蛋播视频一区,无码鲁丝一区二区,精品 久久 五月天,国产老熟女,五月草草在线观看,中文日韩欧美,情色一区二区三区,欧美日韩亚洲激情在线,亚洲制服在线香蕉

摘要

2021年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)也快速恢復(fù)。從支出角度看，投資有所放緩，尤其是政府對(duì)基建投資的意愿下降，但房地產(chǎn)投資依然保持韌性，制造業(yè)利潤(rùn)較高也支撐制造業(yè)投資恢復(fù)；消費(fèi)仍有較大缺口，餐飲業(yè)尚未恢復(fù)至2019年同期；海外經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)則繼續(xù)拉動(dòng)出口高增長(zhǎng)，進(jìn)口增長(zhǎng)雖低于出口，但也維持了較快增速。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)則呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，CPI維持低位，而PPI則快速攀升。由于去年同季增速為負(fù)，基數(shù)較低，今年第一季度的快速增長(zhǎng)使得增長(zhǎng)率更高。據(jù)測(cè)算，2021年一季度GDP增長(zhǎng)率有望達(dá)到20.1%。但與2019年一季度比，兩年平均增長(zhǎng)率為5.8%，顯示整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)基本恢復(fù)。但整體恢復(fù)的進(jìn)程依然不平衡，工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)至趨勢(shì)值以上，服務(wù)業(yè)雖也快速恢復(fù)，但距離趨勢(shì)值仍有缺口。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)遇到的主要問(wèn)題一是大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，擠壓企業(yè)利潤(rùn)；二是居民收入差距擴(kuò)大，長(zhǎng)期不利于消費(fèi)。建議通過(guò)相關(guān)措施增加大宗商品供給，減緩企業(yè)成本上升壓力，并擴(kuò)大對(duì)低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，縮小收入差距。

01

經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)

2021年一季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年二季度后快速?gòu)?fù)蘇的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)恢復(fù)。去年二季度以來(lái)，在海外疫情嚴(yán)峻，并且形勢(shì)不斷反復(fù)的情況下，國(guó)內(nèi)的疫情防控舉措卓有成效，除了有零星境外輸入或個(gè)別反彈病例，基本沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)散的情形。良好的疫情防控效果保障了經(jīng)濟(jì)可以持續(xù)復(fù)蘇。已經(jīng)公布的前二月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在快速恢復(fù)。2021年1-2月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)35.1%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)31.1%，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)35.0%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)33.8%，以美元計(jì)的貨物出口增長(zhǎng)60.6%，進(jìn)口增長(zhǎng)22.1%。

由于去年一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊，基數(shù)非常低，因此今年一季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本都呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，難以判斷這一增長(zhǎng)率下經(jīng)濟(jì)所處的位置和恢復(fù)速度?？梢酝ㄟ^(guò)與2019年同期比較，計(jì)算兩年平均年化增長(zhǎng)率，以及與去年四季度比較，計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)率，來(lái)判斷經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否已經(jīng)恢復(fù)至趨勢(shì)值，以及本季度恢復(fù)的速度。

根據(jù)測(cè)算，今年一季度GDP增長(zhǎng)率有望達(dá)到20.1%，與2019年一季度比，兩年平均增長(zhǎng)率為5.8%，接近2019年全年的GDP增長(zhǎng)率6.1%，顯示整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已經(jīng)基本恢復(fù)。其中，第二產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)率為21.6%，與2019年一季度比，兩年平均增長(zhǎng)率為4.8%，接近2019年全年的第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率4.9%；第三產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)率為19.9%，兩年平均增長(zhǎng)率為6.6%，低于2019年全年的第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率7.2%，顯示第三產(chǎn)業(yè)恢復(fù)尚有缺口。

我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的趨勢(shì)仍將持續(xù)。原因在于：（1）中國(guó)的疫情防控非常有效，未來(lái)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將進(jìn)一步消除。目前的服務(wù)業(yè)尤其是線下服務(wù)業(yè)依然部分受到疫情影響，未來(lái)這些行業(yè)將繼續(xù)恢復(fù)。（2）實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和企業(yè)利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)將帶動(dòng)投資增加。去年二季度以來(lái)，內(nèi)外需的拉動(dòng)使得企業(yè)狀況不斷改善，去年四季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，今年前二月利潤(rùn)與2019年同期比，兩年平均增長(zhǎng)率為31.2%。利潤(rùn)高增長(zhǎng)有望推動(dòng)企業(yè)投資增加。（3）海外經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)，外需仍將不斷回升。雖然海外疫情依然嚴(yán)峻，但各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情的經(jīng)驗(yàn)也不斷成熟，并已經(jīng)在大規(guī)模推廣疫苗。海外經(jīng)濟(jì)在逐步回升，拉動(dòng)中國(guó)出口快速增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)仍將延續(xù)。

02

工業(yè)生產(chǎn)依然強(qiáng)勁，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)

在全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)，出口持續(xù)高增長(zhǎng)的情形下，今年一季度工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)了上個(gè)季度的強(qiáng)勁趨勢(shì)。1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)35.1%，比2019年1-2月增長(zhǎng)16.9%，兩年平均增長(zhǎng)率為每年8.1%。這一增長(zhǎng)率大幅高于2019年全年的工業(yè)增加值增長(zhǎng)率5.7%，顯示目前的工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)大幅超過(guò)了按2019年增長(zhǎng)率所達(dá)到的水平。

環(huán)比來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)與去年四季度相比依然高增長(zhǎng)。今年1-2月工業(yè)增加值平均值與去年四季度的月平均值之比為1.19，2019年1-2月平均值與2018年四季度月平均值之比為1.16，表示今年1-2月環(huán)比去年四季度的增長(zhǎng)仍然好于2019年同期。

分行業(yè)看，中游產(chǎn)品的工業(yè)增加值兩年平均增長(zhǎng)率均為正，上游也基本為正，下游部分行業(yè)兩年平均增長(zhǎng)率仍為負(fù)值。計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、煙草制品業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)兩年平均增長(zhǎng)率超過(guò)了10%，但開(kāi)采專業(yè)及輔助活動(dòng)、紡織服裝、服飾業(yè)、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)兩年平均增長(zhǎng)率仍低于-2%。

服務(wù)業(yè)生產(chǎn)也在快速修復(fù)。從服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)看，今年1-2月扣除價(jià)格因素后的服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)累計(jì)同比上升31.1%，比2019年同期上漲14.1%，兩年平均增長(zhǎng)率為6.8%，基本接近2019年全年6.9%的增速。服務(wù)業(yè)快速恢復(fù)主要得益于國(guó)內(nèi)疫情防控取得積極成效，居民出行、購(gòu)物、旅游等生活需要得以保障。經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)和服務(wù)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新也推動(dòng)了服務(wù)業(yè)快速發(fā)展。但服務(wù)業(yè)的恢復(fù)非常不平衡，房地產(chǎn)、金融、信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)恢復(fù)較快，但吸納大量就業(yè)的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)卻恢復(fù)較慢。

03

投資仍有缺口，且環(huán)比增長(zhǎng)放緩

雖然工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)并超過(guò)了按2019年增速增長(zhǎng)的水平，但投資則距離按2019年增速推算的水平有較大缺口，并且數(shù)據(jù)顯示今年1-2月相對(duì)于去年四季度的環(huán)比增長(zhǎng)放緩，其中制造業(yè)投資增速放緩最多。從下圖可以看出，今年1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)值與2019年1-2月累計(jì)值的平均年化增長(zhǎng)率僅1%，遠(yuǎn)低于2019年全年累計(jì)同比5.4%，顯示投資尚未恢復(fù)至趨勢(shì)水平。而從三大類投資制造業(yè)、房地產(chǎn)和基建來(lái)看，制造業(yè)投資的兩年平均增長(zhǎng)率為-3%，表示今年1-2月的制造業(yè)投資還大幅低于2019年同期水平。房地產(chǎn)兩年平均增長(zhǎng)率5.8%，是三大類中表現(xiàn)最好的，但也低于2019年全年9.1%的水平?；ㄍ顿Y兩年的平均增長(zhǎng)率為-0.7%，表示基建投資也未能恢復(fù)至2019年同期水平，且也低于2019年全年3.3%的增速。

從下圖可以看出，今年1-2月三大類投資與去年四季度的環(huán)比增長(zhǎng)率也低于2019年同期。其中制造業(yè)增速最低且差距最大，房地產(chǎn)與2019年同期水平差距最小，基建的差距居中。

利潤(rùn)快速增長(zhǎng)有望推動(dòng)制造業(yè)投資繼續(xù)恢復(fù)。自去年二季度以后，工業(yè)企業(yè)盈利情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)增速不斷上升，去年四季度同比達(dá)到21.2%，今年1-2月利潤(rùn)與2019年同期比的兩年平均增長(zhǎng)率達(dá)到31.2%。從歷史數(shù)據(jù)看，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)領(lǐng)先投資增長(zhǎng)。前兩個(gè)月制造業(yè)投資放緩有可能是因?yàn)榻衲暌辉乱咔榉磸棧部赡苁谴汗?jié)較晚導(dǎo)致投資延后。在利潤(rùn)高增長(zhǎng)的情形下，制造業(yè)投資有望繼續(xù)攀升。

購(gòu)房需求旺盛以及當(dāng)前房地產(chǎn)庫(kù)存較低支撐房地產(chǎn)投資。去年二季度以來(lái)，房地產(chǎn)銷售一直較好，今年1-2月累計(jì)住宅銷售面積比2019年同期增長(zhǎng)了26.7%，兩年平均年化增長(zhǎng)12.6%。從住宅庫(kù)銷比看，當(dāng)前的庫(kù)銷比處于過(guò)去十年里較低位置，對(duì)當(dāng)前和未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的房地產(chǎn)投資構(gòu)成支撐。

基建投資增速則可能下降。在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)和出口高增長(zhǎng)的情形下，當(dāng)前并不需要大規(guī)?；ㄍ顿Y來(lái)保持經(jīng)濟(jì)增速。今年的政府工作報(bào)告提出赤字率擬按3.2%左右安排，比去年的3.6%有所下調(diào)。擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬(wàn)億元，比去年3.75萬(wàn)億元減少 0.1萬(wàn)億元。3月15日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低。因此，基建的資金來(lái)源和政府推動(dòng)意愿均有所下降。預(yù)計(jì)基建投資增速將放緩。

04

消費(fèi)有較大缺口，餐飲尚未恢復(fù)至2019年水平

去年一季度疫情下消費(fèi)受到巨大沖擊，在低基數(shù)情形下，今年1-2月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)了33.8%，其中商品零售同比增長(zhǎng)30.7%，餐飲零售同比增長(zhǎng)68.9%。雖然增速很高，但通過(guò)與2019年同期，以及與2020年四季度月平均值的比例，與合理增速比較，發(fā)現(xiàn)全社會(huì)消費(fèi)品零售總額仍然遠(yuǎn)未恢復(fù)至正常水平，其中餐飲零售的恢復(fù)尤其緩慢，目前還未達(dá)到2019年同期的水平。

從下圖可以看出，2021年1-2月消費(fèi)品零售總額與2019年1-2月消費(fèi)品零售總額的年化同比為2.7%，遠(yuǎn)低于2019年全年累計(jì)同比8%的增速，表示當(dāng)前消費(fèi)品零售依然遠(yuǎn)低于正常水平。分商品和餐飲零售來(lái)看，商品恢復(fù)程度好于餐飲。今年1-2月商品零售總額與2019年1-2月的商品零售總額年化同比為3.2%，而2019年全年商品零售總額累計(jì)同比為7.9%。今年1-2月餐飲零售總額與2019年1-2月餐飲零售總額的同比年化增長(zhǎng)率為-1.1%，表示當(dāng)前的餐飲零售還未恢復(fù)至2019年同期水平，而正常情況下，同比年化增長(zhǎng)率應(yīng)該接近2019年累計(jì)同比9.4%的增速。

下圖是今年1-2月消費(fèi)品零售總額的平均值與上年四季度月平均值的比例，跟2019年1-2月平均值與2018年四季度月平均值的比例進(jìn)行比較，可以看出當(dāng)前環(huán)比恢復(fù)情況與正常水平的差距。今年1-2月消費(fèi)品零售總額平均值與去年四季度月平均值的比例為88%，而2019年1-2月與2018年四季度平均值的比例為96%。分商品和餐飲看，商品的這兩個(gè)比例分別為90%和94%，餐飲的這兩個(gè)比例則分別為74%和84%，餐飲的環(huán)比恢復(fù)速度也慢于商品。

除了局部疫情反彈和潛在風(fēng)險(xiǎn)抑制消費(fèi)以外，居民收入情況惡化，尤其是中低收入群體受疫情沖擊更大，又給消費(fèi)回升帶來(lái)了長(zhǎng)期壓力。從居民可支配收入和人均消費(fèi)支出累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)看，人均消費(fèi)支出增長(zhǎng)速度低于人均可支配收入增長(zhǎng)速度，均大幅低于疫情前的增速。從人均可支配收入平均值和中位數(shù)的增速來(lái)看，平均值增速高于中位數(shù)增速，意味著大量中低收入群體的可支配收入增長(zhǎng)速度是低于平均增長(zhǎng)速度的，收入狀況在進(jìn)一步惡化。

05

海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)繼續(xù)拉動(dòng)出口高增長(zhǎng)

2021年1-2月出口依然強(qiáng)勁。由于去年年初新冠肺炎疫情導(dǎo)致大量企業(yè)停工停產(chǎn)，港口裝運(yùn)和海外物流也受到影響，去年一季度出口處于低位。今年1-2月以美元計(jì)價(jià)的出口額累計(jì)同比增速高達(dá)60.6%，同比2019年同期增長(zhǎng)32.7%，兩年平均年化增長(zhǎng)率為15.2%，大幅高于2019年全年的增速0.5%，也高于2012年以后的最高年增速9.9%，顯示出口表現(xiàn)強(qiáng)勁。出口環(huán)比依然高增長(zhǎng)。今年1-2月出口平均值與去年四季度月平均值的比例為90%，而2015-2019年這五年1-2月出口平均值與過(guò)去一年四季度月平均值的比例平均為80%，顯示今年1-2月的出口環(huán)比增長(zhǎng)率依然處于高位。分國(guó)別來(lái)看，1-2月對(duì)美出口與2019年同期比的年化平均增長(zhǎng)率為16.6%，對(duì)歐盟為6.8%，日本為5.7%，東盟為20%。對(duì)美國(guó)及東盟的出口高速增長(zhǎng)。

進(jìn)口相比于出口較為緩和，但也維持了快速增長(zhǎng)。以美元計(jì)，1-2月進(jìn)口累計(jì)同比增長(zhǎng)率為22.1%，與2019年同期比，兩年平均年化增長(zhǎng)率為7%，高于2019年全年進(jìn)口增速-2.3%。進(jìn)口環(huán)比依然高增長(zhǎng)。今年1-2月進(jìn)口平均值與去年四季度月平均值的比例為96%，而2015-2019年同期的該比例平均值為84%，顯示進(jìn)口環(huán)比依然快速增長(zhǎng)。分國(guó)別看，1-2月從美國(guó)進(jìn)口與2019年同期比的年化平均增長(zhǎng)率為30.5%，位居各大主要經(jīng)濟(jì)體之首，也反映出我國(guó)對(duì)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的穩(wěn)步執(zhí)行。從日本進(jìn)口的年化平均增長(zhǎng)率為6.9%，歐盟為3.5%，東盟為18.2%，從東盟的進(jìn)口也保持了快速增長(zhǎng)。

年內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易仍有較大的增長(zhǎng)潛力。隨著疫苗的逐漸推廣和防控手段日益成熟，新冠疫情在全球范圍內(nèi)漸成緩和之勢(shì)，更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)在必行，對(duì)于中間品和最終產(chǎn)品的需求呈現(xiàn)增加態(tài)勢(shì)。美國(guó)拜登政府上臺(tái)以后，短期工作重心主要集中于國(guó)內(nèi)疫情防控、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和調(diào)整國(guó)際關(guān)系，并且中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口在高速增長(zhǎng)，中美關(guān)系短期不會(huì)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易有大幅沖擊。

06

CPI維持低位，PPI快速上行

CPI同比在去年三季度以來(lái)持續(xù)下行，今年前兩個(gè)月同比下降0.3%。CPI同比持續(xù)下降既有基期高的原因，也有新漲價(jià)因素下行的原因。今年1-2月，食品煙酒指數(shù)環(huán)比分別上漲2.8%和1.2%，屬于春節(jié)因素導(dǎo)致的正常價(jià)格上漲，漲幅低于去年同期的3.1%和3.3%。食品煙酒中的糧食價(jià)格基本未受國(guó)際糧價(jià)大漲影響，并且由于生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)高企，生豬供給持續(xù)恢復(fù)（參見(jiàn)2021年1月20日北大匯豐智庫(kù)報(bào)告《國(guó)際食品價(jià)格大漲會(huì)傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)嗎？》）。從高頻數(shù)據(jù)看，豬肉和蔬菜價(jià)格在春節(jié)后快速下降，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將維持下降趨勢(shì)。二季度CPI同比仍將維持低位。

與CPI不同的是，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，大宗商品需求大幅攀升，但供給和物流仍未完全恢復(fù)，大宗商品價(jià)格大幅上漲，推動(dòng)PPI快速上行。從PPI分項(xiàng)中可以看出，近期PPI上漲主要源自生產(chǎn)資料上漲，今年前兩個(gè)月，生產(chǎn)資料PPI環(huán)比分別上漲1.2%和1.1%，而生活資料則分別上漲0.2%和0。從3月高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，黑色金屬、有色金屬、化工原料、石油、天然氣等價(jià)格繼續(xù)快速上漲。我們的高頻實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)（Nowcasting）模型顯示，3月PPI將環(huán)比超過(guò)1%，同比為3.9%，PPI同比的年內(nèi)高點(diǎn)將在5月達(dá)到，預(yù)計(jì)將超過(guò)6%。

07

財(cái)政和貨幣政策逐步回歸常態(tài)

今年的財(cái)政擴(kuò)張力度將小于去年。2020年的一般公共預(yù)算和政府性基金賬戶合計(jì)廣義赤字8.72萬(wàn)億元，盡管該廣義赤字占GDP比重從2019年的5.6%升至2020年的8.6%，但由于去年下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)較好，2020年實(shí)際赤字特別是政府性基金超支額明顯低于預(yù)算。今年的預(yù)算赤字率為3.2%，比去年低0.4個(gè)百分點(diǎn)，全年一般公共預(yù)算支出的增速僅1.8%。此外，3月15日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)提出，“今年要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，政府杠桿率要有所降低”，也顯示政府希望降低財(cái)政力度的意愿。

從今年1-2月的財(cái)政收支數(shù)據(jù)看，全國(guó)一般公共預(yù)算收入兩年平均增長(zhǎng)3.4%，較去年四季度同比增速5.5%回落，全國(guó)一般公共預(yù)算支出兩年平均增長(zhǎng)3.6%，均較去年四季度增速16.8%大幅回落。考慮廣義收支的情況下，1-2月政府廣義收入的兩年平均增長(zhǎng)率為5.8%，而廣義支出的兩年平均增長(zhǎng)率為-1%。廣義收入增長(zhǎng)率較去年增加，而廣義支出增長(zhǎng)率則大幅放緩。

貨幣政策保持穩(wěn)健，未來(lái)可能適度收緊。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本恢復(fù)，但結(jié)構(gòu)上很不平衡，工業(yè)已經(jīng)恢復(fù)至趨勢(shì)以上，但服務(wù)業(yè)尤其是線下傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)仍有較大缺口。價(jià)格方面，CPI維持在較低水平，但PPI快速上升。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡對(duì)貨幣政策構(gòu)成了很大挑戰(zhàn)。當(dāng)前的貨幣政策既要繼續(xù)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，要保持流動(dòng)性的合理充裕，又要防止部分部門過(guò)熱和PPI大幅上漲，以及資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。因此，貨幣政策將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、不急轉(zhuǎn)彎，同時(shí)把握好政策時(shí)度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

從央行逆回購(gòu)利率和市場(chǎng)利率走勢(shì)來(lái)看，7天逆回購(gòu)利率在去年3月以后一直維持在2.2%，LPR利率在去年5月后一直維持在3.85%，DR007和7天Shibor利率也維持在較低位置，波動(dòng)較小，顯示貨幣政策依然維持穩(wěn)健。在服務(wù)業(yè)部門也逐漸恢復(fù)，以及價(jià)格上漲壓力增大時(shí)，貨幣政策可能會(huì)適度收緊，以防止整體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)。

08

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的主要問(wèn)題及建議

1.大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲。去年四季度后，部分大宗商品價(jià)格快速提升。銅、鐵礦石、大豆、玉米等商品價(jià)格已經(jīng)升至六年來(lái)高點(diǎn)，擠壓下游企業(yè)利潤(rùn)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，大宗商品的需求進(jìn)一步攀升，但供給則恢復(fù)相對(duì)緩慢，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將維持高位。大宗商品價(jià)格的上漲大部分是由基本面因素驅(qū)動(dòng)的，要平抑價(jià)格，政府需努力提升商品供給，包括開(kāi)發(fā)新礦，投放庫(kù)存等措施，同時(shí)盡量消除物流受阻等阻礙因素。在中長(zhǎng)期，政府可以考慮推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)在價(jià)格低點(diǎn)時(shí)買入國(guó)外一些礦山的股份，以平抑價(jià)格上漲造成的損失。

2.收入差距擴(kuò)大。受疫情沖擊最為嚴(yán)重的是中低收入和無(wú)收入群體，雖然經(jīng)濟(jì)在持續(xù)恢復(fù)，但從居民收入的調(diào)查中可以看出，居民的平均收入恢復(fù)速度低于中位數(shù)恢復(fù)速度，顯示低收入群體恢復(fù)緩慢，收入差距進(jìn)一步擴(kuò)大。建議繼續(xù)增加對(duì)低收入群體的補(bǔ)貼，并加大對(duì)吸納大量就業(yè)的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)企業(yè)的政策優(yōu)惠。

3.評(píng)估“碳中和”對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性影響。實(shí)現(xiàn)“碳中和”是一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，中國(guó)宣布在2030年前碳達(dá)峰（排放達(dá)到峰值）、2060年碳中和（凈零排放），所關(guān)注和評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)是單位GDP碳排放量，面臨的調(diào)整壓力實(shí)際不低。一方面，需要將現(xiàn)有的以化石能源為主體的能源體系轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥稍偕茉礊橹鲗?dǎo)的體系，另一方面需要加緊完善與碳中和相關(guān)的技術(shù)，部分技術(shù)甚至尚待開(kāi)發(fā)。我國(guó)要實(shí)現(xiàn)“碳中和”的目標(biāo)，一方面需要評(píng)估在各個(gè)工業(yè)領(lǐng)域、不同區(qū)域?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)所需要的技術(shù)與時(shí)間，另一方面也要評(píng)估其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)可能帶來(lái)的擾動(dòng)。

本報(bào)告撰稿人：海聞、梁潤(rùn)、歐陽(yáng)良宜、喻奇。（成稿時(shí)間：2021年3月30日）

聯(lián)系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn）

微信編輯：吳佳璇

延伸閱讀

經(jīng)濟(jì)分析 |中國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀報(bào)告——*篇

經(jīng)濟(jì)分析 | 從區(qū)域?qū)Ρ瓤椿浉郯钠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境與效益

學(xué)者觀點(diǎn)|巴曙松：國(guó)際貨幣新格局變化與人民幣國(guó)際化的突破