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【MBA中國網訊】中國經濟前三季度成績單日前出爐：GDP同比增長6.2%。增速雖有所放緩，但仍符合預期。在內外諸多挑戰(zhàn)下，這一成績實屬不易。

放眼未來，怎樣才能維持高質量、可持續(xù)的增長？產業(yè)變遷中，企業(yè)應該抓住哪些機會？北京大學光華管理學院院長劉俏教授在近日舉行的《哈佛商業(yè)評論》中國年會上，以“從大國經濟演進的視角看產業(yè)變革”為主題，對中國經濟中長期發(fā)展的核心問題進行了深入分析。

（MBA教育、商學院教育）

精彩觀點摘選

● 中國經濟發(fā)展最大的不確定性，是高速增長階段（工業(yè)化進程）結束之后，如何保持全要素生產率（TFP）的增速。

● 到2035年中國要基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的目標，TFP的年增速必須達到2.5%—3%。

● TFP增速的來源，包括再工業(yè)化、新基建、大國工業(yè)，以及產業(yè)變遷過程中資源重新配置帶來的效率提升等。

● 把中、長期的結構性挑戰(zhàn)誤認為是中、短期宏觀政策問題是極其危險的；應對挑戰(zhàn)需要用結構性的方法，依靠結構性力量。

● 中國發(fā)展模式不是固定不變的概念或思維框架。

（以下內容根據(jù)演講速記整理，有刪減）

高速增長“密碼”——中國經濟過去40多年的發(fā)展速度有多快？數(shù)據(jù)是最好的答案：

中國大約8億人口擺脫了貧困，創(chuàng)下全球有史以來反貧困方面最杰出的成就；中國制造業(yè)占全球制造業(yè)的比例從1%激增到25%；中國完成了12.7萬公里的鐵路建設、13萬公里的高速公路建設和2.5萬公里的高速鐵路建設；中國的應用型高新技術快速發(fā)展，2017年移動支付交易規(guī)模超過200萬億元、穩(wěn)居世界第一，新能源汽車行業(yè)發(fā)展迅猛、連續(xù)三年銷量穩(wěn)居世界第一……

那么，中國為什么能創(chuàng)造這些奇跡？從宏觀角度分析，有四大原因：

第一，政府頂層設計與激發(fā)底層活力結合，使得大規(guī)模生產和產業(yè)的崛起成為可能，進而完成工業(yè)化進程。

第二，積極參與全球產業(yè)鏈的分工布局，對外開放并積極參與國際市場的競爭，逐漸從價值鏈的低端領域向高端領域邁進，這一過程伴隨著全要素生產率（TFP）的提升。

第三，持續(xù)不斷的制度創(chuàng)新，帶來了資本也激發(fā)了活力，有利于資源更有效地配置，進而提高全要素生產率（TFP）。

第四，相對穩(wěn)定的經濟發(fā)展環(huán)境，審慎有序的貨幣和財政政策相配合。

從微觀基礎分析，中國企業(yè)在迅速崛起：《財富》全球500強中（含臺灣地區(qū)），中國企業(yè)在數(shù)量上已超美國。當然，這些企業(yè)大多集中在要素領域。以A股市場為例，市值排名前十位的企業(yè)除茅臺外全是提供要素（資金、原材料）的企業(yè)。

從宏觀到微觀均可以看出：伴隨著工業(yè)化進程的全要素生產率（TFP）的高速增長，是中國經濟高速增長的“密碼”。

最大的不確定性

經濟高速增長時代已結束，未來最大的不確定性在于如何保持全要素生產率（TFP）的年均增速？這是一個很大的挑戰(zhàn)。

經過40年的高速發(fā)展，中國目前的全要素生產率（TFP）是美國的43%。換言之，在同樣的生產要素條件下，一人一臺機器，中國生產的產品數(shù)量只有美國的43%。

北大光華思想力課題組測算，到2035年中國基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的目標時，在全要素生產率（TFP）方面至少應達到美國的65%左右，這要求中國TFP的年增速比美國高出1.95個百分點。美國TFP的平均增速為0.7%—1%，相應地，中國的年增速就必須達到2.5%—3%。

在中國工業(yè)化進程幾乎已結束的情況下，要實現(xiàn)這一增長目標難度很大，也面臨諸多不利因素。例如：

第一，服務業(yè)占主導的產業(yè)結構不利于全要素生產率（TFP）的提升。工業(yè)化時代適合全要素生產率（TFP）保持高速增長，但中國工業(yè)化進程基本結束，到2035年，服務業(yè)的GDP占比將達到65%，在服務業(yè)領域保持高TFP年增速并不容易。

除了服務業(yè)，還要關注農業(yè)。目前，農業(yè)對GDP的貢獻是7%多一些。農業(yè)用了27%的勞動力。2035年，農業(yè)的比重將降至3%，農業(yè)就業(yè)人口占勞動力總人口的比例不過4%，也就意味著，未來16年，20%—25%的就業(yè)人口，需要從農業(yè)、低端制造業(yè)流向高端制造業(yè)與服務業(yè)，勞動力將重新配置，必然面臨艱巨的挑戰(zhàn)，這就是新變局的不確定性。

第二，“人口的老齡化”。2035年，中國人均GDP將達到3.5萬國際元，對應日本2004年的水平。同等的收入水平下，中國老齡化的程度將達到23.29%，日本在同等收入水平下不過14.15%。這表明，2035年，中國老齡化問題將更加嚴重。人口老齡化帶來的儲蓄率下降，未來投資率會受到影響；對需求端的要求也在變化。在此背景下，中國產業(yè)結構如何順應人口變遷的影響，是新變局下的巨大挑戰(zhàn)。

第三，中國人均資本存量只有發(fā)達國家的三分之一，投資空間很大，但是，提升投資資本的收益率非常關鍵。以上市公司為例，中國上市公司的投資資本收益率（ROIC）乏善可陳：20多年來平均收益率不過3%，這一數(shù)字非常低，所以，提升上市公司的投資資本收益率也很重要。

四大結構性力量

把中、長期的結構性挑戰(zhàn)誤認為是中、短期宏觀政策問題是極其危險的，應對挑戰(zhàn)需要用結構性的方法。對于未來，我持樂觀態(tài)度，中國在推動全要素生產率（TFP）增速方面仍有很多利好的結構性力量。

第一，中國經濟的“再工業(yè)化”，也就是“產業(yè)的數(shù)字化轉型”。利用互聯(lián)網大數(shù)據(jù)驅動產業(yè)的變革，可以帶來全要素生產率（TFP）的提升空間。

第二，“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎設施”。圍繞產業(yè)變革、產業(yè)互聯(lián)網所配套的基礎設施建設，如5G基站、云計算設備等。

第三，“大國工業(yè)”。如發(fā)展民用航空等大工程、大工業(yè)，會繼續(xù)提升全要素生產率（TFP）。

第四，“產業(yè)變遷”帶來的機會。這個過程中，資源需要重新配置，也會帶來效率的提升。

推動全要素生產率（TFP）主要靠兩點：技術和激勵機制。除技術外，“制度改革”和“進一步的改革開放”能形成一個龐大的制度紅利空間，合在一起也許會創(chuàng)造出“保持全要素生產率（TFP）較高增速”的奇跡。

需求端決定產業(yè)格局

2018年中國GDP總量為90萬億元，到2035年，會是多少？光華思想力課題組測算，到2035年，按2018年的名義價格，中國GDP預計能達到210萬億元，相當于從經濟意義上再造一個中國。

增長的新動能從哪里來呢？需求端的發(fā)展決定了2035年的產業(yè)格局。

2035年，人均GDP將趨近2.2萬美元（按現(xiàn)在匯率）或是3.5萬國際元（按購買力平價）。按后者計算，與現(xiàn)在韓國的水平大致相當。

居民消費率將從現(xiàn)在的38%增加到58%；服務消費占總消費的比例將從目前的44.2%增長到60%以上。

中國將擁有超過5億的“90以后”，2.5-3億受過大學教育的勞動力人口，高質量的勞動力將為產業(yè)升級提供創(chuàng)新和人力資本的保障。

按上述假設估測，金融資產達到840萬億元；居民消費122萬億元，其中服務消費達到73萬億元，醫(yī)療大健康GDP達到21萬億元，金融行業(yè)16.8萬億元……

依據(jù)上述需求數(shù)據(jù)，可以預測，新的產業(yè)機會主要分布于四大產業(yè)門類：

第一，新興工業(yè)，包括高端制造業(yè)、IT制造業(yè)和清潔能源；

第二，新消費，包括電動汽車、娛樂產業(yè)和教育產業(yè)；

第三，互聯(lián)網，包括電商、游戲、金融科技；

第四，健康產業(yè)，包括醫(yī)療健康服務和醫(yī)療保險等；

這四大產業(yè)門類的增速將是GDP的3倍以上，年均近20%。

透過上市公司的變化，也可以看到中國產業(yè)的變遷“未來可期”：從1997年到2007年，再從2007年到2017年，市值前十名的公司，所屬行業(yè)一直在變化。

中國發(fā)展模式不是固定不變的概念或思維框架，而是隨時間變化而不斷變化的思維探索和實踐探索的集成。中國發(fā)展模式的普適性不在于提供所有問題的答案，而在于以開放的精神、實事求是的態(tài)度，直面發(fā)展中的第一性問題，并不斷探求以現(xiàn)實可行的方法去破解這些問題。

以過往為序章，所有關于未來的答案隱藏在現(xiàn)在！

劉俏，北京大學光華管理學院院長、金融學系教授、博士生導師，教育部長江學者特聘教授，國家自然科學基金杰出青年基金獲得者，2017年《中國新聞周刊》“影響中國”年度經濟學家。劉俏教授在公司金融、實證資產定價、市場微觀結構與中國經濟研究等方面擁有眾多著述，其最新著作包括《從大到偉大2.0——重塑中國高質量發(fā)展的微觀基礎》、