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【MBAChina網訊】在全新開放的金融圖景下，財富與資產管理的監(jiān)管體系、市場工具、業(yè)務戰(zhàn)略和投研體系等變革和導向，孰進孰退？2019年及至未來五年，權益、固收和大宗商品等大類資產，崢嶸何如？

在12月15日由上海交通大學上海高級金融學院、上海交通大學中國金融研究院、國際金融家論壇聯(lián)合舉辦的“財富管理與資產管理”平行峰會上，監(jiān)管政策制定者、宏觀經濟洞見者與財富和資管行業(yè)踐行者濟濟一堂，展開熱烈探討。

上海高級金融學院副院長、金融學教授，中國金融研究院副院長嚴弘代表主辦方致歡迎辭。他說剛剛成立的國際金融家論壇，本身就是由一系列的俱樂部來進行支撐的，里面包括財富與資產管理俱樂部，以及原來在高金的校友會平臺下的固收俱樂部、家族財富俱樂部、兼并收購俱樂部等等，將來這些俱樂部都是一個開放式的平臺，希望能夠聚齊整個金融行業(yè)相關領域的精英人士，進一步地探討、研究和切磋業(yè)務開發(fā)的一些心得和機會。歡迎大家多來參與。

財富與資產管理行業(yè)目前面臨非常重要的轉折，一方面是整個經濟環(huán)境的變化。不光是國際的政治經濟環(huán)境和國內的經濟走向的變化，同時也是行業(yè)內面臨的新的轉折點，特別是今年早些時候推出了資管新規(guī)的改革，實際上對于未來整個資管行業(yè)，乃至財富管理行業(yè)多年的發(fā)展模式，都會帶來一個新的挑戰(zhàn)和新的機會。

在這個重要節(jié)點，他希望通過這次峰能給大家?guī)硪恍┱嬷埔?，幫助大家對未來整個行業(yè)的發(fā)展邏輯和發(fā)展趨勢有更深入的理解。

平安資產管理常務副總經理兼首席投資官張一清在演講時表示，中國市場具有極佳的alpha（投資組合的超額收益）機會，未來大數據和AI技術的運用將是投資行業(yè)必備技能，人腦與智能量化結合是最大的alpha來源。

張一清指出，投資者增加對另類數據的使用，使得市場的反應加快，有效性快速提升。機器學習將來是一個標準化工具，更多地被量化策略采用。在一個“大數據生態(tài)系統(tǒng)”下，會有專業(yè)的大數據收集處理公司進行數據的銷售。

張一清介紹，金融科技對投資的具體影響，短期交易層面，例如高頻交易，人類已經扮演很少的角色；中期交易層面，機器也在逐步“侵蝕”基本面分析師、股票多空頭經理和宏觀投資者。但長期交易層面，機器尚無法與基本面分析師相對抗，例如體制改革分析等。

交銀國際首席策略師、董事總經理洪灝表示，今年是不平凡的一年，很多歷史性的事件發(fā)生了。很多2015年股災時沒有被清場的投資者，今年居然被清場了。

洪灝認為，今年市場下行的原因主要是因為三個因素：全球摩擦因素、經濟增速放緩因素，以及周期因素。

他提到，從周期的角度來看，每一個經濟的短周期在3-4年，而每兩個3.5年的短周期會形成一個7年的中周期。從歷史上看，當3.5年的短周期下行，但是7年中周期仍然上升的時候，比如1998年和2012年的時候，整個市場會出現巨大的“波動”。而當第二個3.5年的短周期下行的時候，可能會有經濟的衰退，例如2001年和2008年，當時美國的市場跌了50%。因此無論經濟是否進入衰退，只要短周期下行，那么市場產生的擾動將是巨大的。

洪灝同時表示，周期的美在于它是周而復始的，它并沒有一個確定的開始，也沒有一個確定的結束。在一個周期下行階段，自然就產生了下一個周期上升的因素。比如說周期下行的時候，我們投資的回報都下降了，那么這個時候所有的資本都會開始撤離。而當資本撤離的時候，市場的價格就會開始下降，估值也會開始下降。所以，到了這個階段，正是作為價值投資者應該高興的階段，因為這才是價值投資者撿便宜的時候。

對于大資管時代下金融行業(yè)對外開放中的機遇與挑戰(zhàn)，星石投資首席執(zhí)行官楊玲演講時表示，資管新規(guī)出來之后，大家討論的負面影響更多一點，但是她本人有一些不一樣的理解。

楊玲表示，雖然資管新規(guī)對整個行業(yè)短期來講肯定會有一些沖擊，但是資管新規(guī)最重要的基礎性意義是在于拉平了不同資管產品的監(jiān)管標準。

楊玲舉例說，從資管的產品管理角度來看，難度最大的是基金，因為它有“開放日”的概念?！伴_放日”意味著必須要做凈值管理。但是其余的資管產品，不管是銀行理財、信托計劃、保險資管，甚至券商自營資管，它們在流動性方面的管理相對寬松一點。這次央行出臺的資管新規(guī)事實上就是對這種情況做了統(tǒng)一的約束，使得不同類型的產品可能面對的期限和凈值管理要一致。

她最后總結說：第一，未來資管行業(yè)會發(fā)生比較大的變化，三五年之內可能會出現真正有很強的自己投資核心優(yōu)勢的企業(yè)。第二，對于A股投資，她認為跌了又跌的股票市場，可能從2019年往后看三五年內會給大家?guī)碓絹碓蕉嗟捏@喜。

在由中金公司家族財富管理業(yè)務負責人、董事總經理李強主持的圓桌討論環(huán)節(jié)，興業(yè)證券經濟與金融研究院副院長、全球首席策略分析師、興證國際副行政總裁張憶東，興業(yè)銀行私人銀行部總經理戴敘賢，純達基金總經理薄地闊等嘉賓圍繞”新資管時代下財富管理行業(yè)如何再出發(fā)“這一主題展開探討。

張憶東對于資本開放的形勢非常樂觀：“2018年是具有里程碑意義的一年，是將會載入史冊的，中國從全球資產配置的邊緣市場進入到舞臺中央?！?018年外資配置中國資產的大趨勢才剛剛開始。

他認為歐美投資機構對中國資產“嚴重低配”，外資配置中國的債市和股市比例，遠遠低于中國的債市和股市在全球中間應該有的地位?！爸袊膫姓既騻械膶⒔?5%，但外資配置的中國債券還停留在個位數，A股剛被納入MSCI，外資配置A股的比率也很低?！彼J為中國資本市場目前還在外資配置的核心市場之外，與中國經濟體量、存量財富、發(fā)展?jié)摿Σ环?/p>

之前，市場內有一些私募經理提到，外資都是大資金進出，不會頻繁買賣個股，操作手法更偏向于持有ETF（交易型開放式指數基金），并預測未來外資炒A股的“主戰(zhàn)場”將在ETF中。張億東并不完全同意，他提到外資的一個最大特點——“長錢和富錢”，這種資金關注的不是一兩個月的短期收益，而是三五年的收益，相比賺取超額利潤，更注重風險防范。

“ETF坦率來說是一個最初配置的方式，是最容易做到的方式?！盓TF是一種典型的被動式投資，賺了指數就賺錢，投資者不用研究股票也不用擔心“踩雷”，但賺取的也是平均利潤，屬于低風險低收益的保守型投資?！霸谕赓Y剛剛進入中國時，配置比率低，也不知道哪些板塊好，可能先配一些滬深300和上證50這種ETF?！?/p>

但張憶東認為：“這只是開始，然后就像選美一樣，各大外資機構會根據他們投資的偏好和特色，選擇合適的股票，也會選擇委托給本地優(yōu)秀的投資顧問來做?！彼硎?，外資還會通過家族辦公室（Family office）、主權基金、養(yǎng)老金這些長線資金進入中國，而一般這些資金會委托中國內地或者香港的投資機構具體操作。

“整個外資進入中國資本市場的過程大概需要三到五年，現在還只是開始，未來幾年中國將成為全球資產配置的寵兒。”

對于新資管時代下財富管理行業(yè)如何再出發(fā)，戴敘賢認為中國的高凈值客戶的財富越來越聚集在少數家庭，個人財富越來越呈現出二八定律。

“某一大型銀行私行部總經理說，他們銀行今年新增高凈值客戶中資產兩千萬以上的客戶增速比一千萬以下的客戶增速高很多。從興業(yè)銀行私人銀行今年客戶發(fā)展情況來看，新增億萬資產和三千萬以上資產的客戶增速也較以往年度增長幅度大。所以，中國的財富確實是慢慢在呈現出更典型的二八定律，也就是少數人擁有更多的財富?！?/p>

薄地闊介紹了自己公司的資產配置情況?！拔覀兊幕九渲弥杏?0%左右在可轉債上面，客戶的情況千差萬別，我們不像綜合性的私人銀行可以根據客戶的情況進行配置，我們不去追逐市場本身的熱點，而是找準我們自身的定位、強項以及市場的需求、方向，把自己這塊做精、做專、做透、做好，核心的一點就是做成一個精品。“

對于資管行業(yè)新規(guī)出臺，他認為這是一個非常好的事情，也是一個必然趨勢，大家可以在更公平、充分，更開放、透明的金融環(huán)境里面競爭，會做得更好。過去投資者適當性的管理更多是流于形式，現在就要按照新的管理辦法把投資者本身的風險承受能力、偏好和產品的特性結合起來。

“如果能夠把這個東西講清楚，那么匹配之后風險就可以釋放掉。如果這一點做不到，那么扭曲問題還會出現，所以我覺得加強行業(yè)管理還是非常好的?！?/p>

乘安資產管理公司總經理王波主持了峰會。

本次峰會由國際金融家論壇財富與資產管理俱樂部承辦，星石投資協(xié)辦，并得到純達基金的大力支持。