng)一解答了有效市場(chǎng)理論中資產(chǎn)定價(jià)模型無(wú)法解釋的三個(gè)難題：超額的股市回報(bào)、過(guò)度的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、平均資產(chǎn)回報(bào)率在時(shí)間軸上的負(fù)相關(guān)性。他還建立了一個(gè)包含奈特不確定性的金融市場(chǎng)動(dòng)力學(xué)微觀結(jié)構(gòu)模型，并在此基礎(chǔ)上，闡明了奈特不確定性如何可能導(dǎo)致市場(chǎng)的泡沫與崩潰。

胡捷的研究為行為金融學(xué)提供給了一套實(shí)用性較強(qiáng)的數(shù)學(xué)模型。“對(duì)于當(dāng)時(shí)主流的有效市場(chǎng)理論我是不認(rèn)可的。我應(yīng)該算是比較早介入行為金融學(xué)研究的學(xué)生，用模型去闡明有效市場(chǎng)理論缺陷?！?/p>

告別美聯(lián)儲(chǔ)，逆流而上創(chuàng)業(yè)

博士畢業(yè)后，在華爾街的對(duì)沖基金和美聯(lián)儲(chǔ)之間，胡捷選擇了后者。他在亞特蘭大的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行擔(dān)任多年的高級(jí)研究員，負(fù)責(zé)金融經(jīng)濟(jì)研究和金融政策的分析與推薦。通脹波動(dòng)、失業(yè)率上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、股市非理性繁榮、金融穩(wěn)定等都是九十年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的棘手問(wèn)題，而美聯(lián)儲(chǔ)作為宏觀調(diào)控部門(mén)承擔(dān)著平衡穩(wěn)定物價(jià)等多個(gè)目標(biāo)的重要角色，這段工作經(jīng)歷也讓他對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的洞察更為深邃。后來(lái)在美資銀行從事多年的投行業(yè)務(wù)，則令胡捷對(duì)金融市場(chǎng)的交易與波動(dòng)的理解更為直接與深刻。

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)金融市場(chǎng)無(wú)論在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是在國(guó)際金融體系中都擔(dān)當(dāng)起日益重要的角色。與此同時(shí)，中國(guó)金融市場(chǎng)中也出現(xiàn)了許多異象，比如股民在股市中的各種高度投機(jī)行為、各地不斷攀升的房?jī)r(jià)、很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)高漲的杠桿率，以及近年來(lái)大量涌現(xiàn)的各種理財(cái)產(chǎn)品。

“不管是書(shū)本上學(xué)到的基本金融理論，還是過(guò)去在美國(guó)實(shí)踐中領(lǐng)悟的精髓都讓我明白，任何國(guó)家的金融發(fā)展都逃避不了那些基本規(guī)律。中國(guó)金融市場(chǎng)也是一個(gè)從無(wú)到有，從不成熟到逐漸成熟的過(guò)程，盡管中國(guó)和美國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)、精細(xì)化程度相比還有很遠(yuǎn)的距離，但這個(gè)發(fā)展過(guò)程是必須的。觀察這樣一個(gè)急劇變化的過(guò)程需要基于中國(guó)現(xiàn)實(shí)的狀況，我沒(méi)有那么困惑，覺(jué)得挺自然的。中國(guó)當(dāng)前發(fā)生的事情，世界上的國(guó)家都經(jīng)歷過(guò)，陽(yáng)光之下并無(wú)新事?！焙莸唤忉尩?。

以股市為例，美國(guó)股市在很長(zhǎng)一段時(shí)間里主要參與者也是散戶，直到上個(gè)世紀(jì)五十年代中才開(kāi)始逐漸以機(jī)構(gòu)投資者為主，而這距離1792年梧桐樹(shù)協(xié)議也已有百年的發(fā)展歷程；當(dāng)前，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)仍以散戶主導(dǎo)且數(shù)量及其龐大，而整個(gè)散戶的認(rèn)知和情緒直接影響到政策制定者和監(jiān)管者行使權(quán)力的方向和目標(biāo)。胡捷指出，美國(guó)操盤(pán)的基金經(jīng)理基本上都經(jīng)過(guò)商學(xué)院的專業(yè)訓(xùn)練，一個(gè)基金在建倉(cāng)前要提交內(nèi)部報(bào)告并需經(jīng)過(guò)各種評(píng)審，其決策是被理論指引與約束的；但在中國(guó)股市弄潮的大爺大媽們，他們的投資決策可能是在跳廣場(chǎng)舞時(shí)聊出來(lái)的，這樣呈現(xiàn)出來(lái)的投資行為就特別非理性。

他并談到，中國(guó)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度是一個(gè)奇跡，不過(guò)目前面臨的壓力較大，大家要做好過(guò)苦日子的準(zhǔn)備。經(jīng)濟(jì)層面，中國(guó)過(guò)去幾十年GDP發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵因素是全球經(jīng)濟(jì)一體化，然而，當(dāng)前貿(mào)易摩擦帶來(lái)的直接沖擊已經(jīng)顯現(xiàn)，更令人擔(dān)憂的是貿(mào)易戰(zhàn)或上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面的敵對(duì)；金融層面，宏觀杠桿率高，債務(wù)違約高發(fā)，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

在美國(guó)央行和外資投行工作多年后，胡捷依然不走尋常路。上個(gè)世紀(jì)90年代末的硅谷正值互聯(lián)網(wǎng)和通訊產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，如同早期的淘金者一般，無(wú)數(shù)技術(shù)人員都在這里尋找創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)，他們并不知未來(lái)的科技巨頭正在車庫(kù)中運(yùn)籌帷幄，也不知道其后的風(fēng)暴山雨欲來(lái)。胡捷毅然放下華爾街打拼的一切，再度決定轉(zhuǎn)型開(kāi)始創(chuàng)業(yè)生涯并踏上了互聯(lián)網(wǎng)大潮的風(fēng)口浪尖。

然而，2001年硅谷互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，胡捷初創(chuàng)公司的前景也蒙上了陰影?！爱?dāng)時(shí)看到互聯(lián)網(wǎng)的機(jī)會(huì)，把我給忽悠下來(lái)，從此就走上了一條不歸路。創(chuàng)業(yè)的時(shí)候什么都經(jīng)歷過(guò)，說(shuō)起來(lái)也不過(guò)是每一個(gè)不同階段的選擇?！焙莼氐奖本├^續(xù)投入了浩浩蕩蕩的電子化潮流中，建立和運(yùn)營(yíng)北京諾德訊科技開(kāi)發(fā)有限公司，從事審計(jì)及稅務(wù)稽查軟件業(yè)務(wù)，為中國(guó)的金融科技推波助瀾。這家公司2006年被中國(guó)最大的本土管理軟件廠商用友集團(tuán)旗下的用友審計(jì)軟件公司收購(gòu)。

擁抱金融科技，回歸學(xué)術(shù)研究

從科學(xué)家到金融監(jiān)管研究員，從投行精英到企業(yè)管理人，這還不是胡捷職業(yè)生涯的全部身份。自2010年起，胡捷在長(zhǎng)江商學(xué)院、中歐國(guó)際工商學(xué)院等多所高校教授金融相關(guān)課程，如《互聯(lián)網(wǎng)金融——科技驅(qū)動(dòng)的金融創(chuàng)新》、《金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)》等，其研究涵蓋了金融科技、財(cái)富管理、金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)等領(lǐng)域，逐漸回歸學(xué)術(shù)界。

憑借在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，以及扎實(shí)的金融研究學(xué)術(shù)背景，胡捷是國(guó)內(nèi)最早關(guān)注金融科技領(lǐng)域的專家學(xué)者之一，并致力于增進(jìn)金融科技業(yè)界和學(xué)界的交流與互動(dòng)。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融狂熱發(fā)展的時(shí)期，胡捷就前瞻性地判斷九成P2P網(wǎng)貸撮合企業(yè)將被淘汰。在他看來(lái)，把互聯(lián)網(wǎng)金融理解為P2P網(wǎng)貸過(guò)于狹隘，廣義的定義是應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造金融業(yè)，即利用技術(shù)催生金融創(chuàng)新，比如高盛已經(jīng)明確將自己定位為科技公司而非金融公司，從這個(gè)意義上說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融或者說(shuō)金融科技行業(yè)方興未艾。

如今，以區(qū)塊鏈為代表的一組IT技術(shù)，用算法邏輯解決了交易對(duì)手之間的信任問(wèn)題，這一原理在比特幣的示例性應(yīng)用中得到了成功的驗(yàn)證。這組技術(shù)的應(yīng)用潛力也引發(fā)了大家無(wú)窮的想象和熱烈的追捧。

胡捷表示，“區(qū)塊鏈之所以在風(fēng)口浪尖，是因?yàn)樗苯佑|及貨幣 、證券公開(kāi)發(fā)行和交易、以及公開(kāi)募資，這些都是金融里皇冠級(jí)別的高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域?；ヂ?lián)網(wǎng)最早期出現(xiàn)的時(shí)候是應(yīng)用于Email、文件共享、信息門(mén)戶、論壇，后來(lái)是電商、游戲領(lǐng)域，再后來(lái)才是金融。它是從邊緣逐漸向高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)切入的一個(gè)過(guò)程，但是區(qū)塊鏈一下就進(jìn)入到金融行業(yè)中最敏感的子行業(yè)貨幣 、證券、公募領(lǐng)域，因此爭(zhēng)議來(lái)得又快又猛。不過(guò)，技術(shù)本身永遠(yuǎn)是中性的，要看人怎么用?！?/p>

在高金教授了多門(mén)頗受歡迎的課程后，胡捷從今年開(kāi)始被聘為全時(shí)教授。談及重回學(xué)術(shù)研究，他表示，比起求學(xué)時(shí)期的純學(xué)術(shù)研究，現(xiàn)在自己更加注重研究與實(shí)踐的結(jié)合，心態(tài)也更加平靜與輕松。

胡捷身上透著四川人骨子里面對(duì)生活的那種輕松感和幽默感，他這樣總結(jié)自己的選擇，“我朋友說(shuō)你怎么老是在風(fēng)口浪尖上，我想了想好像真是這樣，每一次都選擇風(fēng)口浪尖的行業(yè)進(jìn)去演練一番。經(jīng)濟(jì)學(xué)里的博弈論認(rèn)為，任何決策可以分為事前最優(yōu)和事后最優(yōu)，一個(gè)人的選擇只要能做到事前最優(yōu)就好了。聽(tīng)?wèi){自己的心意去做，不要太在意結(jié)果。事后看，按照原有的一些路徑走也可能有不一樣的精彩，但我根本不后悔。覺(jué)得挺值的一點(diǎn)，就是我活了大概一個(gè)普通人十倍的生活。”

目前，胡捷主持由中國(guó)金融研究院（CAFR）立項(xiàng)的一個(gè)第三方財(cái)富管理研究項(xiàng)目，主編期刊《中國(guó)財(cái)富管理實(shí)務(wù)通訊》。工作之余，胡捷喜歡用自由搏擊放松自己。談及下一階段的理想，他依然自我調(diào)侃，“我這人沒(méi)有特別大的理想，只是我始終不太滿足于現(xiàn)狀。”他希望在授課上通過(guò)學(xué)術(shù)研究和實(shí)踐更緊密的結(jié)合賦予課程更多特色價(jià)值，未來(lái)還期待出書(shū)立著，為大家貢獻(xiàn)一本金融通識(shí)類書(shū)籍。