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2021年10月31日北京時(shí)間早上8時(shí)，財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系線上舉辦“十四五”新征程暨慶祝建黨百年研究生國(guó)際會(huì)議系列中的金融專題會(huì)議。本次學(xué)術(shù)沙龍?jiān)谘芯可耐陡逯羞x取8篇優(yōu)秀論文宣講，為提升論文的研究質(zhì)量和學(xué)生的研究能力，特邀請(qǐng)到美國(guó)德克薩斯州立大學(xué)圣安東尼奧分校的Donald Lien教授、香港中文大學(xué)的Julan Du副教授和加州大學(xué)爾灣分校的Chenqi Zhu助理教授作為點(diǎn)評(píng)嘉賓。會(huì)議由財(cái)政金融學(xué)院何青教授和高昊宇副教授主持。

在會(huì)議開始之前，何青教授簡(jiǎn)要介紹了Donald Lien教授、Julan Du教授和Chenqi Zhu教授。財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)張成思教授線上致辭，對(duì)三位點(diǎn)評(píng)嘉賓表示熱烈的歡迎，嘉賓們克服不同時(shí)區(qū)時(shí)差的協(xié)調(diào)困難，犧牲周末休息時(shí)間，幫助我們研究生精進(jìn)研究能力，顯著貢獻(xiàn)了研究生培養(yǎng)環(huán)節(jié)中一流的國(guó)際化學(xué)術(shù)育人環(huán)境。張成思教授誠(chéng)摯邀請(qǐng)三位嘉賓在疫情結(jié)束后訪問(wèn)財(cái)政金融學(xué)院，進(jìn)行線下的交流討論。點(diǎn)評(píng)嘉賓們同樣表示期待未來(lái)面對(duì)面的學(xué)術(shù)交流。

財(cái)政金融學(xué)院貨幣金融系教師培養(yǎng)和指導(dǎo)的研究生同學(xué)們?cè)跁?huì)議中報(bào)告了8篇高質(zhì)量的學(xué)術(shù)論文。第一篇論文是侯津檸同學(xué)報(bào)告的論文，題為“Foreign Direct Investment and Leverage Adjustments”。該論文研究了外商直接投資對(duì)本土企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，發(fā)現(xiàn)了外商投資通過(guò)緩解企業(yè)的融資約束，顯著提升了杠桿率偏低企業(yè)的杠桿調(diào)整速度，使其更加接近最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。Donald Lien教授首先對(duì)論文的定位進(jìn)行了總結(jié)，并且就實(shí)證設(shè)計(jì)和變量選擇提出了建設(shè)性意見，同時(shí)指出了文章存在的其他問(wèn)題。

溫慧愉同學(xué)匯報(bào)了標(biāo)題為“Does Uncertainty Matter in Stock Liquidity? Evidence from the COVID-19 Pandemic”的論文。論文利用新冠疫情作為外生沖擊檢驗(yàn)不確定性對(duì)股票流動(dòng)性的影響，發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利不確定性、信息不確定性和投資者感知的不確定性降低了股票流動(dòng)性，并且排除了股市關(guān)注度下降、投資者情緒和漲跌停板限制等替代性解釋。Chenqi Zhu教授肯定了選題研究意義，提出論文需要重新審視新冠疫情在論文中的功能定位，行文上需要明確新冠疫情是研究工具還是研究對(duì)象。Chenqi Zhu教授還進(jìn)一步建議加強(qiáng)對(duì)盈利不確定性識(shí)別的論述，并指出要對(duì)實(shí)地調(diào)研數(shù)據(jù)、信息不確定性和股票流動(dòng)性進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。

唐火青同學(xué)報(bào)告了題為“貨幣政策沖擊對(duì)實(shí)體企業(yè)投資選擇影響的‘宿醉效應(yīng)’”的論文。論文使用利率衍生品價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)識(shí)別中國(guó)貨幣政策沖擊，并發(fā)現(xiàn)貨幣政策沖擊促使實(shí)體企業(yè)傾向于選擇金融投資。論文刻畫了寬松貨幣政策沖擊發(fā)生之后實(shí)體企業(yè)從投資擴(kuò)張到資金淤積的動(dòng)態(tài)響應(yīng)過(guò)程，描述了寬松貨幣政策沖擊導(dǎo)致企業(yè)中長(zhǎng)期金融投資的“宿醉效應(yīng)”。Donald Lien教授仔細(xì)分析了論文的識(shí)別方法，指出貨幣政策沖擊提取過(guò)程和局部投影法中需要修改或進(jìn)一步論證的不足之處，并提供了豐富的計(jì)量相關(guān)文獻(xiàn)以供修改時(shí)參考。

下一篇論文“雙支柱調(diào)控與企業(yè)金融化”由郗繼磊同學(xué)匯報(bào)。論文發(fā)現(xiàn)雙支柱調(diào)控框架下貨幣政策和宏觀審慎政策的協(xié)調(diào)配合可以有效抑制非金融企業(yè)的過(guò)度金融化，但是政策配合不當(dāng)也會(huì)產(chǎn)生相互抵消效應(yīng)，削弱貨幣政策和宏觀審慎監(jiān)管的效力。論文還分析了不同宏觀審慎工具的作用和雙支柱調(diào)控對(duì)金融化影響的異質(zhì)性。Chenqi Zhu認(rèn)為論文切入點(diǎn)好、內(nèi)容比較詳實(shí)，并建議進(jìn)一步介紹存款準(zhǔn)備金在貨幣政策和宏觀審慎政策范疇上的差異性、構(gòu)建關(guān)于企業(yè)金融投資現(xiàn)金流的金融化指標(biāo)或綜合指數(shù)，并對(duì)文章結(jié)構(gòu)和研究假設(shè)設(shè)置提出了獨(dú)到的意見。

尹學(xué)鈺同學(xué)報(bào)告的論文是“Bank Concentration, Payment System, and Liquidity”。尹學(xué)鈺同學(xué)詳細(xì)介紹了文章的模型設(shè)定、理論貢獻(xiàn)和實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，提出了銀行競(jìng)爭(zhēng)影響流動(dòng)性持有的支付系統(tǒng)渠道：銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，所需的流動(dòng)性儲(chǔ)備越低。論文中來(lái)自宏觀和微觀兩個(gè)層面的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了這一結(jié)論。Julan Du教授進(jìn)行了評(píng)價(jià)，對(duì)理論模型設(shè)定提出了考慮企業(yè)間支付結(jié)算、消費(fèi)者和零售商同時(shí)存在等可能的改進(jìn)方向。Julan Du教授還建議補(bǔ)充現(xiàn)實(shí)背景和考慮其他影響渠道，以提升文章的可信性。

余吉雙同學(xué)報(bào)告了題為“經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易成本和錨定效應(yīng)：理論框架和實(shí)證分析”的論文。論文構(gòu)建了包含三國(guó)的最優(yōu)錨定程度內(nèi)生選擇模型，利用靜動(dòng)態(tài)引力模型驗(yàn)證理論假說(shuō)，發(fā)現(xiàn)：一國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，對(duì)外貿(mào)易成本越低，則其他經(jīng)濟(jì)體錨定該國(guó)貨幣的程度越高。Julan Du教授點(diǎn)評(píng)了這篇論文，認(rèn)為文章可以更多地著眼于人民幣的錨定效應(yīng)，分析人民幣當(dāng)前國(guó)際貨幣職能與經(jīng)濟(jì)規(guī)模不匹配的原因，并探究“一帶一路”等政策的影響。

姚翼同學(xué)從信用違約事件出發(fā)證實(shí)了違約會(huì)促使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)精進(jìn)評(píng)級(jí)，進(jìn)而帶來(lái)信用債行業(yè)的評(píng)級(jí)質(zhì)量?jī)?yōu)化。何青教授肯定了論文的重要意義，提示作者對(duì)于評(píng)級(jí)質(zhì)量的代理變量做更多穩(wěn)健型檢驗(yàn)。與會(huì)聽眾就論文中的變量選擇等問(wèn)題與姚翼同學(xué)展開了討論。

商釗軼同學(xué)介紹了合成型CDO的原理、交易結(jié)構(gòu)并分享了基于合成型CDO的高盛詐騙門案例，分析了案例中保爾森和高盛做空RMBS的具體過(guò)程和手法。高昊宇教授聽取匯報(bào)后，就市場(chǎng)下行過(guò)程中恐慌帶來(lái)的放大效應(yīng)和在產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)中的實(shí)現(xiàn)提出了看法，給出了優(yōu)化論文邏輯的意見。

講座在對(duì)研究生同學(xué)們的殷切期望中圓滿結(jié)束，何青教授總結(jié)。本次研究生國(guó)際會(huì)議中點(diǎn)評(píng)嘉賓們的專業(yè)、獨(dú)到而細(xì)致的意見，極大地幫助了研究生同學(xué)們的學(xué)術(shù)論文進(jìn)一步提升和完善，也讓與會(huì)聽眾領(lǐng)略名家風(fēng)采、拓寬國(guó)際化學(xué)術(shù)視野、思考學(xué)術(shù)前沿問(wèn)題。