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北京大學(xué)光華管理學(xué)院Kellogg國際EMBA校友毛鞍寧，對話證券時報，回顧設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制改革的實踐成果，并對未來如何完善注冊制，更好服務(wù)于資本市場提出見解。

毛鞍寧，北大光華-Kellogg國際EMBA校友?，F(xiàn)任安永華明會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）首席合伙人，擁有超過20年專業(yè)審計服務(wù)的經(jīng)驗。

7月22日，是科創(chuàng)板開盤一周年。在上海證券交易所（“上交所”）設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是我國實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的重要舉措，對資本市場有深遠的影響。

值此一周年之際，北大光華-Kellogg國際EMBA 項目校友、安永華明會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）首席合伙人毛鞍寧，對話證券時報，回顧設(shè)立科創(chuàng)板和試點注冊制改革的實踐成果，并對未來如何完善注冊制，更好服務(wù)于資本市場提出見解。

毛鞍寧目前擔(dān)任安永大中華區(qū)審計服務(wù)首席運營官，上海證券交易所上市咨詢委員會委員和上海徐匯區(qū)政協(xié)第十四屆委員會委員等職務(wù)。根據(jù)公開資料，安永華明為中國鐵路通信信號、晶晨半導(dǎo)體、青島海爾生物醫(yī)療、中國電器科學(xué)研究院、百奧泰等眾多公司登陸科創(chuàng)板提供了審計服務(wù)。

說到科創(chuàng)板，毛鞍寧首先認(rèn)為，科創(chuàng)板注冊制改革成果頗豐，一年來，科創(chuàng)板共計受理400余家企業(yè)上市申請，已上市交易企業(yè)總市值超過2.4萬億元（數(shù)據(jù)來源：上交所科創(chuàng)板股票審核官網(wǎng)），并助力了不同類型不同階段的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在短時間內(nèi)登陸中國資本市場。

作為注冊制的先行者，科創(chuàng)板的成功實踐為我國資本市場帶來了改革的春風(fēng)，并有力促進了上?？苿?chuàng)中心與金融中心的聯(lián)動發(fā)展，完善了資本市場基礎(chǔ)制度。

科創(chuàng)板堅持以信息披露為中心，增強市場包容性，降低隱性發(fā)行門檻，提高了企業(yè)發(fā)行上市的可預(yù)期性。把信息披露的質(zhì)量交由中介機構(gòu)核查把關(guān)，把選擇投資企業(yè)的權(quán)力交給市場自主判斷，注冊制改革極大地提升了資本市場的資源配置效率。

科創(chuàng)板該如何平衡好和創(chuàng)業(yè)板在支持高精尖企業(yè)方面的關(guān)系？

毛鞍寧：科創(chuàng)板致力于服務(wù)“符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高”的科技創(chuàng)新企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、自動化、人工智能、新能源等新技術(shù)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板采取了差異化定位，聚焦為成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供服務(wù)，即允許與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的傳統(tǒng)企業(yè)上市。這將形成對科創(chuàng)板的有益補充，并促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新升級。

創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于中小創(chuàng)新型企業(yè)，而科創(chuàng)板主要支持已經(jīng)形成了一定規(guī)模的企業(yè)，尤其是科創(chuàng)板對硬科技要求較高，根據(jù)科創(chuàng)板《科創(chuàng)屬性評價指引》，目前科創(chuàng)屬性評價指標(biāo)體系采用“3項常規(guī)指標(biāo)+5項例外條款”的結(jié)構(gòu)。企業(yè)如同時滿足3項常規(guī)指標(biāo)，即可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性；如不同時滿足3項常規(guī)指標(biāo)，但是滿足5項例外條款的任意一項，也可認(rèn)為具有科創(chuàng)屬性。

另外，上交所在積極探索將科創(chuàng)板上市公司納入滬股通標(biāo)的、引入做市商制度、允許IPO老股轉(zhuǎn)讓制度、發(fā)布科創(chuàng)板指數(shù)，研究和推出相關(guān)產(chǎn)品和工具，支持更多“硬科技”企業(yè)利用資本市場發(fā)展壯大。

未來兩板將有望按照錯位發(fā)展、良性競爭的原則，有競爭，有互補，共同探索資本市場深化改革，進一步推動主板、中小板等改革進程，建立健全我國多層次資本市場，全方位分層次對優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供資本市場服務(wù)，建設(shè)完善的企業(yè)融資渠道。

在科創(chuàng)板制度完善方面，有哪些建議？

毛鞍寧：繼續(xù)借鑒國際最佳實踐，堅持市場化、法制化方向改革不動搖。

注冊制改革是以信息披露為核心，作為信息披露的重要載體，部分招股說明書的信息披露針對性還不夠，有效信息不充分、不突出，投資決策信息不足、冗余信息多，與新《證券法》要求的“簡明清晰，通俗易懂”存在差距，這就需要科創(chuàng)板進一步完善配套制度建設(shè)，并借鑒國際經(jīng)驗，加強包括招股說明書信息驗證方面的實踐探索。

此外，科創(chuàng)板在加強資本市場監(jiān)管、提高違法成本方面，也需要在制度上做進一步完善。劉鶴副總理在今年7月11日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會上強調(diào)，要全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強和改進證券執(zhí)法工作，而注冊制下的科創(chuàng)板上市審核，應(yīng)該建立健全獎懲措施，對試圖通過粉飾信息、欺詐造假謀求上市的企業(yè)，交易所應(yīng)予以嚴(yán)厲處罰。在這個強監(jiān)管的機制建設(shè)中，除了證監(jiān)會、交易所參與外，建議吸納中國注冊會計師行業(yè)協(xié)會、律師行業(yè)協(xié)會等一并緊密參與，建立起一個多層級的監(jiān)管體系。

在資本市場全面深化改革的背景下，科創(chuàng)板應(yīng)該發(fā)揮好哪些方面的作用？

毛鞍寧：科創(chuàng)板的設(shè)立不但支持科創(chuàng)型企業(yè)上市融資，更是為理順政府與市場關(guān)系，積累可復(fù)制可推廣的改革經(jīng)驗，為開創(chuàng)中國資本市場新生態(tài)而開辦的試驗田?？苿?chuàng)板應(yīng)發(fā)揮好以信息披露為中心，繼續(xù)提高審核效率和可預(yù)期性，為其他板塊的改革樹立標(biāo)桿。

2020年5月以來，上交所推出“科創(chuàng)板發(fā)行上市審核2.0”，并以此為抓手，以更精確的審核問詢、更高效的審核流程、更務(wù)實的監(jiān)管手段、更協(xié)同的工作機制，壓縮自由裁量空間，優(yōu)化審核服務(wù)，進一步降低發(fā)行上市信息披露成本、提高發(fā)行上市審核效率。科創(chuàng)板力求發(fā)行條件制度化，開板以來，已經(jīng)公布了32項上市審核標(biāo)準(zhǔn)。這些公開透明的審核標(biāo)準(zhǔn)，讓中介機構(gòu)的工作有章可循，在核查中根據(jù)審核標(biāo)準(zhǔn)牢牢把關(guān)，而交易所可以通過反饋問詢等途徑督促中介機構(gòu)夯實招股說明書的信息披露質(zhì)量，解決審核中的疑問，而不是去一味否定企業(yè)。這些舉措為創(chuàng)業(yè)板以及后續(xù)主板、中小板等資本市場改革提供了積極的參考作用。

科創(chuàng)板在提高企業(yè)發(fā)行上市的可預(yù)期性方面，起到了重要的表率作用。以往，中國企業(yè)謀求國內(nèi)上市，具有不確定性。科創(chuàng)板推出后，對審核時間和程序做了明確規(guī)定，交易所自收到發(fā)行人上市申請文件后5個交易日內(nèi)，作出是否同意受理的決定，并在受理注冊申請文件之日3個月內(nèi)作出是否同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。這點雖然看似微小，卻意義重大。一個穩(wěn)定的市場預(yù)期，對提高企業(yè)和投資者信心，促進中介機構(gòu)工作都有著積極的作用，大大提高了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。

設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，肩負著中國資本市場深化改革的使命和愿景。值此一年之計，科創(chuàng)板已交出了一份令各界滿意的答卷。資本市場的改革也正從形式改革的淺灘走向內(nèi)容改革的深水區(qū)，未來依舊充滿挑戰(zhàn)，但只要我們堅持“四個敬畏”，不忘初心、牢記使命，一定能打造一個規(guī)范、透明、開發(fā)、有活力、有韌性的中國特色資本市場。

來源：證券時報網(wǎng) 程丹

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