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【MBAChina網(wǎng)訊】在新的經(jīng)濟形勢和政策引領(lǐng)下，股權(quán)投資市場正面臨哪些新的挑戰(zhàn)與機遇？如何聚焦產(chǎn)業(yè)升級浪潮捕捉投資機會？產(chǎn)業(yè)與資本如何有效結(jié)合助推實體經(jīng)濟發(fā)展、引領(lǐng)行業(yè)變革？

在12月15日由上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院、上海交通大學(xué)中國金融研究院、國際金融家論壇聯(lián)合舉辦的“股權(quán)投資與上市公司”平行峰會上，來自投資及實業(yè)領(lǐng)域數(shù)位大咖就此展開熱烈探討。

上海高級金融學(xué)院副院長羅譞代表主辦方致歡迎辭。他說，上市公司是資本市場的基石，股權(quán)投資代表了對經(jīng)濟發(fā)展新動力的思考。此次設(shè)立國際金融家論壇，初衷之一是為金融家們搭建一個互相交流、互相信任的合作平臺，一個屬于大家的“家”，來共同面對問題，解決問題。為確保論壇充分發(fā)揮作用，我們以專業(yè)俱樂部的形式來開展交流合作，包括股權(quán)投資、上市公司、并購重組、金融科技等專業(yè)俱樂部，俱樂部作為國際金融家論壇的基礎(chǔ)和支撐，自主運營，深耕細分領(lǐng)域，緊貼市場需求來開展研討，提供方案，孵化業(yè)務(wù)和培養(yǎng)人才。同時高金也將以自身國際一流的教學(xué)、研究和合作資源為基礎(chǔ)，作為俱樂部的堅強依托。

“今天是我們股權(quán)投資俱樂部和上市公司俱樂部成立的第一天，這次峰會也是兩家專業(yè)俱樂部舉辦的第一場交流活動。我看到高朋滿座，賢達云集，衷心祝福你們的后續(xù)發(fā)展。中國金融行業(yè)的現(xiàn)代化和國際化，需要跨區(qū)域、跨機構(gòu)，甚至跨行業(yè)的共同努力，任重道遠，砥礪前行，期待和各位攜手同行，祝大家在論壇中都有收獲?！?/p>

峰會以三場圓桌對話的形式展開。

平行峰會對話主題一

即將到來的科創(chuàng)板以及試點注冊制，為資本市場實現(xiàn)真正改革突破帶來了希望。同時，近期A股鼓勵并購重組系列*也為市場帶來暖風(fēng)。面對創(chuàng)投體制新變革，股權(quán)投資機構(gòu)如何尋找與把控投資退出新機遇？

在第一場由賽領(lǐng)資本總裁兼首席執(zhí)行官劉嘯東主持的主題為“科創(chuàng)板、注冊制及并購*對股權(quán)投資的影響”的對話中，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平，復(fù)星集團全球合伙人、德邦證券CEO武曉春，中信建投投資有限公司董事長徐炯煒三位嘉賓們展開熱烈探討。

曾在上海證券交易所擔(dān)任副總經(jīng)理多年的劉嘯東，用“橫空出世”來形容科創(chuàng)板，直言科創(chuàng)板對于現(xiàn)在的中國證券市場來說，就像“一股清流”。

“科創(chuàng)板的出現(xiàn)，有它的重要性和即時性在，”劉嘯東表示，“美國現(xiàn)在最貴的股票是亞馬遜、蘋果等科技股，但我們卻還停留在喝茅臺酒的時代，而科創(chuàng)板則可以徹底地改變我們目前證券市場的很多問題。”

他還大膽預(yù)測，12月31日以前，科創(chuàng)板征求意見稿就有可能“出爐”。按照以往慣例，一般征集期在一個月到35天，以此推算，大約在明年3月就能正式推出。

鄺子平

啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人

對于近期市場熱切關(guān)注的科創(chuàng)板與注冊制，鄺子平表示，應(yīng)該是好的企業(yè)才能夠上科創(chuàng)板，而不是符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)就能夠上科創(chuàng)板，因為符合標(biāo)準(zhǔn)的不一定是好的企業(yè)。

談及市場機制時鄺子平表示，在中國目前環(huán)境下，一點門檻都沒有不切實際，但是千萬不能把它反過來。定了門檻以后，大家就會把門檻作為一個必須能進的標(biāo)準(zhǔn)，這樣的話就變成了新三板。如果科創(chuàng)板若干年后變成一個新的新三板，那絕對是一個悲哀的事情。雖然是很公平，大家都能上，但是這不是大家希望看到的結(jié)果。在這個過程當(dāng)中，如何真正用到市場的力量？市場力量里面很大一部分就是券商如何把關(guān)。再一個是如果一個不好的企業(yè)上了科創(chuàng)板，如何能夠在很短的時間內(nèi)退市也很重要。說到底科創(chuàng)板就是要把好的企業(yè)弄上去，不能單單把符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)弄上去。

武曉春

復(fù)星集團全球合伙人、德邦證券CEO

武曉春認為，一個新的板塊上市肯定是頭部投行具有相對優(yōu)勢的，但是長期來看，伴隨著科創(chuàng)板的推出，針對行業(yè)專業(yè)化、差異化的精品投行很有可能會隨之產(chǎn)生。

在武曉春看來，科創(chuàng)板的推出，無論是對于上海的券商，或是對于全國的券商來說，都將可能會產(chǎn)生具備核心競爭能力、有差異化、有行業(yè)深度背景的券商被培育出來。他認為，這樣的券商必將會和符合科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)的相應(yīng)企業(yè)合作更加緊密。

徐炯煒

中信建投投資有限公司董事長

徐炯煒則表示，選擇科創(chuàng)板或不選擇科創(chuàng)板都是好事，從投資者的適當(dāng)性管理角度來說，他建議在制度設(shè)計的過程中，要奠定更好的制度包容性的基礎(chǔ)。

他認為，市場主體有選擇的權(quán)利，科創(chuàng)板也有選擇哪類公司、歡迎哪類公司、擁抱哪些公司的權(quán)利。建議可對投資者作一些適當(dāng)性的管理，讓更多風(fēng)險承受能力較強的投資者進入市場。“從我們公司自己的經(jīng)驗來看，金融資產(chǎn)在50萬以上的用戶，約占整個交易量的百分之七十到八十，以這個標(biāo)準(zhǔn)來看，頭部效應(yīng)非常明顯，對市場流動性影響也不大。”

平行峰會對話主題二

隨著共享經(jīng)濟熱潮退去，人工智能、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)、基因治療、高端制造等成為投資者們關(guān)注的新焦點。展望未來，哪些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式值得關(guān)注？股權(quán)投資機構(gòu)如何抓住新風(fēng)口、助力創(chuàng)新企業(yè)成長？

第二場由Star VC董事長任泉主持的主題為“股權(quán)投資下一個風(fēng)口在哪”的圓桌對話中，光速中國創(chuàng)始合伙人宓群，成為投資董事總經(jīng)理沙燁，道生資本創(chuàng)始合伙人吳彬，金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理朱嘯虎等四位嘉賓們圍繞上述問題展開討論。

作為投資領(lǐng)域的新生代代表，任泉坦承自己做投資才四年時間，與不少人一樣對風(fēng)口的概念，風(fēng)口到底是什么，風(fēng)口里有什么機會，是暖風(fēng)還是妖風(fēng)都存有不少疑問。

“到底這個風(fēng)口有沒有價值，投資人能不能有機會，能不能站穩(wěn)，投資人應(yīng)該用一種什么心態(tài)應(yīng)對。在座很多都是創(chuàng)業(yè)者或者創(chuàng)始人，投資了許多優(yōu)秀的企業(yè)，可以結(jié)合自己的投資經(jīng)歷一起來探討交流?！?/p>

宓群

光速中國創(chuàng)始合伙人

關(guān)于投資風(fēng)口宓群先講了三個故事，第一個是大眾點評，我們是11年前投的大眾點評，那時候一分錢收入也沒有，估值兩千萬美金，完全沒有看到風(fēng)口?，F(xiàn)在跟美團并起來上市，已是400億美金的估值。如果大家都要做創(chuàng)業(yè)，要追風(fēng)口的話，可能會覺得那不合適，但是它產(chǎn)生更多價值。我認為投資并不是都要追風(fēng)口來做的。

第二是拼多多，投的時候公司剛成立。應(yīng)該說投的非常貴，不過我跟創(chuàng)始人認識14年，我知道他非常強，創(chuàng)業(yè)11年，這是他第三個公司。B輪過去半年已是4億美金的估值，這個時候很貴了。成立三年到現(xiàn)在，已經(jīng)在美國上市，成為200億美金市值的上市公司。所以有的時候不是說貴了就不投了，而是看這個最終能產(chǎn)生多大的價值。

第三個是旭創(chuàng)科技，當(dāng)時沒有其他風(fēng)投，就我們投了，去年這個公司上市，現(xiàn)在市值兩百億。所以對于創(chuàng)業(yè)者，我的建議是不要追著風(fēng)口創(chuàng)業(yè)，等你看到大家都在談的風(fēng)口再來做，已經(jīng)太晚了。

沙燁

成為投資董事總經(jīng)理

對于股權(quán)投資的下一個風(fēng)口，沙燁表示，本質(zhì)上說，風(fēng)口是對趨勢的判斷，中國幾十年來最大的風(fēng)口就是中華民族的偉大復(fù)興，所以大的風(fēng)口將一直存在。

沙燁指出，如果從大的風(fēng)口往下看的話，有幾個結(jié)構(gòu)性風(fēng)口可以注意：模式的創(chuàng)新繼續(xù)存在，消費者市場的很多機會也將繼續(xù)存在。在2C的創(chuàng)新里面有巨大的變革，“中國的消費者忠誠度相對較低，看到什么東西好，馬上就會轉(zhuǎn)換”，沙燁稱，“我們是一個非常務(wù)實的民族，但同時也是低忠誠度的民族。這會促進不斷的、結(jié)構(gòu)性的創(chuàng)新?！?/p>

吳彬

道生資本創(chuàng)始合伙人

吳彬表示，投資領(lǐng)域應(yīng)該是一個風(fēng)帶而不是簡單的風(fēng)口，AI在未來五十年、一百年里，會越來越牛。

吳彬提到，企業(yè)級或產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)給To B的賦能，現(xiàn)在空間還很大?！爸百Y本不太待見To B，主要是因為To B相對發(fā)展偏慢。但現(xiàn)在中國有這么強的資本，而且中國投資人往往當(dāng)?shù)之?dāng)媽，比較熱心，這也會加快發(fā)展的速度。”吳彬稱。

朱嘯虎

金沙江創(chuàng)投董事總經(jīng)理

朱嘯虎表示，技術(shù)類公司的估值泡沫比創(chuàng)新類公司的估值泡沫還要大。

他說，很多技術(shù)類創(chuàng)新企業(yè)，不要說沒盈利，連收入都沒有?！拔覀兓仡櫄v史，優(yōu)秀的公司幾乎都是以很低的估值上市，微軟上市5億美金，亞馬遜4億美金，漲了好多倍，騰訊漲了五六百倍，這是納斯達克成功的最主要原因。”

平行峰會對話主題三

當(dāng)前新經(jīng)濟趨勢下，上市公司亟待進行資源配置和產(chǎn)業(yè)升級整合，不斷創(chuàng)新模式、獲取先進技術(shù)、持續(xù)優(yōu)化管理能力。推動技術(shù)創(chuàng)新、孕育和培育先進生產(chǎn)力的優(yōu)勢股權(quán)投資機構(gòu)，如何攜手上市公司，通過創(chuàng)新模式助力實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級？

在由德同資本董事長邵俊主持的“投資機構(gòu)如何助力上市公司轉(zhuǎn)型升級”的圓桌對話中，蘇交科集團董事長符冠華，浙江大華技術(shù)股份有限公司董事長傅利泉，江蘇維爾利環(huán)?？萍脊煞萦邢薰径麻L李月中等三位企業(yè)家圍繞上述問題展開探討。

邵?。?/strong>“作為成功人士，上市公司的董事長也有他們的煩惱。如果中國經(jīng)濟還是面臨很大的挑戰(zhàn)，或者處在轉(zhuǎn)型的陣痛期，船小的企業(yè)可以掉頭，船大了，尤其是上市公司會受到各種各樣的監(jiān)管，如何在寒冬里面壯大自己，肯定要做很多事情。

現(xiàn)在叫做存量經(jīng)濟時代，跟過去增量經(jīng)濟打法不一樣。三位董事長借助過去三十年增量經(jīng)濟的紅利，跑馬圈地。但是到了存量經(jīng)濟的時代，怎樣讓自己更安全，出效率？安全可能是通過上下游的整合，出效率要通過并購，擠壓掉過剩的或者是低效的東西。這里面的一切都跟資本市場有關(guān)，有的是并購，有的是跟上市公司本身的運作有關(guān)。

請三位董事長圍繞著自己的上市公司，跟大家分享一下在所謂轉(zhuǎn)型升級的大前提下，各自的企業(yè)是如何進行資本運作，結(jié)合自己的產(chǎn)業(yè)，使得企業(yè)能夠在寒冬實現(xiàn)彎道超車，或者說在寒冷中變得更強大？”

符冠華

蘇交科集團董事長

符冠華表示，上市前、上市后他們都認識到要通過兼并收購，通過資本市場來發(fā)展自己的業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在蘇交科成為這個行業(yè)當(dāng)中市值最大的，細分領(lǐng)域中民營企業(yè)最大的。他呼吁在座的銀行家、投資家多多關(guān)注上市公司，這里面同樣存有機會。

另外，他表示通過在美國和歐洲的并購，越來越意識到資本的加入不僅僅是帶來錢，同時在管理升級、戰(zhàn)略升級，尤其是法人治理結(jié)構(gòu)方面，都會有所提升。

傅利泉

浙江大華技術(shù)股份有限公司董事長

傅利泉從自身企業(yè)的發(fā)展闡述了他對資本運作的感悟，他不無遺憾地表示，“我們是做企業(yè)的，一只腳踩在資本市場，但一只腳沒有充分用好資本市場?！?008年企業(yè)上市，看似是借助資本市場，當(dāng)時對公司的發(fā)展也確實起到了至關(guān)重要作用，但在另一方面從過去二十多年發(fā)展甚至公司上市十年的發(fā)展來看，資本的作用沒有全部體現(xiàn)出來，還是靠內(nèi)斂式發(fā)展為主體，雖然這也是一條途徑。

談到海外并購，傅利泉指出他們也在做，但是他認為這中間還是要注意文化差異的風(fēng)險。如果對方規(guī)模小還可以消化，如果是幾千人并進來，老外的管理、文化、價值觀差異很大，這樣的失敗案例有很多。

李月中

江蘇維爾利環(huán)保科技股份有限公司董事長

李月中認為，自己企業(yè)上市以后借力資本市場做了一些外延式擴張，發(fā)現(xiàn)資本市場或者說資本對于一個科技型企業(yè)的發(fā)展，還是起了非常大的作用?！拔覀儍糍Y產(chǎn)中近一半的現(xiàn)金是通過資本市場獲取的?！?/p>

“我們這種專業(yè)類技術(shù)公司，一方面靠自己的定位，技術(shù)創(chuàng)新，另一方面還是要借力資本市場的力量，因為完全靠自己的自主創(chuàng)新，時間成本非常高。企業(yè)的發(fā)展，真正還是要靠技術(shù)和資本這雙翼，離開誰都不能成就現(xiàn)在的企業(yè)?！?/p>

本次峰會由國際金融家論壇股權(quán)投資俱樂部，國際金融家論壇上市公司俱樂部承辦，德同資本協(xié)辦及支持，并得到磐厚資本，飛鶴乳業(yè)，安吉爾，東渡國際的大力支持。

注：以上內(nèi)容根據(jù)嘉賓現(xiàn)場發(fā)言整理。