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進入21世紀以來，企業(yè)社會責任（CSR）逐漸成為政策界、工商界、以及公眾廣泛關(guān)注和討論的議題。為了推動中國上市公司的社會責任體系建設(shè)，監(jiān)管機構(gòu)和第三方評級機構(gòu)不斷推出指導企業(yè)CSR實踐的相關(guān)標準和報告規(guī)范。

這些舉措一方面極大地提高了中國企業(yè)社會責任意識和社會責任績效，另一方面也給企業(yè)提出了如何在合規(guī)的前提下凸顯企業(yè)CSR實踐獨特價值這一新的課題。

在本文中，北京大學光華管理學院組織與戰(zhàn)略管理學系副教授、MBA項目執(zhí)行主任張閆龍為您帶來詳細解讀。

01

證券分析師對企業(yè)社會責任的解讀，

對企業(yè)盈利具有重要影響

長期以來，學界對于企業(yè)是否應當踐行社會責任一直存在爭論。有人把企業(yè)當作原子化個體，從它所在的歷史、文化、政治、經(jīng)濟情境中剝離出來，但這種觀點忽略了企業(yè)的社會性和嵌入型特征?！渡倘说纳鐣熑巍愤@一著作認為，企業(yè)家應該有自己強烈的社會責任感。從19世紀后半期興起的商學教育，強調(diào)商界精英需要關(guān)注自身擔負的責任，清楚商業(yè)決策和社會利益之間的邏輯鏈條。經(jīng)濟大蕭條后，美國企業(yè)家對國家權(quán)力集中和工會力量產(chǎn)生恐懼，為滿足各方面要求，需要分散的股東選擇委派職業(yè)經(jīng)理人來代表股東的利益進行日常經(jīng)營。不考慮新教、倫理、資本主義等因素，以上推動了美國企業(yè)家對企業(yè)社會責任的關(guān)注和實踐。

企業(yè)社會責任概念十分豐富，在演變過程中，已經(jīng)由簡單的慈善捐贈，變成人與自然、經(jīng)濟綜合平衡發(fā)展的目標。例如，對于一個銀行來講，起初只需要滿足股東對于利益的訴求，第二階段是將公司治理目標擴大為兼顧各利益相關(guān)方的共同利益，第三階段認為CSR也提供和其它利益相關(guān)方共同創(chuàng)造價值的機會，倡導環(huán)境、社會、經(jīng)濟的統(tǒng)一、和諧以及行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

中國2005年提出建設(shè)和諧社會的理念，市場監(jiān)管機構(gòu)也對企業(yè)提出了更高的社會責任要求，比如企業(yè)社會責任報告、國有企業(yè)披露社會責任實踐等。同時，第三方機構(gòu)制定出詳盡的企業(yè)社會責任績效表現(xiàn)，和促進提高報告科學性的系列指導意見，從GRI體系到ISO26000行業(yè)標準，都給企業(yè)踐行社會責任提供了規(guī)范性的指導。

在負面激勵和正面激勵共同作用下，中國企業(yè)家已經(jīng)充分意識到企業(yè)的社會責任會影響企業(yè)的經(jīng)營以及短期的利益表現(xiàn)。也就是說，如果企業(yè)社會責任做得好，就有一定概率獲得市場上的贊美；如果做得不好，就一定會受到懲罰。

除了一般消費者，證券分析師是非常重要的群體。因此，研究證券分析師如何理解企業(yè)社會責任及其表現(xiàn)好壞，對企業(yè)長久盈利具有重要影響。作為證券市場中關(guān)鍵的信息中介，證券分析師對上市公司的研究報告以及對相應股票的推薦評級是投資者的重要決策依據(jù)。

02

哪種企業(yè)社會責任報告

會贏得證券分析師的青睞？

企業(yè)踐行社會責任有兩種選擇：一為合規(guī)，即按要求去做事；二為創(chuàng)新，即自我判斷和決定實踐的具體路徑。企業(yè)面臨的議題大致分為三類：普遍存在的社會議題，價值鏈的問題以及影響企業(yè)競爭環(huán)境的問題。企業(yè)無法解決面臨的所有社會問題，所以應該實踐具有戰(zhàn)略價值的社會責任。企業(yè)與其他的利益相關(guān)方共同努力，尋找公眾訴求和企業(yè)訴求的結(jié)合點，彰顯企業(yè)的社會責任意識，這也是創(chuàng)造、分享、價值。

對于一個企業(yè)社會責任信息的披露，需要綜合平衡形式和內(nèi)容的考量。首先需要考慮形式完整性，即在議題覆蓋的廣度上覆蓋本行業(yè)，本類型企業(yè)所面臨的主要社會問題，對這些重要問題能夠進行有效回應；其次是戰(zhàn)略性，即判斷利益相關(guān)方對企業(yè)提出的訴求對于本公司的發(fā)展是否有戰(zhàn)略價值，是否提供了一個與利益相關(guān)方一起創(chuàng)造新價值的機會。然后，把不同的利益相關(guān)方通過影響力、正當性和緊迫性三個維度進行排列，把企業(yè)面臨的所有社會議題以及重要的利益相關(guān)方進行梳理。

那么哪種企業(yè)社會責任報告會贏得證券分析師的青睞呢？首先，證券分析師在“評估關(guān)注”階段主要考察企業(yè)社會責任活動的“合規(guī)性”， 這能夠提升證券分析師對企業(yè)的關(guān)注度；在“推薦評級”階段，企業(yè)設(shè)計實施具有自身特色的社會責任活動來滿足市場價值訴求，這種“差異性”能夠提升推薦評級。

企業(yè)需要從證券分析師的視角來研究社會責任活動的市場價值，即運用最優(yōu)區(qū)分理論。對于一個復雜的管理體系來說，一般可以把這個體系分成不同的維度（例如形式和內(nèi)容），企業(yè)可以通過在不同維度上采取合規(guī)和差異化的不同策略，達到總體層面上與其他組織相比較而言的最優(yōu)差異化。

綜上所述，企業(yè)需要根據(jù)自身和利益相關(guān)方的需求去尋找對企業(yè)來說利益重大的議題，并用創(chuàng)新的方式來實現(xiàn)企業(yè)和社會的協(xié)同發(fā)展。

（本文根據(jù)北大光華思想力公開課@西安演講內(nèi)容整理）

張閆龍，現(xiàn)任北京大學光華管理學院組織與戰(zhàn)略管理學系副教授，MBA&MSEM項目執(zhí)行主任。2002年和2005年分別獲得北京大學社會學學士、碩士學位；2012年獲得美國杜克大學社會學博士學位。研究領(lǐng)域主要包括組織理論、社會網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)社會責任、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、制度擴散。在

北京大學光華管理學院高層管理教育中心（EMBA&ExEd）

EMBA

作為中國國立大學EMBA的開先河者，秉承推動社會進步的價值追求，開設(shè)綜合EMBA和國際EMBA學位項目。

綜合EMBA以學術(shù)研究為堅實依托，以提升領(lǐng)導力為目標，秉持格物致知、格高意遠的品格，將“光華思想力”成果轉(zhuǎn)化為扎實系統(tǒng)的管理課程，助力學員在變化莫測的市場環(huán)境中不斷突破，基業(yè)長青。

國際EMBA旨在從全球視角挖掘中國商業(yè)規(guī)律，立足中國、面向世界，培養(yǎng)學員成長為“通中國、濟天下”的商界領(lǐng)袖。2018年，共有來自14個國家的優(yōu)秀企業(yè)家加入光華-凱洛格國際EMBA項目。