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北京時(shí)間6月15日和16日，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院第四屆金融論壇以Zoom線上會(huì)議形式成功舉辦。本屆論壇由中國(guó)財(cái)政金融政策研究中心主辦，美國(guó)哈佛大學(xué)John Y. Campbell教授、Luis M. Viceira教授，美國(guó)圣母大學(xué)Drew Creal副教授、Jing Cynthia Wu副教授等來(lái)自國(guó)內(nèi)外高校的八位頂尖學(xué)者與其他財(cái)金學(xué)院師生圍繞“全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定下的金融市場(chǎng)”這一主題，熱議“金融市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)與政策協(xié)調(diào)”等議題。

北京時(shí)間6月15日早，論壇正式開(kāi)始。論壇由美國(guó)東北大學(xué)馬俊教授主持。財(cái)政金融學(xué)院（以下簡(jiǎn)稱“財(cái)金學(xué)院”）副院長(zhǎng)張成思教授為論壇致辭，他介紹了人大財(cái)金的歷史、發(fā)展現(xiàn)狀和學(xué)科優(yōu)勢(shì)等。張成思介紹說(shuō)，近5年來(lái)，學(xué)院教師在財(cái)政金融研究領(lǐng)域取得了一系列具有影響力的重大成果，為國(guó)家財(cái)政金融政策的制定做出了重要貢獻(xiàn)。最后，張成思代表學(xué)院對(duì)參加論壇的中外學(xué)者表示熱烈歡迎，希望該系列論壇成為中外財(cái)政金融專家學(xué)者進(jìn)行國(guó)際學(xué)術(shù)交流的有力平臺(tái)。

本次會(huì)議共有6位中外學(xué)者先后進(jìn)行了學(xué)術(shù)論文報(bào)告。6月15日，美國(guó)哈佛大學(xué)John Y. Campbell教授、美國(guó)圣母大學(xué)Jing Cynthia Wu副教授、財(cái)金學(xué)院苗萌副教授分別進(jìn)行學(xué)術(shù)論文報(bào)告，并互相點(diǎn)評(píng)。

美國(guó)哈佛大學(xué)John Y. Campbell教授分享了題為“The Cross-Section of Household Preferences”（家庭偏好的橫截面分析）的論文。論文利用瑞典家庭的數(shù)據(jù)，估計(jì)了Epstein-Zin效用函數(shù)參數(shù)的橫截面分布。論文發(fā)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)厭惡存在一定程度的異質(zhì)性，而時(shí)間偏好與跨期替代彈性存在較高水平的異質(zhì)性。風(fēng)險(xiǎn)厭惡與跨期替代彈性在橫截面維度不相關(guān)，而時(shí)間偏好與其他兩個(gè)參數(shù)都弱負(fù)相關(guān)。文章估計(jì)，具有較高勞動(dòng)收入和較高教育水平的家庭的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低，而進(jìn)入樣本的初始財(cái)富較低的家庭則具有較高的時(shí)間偏好率和較低的跨期替代彈性.

美國(guó)圣母大學(xué)Jing Cynthia Wu副教授分享了題為“Unconventional Monetary Policy According to HANK”（“基于HANK模型的非常規(guī)貨幣政策”）的論文。文章研究了異質(zhì)性經(jīng)濟(jì)主體對(duì)量化寬松政策（QE）有效性的影響。研究發(fā)現(xiàn)，在一個(gè)異質(zhì)性代理人新凱恩斯模型（HANK）中，宏觀變量對(duì)于量化寬松政策沖擊的反應(yīng)，與同質(zhì)性代理人新凱恩斯模型（RANK）非常相似。這一發(fā)現(xiàn)對(duì)于不同的財(cái)富分布是穩(wěn)健的。

財(cái)金學(xué)院苗萌副教授分享了題為“Resolving Financial Distress Where Property Rights Are Not Clearly Defined: the Case of China”（“解決產(chǎn)權(quán)未明確界定的財(cái)務(wù)困境：中國(guó)案例”）的論文。文章使用陷入財(cái)務(wù)困境的中國(guó)公司的數(shù)據(jù)來(lái)研究產(chǎn)權(quán)未得到充分實(shí)施的經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)作情況。為幫助識(shí)別，文章關(guān)注省級(jí)收緊的產(chǎn)權(quán)管理。該政策顯著改善了協(xié)調(diào)性，大幅降低債權(quán)人擠兌的發(fā)生率。即使沒(méi)有詳盡的破產(chǎn)法，僅僅執(zhí)行合同權(quán)利也可足以實(shí)現(xiàn)債權(quán)人的協(xié)調(diào)。

北京時(shí)間6月16日早，美國(guó)哈佛大學(xué)Luis M. Viceira教授、美國(guó)圣母大學(xué)Drew Creal副教授、財(cái)金學(xué)院劉澤豪副教授分別進(jìn)行學(xué)術(shù)論文報(bào)告并互相點(diǎn)評(píng)。

美國(guó)哈佛大學(xué)Luis M. Viceira教授分享了題為“Retail Investors’ Contrarian Behavior Around News, Attention, and the MomentumEffect”（“散戶投資者圍繞新聞、注意力和動(dòng)量效應(yīng)的逆向行為”）的論文。文章使用代表2010年至2014年期間美國(guó)零售交易領(lǐng)域的大量美國(guó)經(jīng)紀(jì)賬戶交易和頭寸數(shù)據(jù)，表明很大一部分散戶投資者在出現(xiàn)巨額收益意外后進(jìn)行逆向交易，虧損股票替代假設(shè)不能解釋散戶的逆勢(shì)交易，尤其是逆勢(shì)買(mǎi)入。

美國(guó)圣母大學(xué)Drew Creal副教授分享了題為“Sovereign Credit and Exchange Rate Risks: Evidence from Asia-Pacific Local Currency Bonds”（“主權(quán)信用和匯率風(fēng)險(xiǎn)：來(lái)自亞太本幣債券的證據(jù)”）的論文。文章研究了新興市場(chǎng)主權(quán)債券的動(dòng)態(tài)特性及其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。文章關(guān)注信用利差、匯率及其相互作用的屬性，依托亞太主權(quán)國(guó)家發(fā)行的本幣債券的期限結(jié)構(gòu)，研究發(fā)現(xiàn)本地變量在貨幣和信用風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化以及債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的構(gòu)成中具有顯著影響。

財(cái)金學(xué)院劉澤豪副教授分享了題為“A Network Theory of Safety Premium”（“安全溢價(jià)的金融網(wǎng)絡(luò)理論”）的論文。文章認(rèn)為，銀行間市場(chǎng)的相互借貸行為使得負(fù)面沖擊可能在銀行網(wǎng)絡(luò)中傳播。在一個(gè)具有有向環(huán)（directed cycle）的銀行網(wǎng)絡(luò)中，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)存在多重均衡。安全資產(chǎn)由于可以抑制風(fēng)險(xiǎn)傳染，因此投資者愿意為安全資產(chǎn)支付溢價(jià)。模型刻畫(huà)了金融危機(jī)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)傳染的放大機(jī)制：抵押品質(zhì)量的小幅下降可能觸發(fā)多重均衡之間的跳躍，從而導(dǎo)致銀行間市場(chǎng)借貸量的大幅下降，以及安全資產(chǎn)溢價(jià)的大幅上升。

北京時(shí)間6月16日上午10：30左右，第四屆金融論壇在熱烈的學(xué)術(shù)探討中圓滿結(jié)束。此屆會(huì)議是在經(jīng)歷全球新冠肺炎疫情和俄烏沖突背景下，全球經(jīng)濟(jì)面臨各種不確定性，對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的全球金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析和研討，旨在為中國(guó)以及世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融政策的制定提供科學(xué)依據(jù)。財(cái)金學(xué)院連續(xù)四屆舉辦金融論壇，為國(guó)際頂尖學(xué)者與國(guó)內(nèi)學(xué)者之間搭建了良好的學(xué)術(shù)交流平臺(tái)，增進(jìn)了國(guó)際學(xué)術(shù)界對(duì)中國(guó)金融、中國(guó)人民大學(xué)和財(cái)金學(xué)院的關(guān)注，推動(dòng)了學(xué)院教師學(xué)術(shù)成果在國(guó)際舞臺(tái)上的展示，也顯著提高了財(cái)金學(xué)院在國(guó)際學(xué)術(shù)領(lǐng)域的能見(jiàn)度，推動(dòng)更多高水平的研究成果的產(chǎn)出。論壇的舉辦為提升學(xué)院的科研國(guó)際化水平，進(jìn)而帶動(dòng)學(xué)院整體的國(guó)際性建設(shè)，并促進(jìn)“雙一流”建設(shè)發(fā)揮了重要作用。