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【MBAChina網(wǎng)訊】近日，應(yīng)北京大學(xué)國家金融研究中心主任、北大光華管理學(xué)院副院長金李教授的邀請，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主羅伯特·默頓教授（Robert C. Merton）對北大進行了訪問，并做了專場講座。講座由光華管理學(xué)院院長劉俏教授主持。北大師生、業(yè)界人士等五百余人聆聽了這位經(jīng)濟學(xué)大師的講座，現(xiàn)場氣氛非常熱烈。

左上圖為講座現(xiàn)場；右上圖為劉俏院長

左下圖為默頓教授；右下圖為金李教授

羅伯特·默頓教授是美國麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院的特聘教授、哈佛大學(xué)的榮休教授。他因在衍生品定價理論方面所作出的杰出貢獻而獲得了1997年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。

默頓教授此次的演講主題是“SeLFIES——全球適用的債券創(chuàng)新：改善養(yǎng)老基金表現(xiàn)及降低政府融資成本”。SeLFIES（Standard-of-Living indexed, Forward-starting, Income-only Securities），指的是“生活水平指數(shù)化的、遠期啟動的、純收入性的證券”。

首先，默頓教授談到，他對“理想退休金”目標(biāo)的定義是一份能夠讓人安享晚年的抗通脹收入。這意味著退休后的生活狀態(tài)和工作時不應(yīng)該存在差異。至于什么是理想的生活狀態(tài)，默頓教授幽默地表示，他喜歡北京，并且也想像他的學(xué)生金李教授那樣在這里生活。

然而，隨著人口老齡化的加劇、人類壽命的延長、財政赤字水平的升高等，世界上多數(shù)國家目前所采用的養(yǎng)老金現(xiàn)收現(xiàn)付制度可能會變得不可持續(xù)。為了應(yīng)對養(yǎng)老金不足這一全球性挑戰(zhàn)，默頓教授介紹了一種新型的、成本低廉的、流動性好并且安全的超長期債券工具——SeLFIES。它的支付形式與養(yǎng)老金相似，其支付數(shù)額與人均消費總額掛鉤，因此SeLFIES可以幫助其持有者對沖掉消費通脹和生活水平變化的風(fēng)險。與目前一些國家所使用的養(yǎng)老體系（目標(biāo)日期基金+退休年金購買）相比，SeLFIES的風(fēng)險更低。另外，SeLFIES不僅可以滿足個人養(yǎng)老需求，它還可以幫助保險公司等機構(gòu)有效對沖養(yǎng)老金和年金福利的負債風(fēng)險。與此同時，SeLFIES還是尋求投資組合充分分散化的投資者的理想選擇。

其次，默頓教授指出，由于政府會征收增值稅等因素，政府會從發(fā)行SeLFIES中受益。在開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資時，政府可以通過發(fā)行SeLFIES 來改善基礎(chǔ)設(shè)施投資資金的期限匹配，這將大幅降低再融資風(fēng)險和發(fā)行成本。同時，SeLFIES 也可以被用來管理政府的稅收風(fēng)險。

演講結(jié)束后，現(xiàn)場觀眾踴躍提問，涉及如何衡量SeLFIES的收益等內(nèi)容，默頓教授均逐一認真地進行了解答。問答環(huán)節(jié)結(jié)束后，劉俏院長再次對默頓教授能蒞臨北大表示感謝。

該講座由北京大學(xué)國家金融研究中心、北京大學(xué)光華管理學(xué)院、中國管理科學(xué)學(xué)會金融管理專業(yè)委員會主辦，北京大學(xué)管理案例中心、中國管理現(xiàn)代化研究會股權(quán)投資專業(yè)委員會協(xié)辦。