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近日，由中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院主辦的第二屆金融科技國際學(xué)術(shù)論壇順利召開。本次論壇旨在為國內(nèi)外金融學(xué)者提供高質(zhì)量的學(xué)術(shù)交流平臺，積極推動金融科技領(lǐng)域相關(guān)重要問題的深入研究及最新進展的觀點交流。圣路易斯華盛頓大學(xué)周國富教授、芝加哥大學(xué)修大成教授、北卡羅來納大學(xué)褚永強教授、圣母大學(xué)笪治教授、喬治城大學(xué)溫泉教授、華盛頓大學(xué)馮知宇教授，財政金融學(xué)院應(yīng)用金融系主任譚松濤教授、吳軻副教授、徐靖副教授、助理教授鄒昆儒博士、助理教授張玉新博士、助理教授劉昕博士等海內(nèi)外學(xué)者參加會議，論壇采用線上線下相結(jié)合的方式進行。

譚松濤教授致歡迎致辭，譚教授首先對參加此次論壇的所有嘉賓和老師同學(xué)們表示了熱烈的歡迎，介紹了舉辦金融科技學(xué)術(shù)論壇的背景，并誠邀所有論壇參與者在疫情之后到中國人民大學(xué)進行學(xué)術(shù)交流。

周國富教授發(fā)表題為“Machine Learning in Finance: What is New?”的主旨演講，周教授系統(tǒng)介紹了機器學(xué)習(xí)在資產(chǎn)定價中的作用，分析了不同機器學(xué)習(xí)模型的利弊，然后用諸多實證測試結(jié)果展示了機器學(xué)習(xí)模型的最新發(fā)展前沿，并提出自己對未來研究的期許。

吳軻副教授分享了他的研究——“Portfolio Choice with Subset Combination of Characteristics”，吳教授提出了一種基于大量公司特征的完全子集組合（CSC）的新投資組合策略。CSC策略在均方差效用下易于實施，并且可以適應(yīng)具有一般效用函數(shù)的投資者。使用92個特征對美國個股的實證應(yīng)用表明，CSC策略實現(xiàn)了理想的確定性等效回報和夏普比率，且優(yōu)于常用機器學(xué)習(xí)工具的替代組合或特征選擇策略。修大成教授針對論文的應(yīng)用和模型改進提出了寶貴而有見解的建議。

鄒昆儒博士分享論文——“Debt Contracting and Corporate Social Responsibility: The Role of Bank Loan Covenants”，通過探討貸款契約對借款公司企業(yè)社會責(zé)任(CSR)績效的影響來研究債務(wù)契約的真實和社會影響，論文記錄了具有更高契約強度（即更嚴(yán)格的契約）的公司的CSR績效較差。內(nèi)生性測試包括基于貸款契約的供應(yīng)方?jīng)Q定因素的工具變量方法和分別基于SFAS160和反重新定性法規(guī)的兩個準(zhǔn)自然實驗，支持從契約強度到企業(yè)社會責(zé)任的因果關(guān)系。褚永強教授針對論文實證和機制進行了詳細(xì)點評。

接著，張玉新博士匯報了自己的論文——“Who Matters More? Executive or Analyst Verbal Dispersion in Earnings Conference Call”。收益電話會議的問答環(huán)節(jié)使分析師能夠從高管獲取更多信息，然而，對如何量化來自這些口頭互動的信息內(nèi)容的研究不足。論文對收益電話會議和措施的問答記錄進行了文字分析，將每個句子分類為正面、中性或負(fù)面，發(fā)現(xiàn)具有較高語言分散度的電話會議會產(chǎn)生更多的信息和具有較大的價格影響。笪治教授分別對論文的創(chuàng)新、實證和機制提出了自己的寶貴建議。

劉昕博士匯報了論文——“Does Liquidity Management Induce Fragility in Treasury Prices? Evidence from Bond Mutual Funds”，持有非流動性資產(chǎn)（例如公司債券）的債券共同基金積極管理其國債頭寸以緩沖贖回沖擊。文章論證并展示了支持性證據(jù)表明這種流動性管理做法會導(dǎo)致國債價格的脆弱性，并通過利用兩個可能的外生事件來解決內(nèi)生性問題：COVID-19的爆發(fā)和2003年共同基金丑聞。喬治城大學(xué)的溫泉教授就論文的理論基礎(chǔ)和實證設(shè)計交流了自己的寶貴經(jīng)驗。

最后，徐靖副教授就“Convex Incentives and Liquidity Premia”展開報告，徐教授表明投資者偏好的凸性可以放大交易成本對股票流動性溢價的影響，這一結(jié)果源自于為獲得年終獎金而進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移的基金經(jīng)理的動態(tài)投資組合，較大的溢價主要補償由于風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略的次優(yōu)實施而導(dǎo)致的較低獎金，使用主動管理型共同基金的數(shù)據(jù)為模型的新穎預(yù)測提供實證支持。華盛頓大學(xué)的馮知宇教授就論文的理論和模型設(shè)計提出了改進建議。