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“北京大學(xué)三井創(chuàng)新論壇”第五十五講近日在北京大學(xué)光華管理學(xué)院阿里巴巴報告廳舉行。此次論壇由北京大學(xué)和三井物產(chǎn)株式會社主辦，北京大學(xué)光華管理學(xué)院、北京大學(xué)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略研究院與三井物產(chǎn)中國有限公司聯(lián)合承辦。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、北京大學(xué)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略研究院院長武常岐主持了本次論壇，北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長、金融學(xué)教授劉俏出席論壇并擔任演講嘉賓，回顧了1.0時代（1978-2015年）中國大企業(yè)的崛起，指出“規(guī)模上的大并不等同于偉大”，現(xiàn)在我們已經(jīng)迎來2.0時代，建立以市場為導(dǎo)向的制度基礎(chǔ)設(shè)施，保護企業(yè)家精神，鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，重塑微觀基礎(chǔ)是中國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)健增長的關(guān)鍵。

700余位光華及北大其他院系的學(xué)子、校友，和媒體朋友、熱心觀眾到現(xiàn)場聆聽。阿里巴巴報告廳一座難求，席位過道、講課臺前都坐滿了聽眾，兩間直播室也擠滿了聽眾。此外，近8萬網(wǎng)友通過直播平臺在線觀看了此次論壇。

武常歧教授開場介紹說，“北京大學(xué)三井創(chuàng)新論壇”創(chuàng)立于2006年，11年來先后舉辦了54場講座，擔任演講嘉賓的主要為省部級相關(guān)負責人、創(chuàng)新型企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者、創(chuàng)新研究方面卓有建樹的專家學(xué)者等?！斑@次我們也非常榮幸地邀請到了劉俏院長，他是國家自然科學(xué)基金杰出青年獎的獲得者，也是教育部長江學(xué)者特聘教授。劉俏教授在學(xué)術(shù)領(lǐng)域尤其是金融、管理方面卓有建樹。他的英文新著

1.0時代，中國企業(yè)偉大嗎？

劉俏教授在演講中表示，可以將1978-2015年稱為中國企業(yè)的1.0時代。在這38年里，中國的GDP總量增加了25倍以上，有6.2億人口擺脫貧困；1980年，中國制造在全世界占比不到1%，到2010年，中國超過美國成為全球最大的制造大國，現(xiàn)在在全球制造業(yè)附加值中占比達25%。如果用一句話來勾勒中國企業(yè)的1.0時代，那就是大企業(yè)的崛起。在2016年《財富》全球500強排行榜中，中國上榜公司數(shù)量繼續(xù)增長，達到了110家，僅用5年就幾乎翻了一番（2011年上榜61家）。

由此，劉俏教授提出問題：1.0時代，中國企業(yè)偉大嗎？他認為，規(guī)模大并不等同于偉大，偉大企業(yè)的界定標準不是銷售收入、總資產(chǎn)規(guī)模和員工人數(shù)，而是盈利能力、價值創(chuàng)造能力和具有可持續(xù)競爭力的商業(yè)模式。體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上，偉大企業(yè)需要在相當長的時間內(nèi)，保持比較高的投資資本收益率（ReturnonInvestedCapital，以下簡稱ROIC）。然而，中國上市公司的ROIC乏善可陳：在過去18年中，A股主板上市公司的平均ROIC是3%，這意味著1元錢的投資資本產(chǎn)生的稅后利潤是3分錢，而在過去38年中，用同樣方式測算出來的美國企業(yè)的ROIC是11.6%，差異顯著。

那么，中國經(jīng)濟和企業(yè)的高速增長，為什么沒有催生出一大批ROIC較高的企業(yè)？劉俏教授分析了兩方面的原因。從外因看，中國經(jīng)濟增長模式是以信貸為基礎(chǔ)的投資拉動增長，這導(dǎo)致企業(yè)重視規(guī)模增長甚于ROIC增長，一些ROIC高的企業(yè)得不到支持，無法做大，而做大的企業(yè)往往是產(chǎn)業(yè)布局不合理、產(chǎn)能過剩較嚴重，ROIC較低的企業(yè)。從內(nèi)因看，1.0時代的企業(yè)迷戀多元化，尤其是各行業(yè)都想做金融，企業(yè)家在企業(yè)戰(zhàn)略和經(jīng)營管理的思維方面還有很多誤區(qū)。

劉俏教授給出了一個公式：增長率＝投資資本收益率（ROIC）×投資率。即，推動一個國家或者一個企業(yè)的增長時，投資率和ROIC都非常重要。中國企業(yè)的ROIC水平不高，要保增長，必然靠投資率，這種模式導(dǎo)致了債務(wù)水平的高企。現(xiàn)在看，靠債務(wù)驅(qū)動的增長模式，未來的成長空間是非常有限的。

2.0時代，中國企業(yè)該怎么做？

現(xiàn)在，中國企業(yè)的2.0時代已經(jīng)開始。對于中國經(jīng)濟的未來，劉俏教授認為，如果改善微觀基礎(chǔ)，大批優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)，ROIC得到提升，我們不需要太高的投資率就能獲得相對合理的增長，才是最理想也可能實現(xiàn)的情況。

劉俏教授給出了兩個催生偉大企業(yè)的前置條件：在制度層面上，我們要建立市場導(dǎo)向的制度基礎(chǔ)設(shè)施，提升金融中介效率，國企改革、財稅改革、企業(yè)減負、保護私有產(chǎn)權(quán)等必須加速。在企業(yè)層面上，企業(yè)家精神和創(chuàng)新是重塑微觀基礎(chǔ)的重中之重。

企業(yè)家們要認識到，企業(yè)的最終發(fā)展要轉(zhuǎn)移到提高全要素生產(chǎn)率（TotalFactorProductivity，以下簡稱TFP）方面。經(jīng)濟學(xué)家用TFP來表示產(chǎn)量與全部要素投入量之比，TFP的來源包括技術(shù)進步、組織創(chuàng)新、專業(yè)化和生產(chǎn)創(chuàng)新等。目前，中國的TFP水平僅為美國的20%，成長空間巨大。在劉俏教授看來，TFP的提高最終會反映到ROIC上，這是企業(yè)未來競爭的核心優(yōu)勢。

關(guān)于創(chuàng)新，劉俏教授表示，任何一個歷史階段，創(chuàng)新無外乎四種：以客戶體驗為導(dǎo)向、以效率為驅(qū)動、以技術(shù)為基礎(chǔ)和以科學(xué)為基礎(chǔ)。劉俏教授認為，1.0時代，中國企業(yè)在前兩種創(chuàng)新上做得非常出色，“在2.0時代，企業(yè)需要注重以技術(shù)和科學(xué)為基礎(chǔ)的創(chuàng)新，增加研發(fā)投入，夯實專利基礎(chǔ)”。

談及2.0時代的機遇，劉俏教授表示，未來的增長率或者產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增長點的分布會與1.0時代截然不同。到2030年，會有眾多優(yōu)秀企業(yè)從醫(yī)療健康、旅游、大文化、新能源、新金融以及智能制造等行業(yè)中崛起。未來中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化以及消費需求的變化，很可能推動顛覆性技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。

主題演講結(jié)束后，現(xiàn)場觀眾就2.0時代中國企業(yè)發(fā)展、金融環(huán)境等話題踴躍提問，與劉俏教授交流互動。隨后，武常歧教授向劉俏教授贈送論壇紀念品，本次論壇圓滿結(jié)束。

關(guān)于CorporateChina2.0：TheGreatShakeup

北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長劉俏教授的新書

美國賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院教授FranklinAllen評價說：“這本絕妙的書以公司金融的角度來闡釋中國的發(fā)展問題。我強烈推薦給所有對中國經(jīng)濟和金融系統(tǒng)感興趣的人?！泵绹樟炙诡D大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授熊偉則認為：“這本書提供了對中國企業(yè)的過去和未來都非常有說服力且全面的報道，其中包含豐富的實例和案例研究。如果你對在中國做生意感興趣，這是一本必讀書?！贝送?，美國康奈爾大學(xué)約翰遜管理學(xué)院教授AndrewKarolyi、加拿大多倫多大學(xué)教授LorenBrandt等學(xué)者也對本書給出了高度評價。

關(guān)于北京大學(xué)三井創(chuàng)新論壇

“北京大學(xué)三井創(chuàng)新論壇”由北京大學(xué)與日本三井物產(chǎn)株式會社合作創(chuàng)辦于2006年3月，由北京大學(xué)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略研究院和三井物產(chǎn)（中國）有限公司承辦。

出席北京大學(xué)三井創(chuàng)新論壇的演講嘉賓主要是世界500強和中國500強的CEO、副部級以上專家型領(lǐng)導(dǎo)、諾貝爾獎獲得者及在創(chuàng)新方面卓有建樹的領(lǐng)軍人物。論壇成立11年來，已成功舉辦55場，成為了北京大學(xué)一個生機勃勃的探討創(chuàng)新發(fā)展的舞臺。

注：劉俏院長演講實錄稿發(fā)布于微信公眾號“北京大學(xué)光華管理學(xué)院”（微信號：gsmpku），點擊了解詳情。