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2022年12月18日，“第七屆國家發(fā)展論壇——中國新征程與國家發(fā)展”舉辦。此次論壇由北京大學國家發(fā)展研究院主辦，中國石油集團國家高端智庫研究中心聯(lián)合主辦。

本文根據(jù)天際資本創(chuàng)始人、知名數(shù)字經(jīng)濟投資人張倩在“數(shù)字中國”分論壇上的主旨演講整理。

我的工作主要是在一線做投資，截止今天已在科技領(lǐng)域累計投資200億。比較幸運的是，從移動互聯(lián)網(wǎng)到萬物互聯(lián)再到今天的硬科技產(chǎn)業(yè)，我們都投出了一些龍頭企業(yè)。

今天我想跟大家分享一些我在數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域以及其他行業(yè)龍頭的投資經(jīng)歷。

我曾在兩家公司供職。第一家是華夏基金，把華夏基金的股權(quán)投資業(yè)務(wù)從0做到150億的管理規(guī)模。由于此前擁有近10年的IT經(jīng)驗，因此我一直聚焦科技領(lǐng)域的投資。2018年年初，我創(chuàng)立了天際資本。到今天為止，天際資本的投資額已經(jīng)接近10億美金，包括幾筆重要的聚焦數(shù)字經(jīng)濟的投資。

數(shù)字經(jīng)濟的第一波投資機遇

對我國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展而言，2014年和2015年是特別重要的時間點。因為圖片和短視頻的爆發(fā)式流行，中國的線上數(shù)據(jù)超越了過去幾十年的總和。在此背景下，我們當時意識到，應(yīng)該把資金投向數(shù)據(jù)驅(qū)動的企業(yè)，因為數(shù)據(jù)會成為這個時代最有價值的核心驅(qū)動力。

當時我們看出美團和大眾點評的巨大潛力，認為它們在未來很有可能成為中國最大的電商平臺。所以在2016年，在美團面臨較大市場分歧時，我們堅定地支持了美團和大眾點評。現(xiàn)在回頭看，當年投入1.3億美金，今天的價值已經(jīng)高達幾十億美金。為什么短短8年內(nèi)，我們的投資能夠增值幾十倍？我認為，除了遵循了投資的核心邏輯，一個重要因素是中國數(shù)字經(jīng)濟的第一波大浪潮出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

大家可以回憶一下，過去8年互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域都發(fā)生了哪些事。從游戲到電商再到O2O服務(wù)電商，很多行業(yè)和本土化商業(yè)已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟所替代。我們之所以抓住機會，主要基于一個核心判斷，即“數(shù)字經(jīng)濟第一波浪潮會在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域爆發(fā)”。今天的美團和大眾點評已經(jīng)囊括衣食住行甚至旅游、打車等多個領(lǐng)域，掌握了中國本土巨大的商業(yè)價值，從一個側(cè)面驗證了我們的判斷。

數(shù)字經(jīng)濟的第二波投資機遇

2016年時，我們參觀了美國特斯拉。2017年，我們堅定地投資了蔚來汽車。那時候大部分人認為電動車只是油車的升級版，但我們則認定數(shù)字經(jīng)濟的第二波會在智能終端爆發(fā)，因為終端智能化會帶來大量的用戶數(shù)據(jù)和環(huán)境數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)會產(chǎn)生壁壘，這是傳統(tǒng)的智能終端無法比擬的。

我們堅信這一點，即便是在蔚來汽車股價下跌至1.2元時，我們?nèi)匀粓远ǖ刂С治祦怼Ｄ姆N產(chǎn)業(yè)能帶來長期的巨大的價值？這就需要我們做出核心判斷。我們對蔚來的堅定和信任正是源于這種核心判斷，因為蔚來所在的新能源賽道，不僅是能源的革新，更重要的是其智能化帶來的巨大數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值。

過去幾年，我們投資了字節(jié)跳動。第一次接觸字節(jié)跳動是在2015年，2016年我們就認識到字節(jié)跳動是中國第一家把AI云核心的技術(shù)和驅(qū)動力應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)的公司。當然騰訊和阿里都在使用這項技術(shù)，但字節(jié)是最早把AI算法高效地用在內(nèi)容分發(fā)領(lǐng)域的公司，在全世界也居于非常領(lǐng)先的地位。到2016、2017年，字節(jié)跳動已經(jīng)擁有上億用戶，它的數(shù)據(jù)價值結(jié)合AI，產(chǎn)生了難以想象的增長潛力。字節(jié)跳動的價值增速大家有目共睹，2017年時它已經(jīng)擁有了中國最高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。在此后的短短四五年時間內(nèi)，字節(jié)連續(xù)兩年位居全世界互聯(lián)網(wǎng)用戶量和下載量榜首，在幾十個國家都是排名第一的互聯(lián)網(wǎng)平臺。

字節(jié)之所以能取得這樣的成績，或者說之所以能成為唯一的全球化互聯(lián)網(wǎng)巨頭，主要因為它非常好地把握住中國數(shù)字經(jīng)濟在互聯(lián)網(wǎng)和ToB產(chǎn)品領(lǐng)域的第二波爆發(fā)潮。通過對AI結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的認知，字節(jié)跳動獲得了領(lǐng)先全世界的優(yōu)勢。因此字節(jié)在很短的時間內(nèi)成功進入全世界幾十個國家的市場，成為世界互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的NO.1。到今天為止，字節(jié)跳動對商業(yè)數(shù)據(jù)的處理和變現(xiàn)能力仍然遠超臉書和谷歌。

硬科技領(lǐng)域的投資機會

乘著第一波和第二波中國數(shù)字經(jīng)濟的東風，這些年我在這個領(lǐng)域的累計投資額約為幾十億元。我的投資在互聯(lián)網(wǎng)智能終端和電動車這兩個大賽道取得了不錯的成績，這一成績也讓大家普遍認為中國數(shù)字經(jīng)濟已經(jīng)在ToC端證明了自己的優(yōu)勢。

那其他產(chǎn)業(yè)的情況如何？比如底層技術(shù)和硬科技領(lǐng)域？接下來我想跟大家分享第四個例子，即我們在芯盟科技的投資。

我們在芯盟科技的投資約為2個億。我認為這筆投資非常重要。隨著數(shù)字經(jīng)濟在中國的快速發(fā)展，核心科技的結(jié)構(gòu)也在悄然發(fā)生變化。海量的數(shù)據(jù)處理對芯片性能提出巨大挑戰(zhàn)，現(xiàn)在芯片行業(yè)的一個創(chuàng)新重點就是提升應(yīng)對算力的爆發(fā)和海量數(shù)據(jù)處理的能力。

芯盟科技是一家供應(yīng)芯片的平臺型公司，能提供很高性能的芯片。這家公司是跨時代的企業(yè)，在全世界居于技術(shù)領(lǐng)先地位，具備高效處理海量數(shù)據(jù)的技術(shù)和能力，已經(jīng)實現(xiàn)技術(shù)自主可控。芯盟科技的創(chuàng)始人是長江存儲的創(chuàng)始CEO，也是中芯國際創(chuàng)始CTO，在業(yè)內(nèi)是響當當?shù)娜宋铩?/span>

這家公司為何能夠成為世界領(lǐng)先？為何能吸引西方媒體重點報道？我認為主要因為芯盟科技抓住了數(shù)字經(jīng)濟的時代機遇，推進了全世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進步。如果數(shù)據(jù)處理的需求沒有海量增長，它對高性能芯片的需求也就不會如此強烈。缺乏這樣的剛需，再好的技術(shù)也很難快速商業(yè)化?？梢赃@樣說，芯盟科技的成功主要得益于中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展帶來的良機。

簡單總結(jié)一下我們的投資經(jīng)驗：

第一，堅定地投資科技。即使面臨市場上的眾多分歧，比如有人覺得科技估值太高，獲利方面可能面臨很大困難；還有人覺得技術(shù)短期賺不了錢、看不到盈利，我一直都堅定地相信科技生產(chǎn)力能帶來巨大的頭部效益。剛剛我們提到的美團、大眾點評和字節(jié)跳動三家企業(yè)，現(xiàn)在都已經(jīng)市值不菲。

第二，企業(yè)家的作用非常重要。上述這些數(shù)字經(jīng)濟公司之所以能成為龍頭，得益于領(lǐng)頭人。這些企業(yè)家是時代的稀缺資源，他們能敏銳地把握住時代的機會。比如芯盟科技的楊士寧、字節(jié)跳動的張一鳴，以及數(shù)據(jù)庫龍頭企業(yè)的劉奇，在我看來都非常有特點，一般是工程師和科學家出身，干事業(yè)既專注又聚焦。我們一定要支持這樣的企業(yè)家，把這些企業(yè)家聚集到天際的平臺上。他們中間有很多既是投資人，也是我們的被投企業(yè)，天際的目標是希望不斷打造頂級認知科技企業(yè)家的生態(tài)圈。

與此同時，天際也是一家非常專注的企業(yè)，只做三大領(lǐng)域內(nèi)的投資。無論是硬件創(chuàng)新還是云計算，數(shù)據(jù)還是人工智能，這都是數(shù)字經(jīng)濟最核心的底層驅(qū)動力。正是因為我們持續(xù)不斷地在這三個領(lǐng)域投了近200億，所以對數(shù)字經(jīng)濟底層驅(qū)動力有著比較深度的認知。

數(shù)字經(jīng)濟的新一波投資機遇

今天大家都在說“百年未有之大變局”，時代的不斷變化讓很多賽道暫時失去了發(fā)展空間。我認為當前最大的發(fā)展機遇就是由硬科技帶來的革命，它最大的產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)就是數(shù)字經(jīng)濟。數(shù)字經(jīng)濟影響的不僅是互聯(lián)網(wǎng)和智能終端，還影響著每一個行業(yè)，因此一定會催生更多朝氣蓬勃且具有顛覆性創(chuàng)新的企業(yè)。

雖然當前國內(nèi)外的發(fā)展環(huán)境都存在一些矛盾，我依然覺得中國非常適合孵化顛覆性創(chuàng)新數(shù)字龍頭。中國具有成熟的統(tǒng)一大市場，是全球第二大數(shù)字經(jīng)濟市場，具有最完善的科技供應(yīng)鏈，是全世界最大的工業(yè)制造國；與此同時，中國擁有優(yōu)質(zhì)的人才，人數(shù)超千萬的工程師，這三大要素可以持續(xù)支撐數(shù)據(jù)的價值在很多產(chǎn)業(yè)爆發(fā)。

如何布局和把握新的投資機會？

該如何把握新一代數(shù)字經(jīng)濟的機會？我認為要深耕科技供應(yīng)鏈，把握平臺性的公司。天際的優(yōu)勢主要是產(chǎn)業(yè)根據(jù)地，我們投出來很多企業(yè)都是數(shù)字經(jīng)濟各個產(chǎn)業(yè)的龍頭，同時我們聚焦底層的驅(qū)動力，不斷賦能我們的企業(yè)家俱樂部，從而有能力更好地把握住一個又一個的數(shù)字經(jīng)濟需求爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)。

首先，我們聚焦投資世界范圍內(nèi)有持續(xù)創(chuàng)新能力的頂級創(chuàng)始人，而不僅僅聚焦創(chuàng)業(yè)“老司機”。

其次，我們一直在推動中國科技的全球化，支持那些能發(fā)揮中國科技供應(yīng)鏈優(yōu)勢的公司，比如字節(jié)跳動。

最后，我們比較務(wù)實，希望能夠投資到解決實業(yè)痛點和賽道痛點的數(shù)字經(jīng)濟科技企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)根據(jù)地和資源圈也是我們的制勝法寶。通過產(chǎn)業(yè)根據(jù)地和資源圈，我們能又快又好地看到產(chǎn)業(yè)的痛點，根據(jù)痛點布局上下游供應(yīng)鏈，更快地孵化商業(yè)企業(yè)，加速數(shù)字經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)落地，更好地用數(shù)字經(jīng)濟來解決產(chǎn)業(yè)的痛點。

天際一直希望通過深入布局，借助這一波數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新浪潮的東風，繼續(xù)在醫(yī)療、安全和其他更多細分賽道里，在基礎(chǔ)科技領(lǐng)域更好地投資。與此同時，天際自己的平臺上已經(jīng)聚攏了一批具有頂級認知的企業(yè)家。這些高端人才在參與創(chuàng)業(yè)的同時，也可以賦能天際在不同賽道的投資，協(xié)助天際更準確地把握這個時代的機遇和脈搏。

想要系統(tǒng)性地布局整個數(shù)字化產(chǎn)業(yè)，就要抓住數(shù)字化時代企業(yè)的核心價值。大家已經(jīng)清楚數(shù)據(jù)的巨大價值，但數(shù)據(jù)的價值體現(xiàn)在多個方面。天際把數(shù)據(jù)的價值分為兩類進行挖掘。一是讓數(shù)據(jù)變得更安全的企業(yè)，比如很多工業(yè)軟件，開發(fā)型的數(shù)據(jù)，以及數(shù)據(jù)安全的軟件公司，包括隱私計算等。這些企業(yè)可以讓數(shù)據(jù)的稀缺的價值更好的體現(xiàn)。二是讓數(shù)據(jù)高效連接的企業(yè)，這些企業(yè)在時間上有更好的持續(xù)性。只要能認識到數(shù)據(jù)核心價值在于其應(yīng)用性、稀缺性、時間上的連續(xù)性和系統(tǒng)性，從業(yè)者就具備了把握價值的能力，就有可能在數(shù)據(jù)的整個生命周期里，聚焦于某個細分領(lǐng)域并取得成功。

世界上的很多龍頭企業(yè)，他們在過去十年甚至二十年的時間里，只專注做一件事情，所以才取得了現(xiàn)在的成績。

數(shù)字經(jīng)濟時代的三大核心驅(qū)動力是云、AI和硬件創(chuàng)新能力，它們可能引發(fā)的三大核心趨勢分別是云計算，AI賦能產(chǎn)業(yè)以及持續(xù)挖掘不同賽道的數(shù)據(jù)價值。在算力供不應(yīng)求的環(huán)境下，新一代的硬件架構(gòu)創(chuàng)新以及很多軟硬一體化的平臺型公司橫空出世，比如芯盟科技。近三年以來，A股數(shù)字化上市公司數(shù)量越來越多，整體表現(xiàn)也是越來越好。

最近我們也投資了兩家數(shù)據(jù)公司，PingCAP和新一代的軟件開源代碼平臺Gitee開源中國。這兩家公司的商業(yè)化之路剛剛起步，規(guī)模也不算大，但已經(jīng)成為全世界新一代云原生分布式數(shù)據(jù)庫里最耀眼的明星。比如Gitee開源中國是世界第二大開源平臺，雖然距離第一大平臺還有很大差距，但因為Gitee開源中國擁有中國最豐富的程序員社區(qū)，我們對其發(fā)展前景和潛力非?？春谩Ｔ谖覀兛磥?，Gitee開源中國未來可能成為中國乃至中國關(guān)聯(lián)的一些軟件開發(fā)工具和科技社交平臺。

未來，我們相信數(shù)字經(jīng)濟會在更多產(chǎn)業(yè)里面爆發(fā)，會有更多軟件、硬件創(chuàng)新，也會涌現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是基礎(chǔ)科技設(shè)施領(lǐng)域的好公司和投資機會。